生態(tài)文明視角下企業(yè)低碳并購初探

田滿文

(麗水學院 商學院，浙江 麗水323000)

“把生態(tài)文明建設放在突出地位，樹立尊重自然、順應自然、保護自然的生態(tài)文明理念，全面推進中國特色的綠色低碳發(fā)展道路，實現中國夢”是國家的戰(zhàn)略部署及轉變經濟發(fā)展方式的迫切要求。目前學術界對并購的理論與實證研究均建立在粗放型經濟發(fā)展方式背景下，與當前低碳經濟發(fā)展及生態(tài)文明建設要求相悖。在全面推行生態(tài)文明建設背景下，并購研究領域的理論基礎已經發(fā)生深刻變化，需要結合低碳經濟轉型與生態(tài)文明建設要求深入研究并購的動因及模式，以豐富和發(fā)展并購理論。本文基于生態(tài)文明視角首次提出低碳并購的概念，并深入探討低碳并購的新模式，豐富和發(fā)展了傳統(tǒng)并購理論，具有一定的原創(chuàng)性。

1 傳統(tǒng)經濟理論下的并購類型

按產業(yè)模式劃分，經典的并購模式分為橫向并購、縱向并購及混合并購三類。隨著并購浪潮迭起，并購動因也發(fā)生了重大變化，基于價值增值與核心競爭力的戰(zhàn)略并購成為并購主流模式。生產核心技術是企業(yè)競爭力的關鍵，隨著知識經濟時代來臨，基于技術整合的技術并購也隆重上演。隨著競爭加劇與資源短缺，為謀求國際競爭力和開拓海外市場，基于資源整合的資源性并購是當今并購的顯著特征。

(1)橫向并購。是指同類或相似產品生產企業(yè)或同類技術工藝企業(yè)之間進行的并購行為，是最常見的并購模式。其并購動因在于擴大市場份額，彌補資源配置低效的不足，降低生產成本，獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢，增強核心競爭力與公司價值。其優(yōu)點在于獲取企業(yè)缺乏的優(yōu)勢資產與技術，快速進入新的市場領域，產生經營管理的協(xié)同效應與集約化經營優(yōu)勢，在本行業(yè)更大范圍內進行專業(yè)化市場，推動技術進步，有利于產生規(guī)模經濟效應。如兩家鋼鐵企業(yè)之間的并購，兩家汽車制造企業(yè)之間的并購就是典型的橫向并購行為等。橫向并購有利于整合并購雙方的專屬資產并實現協(xié)同效應，并對行業(yè)結構產生深遠的影響。

(2)縱向并購。是指生產同類產品的上下游企業(yè)不同產銷階段及生產工藝上具有投入產出關系的企業(yè)之間或具有縱向緊密協(xié)作關系的專業(yè)化企業(yè)之間所進行的并購行為，實現企業(yè)之間生產過程與銷售環(huán)節(jié)的密切配合，加強企業(yè)對采購及銷售的控制力，節(jié)約生產經營成本，達到生產銷售縱向一體化，并建立一體化的產業(yè)鏈，實現產業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同效應。參與縱向并購的雙方并非直接的競爭對手關系，而是同一產業(yè)鏈中供應商與需求商的協(xié)作關系。其優(yōu)點在于縱向并購使得市場的交易行為轉化為企業(yè)集團內部的交易行為，大大減少了市場交易風險并減少交易環(huán)節(jié)與交易成本，并改善與供應商及買主的討價還價能力，也有效防止別的企業(yè)進入該行業(yè)，穩(wěn)定市場地位和競爭力。

縱向并購的理論基礎在于交易費用的節(jié)省與生命周期，該理論的核心問題在于資產設備的特定性及對專業(yè)資產設備的依賴程度。這種資產設備的特性來源于設備本身的特定性、資產選址的特定性或人力資產的特定性。具有特殊功能的生產設備具有專業(yè)性與排他性;為節(jié)省運輸成本，專業(yè)設備常常就近選擇在原料產地附近，一定的成本將很高;對于技術熟練的雇員是企業(yè)不可多得的人力資產，其掌握的豐富的企業(yè)管理經驗或嫻熟的專業(yè)技術是公司的核心競爭力，這種人力資產具有很高的專業(yè)特定性，以追求企業(yè)資產特定性的縱向并購就因此產生。

(3)混合并購?；旌喜①徥侵覆煌a業(yè)、不同市場及不同產品的企業(yè)之間的并購行為，并購雙方彼此沒有顯著的投入產出關系，沒有相關市場或生產過程，并購的目的在于擴大經營范圍，實行多元化經營，增強企業(yè)的市場應變能力，抵御單一產品生產經營導致的市場風險，降低企業(yè)進入新行業(yè)的壁壘，有利于企業(yè)實現技術戰(zhàn)略和轉移戰(zhàn)略，提高新產業(yè)與新產品的成功率。同時混合并購多以隱蔽的方式提高市場占有率，加強對主要產品生產及銷售市場的控制，并通過不斷擴大絕對規(guī)模，采用價格戰(zhàn)與低成本競爭策略驅趕競爭者，達到獨占或壟斷某一生產領域或銷售市場的目的。因此混合并購的動機主要體現為分散風險、降低交易成本、接管低效率企業(yè)、打造大規(guī)模企業(yè)及經營者追求自身福利最大化。

(4)技術并購。目前技術并購已經成為企業(yè)快速獲取核心技術的主要外部手段。歐美等西方國家早在20世紀80年代開始就由自主研發(fā)轉向了通過技術并購獲取外部的新技術，并快速提升了公司的技術創(chuàng)新能力。技術并購［1］主要是為了克服技術壁壘障礙，拓展企業(yè)發(fā)展的技術領域，整合目標公司與主并公司的技術資源，實現技術協(xié)同效應，提高并購后公司的技術研發(fā)與創(chuàng)新能力，以凸顯企業(yè)的核心競爭力。

國外學者集中研究了技術并購的模式選擇，并認為其影響因素主要包括企業(yè)技術研發(fā)能力、公司規(guī)模、歷史經驗及核心技術關聯度［2－3］(Cho＆Yu2000;Hung＆Tang2007)。國內學者也展開一些研究，代表性的學者有劉開勇［4］(2004)首次提出技術并購分析框架，并將技術并購分為進入新領域型、技術升級型、技術完善型和技術互補型四種不同類型。胥朝陽、黃晶［5］(2009)則將技術完善型歸入互補型與升級型，將技術并購總結為技術進入型、技術互補型和技術升級型三種模式。王輝、徐波［6］(2005)則從技術與產業(yè)角度將跨國并購分為強化模式、整合模式、突破模式和漸進模式等四種模式。王婉麗［7］(2009)進一步從產業(yè)范圍及技術范圍標準出發(fā)將技術并購分為加強型、互補型和突破型三種并購模式。

(5)資源性并購。在經濟全球化趨勢下，世界各國經濟發(fā)展對資源的依賴性日益增強。資源的稀缺性、資源稟賦的差異性及資源的不可再生性使得世界各國經濟發(fā)展面臨資源瓶頸，通過資源性并購拓寬海外資源渠道是彌補本國資源不足的戰(zhàn)略選擇。中國的粗放型經濟發(fā)展方式對資源的依賴性更大，隨著中國工業(yè)化及城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，中國的資源緊缺形勢更為嚴峻，在國際化背景下中國的企業(yè)紛紛走出去尋求海外資源，資源性并購方興未艾。

獲取國外資源是中國資源性并購的動因之一。雖然中國地大物博但資源的人均占有量低于世界平均水平，且資源的生產能力嚴重不足，能源生產與消費結構極不合理，煤炭資源作為中國最主要的能源供給局面不符合世界能源結構的發(fā)展方向，同時工業(yè)化與城鎮(zhèn)化引致的資源剛性需求使我國的資源形勢日益嚴峻。為緩解資源瓶頸問題，通過資源性并購以獲取海外資源成為解決資源瓶頸困境的最優(yōu)策略。

隨著我國對外直接投資的迅速增長，跨國資源性并購也呈迅速增長之勢，國內資源性大企業(yè)如中石油、中石化、中海油等企業(yè)紛紛參與世界資源競爭。自上世紀90年代以來資源性企業(yè)跨國并購的數量急劇增加，其中中石油作為投資主體實施跨國并購的次數達到總數的50%以上，中海油的海外并購占26%左右，而中石化的海外并購也占總數的21%以上，因此中國能源的三大巨頭是我國資源性并購的主力軍?；谫Y源的稀缺性與不可再生性，世界石油儲量豐富的地區(qū)自然成為我國企業(yè)實施海外資源性并購的重點地區(qū)。世界石油主要分布在中東、歐洲、非洲與美洲。除去美國、俄羅斯控制的石油區(qū)域，根據地緣政治情況我國資源性并購的重點區(qū)域主要位于亞太國家及中東、非洲等發(fā)展中國家，其中中亞及獨聯體國家達到35%左右，中東、非洲及亞太地區(qū)的國家大約為26%，而美洲國家則只有13%左右。

(6)戰(zhàn)略并購。在市場激烈競爭環(huán)境下追求企業(yè)核心價值的戰(zhàn)略并購成為并購市場的主流。戰(zhàn)略并購是以雙方核心價值為戰(zhàn)略導向，通過整合各自的優(yōu)勢產業(yè)強化主營業(yè)務與核心競爭力，實現產業(yè)協(xié)同效應及資源互補效應，追求長期競爭戰(zhàn)略優(yōu)勢與價值增值的一種新型并購模式。其主要目的在于并購后企業(yè)核心競爭力得以提升，致力于追求產業(yè)協(xié)同與實現長期發(fā)展戰(zhàn)略。

戰(zhàn)略并購與財務并購相比，它的主要特點是:戰(zhàn)略并購受企業(yè)長期戰(zhàn)略目標的決定。戰(zhàn)略并購的不確定性和高風險性。戰(zhàn)略并購的動態(tài)性。戰(zhàn)略并購決策的復雜性［8］。

2 現有并購理論研究局限

綜上所述，現有文獻大都局限于傳統(tǒng)經濟理論建立起并購的各種可行模式，這種并購模式的主流思想重視并購雙方的經濟效益考量，往往忽視了生態(tài)文明建設背景下社會效益及生態(tài)效益度量，對并購價值的準確考量存在偏差，在當前生態(tài)文明主導趨勢下，現有的并購理論顯然落后于時代，有必要重新梳理并購的價值創(chuàng)造原理與評價體系，建立適合于生態(tài)文明要求的并購模式及評價體系是當務之急。

生態(tài)文明是不可逆轉的趨勢，面對日益嚴重的環(huán)境約束，企業(yè)的并購行為將發(fā)生重大變化，基于低碳技術整合、謀求生態(tài)協(xié)同效應的低碳并購模式將成為并購市場的新型模式。企業(yè)在實現自身經濟效益的同時不可忽視社會效益及生態(tài)效益。尤其是上海碳排放交易所的建立，通過市場化手段促進企業(yè)實施低碳并購戰(zhàn)略成為有力手段。大量的企業(yè)面臨日益嚴重的碳排放約束，碳匯也許成為許多企業(yè)持續(xù)經營的稀缺資源，因此對于高碳型制造業(yè)通過低碳并購實現低碳轉型也許是占優(yōu)策略。因此在生態(tài)文明主導下低碳并購是企業(yè)實現經濟轉型的重要戰(zhàn)略，學術界有必要深入研究低碳并購的可行性及必要性，本文進行初探。

3 生態(tài)文明視域下低碳并購芻議

十八大報告明確指出，建設生態(tài)文明是關系人民福祉、關乎民族未來的長遠大計。環(huán)境保護、節(jié)能減排、低碳經濟被納入“生態(tài)文明”建設內容，節(jié)約資源是保護生態(tài)環(huán)境的根本策略，節(jié)約資源和保護環(huán)境是我國的基本國策，實施重大生態(tài)修復工程則是中國當前及未來時期面臨的戰(zhàn)略任務。因此面對資源瓶頸、環(huán)境破壞及生態(tài)退化的嚴峻局面，全社會應該樹立人與自然和諧共生、良性循環(huán)與全面發(fā)展的生態(tài)文明理念，經濟建設過程中必須把生態(tài)文明建設放在首位，努力建設美麗中國，實現中華民族永續(xù)發(fā)展，積極探討并實現具有中國生態(tài)文明特色的中國夢。

生態(tài)文明建設的關鍵在于推行低碳經濟發(fā)展模式，盡快形成節(jié)能減排及環(huán)境保護的產業(yè)結構、生產方式及生活消費模式，著力推進低碳發(fā)展、綠色發(fā)展與循環(huán)發(fā)展，大力開發(fā)新型能源及可再生能源，生態(tài)環(huán)境質量明顯改善，生態(tài)文明觀念全面樹立，從源頭上扭轉生態(tài)環(huán)境惡化的局面。低碳經濟是通過技術創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產業(yè)轉型與新能源開發(fā)等多種手段，通過能源生產和使用的效率，盡可能減少煤炭、石油等高碳能源消耗，并減少CO2等溫室氣體排放，建立由低碳能源系統(tǒng)、低碳技術與低碳產業(yè)體系組成的低能耗與低污染的經濟發(fā)展系統(tǒng)，保護生態(tài)環(huán)境，維護生態(tài)平衡，實現經濟社會的可持續(xù)發(fā)展。這是國際社會普遍認同并大力推行的新的經濟增長模式，2010年8月中國已在5 省8 市開展低碳產業(yè)建設試點，目前正在全國范圍內大力推行低碳經濟模式，低碳技術、低碳生活、低碳城市、低碳世界等新概念正日益深入人心。

在生態(tài)文明建設背景下，企業(yè)并購的內涵將發(fā)生重大變化，企業(yè)面對日益嚴重的碳排放及能源約束，基于低碳技術整合、追求生態(tài)協(xié)同效應、助推生態(tài)文明建設的低碳并購將成為并購市場的新模式并將逐步成為主流。低碳并購是低碳經濟轉型中出現的新型并購模式，其核心思想與價值標準體現在順應生態(tài)文明與低碳經濟發(fā)展的要求，推進低碳綠色發(fā)展，推動能源生產和消費革命。以節(jié)約能源、減少碳排放、最大效率地使用生產要素為特征的綠色技術進步作為生態(tài)文明建設的主線，通過企業(yè)之間的低碳并購整合有效降低能源投入及碳排放，或者以生態(tài)文明為導向的并購日益集中于更加節(jié)約能源、更少二氧化碳排放和更快技術進步的行業(yè)與企業(yè)，并不斷增加并購雙方的價值與生態(tài)效益，以實現資源配置效率的改善和帕雷托最優(yōu)，因此生態(tài)文明視角下的低碳并購賦予了并購概念新的內涵，并購的動因與模式也將發(fā)生重大變化，極大地推動了低碳經濟的發(fā)展與生態(tài)文明建設的進程［9］。

相對于傳統(tǒng)的經濟理論而言，可以說并購模式已經非常豐富與完善，但仔細分析不難發(fā)現，這種研究框架幾乎局限于粗放型經濟時代，與當前的生態(tài)文明建設及經濟增長方式轉型的要求存在很大差異。在生態(tài)文明建設時代，低碳并購意在獲取低碳產品或者低碳技術競爭優(yōu)勢，根據并購主體是否是低碳環(huán)保企業(yè)可以分為可以分為吸收合并型低碳并購與新建合并型低碳并購。有的高碳企業(yè)試圖進入低碳行業(yè)而采取進入型低碳并購模式。

(1)吸收合并型低碳并購。這種并購模式在于吸收對方的低碳產品或者技術，實現低碳協(xié)同效應。最典型的案例是2010年寶鋼重組福建德盛。寶鋼以重組福建德盛鎳業(yè)為契機，本著發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢、互惠共贏的合作原則，在福建羅源灣發(fā)展不銹鋼事業(yè)。這一舉措，一方面能夠積極參與海峽西岸經濟區(qū)的建設，另一方面，寶鋼將作為“綠色產業(yè)鏈的推動者”，合理集約地整合資源、加大節(jié)能環(huán)保設施的投入，推進羅源灣地區(qū)的不銹鋼產業(yè)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境的和諧發(fā)展。重組后，寶鋼將結合自身的研發(fā)、市場、生產、管理的優(yōu)勢，充分利用區(qū)域經濟的競爭力優(yōu)勢，將重組后的德盛鎳業(yè)打造成最具競爭力的綠色不銹鋼產業(yè)生產基地，滿足國家鋼鐵產業(yè)調整結構的要求及海峽西岸經濟區(qū)的戰(zhàn)略發(fā)展要求。

(2)新建合并型低碳并購。這種并購模式在于目標公司不再獨立存在，主并企業(yè)與目標公司達成新建企業(yè)的協(xié)議，有利于低碳技術與產品的獨立開發(fā)。最典型的低碳并購案例為2012年寶鋼重組韶鋼廣鋼并新建湛江鋼鐵項目。廣鋼將淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產能力;韶鋼進行技術改造，淘汰落后高爐和小轉爐，實施結構調整和產業(yè)優(yōu)化升級。韶鋼和廣鋼將全部進入寶鋼，并由寶鋼控股成立一家新公司，總部注冊地在廣州，以此為基礎新建湛江鋼鐵項目，實現低碳發(fā)展轉型。

(3)進入型低碳并購。這種并購模式在于進入一個低碳行業(yè)或者擁有一種新的低碳產品，實現低碳技術協(xié)同。典型的并購案例為2008年華孚色紡股份有限公司收購飛亞股份。華孚色紡并購重組飛亞股份后，不是簡單的維持經營，而是積極淘汰落后設備、加大飛亞股份技術改造的力度、調整產品結構、通過全面停紡白坯紗，升級生產色紡紗，使產品更加時尚、環(huán)保，增強了產品在國內、國際市場的競爭力［10］。

4 結 語

低碳并購不同于經典的橫向、縱向及混合并購模式。在生態(tài)文明建設背景下，對環(huán)境污染嚴重的采掘業(yè)、金屬制造業(yè)等高碳行業(yè)面臨嚴重的低碳轉型壓力，企業(yè)的并購戰(zhàn)略目標將發(fā)生重大變化，實行低碳并購整合是向低碳轉型的重要戰(zhàn)略，以節(jié)約能源、減少排放、促進綠色技術進步為標志的低碳并購模式將成為并購市場的主流。低碳并購模式依據其并購目標及動因可以劃分為吸收合并型低碳并購、新建合并型低碳并購及進入型低碳并購等三種類型。

生態(tài)文明建設背景下并購的理論基礎已發(fā)生深刻變化，因此建立低碳并購的理論［11］框架意義重大。本文首次提出了低碳并購的新概念，并深入分析了低碳并購的各種模式，創(chuàng)新了傳統(tǒng)并購理論，并有利于企業(yè)開展低碳并購活動。

［1］翟育明.我國高技術企業(yè)技術并購模式與績效研究［D］上海:東華大學博士學位論文，2012.

［2］Dae－Hyun Cho，Pyung Yu.Influential factors in the choice of technology acquisition mode:an empirical analysis of small and medium size firms in the Korean［J］.Technovation，2000(20):691－704.

［3］Hung，S.W.，Tang，R.H..Factors affecting the choice of technology acquisition mode:An empirical analysis of the electronic firms of Japan，Korea and Taiwan［J］.Technovation，2007(10):5－12.

［4］劉開勇.企業(yè)技術并購戰(zhàn)略與管理［M］.北京:中國金融出版社，2004.

［5］胥朝陽，黃晶，顏金秋，李倩.上市公司技術并購績效研究［J］.中大管理研究，2009(4):18－34.

［6］王輝、徐波.中國企業(yè)技術尋求型跨國并購行為分析［J］.國際商務研究，2005(4):56－60.

［7］王婉麗.中國上市公司技術并購模式及并購績效的實證研究［D］.北京:北京工業(yè)大學碩士學位論文，2009.

［8］戰(zhàn)略并購［EB/OL］.http://baike.baidu.com/view/5361895.htm fr=aladdin.

［9］田滿文.生態(tài)文明建設背景下企業(yè)低碳并購的動因新探［J］.河南科技學院學報，2014(9):1－4.

［10］胥朝陽，周超.綠色并購績效評價體系構建及應用［J］，武漢紡織大學學報，2013(6):77.

［11］田滿文.生態(tài)文明視角下低碳并購社會效益實證研究［J］.唐山師范學院學報，2014(6).