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    4萬億外儲管家的身后謎題

    2014-03-24 12:53:46文暉
    英才 2014年3期
    關(guān)鍵詞:外管局長虹外匯儲備

    文暉

    最近一段時間,金融高官們突然玩起了“退潮”游戲。

    繼高西慶卸任中投,中國對外投資的另一駕“馬車”,國家外匯管理局也傳來了重磅消息:四年前神秘“空降”,隨后業(yè)績和“努力”獲得高度認(rèn)可,但始終“隱身”的國家外匯管理局首席投資官朱長虹于1月底正式離任。

    外管局、中投還有時隱時現(xiàn)的央行,構(gòu)成了中國海外投資的三駕馬車。當(dāng)然,最重要的是外管局和中投,盡管他們的分工并不一致,但其實(shí)交集仍在,也正因此,競爭和比較猶存。

    此次兩位負(fù)責(zé)投資的“決策人物”同時離職,究竟昭示著什么呢?

    離職不奇怪

    對于熟悉中國金融體制的人來說,朱長虹的離去雖然有些遺憾,但似乎并不難理解。

    朱長虹是當(dāng)年美歐身陷金融危機(jī)時,中國政府啟動“千人計(jì)劃”為招攬海外人才回國,向他們提供現(xiàn)金獎勵和研究資金,更鼓勵其為國效力的一個最經(jīng)典案例。據(jù)說當(dāng)時,是時任外管局局長的易綱親自將朱長虹招至麾下。

    2008年開始的金融海嘯掀起的金融機(jī)構(gòu)裁員潮令華爾街不少華人失業(yè),面對短期內(nèi)難有起色的境況,許多華人都考慮趁機(jī)回流中國,希望在國內(nèi)發(fā)展中的金融市場分一杯羹。但朱長虹和這些人有很大的不同,他可以說是一個巨大的發(fā)現(xiàn)。

    因?yàn)橐拙V本人也曾在美國待過多年,曾任印第安納大學(xué)-普渡大學(xué)印第安納波利斯分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授,可以稱得上是中國央行內(nèi)部少有的熟諳國際金融市場和國內(nèi)金融體系的技術(shù)高官之一。因此,招攬朱長虹并不出人意料,但讓朱執(zhí)掌中國外匯投資,還是讓當(dāng)時的市場為之一驚。

    作為一個出色的物理學(xué)家,朱長虹能夠在高人林立的華爾街占得一席之地并不讓人意外。其實(shí)很多中國學(xué)生在美國完成了基礎(chǔ)理論研究的博士學(xué)位后,往往發(fā)現(xiàn)他們根本沒法實(shí)現(xiàn)自己的美國夢,于是乎,一大批天才少年們在學(xué)習(xí)了天體物理、天文學(xué)、數(shù)學(xué)乃至生物醫(yī)藥等等學(xué)科后卻紛紛投身華爾街。而華爾街的“復(fù)雜”,在這些滿腦袋數(shù)學(xué)、物理模型的天才眼中,過于簡單了,朱長虹也恰是他們中的一員。

    朱長虹在1985年考入中國科技大學(xué)少年班,1989年獲物理學(xué)學(xué)士學(xué)位,并獲得中國科技大學(xué)最高榮譽(yù)“郭沫若獎學(xué)金”。隨后,他到芝加哥大學(xué)學(xué)習(xí)量子物理學(xué),僅僅用了四年,朱長虹就以讓導(dǎo)師意外卻很滿意的速度獲得了在很多人看來十分困難的博士學(xué)位。

    據(jù)說,朱長虹在芝加哥大學(xué)的畢業(yè)論文是《朗道能級內(nèi)部極化與維格納晶體》,研究電子相互強(qiáng)烈干擾并互相纏繞的環(huán)境,這是物理學(xué)當(dāng)前的一個熱點(diǎn)領(lǐng)域,可能會帶來量子計(jì)算的突破。

    只是這樣一個學(xué)術(shù)新星,很快放棄了他的研究夢和甚至在美國人看來都前途光明的學(xué)術(shù)生涯,成為一個債券交易員。1995年,朱長虹進(jìn)入美國銀行工作,1999年,加入堪稱固定收益投資界巨無霸的全球最大的債券投資基金之一、太平洋投資管理公司(PIMCO),成為知名投資者比爾·格羅斯(Bill Gross)的得力助手,任政府債券、機(jī)構(gòu)債以及衍生品部門的投資組合經(jīng)理。

    在投資圈中,PIMCO的名字無人不知,它由“債券之王”格羅斯和前IMF副總裁埃利安于1971年共同創(chuàng)建。該公司在美國金融界有著舉足輕重的位置,前美聯(lián)儲主席格林斯潘為其顧問。2008年金融危機(jī)爆發(fā)時,該公司幫助政府設(shè)計(jì)了各種金融救助方案。2009年12月初,曾主管7000億美元不良資產(chǎn)救助方案的前財(cái)政部助理部長Neel Kashkari也加盟PIMCO。

    如此高手云集的地方,僅僅6年時間,朱長虹就升至董事總經(jīng)理,這樣的速度,作為一個中國人在美國最知名的投資機(jī)構(gòu)中,幾乎不可能再有第二個人了。當(dāng)其39歲時就負(fù)責(zé)PIMCO的230億美元“絕對回報(bào)策略”的對沖基金系列。而且,作為衍生品部門主管,朱長虹還是該公司投資委員會委員。

    據(jù)美國媒體報(bào)道,美國房地產(chǎn)記錄顯示,朱長虹在加利福尼亞買了兩處豪宅,并在拉斯維加斯買了一套公寓。但2009年底,他離開了這樣的生活,回到中國,成為外管局儲備管理司的首席投資長。

    “整肅”投資

    全球10萬億美元總量,中國占40%,這就是朱長虹當(dāng)初走馬外管局所面臨的處境。

    中國的外匯儲備資產(chǎn)從2000年的1655億美元增長到目前的4萬億美元,外匯儲備規(guī)模居世界首位。

    在朱長虹走馬上任前,2009年7月,央行副行長易綱接替胡曉煉兼任外管局局長。此前,中國外匯儲備運(yùn)營,無論國內(nèi)外投資界都認(rèn)為中國政府會一味“增持美債”。

    事實(shí)上,當(dāng)時人們并不看好外管局的投資,以至于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主克魯格曼在接受采訪時說,美元貶值可能導(dǎo)致中國在美投資損失20%-30%的資本。“中國陷入美元陷阱非常深,以至于想要進(jìn)行多元化的配置,一定會造成資本損失?!?/p>

    金融危機(jī)后,如何確保2.3萬億(據(jù)2009年數(shù)據(jù))美元資產(chǎn)安全增值,成了交給朱長虹的任務(wù)。

    和美國保持距離,在世界尋找機(jī)會,這就是朱長虹在外管局四年投資的注腳。

    朱長虹做的第一件事情就是減少美國國債的購買,擴(kuò)大對美國公司債、股票和房地產(chǎn)的投資,不再單純依賴于投資美國國債。

    2010年5月,美國10期國債收益率下降,價格走高,外管局開始堅(jiān)決減持,且出現(xiàn)不同以往的大手筆。同年6月,中國減持美國國債240億美元,其中拋售的美國長期國債高達(dá)212.23億美元。綜合數(shù)據(jù)顯示,中國累計(jì)減持美國國債511億美元。

    而且,這次中國的減持與其他國際投資者反向操作。但美國國債的走勢顯示了朱長虹掌舵的外管局儲備司“踩點(diǎn)的精準(zhǔn)”,在市場逐漸形成弱勢美元的共識后,美國國債價格逐波下行。

    朱入職外管局后不久,中國約45%的外匯儲備(1.11萬億美元)都投資于美國國債。自他上任以后,中國持有美國國債的總量雖然增加,但美債占外匯儲備的比例卻穩(wěn)步下降,2013年9月這一比例已降至35%(1.29萬億美元)。endprint

    第二件事情就是在全球?qū)ふ液线m的投資。

    2012年下半年,朱長虹大舉買入日本股票。隨著2013年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)推行,日本股市暴漲,中國再度獲高額回報(bào)。2012年開始,中國連續(xù)7個月增持日本國債,在此期間累計(jì)增持額達(dá)到2.31萬億日元;但在當(dāng)年8、9月期間,開始拋售日本國債,減持量接近2.8萬億日元,此時正是日元的升值高點(diǎn)。

    有專業(yè)人士估算,外管局在日本國債這宗交易上,收益率約為9%-10%。此外,在許多投資者擔(dān)心歐洲債券風(fēng)險之際,朱長虹促使外管局加大了對歐洲債券的投資力度。據(jù)外電報(bào)道,從2012年5月以來,中國國家外匯管理局在英國注冊的全資子公司Gingko Tree Investment Ltd.已經(jīng)做出至少四筆投資,投資對象包括水務(wù)公司、學(xué)生公寓,以及倫敦和曼徹斯特的寫字樓,金額超過16億美元。

    可以說,近幾年外管局在投資方面超越這種傳統(tǒng)角色,把一小部分資金配置于上市公司股份甚至是私募股權(quán)。盡管外管局基本上保持低調(diào),在藍(lán)籌股中設(shè)置非常小的頭寸,或?qū)①Y金配置于第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)去代它投資,但這一小步的確難能可貴。

    難題依舊

    可朱長虹依舊還是要走。

    “其實(shí),海外人才,大都帶著臨時工的心態(tài),很職業(yè),卻也很難要求他們像國內(nèi)土生土長的職業(yè)官僚或者職業(yè)技術(shù)者那樣,一直在一個地方安穩(wěn)的干下去。對于他們來說,這是一個新挑戰(zhàn),或是一個嘗試新角色的機(jī)會,當(dāng)然也會讓自己的履歷更加豐富和誘人,但是否需要一直干到退休,他們和國內(nèi)的人們的想法是不一樣的?!币晃唤鹑趶臉I(yè)者如是感嘆。

    但不可否認(rèn),朱長虹的許多做法的確動了別人的“奶酪”,或許也傷及一些利益。畢竟外管局不同于中投,中投可以承受風(fēng)險,可以嘗試新鮮投資,甚至可以嘗試多元的投資,而外管局不能投資于風(fēng)險性資產(chǎn)——它可以有小部分投資于有風(fēng)險的資產(chǎn),大部分投資都不應(yīng)該有很大的風(fēng)險。

    很重要的一個原因是會帶來名譽(yù)風(fēng)險,中央銀行是不應(yīng)該有名譽(yù)風(fēng)險的。這就是為什么大部分國家的央行都不會涉足風(fēng)險性投資的理由。這也就是為什么很多人都認(rèn)為,外管局和中投完全可以不必比賽,讓投資公司專注于風(fēng)險性投資,而外匯儲備保管人管理外匯儲備。理論上,它的職責(zé)應(yīng)該另有側(cè)重。

    外管局的投資不會因一人到來而變,也不會因一人離去而改,作為“亦敵亦友”的中投,也是如此。事實(shí)上,接近4萬億美元的中國外匯儲備,管理起來無論如何都不會容易。

    朱長虹來了,他把中國外匯投資的道路修的“平坦寬闊”;朱長虹走了,無論誰來,路其實(shí)都一樣,但如何把路走好,答案只有時間知道了。endprint

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