風(fēng)險(xiǎn)管理如何提升企業(yè)價(jià)值

汪曉

企業(yè)的經(jīng)營過程實(shí)質(zhì)上是不斷改變資產(chǎn)狀態(tài)的過程，比如從現(xiàn)金變成存貨，又從存貨變成應(yīng)收賬款，最終從應(yīng)收賬款又變成現(xiàn)金。在這個(gè)過程中，資產(chǎn)存在的狀態(tài)是不同的，正因?yàn)橘Y產(chǎn)的狀態(tài)不同，那么資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也就不同，從某種意義上說，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上動(dòng)態(tài)地體現(xiàn)在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)上。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)就是要在企業(yè)的經(jīng)營過程中，動(dòng)態(tài)地控制資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，有效地避免風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的累積，不斷地促進(jìn)資產(chǎn)的保值增值。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)經(jīng)營永恒的話題，更是提升企業(yè)價(jià)值的有效手段和有力武器。

我們不難發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生在各個(gè)層面和各個(gè)環(huán)節(jié)，如果我們持有了市值波動(dòng)大的存貨，那么存貨資產(chǎn)就可能出現(xiàn)較大幅度的跌價(jià)；如果我們跟資信不良的業(yè)務(wù)伙伴開展了信用交易業(yè)務(wù)，那么應(yīng)收賬款就有可能收不回來；如果我們投資了一個(gè)經(jīng)營不善的項(xiàng)目，那么長期投資就有可能造成血本無歸，這就要求我們也應(yīng)該在各個(gè)層面和各個(gè)環(huán)節(jié)開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作。我將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理劃分成操作、管理、戰(zhàn)略三個(gè)層面。

2013年，我隨我們業(yè)務(wù)部門去內(nèi)蒙和蒙古國邊境看了看，讓我對(duì)《狼圖騰》小說印象更加深刻了。其實(shí)，我們的經(jīng)營跟養(yǎng)羊差不多，我們的業(yè)務(wù)線就好比養(yǎng)了一頭羊，這頭羊?qū)I(yè)務(wù)部門很重要，從年初到年末，想方設(shè)法得把這頭羊養(yǎng)活了，年內(nèi)最好還能下個(gè)小羊羔。業(yè)務(wù)部門不能讓羊凍著、熱著、餓著、病著，更不能讓狼給吃了，因此業(yè)務(wù)部門需要扎牢羊圈，科學(xué)喂養(yǎng)，日夜守護(hù)，這就是操作層面的風(fēng)險(xiǎn)管理，業(yè)務(wù)部門更多地關(guān)注流程規(guī)范，加強(qiáng)內(nèi)部控制，羊圈不牢了趕緊補(bǔ)羊圈，天氣冷了趕緊保溫，狼來了趕緊把狼趕走等，采取的往往都是兵來將擋、水來土掩的各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。那么對(duì)于一個(gè)公司來說，可能有100頭羊在不同的業(yè)務(wù)部門養(yǎng)著，怎么能讓這100頭羊很好地活著，就是管理層面的風(fēng)險(xiǎn)管理了。對(duì)只養(yǎng)一頭羊的業(yè)務(wù)部門來說，羊是千萬不能死的，但是對(duì)養(yǎng)100頭羊的企業(yè)來說，一頭羊都不死是不現(xiàn)實(shí)的，那么就要對(duì)亡羊的過程進(jìn)行深入細(xì)致的分析，到底是羊的品種問題，還是喂養(yǎng)問題，還是狼群為害問題，通過分析以后，我們可以考慮更換羊的飼料，也可以修筑現(xiàn)代化的羊舍，不僅可以養(yǎng)一群牧羊犬，甚至可以組織人力去掏狼窩等等，采取的不僅僅是單一的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，往往是更加前瞻、更加系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。如果一個(gè)企業(yè)除了養(yǎng)羊，其他什么都不養(yǎng)的話，有時(shí)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)羊的存活率達(dá)不到預(yù)期，也經(jīng)不起折騰，如果突然來了一場(chǎng)瘟疫，羊全死了，或者有一天羊賣不動(dòng)了，也就是說我們的羊資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性很大，其實(shí)這種風(fēng)險(xiǎn)恰恰是全局性的、顛覆性的。這就要求發(fā)揮我們戰(zhàn)略層面的風(fēng)險(xiǎn)管理了，即企業(yè)是只養(yǎng)羊呢，還是牛羊混養(yǎng)，或者干脆除了養(yǎng)羊以外，再養(yǎng)魚，也就是要做好資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)配置，使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在整體資產(chǎn)中的比重降下來，并保持穩(wěn)中有降，且不受或少受外部影響。

其實(shí)在我們的身邊，類似養(yǎng)羊這樣風(fēng)險(xiǎn)管理的例子在我們的央企中有不少，有的企業(yè)的內(nèi)控做的特別好，流程很健全，授權(quán)很清晰，控制很到位，IT很強(qiáng)大，我還專門去學(xué)習(xí)過，但是在外部環(huán)境發(fā)生變化的時(shí)候，他們還是出現(xiàn)了巨額虧損，有的甚至有退市的可能。其實(shí)，他們操作層面風(fēng)險(xiǎn)管理已做好了，管理層面的風(fēng)險(xiǎn)管理也發(fā)揮了作用，但是戰(zhàn)略層面的風(fēng)險(xiǎn)管理卻沒有做好，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性很大，在環(huán)境變化后，不同資產(chǎn)之間不僅缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)，而且出現(xiàn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)同向增大，有的甚至還有耦合作用，最終導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劇增。不少企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了這種風(fēng)險(xiǎn)，通過優(yōu)化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)配置，在逐步調(diào)整資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。在優(yōu)化過程中，有的企業(yè)采取多元化經(jīng)營的手段，涉足不同的產(chǎn)業(yè)，開展不同的業(yè)務(wù)。如果缺乏風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的概念，純粹的多元化有時(shí)候不一定能降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該通過資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)，一方面仔細(xì)測(cè)算靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總量，以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)分布，另一方面還要根據(jù)資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度，比如受匯率、利率影響的資產(chǎn)量，動(dòng)態(tài)測(cè)算受市場(chǎng)變化造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這樣才能看清楚通過多元化是否能真正降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)有評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素考慮得還是不夠充分，很多時(shí)候把應(yīng)收賬款狀態(tài)一塊錢利潤和現(xiàn)金狀態(tài)一塊錢利潤的價(jià)值等同起來，這種情況下企業(yè)的價(jià)值往往是被高估了。真正體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量是否在下降，企業(yè)收益剔除無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益之后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率是否在上升，在這一降一升之中，企業(yè)的保值增值能力就反映出來了。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理的效果就可以量化了，風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值也就體現(xiàn)出來了。因此，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作、企業(yè)的保值增值能力就反映出來了。需要以控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為導(dǎo)向，從操作、管理、戰(zhàn)略三個(gè)層面三管齊下，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率，逐步提升企業(yè)價(jià)值。