• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    金融危機(jī)下公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題探析

    2014-03-29 16:22:29李艷飛
    當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2014年19期
    關(guān)鍵詞:次貸公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

    ○李艷飛 吳 濤

    (青島理工大學(xué) 山東 青島 266520)

    我國(guó)2006年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)企業(yè)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》中,全面引入公允價(jià)值計(jì)量屬性,要求在金融工具、投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣性交易及非共同控制下的企業(yè)合并等方面均采用公允價(jià)值。

    自美國(guó)2008年次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴,令世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中,有人對(duì)公允價(jià)值這一計(jì)量屬性運(yùn)用的合理性提出質(zhì)疑。華爾街的銀行家們指責(zé)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的“幫兇”。然而,會(huì)計(jì)界和一些經(jīng)濟(jì)界人士對(duì)以上觀點(diǎn)一直持抵制的態(tài)度,認(rèn)為F A S B157號(hào)準(zhǔn)則本身沒(méi)有問(wèn)題,有問(wèn)題的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)該準(zhǔn)則采取了雙向和功利態(tài)度。在金融產(chǎn)品價(jià)值持續(xù)上升時(shí),金融機(jī)構(gòu)樂(lè)于看到按公允價(jià)值計(jì)量而帶來(lái)的益處;在金融產(chǎn)品價(jià)值下跌時(shí),轉(zhuǎn)而抱怨和指責(zé)公允價(jià)值計(jì)量原則。公允價(jià)值繼續(xù)存在還是廢除成為金融界關(guān)注的焦點(diǎn)。作為一個(gè)新興的金融國(guó)家,對(duì)此采取如何做法更是我國(guó)會(huì)計(jì)界要研究的一大課題。

    一、公允價(jià)值計(jì)量引發(fā)的爭(zhēng)論

    2008年,美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇了歷史上罕見(jiàn)的嚴(yán)冬,由2007年次貸危機(jī)引爆的金融危機(jī)愈演愈烈,許多重量級(jí)的金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)或被收購(gòu)的窘境。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,這場(chǎng)在美國(guó)引燃的金融危機(jī)迅速向世界蔓延,各國(guó)股市紛紛下挫,工廠大量倒閉,失業(yè)人口劇增。在這場(chǎng)危機(jī)中,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則飽受質(zhì)疑。有人認(rèn)為,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于公允價(jià)值的規(guī)定放大了金融危機(jī)。公允價(jià)值原則在次貸危機(jī)中造成了順周期效應(yīng),即市場(chǎng)高漲時(shí),由于交易價(jià)格高,容易造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值的高估;市場(chǎng)低落時(shí),由于交易價(jià)格低,往往造成相關(guān)產(chǎn)品價(jià)值的低估,進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度,從而使市場(chǎng)陷入交易價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計(jì)—核減資本金—恐慌性拋售—價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)之中。

    目前,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)已同意修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,允許企業(yè)把手上的金融投資工具重新分類,對(duì)非衍生工具的金融資產(chǎn)毋須按市值計(jì)入損益表。在美國(guó),面對(duì)越來(lái)越大的對(duì)公允價(jià)值質(zhì)疑的聲音,在參眾兩院2008年10月份表決通過(guò)的救援法案中,賦予了SEC暫停使用公允價(jià)值計(jì)量的權(quán)利,并要求SEC在未來(lái)90天內(nèi)就公允價(jià)值對(duì)金融業(yè)的影響進(jìn)行一個(gè)全面的研究。歐洲、日本等國(guó)家也已經(jīng)停止或考慮停止使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

    二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)

    1、公允價(jià)值

    我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》將公允價(jià)值定義為:在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。這一定義與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本保持一致。目前,理論界關(guān)于公允價(jià)值的定義雖然各不相同,但都是強(qiáng)調(diào)在公平的交易中,交易雙方自愿接受的金額。

    由此進(jìn)一步的理解為,公允價(jià)值應(yīng)該是在公平交易中,熟悉情況的市場(chǎng)參與者自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)轉(zhuǎn)移的金額,該金額會(huì)隨著時(shí)間和空間的變化而不同,只能是一個(gè)相對(duì)公允的金額。原因在于:(1)交易的主體應(yīng)該是包括了所有的市場(chǎng)參與者,即市場(chǎng)上的獨(dú)立于會(huì)計(jì)主體、有能力自愿交易的買方和賣方。如果假定交易僅涉及到交易雙方,就排除了通過(guò)假定的第三方來(lái)估計(jì)資產(chǎn)等公允價(jià)值的可能性,采用市場(chǎng)參與者的說(shuō)法可以避免這種缺陷。(2)負(fù)債的公允價(jià)值為其轉(zhuǎn)移價(jià)格并非清償價(jià)格,這就意味著負(fù)債只是轉(zhuǎn)移而并非被清償,仍在市場(chǎng)存續(xù)。(3)公允價(jià)值是相對(duì)的。根據(jù)公允價(jià)值的時(shí)態(tài)性,可以將公允價(jià)值分為過(guò)去時(shí)態(tài)公允價(jià)值(歷史成本)、現(xiàn)在時(shí)態(tài)公允價(jià)值(現(xiàn)行成本和現(xiàn)行市價(jià))和未來(lái)時(shí)態(tài)公允價(jià)值(未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值)。對(duì)于同一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債其在不同時(shí)態(tài)的公允價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)變化而變化,但是即使該金額發(fā)生了變化,我們?nèi)匀荒軌蚍Q其為公允價(jià)值。

    2、公允價(jià)值會(huì)計(jì)

    公允價(jià)值會(huì)計(jì)和公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式是同一概念,會(huì)計(jì)計(jì)量模式是會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)生成會(huì)計(jì)信息的方式方法和工具。公允價(jià)值會(huì)計(jì),應(yīng)該是指以公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)要素的計(jì)量屬性的會(huì)計(jì)模式。

    3、公允價(jià)值會(huì)計(jì)的目標(biāo)

    公允價(jià)值會(huì)計(jì)的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是:以恰當(dāng)?shù)男问较驎?huì)計(jì)信息的使用者提供令他們滿意和認(rèn)可的真實(shí)、公允的會(huì)計(jì)信息。公允價(jià)值會(huì)計(jì)只要能夠相對(duì)可靠地確認(rèn)各項(xiàng)會(huì)計(jì)要素的價(jià)值及其變動(dòng),即使沒(méi)有發(fā)生真實(shí)的處置交易,在每一會(huì)計(jì)期末也應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)反映的其價(jià)值的變化,對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量,以便使得人們能夠掌握最新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。公允價(jià)值會(huì)計(jì)能夠滿足會(huì)計(jì)信息使用者的最大需求,提供最全面、最及時(shí)的會(huì)計(jì)信息,并能夠同時(shí)兼顧到會(huì)計(jì)信息的“真實(shí)性”和“有用性”。

    三、會(huì)計(jì)計(jì)量中公允價(jià)值的利弊分析

    一些團(tuán)體批評(píng)公允價(jià)值的原因主要是:首先,報(bào)告的損失可能有誤導(dǎo),由于損失是暫時(shí)的,當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)后損失將逆轉(zhuǎn)。其次,公允價(jià)值的取得存在著復(fù)雜性、不確定性和高成本等因素,導(dǎo)致公允價(jià)值的可靠性較差。再次,在不存在市場(chǎng)交易的情況下,作為估計(jì)公允價(jià)值的限制技術(shù)在會(huì)計(jì)計(jì)量中是很難操作的。最后,公允價(jià)值增加財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的波動(dòng)性,可能會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者。

    公允價(jià)值會(huì)計(jì)的支持者認(rèn)為:第一,公允價(jià)值會(huì)計(jì)更符合決策有用觀,它要求和允許企業(yè)報(bào)告更及時(shí)、精確和可比。第二,公允價(jià)值更真實(shí)地反映市場(chǎng)對(duì)直接或間接地隱含在金融工具中的未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值估計(jì),有利于金融工具等的核算與創(chuàng)新。第三,它限制了企業(yè)操縱其凈盈余的能力,能更真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。第四,公允價(jià)值計(jì)量有利于企業(yè)的資本保全,使企業(yè)的實(shí)物資本得到維護(hù)。

    四、金融危機(jī)中公允價(jià)值會(huì)計(jì)面臨的問(wèn)題

    1、順周期效應(yīng)

    金融機(jī)構(gòu)杠桿具有順周期效應(yīng),在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)增加杠桿,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減少杠桿,當(dāng)金融機(jī)構(gòu)更多的資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)量,這種順周期效應(yīng)就越明顯:一方面,它迫使持有大量次貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額且不斷增加的資產(chǎn)減計(jì)(write downs)損失,資產(chǎn)大幅縮水引發(fā)了追加保證金或增加抵押資產(chǎn)的要求,因?yàn)閭鶆?wù)保證金和抵押資產(chǎn)價(jià)值是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告信息確定的;另一方面,金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)縮水導(dǎo)致其被迫增加監(jiān)管資本額度,如果無(wú)法從外部及時(shí)得到資本補(bǔ)充,就不得不在非活躍市場(chǎng)上出售所持次貸產(chǎn)品,使次貸產(chǎn)品的市場(chǎng)估值進(jìn)一步下跌并影響其他投資產(chǎn)品。

    2、負(fù)反饋效應(yīng)

    由于活躍市場(chǎng)消失,根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)ABS、MBS、CDO、CDS等缺乏流動(dòng)性的次貸產(chǎn)品的計(jì)量級(jí)次降到二或三級(jí),導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額未實(shí)現(xiàn)的損失,這些巨大的賬面虧損引起投資者恐慌性的拋售,進(jìn)一步降低了次貸產(chǎn)品的價(jià)格,這就意味著金融機(jī)構(gòu)不得不進(jìn)行確認(rèn)更大幅度的減值損失,從而陷入“市場(chǎng)交易價(jià)格下跌—增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備—價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)中。

    3、非活躍市場(chǎng)的挑戰(zhàn)

    非活躍市場(chǎng)主要表現(xiàn)在次貸產(chǎn)品和其他投資工具交易頻率降低、交易金額減少和要價(jià)與出價(jià)差價(jià)增大等。金融危機(jī)中市場(chǎng)由活躍市場(chǎng)向非活躍市場(chǎng)轉(zhuǎn)變,公允價(jià)值會(huì)計(jì)面臨的最主要挑戰(zhàn)是確定當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格是否代表公允價(jià)值:首先,對(duì)于由活躍交易變?yōu)榉腔钴S交易的金融工具,主體需要判斷這些非活躍市場(chǎng)交易是否屬于強(qiáng)迫交易,如果是,主體需要決定如何計(jì)量該類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。其次,對(duì)于交易市場(chǎng)已經(jīng)消失的金融工具,需要尋求恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)模型,如果不存在公認(rèn)的估價(jià)模型,還需要盡快開(kāi)發(fā)適用的估價(jià)模型。最后,對(duì)于從“按市價(jià)計(jì)值”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍茨P陀?jì)值”的金融工具,由于無(wú)法獲得相關(guān)信息或估值系數(shù),其公允價(jià)值計(jì)量的難度很大。

    4、混響效應(yīng)

    隨著金融市場(chǎng)的自由化、金融創(chuàng)新的廣泛應(yīng)用,金融市場(chǎng)之間的相互影響不斷深化,在金融市場(chǎng)間產(chǎn)生巨大的混響效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放了次級(jí)抵押貸款后,為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),常常將這些次級(jí)抵押貸款打包,通過(guò)證券化向其他投資者出售。公允價(jià)值的應(yīng)用將金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定引入到公司內(nèi)部估價(jià)程序中,放大了資產(chǎn)市場(chǎng)之間的混響效應(yīng),加劇了風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)間的傳染;內(nèi)部估價(jià)的不確定性和外部市場(chǎng)波動(dòng)性的相互影響,可能將經(jīng)濟(jì)從穩(wěn)定的區(qū)域推向不穩(wěn)定的區(qū)域。

    五、解決金融危機(jī)中公允價(jià)值問(wèn)題的建議

    1、堅(jiān)持公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量不動(dòng)搖

    通過(guò)分析“順周期效應(yīng)”的原因,可以發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值與“順周期效應(yīng)”并無(wú)直接聯(lián)系。首先,市場(chǎng)價(jià)值的順周期性并不是公允價(jià)值計(jì)量特有的現(xiàn)象,其背后是資本逐利本性的推動(dòng)。其次,“順周期效應(yīng)”與次貸產(chǎn)品的復(fù)雜性特征有直接關(guān)系,次貸產(chǎn)品的復(fù)雜性特征源于次貸參與者通過(guò)證券化、信用衍生等對(duì)次貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行復(fù)雜分割的過(guò)程,也與金融機(jī)構(gòu)將許多次貸產(chǎn)品作為表外融資安排有關(guān)。公允價(jià)值計(jì)量負(fù)反饋效應(yīng)也值得斟酌,“市場(chǎng)交易價(jià)格下跌—增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備—恐慌性拋售—價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)中,“增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”與“恐慌性拋售”之間并不是簡(jiǎn)單的因果關(guān)系。次貸產(chǎn)品復(fù)雜的設(shè)計(jì)過(guò)程本身就像霧里看花,人們追逐利益而忽略了它蘊(yùn)涵的巨大風(fēng)險(xiǎn),在市場(chǎng)泡沫破裂后,持有者持續(xù)拋售次貸產(chǎn)品,沒(méi)有人愿意再冒險(xiǎn)購(gòu)買了,才催生出持續(xù)走低的市場(chǎng)交易價(jià)格。

    2、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)

    會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)合作,在現(xiàn)行金融監(jiān)管中加入逆周期因素。三種改革金融中介的方案可以減輕公允價(jià)值的順周期效應(yīng),即采用逆周期的最低資本要求管制減輕金融機(jī)構(gòu)杠桿和資本負(fù)債表的波動(dòng);采用向前看的動(dòng)態(tài)撥備制度,減輕繁榮或蕭條的周期波動(dòng);金融中介進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革,限制中介鏈條的長(zhǎng)度,鼓勵(lì)形成較短的中介鏈條。另外,在監(jiān)管機(jī)制中引入逆周期的措施,如對(duì)最低資本要求進(jìn)行調(diào)整,可以將其與宏觀審慎監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的系數(shù)(如杠桿比率、期限錯(cuò)配和融資來(lái)源等)聯(lián)系起來(lái)。

    3、明確估值條件提升估值技術(shù)

    通過(guò)借鑒美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方面的指導(dǎo)意見(jiàn),明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)估算的具體適用條件,充分肯定公允價(jià)值會(huì)計(jì)發(fā)揮的重要作用。并輔之以金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等相關(guān)知識(shí)開(kāi)發(fā)更加成熟的計(jì)量估價(jià)模型,提高公允價(jià)值的估值技術(shù),保證公允價(jià)值計(jì)量的可靠性。還要建立一個(gè)公開(kāi)的網(wǎng)絡(luò)或全國(guó)性的行業(yè)價(jià)格平臺(tái),并保證相應(yīng)的機(jī)構(gòu)每個(gè)月發(fā)布相關(guān)信息,包括公允價(jià)值和相應(yīng)的行業(yè)參考價(jià)格、模型、指數(shù)及參數(shù)等,給公允價(jià)值一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)或者評(píng)價(jià)。

    4、加強(qiáng)公允價(jià)值信息披露

    公允價(jià)值信息披露包括:(1)主體應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)和負(fù)債的范圍;(2)主體計(jì)量公允價(jià)值所用的估價(jià)技術(shù)和依據(jù)的假設(shè);(3)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)主體損益的影響。對(duì)于特殊金融工具可采用V a R法披露風(fēng)險(xiǎn)。不僅使信息使用者能更好地把握企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響,而且要強(qiáng)化信息披露的執(zhí)行力度和外部監(jiān)督。

    [1]李紅霞:公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題的國(guó)際進(jìn)展及其在中國(guó)應(yīng)用的思考[J].會(huì)計(jì)研究,2008(10).

    [2]黃世忠:次貸危機(jī)引發(fā)的公允價(jià)值的論戰(zhàn)[J].財(cái)會(huì)通訊(綜合版),2009(11).

    [3]趙鵬飛:次貸危機(jī)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用的啟示[J].財(cái)會(huì)月刊(綜合版),2011(9).

    [4]彭南汀、王習(xí)武:論金融危機(jī)形勢(shì)下公允價(jià)值會(huì)計(jì)[J].金融會(huì)計(jì),2010(12).

    [5]陳淑照:新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公允價(jià)值計(jì)量的謹(jǐn)慎運(yùn)用[J].商務(wù)周刊,2008(19).

    猜你喜歡
    次貸公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
    確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益需要轉(zhuǎn)出嗎?
    固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)職業(yè)判斷
    對(duì)公允價(jià)值計(jì)量:CAS 39的思考
    新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)用中的若干問(wèn)題思考
    關(guān)于在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中采用公允價(jià)值的探討
    我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的發(fā)展、構(gòu)成及展望
    《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》之我見(jiàn)
    河南科技(2014年16期)2014-02-27 14:13:36
    淺析公允價(jià)值的本質(zhì)
    河南科技(2014年10期)2014-02-27 14:09:36
    美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生、蔓延和教訓(xùn)
    《資本論》對(duì)當(dāng)前金融風(fēng)暴的解讀
    天堂影院成人在线观看| 国产真实伦视频高清在线观看 | 日韩av在线大香蕉| 亚洲一区高清亚洲精品| 搞女人的毛片| 神马国产精品三级电影在线观看| 露出奶头的视频| 日韩有码中文字幕| 日韩大尺度精品在线看网址| 日韩免费av在线播放| 美女黄网站色视频| 亚洲最大成人手机在线| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲中文字幕日韩| 免费高清视频大片| 午夜精品在线福利| 免费观看精品视频网站| 动漫黄色视频在线观看| 丰满的人妻完整版| 俺也久久电影网| 日本三级黄在线观看| 国产毛片a区久久久久| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 成年女人永久免费观看视频| 成人性生交大片免费视频hd| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 一区二区三区激情视频| 亚洲av.av天堂| 欧美成人一区二区免费高清观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 日本在线视频免费播放| 欧美最新免费一区二区三区 | 欧美成人性av电影在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲第一电影网av| 亚洲色图av天堂| 国内揄拍国产精品人妻在线| 欧美激情在线99| 国产成人欧美在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 精品一区二区免费观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 别揉我奶头 嗯啊视频| 精品福利观看| 免费av毛片视频| 亚洲黑人精品在线| 级片在线观看| 日本黄大片高清| 久久久久久久久久黄片| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产熟女xx| 午夜福利18| 欧美日韩乱码在线| 成人鲁丝片一二三区免费| 怎么达到女性高潮| 国产精品一及| 国产伦人伦偷精品视频| 一本一本综合久久| 久久性视频一级片| 成人无遮挡网站| 简卡轻食公司| 欧美3d第一页| 日本一本二区三区精品| 在线播放无遮挡| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| www日本黄色视频网| 国产精品免费一区二区三区在线| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | 一区二区三区激情视频| 精品久久久久久久久亚洲 | 亚洲七黄色美女视频| 男插女下体视频免费在线播放| 老司机午夜十八禁免费视频| 国产成人啪精品午夜网站| 精品国内亚洲2022精品成人| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 天堂√8在线中文| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 在现免费观看毛片| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产色婷婷99| 少妇高潮的动态图| 男人舔奶头视频| 香蕉av资源在线| 国产亚洲欧美在线一区二区| 夜夜爽天天搞| 国产亚洲欧美98| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产精品亚洲美女久久久| 国内精品美女久久久久久| 一级a爱片免费观看的视频| 五月玫瑰六月丁香| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美乱妇无乱码| 男人狂女人下面高潮的视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲人成网站在线播| 国产在线男女| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 欧美+亚洲+日韩+国产| 久久精品国产自在天天线| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 老司机福利观看| 真人做人爱边吃奶动态| 免费无遮挡裸体视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 免费电影在线观看免费观看| 深爱激情五月婷婷| 久9热在线精品视频| 精品久久久久久成人av| 色5月婷婷丁香| 成人av一区二区三区在线看| 一区福利在线观看| 亚洲av电影在线进入| 高清毛片免费观看视频网站| 色av中文字幕| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 婷婷精品国产亚洲av在线| 天堂动漫精品| 久久午夜福利片| 男女视频在线观看网站免费| 亚洲成人久久爱视频| 日韩欧美在线二视频| 日日夜夜操网爽| 亚洲电影在线观看av| 一a级毛片在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 国产精品人妻久久久久久| 91在线观看av| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产一级毛片七仙女欲春2| 日韩欧美 国产精品| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 色播亚洲综合网| 又爽又黄无遮挡网站| 内射极品少妇av片p| 成人三级黄色视频| 免费观看人在逋| 如何舔出高潮| 91在线观看av| 999久久久精品免费观看国产| 免费av毛片视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 两个人的视频大全免费| 亚洲国产精品999在线| 免费高清视频大片| 69av精品久久久久久| 国内精品美女久久久久久| 最好的美女福利视频网| 午夜福利高清视频| 免费高清视频大片| 国模一区二区三区四区视频| 国产日本99.免费观看| 国产色婷婷99| 精品福利观看| 久久这里只有精品中国| 69人妻影院| 国产麻豆成人av免费视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 看免费av毛片| 三级国产精品欧美在线观看| 色吧在线观看| 欧美zozozo另类| 男人狂女人下面高潮的视频| 少妇的逼水好多| 最好的美女福利视频网| 我要看日韩黄色一级片| 日韩有码中文字幕| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 看十八女毛片水多多多| 少妇人妻一区二区三区视频| 乱人视频在线观看| 在线免费观看不下载黄p国产 | 99国产精品一区二区蜜桃av| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产色爽女视频免费观看| 黄色配什么色好看| 18禁黄网站禁片免费观看直播| av在线天堂中文字幕| 一进一出抽搐动态| 国产高清三级在线| 久久精品91蜜桃| 亚洲片人在线观看| 免费观看人在逋| 亚洲人与动物交配视频| 中文在线观看免费www的网站| 激情在线观看视频在线高清| 无遮挡黄片免费观看| 精品久久国产蜜桃| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产精品伦人一区二区| 欧美激情国产日韩精品一区| av天堂中文字幕网| 精品久久久久久,| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 亚洲av免费高清在线观看| 色视频www国产| 中文资源天堂在线| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲五月天丁香| 热99re8久久精品国产| 亚洲av成人精品一区久久| 99国产精品一区二区三区| 深夜a级毛片| 精品久久国产蜜桃| 99在线视频只有这里精品首页| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久国产精品影院| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 毛片一级片免费看久久久久 | 久久午夜福利片| 中出人妻视频一区二区| 99久久99久久久精品蜜桃| 男人舔奶头视频| 90打野战视频偷拍视频| 简卡轻食公司| 国产成人a区在线观看| 国产精品人妻久久久久久| 欧美又色又爽又黄视频| 精品乱码久久久久久99久播| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产视频内射| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 国产又黄又爽又无遮挡在线| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 大型黄色视频在线免费观看| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一区二区三区免费毛片| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 一二三四社区在线视频社区8| 高清毛片免费观看视频网站| 99久久成人亚洲精品观看| 国产探花极品一区二区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产91精品成人一区二区三区| 中国美女看黄片| 一本精品99久久精品77| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久久久久大精品| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产精品亚洲美女久久久| 婷婷精品国产亚洲av| 熟女电影av网| 99久久精品热视频| 高清毛片免费观看视频网站| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲精品日韩av片在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| www.www免费av| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久久久久久久中文| 欧美一区二区精品小视频在线| 亚洲内射少妇av| 亚洲欧美清纯卡通| 成人一区二区视频在线观看| 三级国产精品欧美在线观看| 欧美一区二区国产精品久久精品| 精品久久久久久久末码| 极品教师在线视频| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产三级在线视频| 男女之事视频高清在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 久久久久久久久中文| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 床上黄色一级片| 国产精品亚洲av一区麻豆| 色5月婷婷丁香| 亚洲成人中文字幕在线播放| 天天躁日日操中文字幕| 中出人妻视频一区二区| 波野结衣二区三区在线| 日本精品一区二区三区蜜桃| 精品一区二区三区视频在线| 中文字幕久久专区| 国产精品影院久久| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 精品欧美国产一区二区三| 欧美最黄视频在线播放免费| 久久欧美精品欧美久久欧美| 欧美日韩乱码在线| www.熟女人妻精品国产| 国产免费一级a男人的天堂| 精品久久国产蜜桃| 久99久视频精品免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲经典国产精华液单 | 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲精品在线观看二区| 男女视频在线观看网站免费| 国产精品野战在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | АⅤ资源中文在线天堂| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲av一区综合| 美女高潮的动态| 99国产精品一区二区三区| 久久99热这里只有精品18| 亚洲五月天丁香| 国产精品野战在线观看| ponron亚洲| av视频在线观看入口| av在线老鸭窝| 国产乱人视频| 国产免费av片在线观看野外av| 18禁在线播放成人免费| 如何舔出高潮| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 长腿黑丝高跟| 亚洲欧美激情综合另类| 搡老熟女国产l中国老女人| 婷婷色综合大香蕉| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 免费看日本二区| 国产免费男女视频| 草草在线视频免费看| 亚洲电影在线观看av| 精品乱码久久久久久99久播| 热99re8久久精品国产| 久久久久免费精品人妻一区二区| 男人舔奶头视频| 丰满乱子伦码专区| 久久草成人影院| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久久久久国产a免费观看| 中出人妻视频一区二区| 国产亚洲精品av在线| 久久欧美精品欧美久久欧美| 亚洲精品影视一区二区三区av| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产主播在线观看一区二区| 一本一本综合久久| 国产av麻豆久久久久久久| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 午夜精品在线福利| 午夜日韩欧美国产| 热99在线观看视频| 免费在线观看成人毛片| 精品福利观看| 国产黄a三级三级三级人| 很黄的视频免费| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲精品成人久久久久久| 国产淫片久久久久久久久 | 精品人妻视频免费看| 日韩av在线大香蕉| 免费在线观看成人毛片| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 中文字幕熟女人妻在线| 色尼玛亚洲综合影院| 九九在线视频观看精品| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 亚洲人成网站在线播| 91字幕亚洲| 老鸭窝网址在线观看| 国产探花在线观看一区二区| 国产精品影院久久| av视频在线观看入口| 国产亚洲欧美98| 九九在线视频观看精品| 一级毛片久久久久久久久女| 亚洲av成人精品一区久久| 91av网一区二区| 亚洲av免费高清在线观看| 又黄又爽又免费观看的视频| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区 | 高清在线国产一区| 特级一级黄色大片| 亚洲,欧美精品.| 国产精品久久久久久久久免 | 久久精品国产清高在天天线| 俺也久久电影网| 午夜视频国产福利| 欧美日韩黄片免| 五月玫瑰六月丁香| 午夜福利成人在线免费观看| 国产精品一区二区性色av| 黄色视频,在线免费观看| 特大巨黑吊av在线直播| 日本五十路高清| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产av麻豆久久久久久久| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产人妻一区二区三区在| 国内精品一区二区在线观看| 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲成a人片在线一区二区| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产一区二区激情短视频| 亚洲avbb在线观看| 日本黄大片高清| 国产精品久久视频播放| 日本在线视频免费播放| 波多野结衣高清无吗| 日本 欧美在线| 成人一区二区视频在线观看| 久久精品国产自在天天线| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 色综合婷婷激情| 黄片小视频在线播放| 色综合欧美亚洲国产小说| 我的老师免费观看完整版| 久久久精品欧美日韩精品| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产熟女xx| 黄片小视频在线播放| 一级av片app| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲国产精品成人综合色| 赤兔流量卡办理| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产真实乱freesex| 成年版毛片免费区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 老司机福利观看| 网址你懂的国产日韩在线| 国产高清激情床上av| 如何舔出高潮| 好男人电影高清在线观看| 欧美在线一区亚洲| 欧美高清性xxxxhd video| 老熟妇仑乱视频hdxx| 精品免费久久久久久久清纯| 成熟少妇高潮喷水视频| 日韩欧美 国产精品| 99久久无色码亚洲精品果冻| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 亚洲av二区三区四区| 丰满的人妻完整版| 麻豆av噜噜一区二区三区| 久久精品91蜜桃| 国产精品影院久久| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久久久久久久久成人| 国产成人福利小说| 午夜久久久久精精品| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产真实乱freesex| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产高清有码在线观看视频| 91在线观看av| 亚洲内射少妇av| 久久人妻av系列| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲av电影在线进入| 国产精品亚洲美女久久久| 两个人视频免费观看高清| h日本视频在线播放| 亚洲五月天丁香| 国产午夜福利久久久久久| 国产美女午夜福利| 色在线成人网| 老司机福利观看| 久久久久免费精品人妻一区二区| 日本a在线网址| 国语自产精品视频在线第100页| 成人无遮挡网站| 亚洲中文字幕日韩| 能在线免费观看的黄片| 亚洲乱码一区二区免费版| 精品久久久久久成人av| 在线观看一区二区三区| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美乱妇无乱码| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 99精品在免费线老司机午夜| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 国产免费男女视频| 最近最新免费中文字幕在线| 精品国产亚洲在线| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久久久性生活片| 搡老岳熟女国产| 久久久久精品国产欧美久久久| 天堂√8在线中文| 欧美高清成人免费视频www| 一夜夜www| av天堂中文字幕网| 国产成人aa在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 亚洲在线自拍视频| 亚洲av电影在线进入| 欧美精品啪啪一区二区三区| 亚洲成av人片免费观看| 久久国产乱子伦精品免费另类| 在线播放国产精品三级| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 9191精品国产免费久久| 毛片一级片免费看久久久久 | 搡老岳熟女国产| 在线播放国产精品三级| 少妇的逼好多水| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲欧美精品综合久久99| 91麻豆精品激情在线观看国产| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 性插视频无遮挡在线免费观看| 我的老师免费观看完整版| 国产视频内射| 亚洲av.av天堂| 可以在线观看毛片的网站| 一级毛片久久久久久久久女| av天堂中文字幕网| 老司机午夜十八禁免费视频| 国产主播在线观看一区二区| 丁香六月欧美| 日本 欧美在线| 日韩免费av在线播放| 亚洲精品456在线播放app | 最后的刺客免费高清国语| 国产高清视频在线播放一区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 日本 av在线| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲性夜色夜夜综合| 精品不卡国产一区二区三区| x7x7x7水蜜桃| 国产精品av视频在线免费观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 全区人妻精品视频| x7x7x7水蜜桃| 欧美午夜高清在线| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产高清有码在线观看视频| 三级国产精品欧美在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 欧美+日韩+精品| 最近最新免费中文字幕在线| 日韩欧美国产一区二区入口| 亚洲第一电影网av| 淫秽高清视频在线观看| 国产毛片a区久久久久| 男人的好看免费观看在线视频| 欧美又色又爽又黄视频| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲最大成人av| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 久99久视频精品免费| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 动漫黄色视频在线观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 欧美午夜高清在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 久久性视频一级片| 亚洲国产精品999在线| 国产色婷婷99| 久久久久久久精品吃奶| 男人舔奶头视频| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 2021天堂中文幕一二区在线观| 老女人水多毛片| 99国产综合亚洲精品| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产69精品久久久久777片| www.999成人在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲国产精品999在线| 成人一区二区视频在线观看| 岛国在线免费视频观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 校园春色视频在线观看| 色综合站精品国产| 小说图片视频综合网站| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲18禁久久av| 日韩精品中文字幕看吧| 国产成人aa在线观看| 宅男免费午夜| 99国产精品一区二区三区| 国产成人aa在线观看| 免费av毛片视频| 国产探花极品一区二区| 国产精品嫩草影院av在线观看 | www.999成人在线观看| 757午夜福利合集在线观看| 午夜激情福利司机影院| 美女黄网站色视频| 国产精品国产高清国产av| 能在线免费观看的黄片| 丰满的人妻完整版| 99国产精品一区二区三区| 成人性生交大片免费视频hd| 亚洲激情在线av| 欧美日韩国产亚洲二区| 日韩高清综合在线| 少妇人妻一区二区三区视频| av专区在线播放|