開云集團(tuán)的財(cái)務(wù)故事

談多嬌　朱珊珊

一、開云的品牌故事

開云（Kering）集團(tuán)原名巴黎春天集團(tuán)（PPR，2013年3月22日集團(tuán)更名為“開云”），是一家以經(jīng)營服裝及配飾為主的國際上市公司，擁有大量著名品牌，近年來主要專注于具有較強(qiáng)增長潛力的奢侈品和運(yùn)動(dòng)品牌。開云集團(tuán)的品牌價(jià)值僅次于LVMH和歷峰，位列世界第三大奢侈品集團(tuán)。

1962年6月2日，弗朗索瓦·皮諾（Francois Pinault）創(chuàng)辦皮諾公司，主要從事木材交易，后來擴(kuò)展到建材。1992年，皮諾公司收購了1865年誕生于時(shí)尚之都巴黎、經(jīng)營百貨商場的百年老字號巴黎春天百貨，開始向零售業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，公司的名字也相應(yīng)改為皮諾春天（Pinualt-Printemps，中文為巴黎春天集團(tuán)）。1998年后集團(tuán)陸續(xù)收購了古馳（Gucci）、圣羅蘭（Yves Saint Laurent）、寶緹嘉（Bottega Veneta）、巴黎世家（Balenciaga）等奢侈品牌。2005年后集團(tuán)逐漸剝離木材加工業(yè)和零售業(yè)，更多專注于奢侈品和體育休閑生活用品。目前集團(tuán)完成了原始積累，在第二代掌門人亨利·皮諾的帶領(lǐng)下，大刀闊斧地進(jìn)行改革，旗下?lián)碛邪ü篷Y在內(nèi)的幾十個(gè)世界頂級奢侈品牌，同時(shí)還是佳士得拍賣行的最大股東。2013年，開云集團(tuán)承諾將在海外流失了153年的圓明園十二生肖獸首銅像中的鼠首和兔首無償捐贈(zèng)給中國。

開云集團(tuán)充分發(fā)揮品牌想象力，追求獨(dú)特的創(chuàng)意，在可持續(xù)發(fā)展的方式下，不斷深挖品牌藝術(shù)和財(cái)務(wù)方面的潛能。本文以開云集團(tuán)2010—2012財(cái)年的年報(bào)為基礎(chǔ)，對這個(gè)超級時(shí)尚王國的財(cái)務(wù)故事進(jìn)行梳理。

二、開云集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）不斷加減的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

從資產(chǎn)負(fù)債表上看，截至2013年6月30日，開云集團(tuán)賬面資產(chǎn)高達(dá)220億歐元，在奢侈品公司中僅次于LVMH名列第二。2010年1月1日—2012年12月31日期間，開云集團(tuán)的總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定并小幅增長。此前由于金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沉重打擊，全球奢侈品市場疲軟。2010年隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，市場逐步有所回暖，奢侈品市場出現(xiàn)回升跡象，開云集團(tuán)的規(guī)模開始穩(wěn)定并微幅增長。開云集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定其實(shí)是兩個(gè)相反方向的力量均衡的結(jié)果，不僅善于做減法，減去盈利能力差的板塊，更善于做加法，發(fā)掘新的盈利增長點(diǎn)，這便是該集團(tuán)在商業(yè)界最為矚目的標(biāo)志，即敢于出售落后于趨勢的業(yè)務(wù)板塊并積極并購高增長業(yè)務(wù)。開云集團(tuán)旗下的法國塞納河畔的春天百貨多年來一直處于虧損狀態(tài)，慘淡經(jīng)營，奢侈品卻這邊風(fēng)景獨(dú)好。面對這種格局，集團(tuán)果斷地調(diào)整戰(zhàn)略，將春天百貨公司剝離出去，專注于獲利能力更強(qiáng)的高端奢侈品板塊。集團(tuán)更名也體現(xiàn)了其發(fā)揮“揚(yáng)棄式”的發(fā)展戰(zhàn)略，利用資本運(yùn)作在奢侈品行業(yè)競爭環(huán)境中殺出個(gè)性化成長之路的變革決心。

從利潤表上看，開云集團(tuán)2012財(cái)年的收入不足100億歐元，比2010年的146億美元下降了1/3，但2012年10.5億歐元的凈利潤比2010年的9.5億歐元增長了10%。可見“揚(yáng)棄式”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下舍棄一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)固然可惜，但卻能讓集團(tuán)在市場上獲得更豐厚的利潤回報(bào)，并保持高于平均水平的利潤增長率。集團(tuán)增長動(dòng)力主要是奢侈品和時(shí)尚品牌兩個(gè)部門的平衡發(fā)展拉動(dòng)集團(tuán)整體業(yè)績的提升，奢侈品部主要是以古馳（Gucci）為代表的增長，運(yùn)動(dòng)和生活時(shí)尚品牌則主要以彪馬（Pmua）為主要代表。

從現(xiàn)金流量表上看，開云集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物近三個(gè)財(cái)年來分別為14、12.7和21億歐元的水平，開云集團(tuán)憑借其零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)大現(xiàn)金流完成了一系列的并購活動(dòng)，并將所收購的中小型設(shè)計(jì)師品牌打造成富有盛名的奢侈品大牌，如2001年收購巴黎世家，現(xiàn)在規(guī)模已是原來的11倍；2004年接手古馳后，給其重新定位，并花大力制作廣告，給傳統(tǒng)注入鮮活生機(jī)，給古馳延展了更大的空間。

（二）不斷下降的杠桿比率

2010—2012三個(gè)財(cái)年年報(bào)顯示開云集團(tuán)的流動(dòng)比率分別為1.07、0.95和1.25，仔細(xì)分析原因可知，集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債中的很大比例是短期借款，而非企業(yè)往來的應(yīng)付賬款。由于存貨比例較高，扣除存貨后計(jì)算的速動(dòng)比率分別為0.7、0.56和0.85。作為奢侈品行業(yè)較年輕的成員，開云集團(tuán)的上述兩項(xiàng)指標(biāo)在奢侈品行業(yè)中續(xù)參保繳費(fèi)，繳費(fèi)年限累計(jì)計(jì)算；已經(jīng)按規(guī)定領(lǐng)取城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇的，無論戶籍是否遷移，其養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系不轉(zhuǎn)移。

此次《暫行辦法》中也明確，參保人員無論是從城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，還是從城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)入城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)，都將個(gè)人賬戶全部儲(chǔ)存額隨同轉(zhuǎn)移，累計(jì)計(jì)算權(quán)益。

（三）城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)增高兩檔位

國務(wù)院《意見》指出，參加城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的人員繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前設(shè)為每年100元、200元、300元、400元、500元、600元、700元、800元、900元、1 000元、1 500元、2 000元12個(gè)檔次，?。▍^(qū)、市）人民政府可以根據(jù)實(shí)際情況增設(shè)繳費(fèi)檔次，最高繳費(fèi)檔次標(biāo)準(zhǔn)原則上不超過當(dāng)?shù)仂`活就業(yè)人員參加職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的年繳費(fèi)額。人力資源社會(huì)保障部會(huì)同財(cái)政部依據(jù)城鄉(xiāng)居民收入增長等情況適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)檔次標(biāo)準(zhǔn)。參保人自主選擇檔次繳費(fèi)，多繳多得。

地方人民政府應(yīng)當(dāng)對參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)貼，對選擇最低檔次標(biāo)準(zhǔn)繳費(fèi)的，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不低于每人每年30元；對選擇較高檔次標(biāo)準(zhǔn)繳費(fèi)的，適當(dāng)增加補(bǔ)貼金額；對選擇500元及以上檔次標(biāo)準(zhǔn)繳費(fèi)的，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不低于每人每年60元，具體標(biāo)準(zhǔn)和辦法由?。▍^(qū)、市）人民政府確定。對重度殘疾人等繳費(fèi)困難群體，地方人民政府為其代繳部分或全部最低標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。

（四）兩種保險(xiǎn)進(jìn)退皆可

毫無疑問，暫行辦法出臺的最大受益者是農(nóng)民工群體和城鎮(zhèn)非從業(yè)居民。當(dāng)然，前者人數(shù)眾多，后者則相對較少。新政策出臺以前沒有銜接辦法，繳費(fèi)不夠15年很可能錢就白繳了，所以很多農(nóng)民工和城鎮(zhèn)非從業(yè)居民寧肯參加待遇較低的城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)。

本次出臺的暫行辦法規(guī)定了城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人員相互轉(zhuǎn)換的問題。對此，人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，暫行辦法的出臺，使廣大農(nóng)民工和城鎮(zhèn)非從業(yè)居民進(jìn)可在城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)參保繳費(fèi)并享受相應(yīng)的待遇，退可由城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“兜底”。

（五）引導(dǎo)勞動(dòng)者參保繳費(fèi)

新政的出臺解決了兩種制度的銜接問題，對于提高勞動(dòng)者參保繳費(fèi)的積極性、擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋范圍將起積極的推動(dòng)作用。同時(shí)，引導(dǎo)更多人加入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)：參保人員從城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)入城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的，參加城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)年限合并計(jì)算為城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)年限；反之則不合并計(jì)算或折算為城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)年限。

三、新政仍待解決的問題

養(yǎng)老保險(xiǎn)兩大平臺銜接的這一舉措，是我國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系改革的重要一步，在為這一新政“叫好”的同時(shí)，一些問題也不容忽視：

（一）兩種保險(xiǎn)轉(zhuǎn)換帶來的損失問題

城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)中，個(gè)人繳費(fèi)、地方人民政府對參保人的繳費(fèi)補(bǔ)貼、集體補(bǔ)助及其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織、公益慈善組織、個(gè)人對參保人的繳費(fèi)資助全部記入個(gè)人賬戶，所以將來需要轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，損失相對較小?？墒?，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)卻嚴(yán)格區(qū)分為個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌賬戶，如果將來轉(zhuǎn)入城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)，只能轉(zhuǎn)走個(gè)人賬戶部分，這和之前大量退保的流動(dòng)人群的實(shí)際損失完全一樣，無論是退保還是轉(zhuǎn)走，都在給發(fā)達(dá)地區(qū)統(tǒng)籌基金無償做貢獻(xiàn)。

（二）兩種保險(xiǎn)轉(zhuǎn)換后待遇的差距問題

相對于城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇標(biāo)準(zhǔn)很低。如何縮小兩種保險(xiǎn)之間的過大差距，以及在建立兩種制度之間可以轉(zhuǎn)換的通道之外，也可以預(yù)留一條可以并軌的通道。例如，農(nóng)民工和靈活就業(yè)者，只要愿意自出企業(yè)應(yīng)繳費(fèi)用，也可以參加城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，而且全額計(jì)入個(gè)人賬戶。endprint