觀點五則

周小川：對“影子銀行”實行有效監(jiān)管

在2014年2月22日至23日召開的二十國集團財長和央行行長（G20）會上，中國人民銀行行長周小川強調(diào)，中國政府高度重視經(jīng)濟運行中存在的風險，參照和學習國際經(jīng)驗教訓，對“影子銀行”實行有效監(jiān)管。

周小川表示，中國“影子銀行”總體規(guī)模不大，但近期增長較快，應該謹慎應對。當前債務占GDP比例上升，已經(jīng)引起政府重視。中國政府將大力推動資本市場的建設和完善，提高直接融資比例，但這將是長期工作。

周小川同時指出，中國政府繼續(xù)采取政策調(diào)整措施降低對外失衡。中國將與其他G20國家一道提升生產(chǎn)力，推動結構改革，促進GDP增長。中國將致力于平衡GDP增長、結構改革和穩(wěn)定之間的關系。7%-8%的增長速度不僅適合于中國，也有利于促進全球經(jīng)濟增長，使全球環(huán)境更可持續(xù)。

此外，周小川還呼吁各方盡快采取切實行動，落實G20各國在歷次峰會上對IMF改革的承諾，確保2010年IMF份額和治理改革方案盡快生效，并啟動下一輪份額總檢查。這對維護國際社會對全球金融體系的信心和G20的信譽、保證IMF的合法性與可信度至關重要。

肖鋼：積極探索監(jiān)管執(zhí)法的行政和解新模式

2014年2月19日，中國證監(jiān)會主席肖鋼在《行政管理改革》雜志發(fā)表署名文章《積極探索監(jiān)管執(zhí)法的行政和解新模式》，肖鋼表示，要積極探索推進行政和解執(zhí)法模式，有效保護投資者合法權益。

肖鋼認為，面對投資者保護的現(xiàn)實難題，境外很多國家和地區(qū)采取的行政和解執(zhí)法模式，較好地兼顧了監(jiān)管機構行政執(zhí)法和投資者損失賠償兩方面的需要。這一制度的特殊機制在于，監(jiān)管機構在執(zhí)法過程中可以按照法律規(guī)定的條件與程序，通過與案件當事人協(xié)商達成和解，使其主動交出不當所得甚至付出更大代價，并將該資金直接用于補償投資者所受損失。

同時，肖鋼表示，資本市場監(jiān)管執(zhí)法更多地采用行政和解執(zhí)法模式，不僅符合現(xiàn)代行政法治的基本價值取向，而且更加適應資本市場監(jiān)管的特殊要求。采用行政和解執(zhí)法模式，有利于及時彌補投資者所受經(jīng)濟損失，有利于盡快明確和穩(wěn)定市場預期，有利于減少和平息行政爭議，有利于破解制度供給不足或缺陷的現(xiàn)實難題。

肖鋼強調(diào)，證券期貨行政和解制度核心在于投資者救濟及和解權力制約。在證券期貨監(jiān)管中實行行政和解制度，必須對監(jiān)管機構嚴格執(zhí)法的能力水平、權力運行的制約監(jiān)督、案件處理的公平公正等提出更高的要求。

最后，肖鋼指出，目前我國法律沒有明確規(guī)定統(tǒng)一的行政和解制度，但行政和解在許多方面已經(jīng)得到了關注和認同?？紤]到我國現(xiàn)階段的立法基礎、執(zhí)法環(huán)境和公眾的接受程度，可以抓緊研究論證行政和解的相關制度安排，在條件成熟的時候，本著務實審慎、穩(wěn)健周密、逐步推進、不斷完善的原則，穩(wěn)妥推進相關試點工作。首先，積極推動完善行政和解執(zhí)法模式的法律基礎；其次，穩(wěn)妥推進行政和解執(zhí)法模式的試點工作；第三，切實加強對行政和解試點工作的監(jiān)督和制約。

劉士余：正確處理互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的關系

中國人民銀行副行長劉士余近期在《清華金融評論》雜志上發(fā)表的最新文章《秉承包容與創(chuàng)新的理念 正確處理互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的關系》中指出互聯(lián)網(wǎng)金融的三大風險，分別為：一是機構法律定位不明，可能“越界”觸碰法律“底線”。二是資金的第三方存管制度缺失，存在安全隱患。三是內(nèi)控制度不健全，可能引發(fā)經(jīng)營風險。

同時，針對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，劉士余提出四點意見：一是要有海納百川的胸懷，尊重市場，呵護創(chuàng)新。從監(jiān)管部門的角度來看，對互聯(lián)網(wǎng)金融進行評價，目前尚缺乏足夠的時間和數(shù)據(jù)支持，因此要保留出一定的觀察期。二是要因時制宜，因事制宜，不搞“一刀切”。監(jiān)管要著眼于具體業(yè)態(tài)的發(fā)展狀況，要體現(xiàn)出靈活性和針對性，要能夠自我調(diào)整和自我完善。具體來說，對于市場規(guī)模相對較大、主要風險基本暴露的業(yè)態(tài)，監(jiān)管部門應當進行規(guī)范和引導。三是要處理好行政監(jiān)管和行業(yè)自律的關系。積極的行業(yè)自律是推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展的重要保障。四是要嚴守“底線思維”，堅決打擊違法犯罪活動。

劉煜輝：中國必須積極推進存量債務重組

中國社會科學院教授劉煜輝在《上海證券報》撰文表示，未來中國宏觀政策考慮的方向并不是要關死流動性閘門，而是如何讓流動性流向效率的部分。因此，必須積極推進龐大存量債務的重組，終止“僵尸”信用。

劉煜輝認為，在未來兩三年里，中國可能要考慮有序地允許三件事情的發(fā)生，包括要允許“僵尸”企業(yè)關廠和破產(chǎn)退出；要允許不具備經(jīng)濟合理性的地方在建項目下馬緩建，甚至停建；要允許“僵尸”信用終止，積極支持銀行進行壞賬的清理和核銷。

劉煜輝指出，現(xiàn)在的狀態(tài)是大量的增量資源被無謂地消耗在這三個方面，雖然終止“僵尸”信用的后果是經(jīng)濟短期下行的力度加大，資產(chǎn)價格的下跌，但應對這種狀態(tài)的政策空間非常充分。同時，可以迅速松綁匯率管制，增強彈性，使中國完整工業(yè)鏈重新獲得動力，甚至可以實施某種程度的量化寬松，從而降低整個債務體系滾動的成本。

李揚：改革是走出國際金融危機的根本方法

在中國社科院經(jīng)濟學部2014年經(jīng)濟形勢座談會上，中國社會科學院副院長李揚表示，從2007年開始的全球金融危機沒有過去，只是進入了一個新階段，改革是走出危機的根本方法。

李揚分析，判斷危機是否過去，要看實體經(jīng)濟領域中經(jīng)濟發(fā)展方式偏頗以及經(jīng)濟結構扭曲的狀況是不是得到解決。全球危機還沒有過去，表現(xiàn)在新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家。危機初期曾出現(xiàn)一個現(xiàn)象，一方面發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟很不好，另一方面新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展很好，以至于出現(xiàn)一個概念，叫做“雙速脫軌”，兩類國家兩個速度，而且是脫軌的。但目前，危機進入第二階段，發(fā)達經(jīng)濟體穩(wěn)定了，新興經(jīng)濟體開始危機了。

在談到中國經(jīng)濟時，李揚表示，從2009年開始，中國經(jīng)濟進入一個新階段，即中高速增長階段，呈現(xiàn)出五個方面的突出問題：一是減速問題，二是房地產(chǎn)問題，三是產(chǎn)能過剩問題，四是金融問題，五是地方政府債務問題。

最后，李揚表示，危機深入到如此程度，根源在于實體經(jīng)濟出了問題，因此，走出危機的治本之策是改革。