經(jīng)理人市場聲譽(yù)對管理防御影響的研究

李秉祥，李越，白建軍

(西安理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西 西安 710054)

經(jīng)理人在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理活動中發(fā)揮著重要作用，但是面對企業(yè)內(nèi)外部雙重壓力，其往往會選擇有利于個人而非企業(yè)整體利益的行為或策略[1]，即經(jīng)理管理防御行為[2-3]。為降低管理防御行為，年薪制、經(jīng)理人持股和期權(quán)等激勵方式被廣泛研究和應(yīng)用，但是這些激勵方式的實(shí)施成本較高，且激勵效用會在邊際效應(yīng)遞減規(guī)律的作用下不斷減弱甚至失靈[4]。而經(jīng)理人市場聲譽(yù)是市場對經(jīng)理人長期行為、品德和能力的綜合考量，反映經(jīng)理人在市場上的受認(rèn)可程度和口碑。Holmstrom[5]的聲譽(yù)模型表明：即使不存在顯性激勵合同，經(jīng)理人也會為提高其聲譽(yù)而努力工作。企業(yè)財(cái)務(wù)績效與經(jīng)理人聲譽(yù)之間存在著顯著正相關(guān)關(guān)系(Lambert & Larcker[6]；Jensen & Murphy[7])，并且聲譽(yù)激勵機(jī)制在改善企業(yè)治理效率和治理水平上能夠發(fā)揮顯著促進(jìn)作用(Arthaud-Day等[8];Desai等[9]；Fich & Shivdasani[10]; Karpoff[11];Malmendier & Tate[12])。只有在聲譽(yù)機(jī)制下，經(jīng)理人所擁有的控制權(quán)對企業(yè)運(yùn)作才是有效率的(Kreps & Wlison[13]；李軍林[14])。可見，聲譽(yù)對經(jīng)理人具有激勵作用，對提升企業(yè)業(yè)績具有深遠(yuǎn)影響已成為學(xué)界共識，但是目前為止，關(guān)于經(jīng)理人市場聲譽(yù)機(jī)制對解決管理防御問題能否發(fā)揮積極作用，尚缺乏清晰的理論闡述和實(shí)驗(yàn)證據(jù)。為此，本文在探討經(jīng)理人市場聲譽(yù)對經(jīng)理管理防御激勵作用的基礎(chǔ)上，研究企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、經(jīng)理人成就動機(jī)特點(diǎn)對該激勵過程的影響，為企業(yè)充分發(fā)揮經(jīng)理人市場聲譽(yù)機(jī)制效用，降低經(jīng)理管理防御行為和緩解代理問題提供有效的理論借鑒和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 聲譽(yù)對管理防御行為的影響

出于個人利益最大化，經(jīng)理人會產(chǎn)生維護(hù)職位穩(wěn)固和追求個人利益的管理防御行為[15]。而經(jīng)理人市場聲譽(yù)機(jī)制能夠通過市場作用把不確定的隱性事實(shí)還原給當(dāng)事人，促使經(jīng)理人做出對股東有利的決策[16-17]。經(jīng)理人為了獲得薪酬上的好處和將來被雇傭的機(jī)會，以及增強(qiáng)其在經(jīng)理人市場上的討價還價能力，必須保證當(dāng)前的管理水平以建立自己在經(jīng)理人市場上的良好聲譽(yù)[18]。該機(jī)制將經(jīng)理人當(dāng)下行為與長期利益聯(lián)系起來，促使經(jīng)理人行為與股東利益相一致，促進(jìn)企業(yè)治理效率的提高。

H1：經(jīng)理人市場聲譽(yù)能夠?qū)Ψ菄衅髽I(yè)經(jīng)理人產(chǎn)生激勵作用,并減少其管理防御行為。

H2：經(jīng)理人市場聲譽(yù)難以對國有企業(yè)經(jīng)理人產(chǎn)生激勵作用,其管理防御行為難以在聲譽(yù)激勵下被抑制。

1.2 成就動機(jī)強(qiáng)度對管理防御行為及聲譽(yù)激勵的影響

成就動機(jī)表現(xiàn)在經(jīng)理人身上，就是經(jīng)理人充分發(fā)揮自我管理才能，積極合理配置其掌控的資源，不斷追求企業(yè)利益增長點(diǎn)以贏得肯定和獲取自我實(shí)現(xiàn)的滿足感。具有高成就動機(jī)的經(jīng)理人通常具有高度的內(nèi)在工作動機(jī)，只要他們能夠在適當(dāng)?shù)沫h(huán)境中獨(dú)立解決問題、施展才能，就會收獲滿足感，外在激勵對其行為的影響作用相對較小[21-22]。成就動機(jī)較低的經(jīng)理人對事業(yè)本身不感興趣，更多關(guān)注的是薪酬收入或權(quán)力等，聲譽(yù)激勵通過其當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)為今后利益提供增值，會對其產(chǎn)生激勵作用。基于以上證據(jù)，本文認(rèn)為：

H3:成就動機(jī)較強(qiáng)的經(jīng)理人在聲譽(yù)激勵下，管理防御程度的變化幅度比成就動機(jī)較弱的經(jīng)理人小。

2 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)與實(shí)施

2.1 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)與程序

2.1.1 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)

實(shí)驗(yàn)包括以下兩個部分：①一部分是關(guān)于經(jīng)理人自身特質(zhì)的測試與調(diào)查，測試表由18個選擇題構(gòu)成：1～8題考察經(jīng)理行業(yè)、任職、專業(yè)背景等基本信息，是后續(xù)研究的重要數(shù)據(jù)來源，也被用于檢驗(yàn)測試表的覆蓋性和真實(shí)性；9～16題基于McClelland的研究結(jié)論，考察經(jīng)理人的動機(jī)需要強(qiáng)度[22]；根據(jù)經(jīng)理人市場聲譽(yù)激勵存在的三大條件[23]，依次設(shè)計(jì)第17題、第18題和第6題，衡量經(jīng)理人市場記憶性、競爭性和經(jīng)理人重復(fù)“博弈”預(yù)期，用于測量聲譽(yù)激勵程度。②另一部分是情景模擬實(shí)驗(yàn)，用于判斷經(jīng)理管理防御程度。實(shí)驗(yàn)以管理防御行為造成的結(jié)果出發(fā)[24]，分別在企業(yè)投資決策、融資決策和股利政策三方面構(gòu)造實(shí)驗(yàn)情景，設(shè)計(jì)出企業(yè)背景和決策環(huán)境，介紹決策的相應(yīng)條件和可能產(chǎn)生的后果，讓被試者扮演企業(yè)總經(jīng)理角色，假設(shè)股東和董事不會對此問題進(jìn)行干預(yù)，使被試者擁有完全的決定權(quán)，要求其根據(jù)現(xiàn)有情景在既定決策方案中做出選擇。

2.1.2 實(shí)驗(yàn)程序

被試者從西安理工大學(xué)EMBA學(xué)員中招募，總共303人。本次實(shí)驗(yàn)作為EMBA正在學(xué)習(xí)的《公司治理》課程中的課堂實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)，參與本實(shí)驗(yàn)將計(jì)入該課程成績。實(shí)驗(yàn)過程如下：被試者進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室后，隨機(jī)抽取座位號碼。實(shí)驗(yàn)開始前，由實(shí)驗(yàn)操作員介紹實(shí)驗(yàn)原理、實(shí)驗(yàn)程序以及實(shí)驗(yàn)過程中應(yīng)當(dāng)注意的問題，力求每位被試者都能夠?qū)?shí)驗(yàn)有充分了解。強(qiáng)調(diào)不會公布實(shí)驗(yàn)中涉及的相關(guān)信息，力求被試者能夠依照實(shí)際情況和真實(shí)想法參與實(shí)驗(yàn)。但是，對于實(shí)驗(yàn)?zāi)康暮蛯?shí)驗(yàn)具體理論知識不做任何介紹，營造“雙盲”模式，使被試者僅僅按照程序答題。之后，向被試者發(fā)放實(shí)驗(yàn)測試表，正式實(shí)驗(yàn)開始。期間，操作員可以對被試者提出的問題做出解釋，回答問題時使用無偏性語言，防止對被試者造成暗示。實(shí)驗(yàn)結(jié)束后，收回測試表并對被試者表示感謝。

寧德時代（300750）：主要邏輯有：1）市占率突飛猛進(jìn)，未來強(qiáng)者恒強(qiáng)。過去幾年中游鋰電廠日子并不好過，但公司逆勢增長，2015年公司市占率僅有15.3%，2017年達(dá)到27%，而到了2018年前11個月已經(jīng)超過40%。鋰電池現(xiàn)在是雙寡頭壟斷格局，未來會是強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局、

2.2 可靠性檢驗(yàn)

本實(shí)驗(yàn)一共發(fā)放測試表303份，收回246份，回收率為81.19%，剔除答題不完整和邏輯有誤的表之后，獲得有效測試表237份。測試表的可靠性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。表中各項(xiàng)目的Cronbach系數(shù)分別為0.69、0.70和0.82。其中，Cronbach系數(shù)為0.69，介于0.60～0.70的信度尚佳區(qū)間，可以接受使用；而Cronbach系數(shù)為0.70和0.82則介于0.70～0.98的高信度區(qū)間，信度相當(dāng)好。因此，本文所設(shè)計(jì)的測試表可以被接受并應(yīng)用于研究(本文采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理)。

表1 可靠性統(tǒng)計(jì)量

3 實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析

3.1 聲譽(yù)激勵與管理防御的關(guān)系研究

3.1.1 變量設(shè)計(jì)與模型選擇

本文將經(jīng)理管理防御指數(shù)(MEI)作為因變量；經(jīng)理人市場記憶能力(memory)、經(jīng)理人市場競爭性(contest)、經(jīng)理人重復(fù)博弈預(yù)期(expectation)作為自變量,選取經(jīng)理人學(xué)歷(edu)、任期(term)為控制變量，建立如下模型，各變量的測量方法如表2所示。

MEI=β0+β1memory+β2contest+

β3expectaton+β4edu+β5term+ε

表2 變量及測量

investment1：賦權(quán)0.190，選擇長期項(xiàng)目賦值為0；選擇短期項(xiàng)目賦值1；

investment2：賦權(quán)0.213，選擇單一項(xiàng)目賦值0；選擇多元化項(xiàng)目賦值1；

financing：賦權(quán)0.421，選擇債務(wù)融資方式賦值0；選擇權(quán)益融資方式賦值11；

dividend：賦權(quán)0.176，選擇發(fā)放現(xiàn)金股利賦值0；選擇不發(fā)放現(xiàn)金股利賦值1。

3.1.2 回歸結(jié)果分析

回歸分析結(jié)果如表3所示。在非國有企業(yè)經(jīng)理人樣本下，經(jīng)理人市場記憶能力與管理防御指數(shù)顯著負(fù)相關(guān)(B=-0.257，P<0.01)；經(jīng)理人重復(fù)博弈預(yù)期與管理防御指數(shù)也存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系(B=-0.033，P<0.1)；經(jīng)理人市場競爭性與管理防御指數(shù)之間的負(fù)線性關(guān)系不顯著。目前，地域分割、戶籍制度等限制了人才流動，經(jīng)理人很少會受到其他地域優(yōu)秀經(jīng)理人的競爭威脅。另外，經(jīng)理人的信譽(yù)跟蹤、監(jiān)督體系還沒有完全構(gòu)建，為不合格經(jīng)理人以次充優(yōu)提供了可乘之機(jī)。這兩個原因共同造成了經(jīng)理人市場非公平競爭的存在。但是總體上，在非國有企業(yè)樣本下，模型具備一定的解釋能力，說明對于非國有企業(yè)經(jīng)理人而言,聲譽(yù)激勵能夠促使管理防御程度下降，H1得到驗(yàn)證。在國有企業(yè)經(jīng)理人樣本下，經(jīng)理人市場記憶能力、經(jīng)理人市場競爭性以及經(jīng)理人重復(fù)博弈預(yù)期與管理防御指數(shù)均沒有通過顯著性檢驗(yàn)。此結(jié)果說明，以國有企業(yè)為研究對象，經(jīng)理人市場聲譽(yù)激勵對于抑制管理防御所起到作用有限。這與H2預(yù)期的結(jié)果相同，H2得到了驗(yàn)證。

表3 回歸分析結(jié)果

3.2 成就動機(jī)、聲譽(yù)激勵與管理防御之間的關(guān)系研究

3.2.1 實(shí)驗(yàn)分組

參照表2列舉的賦值方法，給經(jīng)理人市場記憶性、經(jīng)理人市場競爭性和重復(fù)博弈預(yù)期三項(xiàng)指標(biāo)賦值并加總分?jǐn)?shù)，利用第30百分位數(shù)和第60百分位數(shù)將聲譽(yù)激勵強(qiáng)度劃分為弱、中、強(qiáng)三個等級，分割點(diǎn)分別為2和4。匯總成就動機(jī)得分，并用第50百分位數(shù)劃分強(qiáng)成就動機(jī)組和弱成就動機(jī)組，分割點(diǎn)為5。如表4所示。

表4 實(shí)驗(yàn)分組

3.2.2 獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)

表5統(tǒng)計(jì)聲譽(yù)激勵由弱至中和由中至強(qiáng)的過程中，兩實(shí)驗(yàn)組被試者實(shí)施管理防御行為人數(shù)的下降幅度比例的差異。從表中數(shù)據(jù)看出，一方面，下降幅度的均值大于零，說明總體上隨著聲譽(yù)激勵程度的增強(qiáng)，管理防御行為有所減少，肯定了聲譽(yù)激勵對于抑制管理防御行為所起到的積極作用。另一方面，隨著聲譽(yù)激勵程度的加強(qiáng)，強(qiáng)成就動機(jī)組被試者管理防御行為的變化幅度均值為0.199；弱成就動機(jī)組這一數(shù)值是0.352，T值為2.355(P<0.050)表明兩組被試者在聲譽(yù)激勵強(qiáng)度發(fā)生變化的情況下，管理防御程度的變化幅度在統(tǒng)計(jì)意義上存在顯著差異，經(jīng)理人市場聲譽(yù)這一外部激勵因素，對強(qiáng)成就動機(jī)經(jīng)理人行為產(chǎn)生的影響要顯著小于成就動機(jī)較弱的經(jīng)理人，H3得到了驗(yàn)證。

表5 管理防御行為變化幅度的獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)

4 結(jié) 論

本文采用實(shí)驗(yàn)研究方法，一方面關(guān)注激勵主體——企業(yè)，以企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)劃分實(shí)驗(yàn)組，采用多元線性回歸分析法檢驗(yàn)經(jīng)理人市場聲譽(yù)機(jī)制對降低經(jīng)理管理防御行為的影響作用；另一方面，關(guān)注激勵客體——經(jīng)理人，通過獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)分析法探究成就動機(jī)強(qiáng)度不同的經(jīng)理人對聲譽(yù)激勵反應(yīng)的差異。研究發(fā)現(xiàn)：①經(jīng)理人市場聲譽(yù)對非國有企業(yè)經(jīng)理人具有顯著激勵作用；經(jīng)理人市場聲譽(yù)對國有企業(yè)經(jīng)理人的激勵效果不明顯；②具有強(qiáng)成就動機(jī)的經(jīng)理人在聲譽(yù)激勵作用下，管理防御行為的變化程度比具有弱成就動機(jī)的經(jīng)理人小。

本文的貢獻(xiàn)主要是：①選擇經(jīng)理管理防御為突破點(diǎn)，拓寬了對聲譽(yù)激勵機(jī)制影響作用的研究范圍；②采用實(shí)驗(yàn)研究方法衡量聲譽(yù)激勵程度、管理防御程度和成就動機(jī)特點(diǎn)，證實(shí)了經(jīng)理人市場聲譽(yù)激勵機(jī)制對管理防御行為確實(shí)存在著影響作用，豐富了管理防御理論和聲譽(yù)激勵相關(guān)理論。

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