企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的傳導(dǎo)機理

【摘 要】 雖然關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的研究成果已經(jīng)很多，但是關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效機理的研究還比較有限。針對這一問題，文章借鑒生物共生理論和利益相關(guān)者理論，通過利益相關(guān)者滿意和多元資本共生的中介作用，構(gòu)建了企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的理論解釋框架。文章認(rèn)為：企業(yè)是利益相關(guān)者的多元資本共生系統(tǒng)；企業(yè)社會責(zé)任是對利益相關(guān)者投入資本的一種回報；企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容和邊界隨著企業(yè)多元資本共生關(guān)系的演變而演變；企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的前提是利益相關(guān)者滿意并以此引發(fā)的資本持續(xù)投入的行動。利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的滿意能夠促進利益相關(guān)者多元資本的共生，進而產(chǎn)生共生的過程能量和結(jié)果能量。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)社會責(zé)任； 財務(wù)績效； 多元資本； 共生； 利益相關(guān)者滿意

中圖分類號：F275.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）09-0004-06

一、引言

雖然關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的研究成果已經(jīng)很多，但是，大量文獻主要集中于直接研究二者之間“是否”存在相關(guān)關(guān)系，并且尚未取得明確一致的結(jié)論（Carroll & Shabana，2010）。產(chǎn)生這種結(jié)果的原因除了樣本選擇、計量方法、模型設(shè)定等技術(shù)性問題以外，一個極為重要的原因是，“社會責(zé)任”這一社會性目標(biāo)轉(zhuǎn)化為“財務(wù)績效”這一經(jīng)濟性目標(biāo)是一個復(fù)雜的過程，單純研究二者之間的關(guān)系遠遠不能揭示這一復(fù)雜過程內(nèi)部的規(guī)律和本質(zhì)。為此，必須深入到企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的傳導(dǎo)過程中，研究二者之間的作用機理，而這一研究目前還十分有限。

雖然學(xué)者們已經(jīng)關(guān)注到了這一問題的重要性，并且普遍認(rèn)可利益相關(guān)者在其中所起的重要作用，但是已有的相關(guān)文獻主要從消費者視角或者從創(chuàng)造“聲譽資本”（或“道德資本”）的視角對此問題展開研究（Marin、Ruiz and Rub，2009；Lacey，Kennett-Hensel，2010；劉建秋，宋獻中，2010）。這些成果為我們研究企業(yè)社會責(zé)任提供了很多值得借鑒的思路和經(jīng)驗。然而，企業(yè)是利益相關(guān)者有機整合的多邊契約，企業(yè)社會責(zé)任不是沿著單一的路徑影響企業(yè)績效，而是體現(xiàn)在多個利益相關(guān)者之間的競爭、合作和耦合過程中。因此，只有基于更廣闊的利益相關(guān)者，才可能對企業(yè)社會責(zé)任作出更加全面的分析與評價（wood，2010）。

如果從多個利益相關(guān)者視角來研究企業(yè)社會責(zé)任對績效的影響機理，那么就會產(chǎn)生兩個極為重要且有待解決的問題：問題一：利益相關(guān)者如何感知企業(yè)社會責(zé)任，進而引發(fā)行動？問題二：利益相關(guān)者向企業(yè)投入了各自的資本，其目標(biāo)既有一致性，又有差異性，利益相關(guān)者投入的多元資本如何共生，進而產(chǎn)生財務(wù)績效？

為了回答這兩個問題，本文結(jié)合多年的研究成果進行思考，借鑒心理學(xué)（Cognitive psychology）和共生理論（Symbiosis Theory）的原理，提出“利益相關(guān)者滿意”和“多元資本共生”兩個概念，通過二者的中介作用，揭示企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的傳導(dǎo)路徑。

二、文獻綜述

在理論框架構(gòu)建方面，Barnett（2007）建立了利益相關(guān)者的影響能力模型來解釋企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的轉(zhuǎn)化，該觀點認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任通過改善利益相關(guān)者關(guān)系而獲利。Basu和Palazzo（2008）提出了一個企業(yè)社會責(zé)任的意義建構(gòu)（sensemaking）模型，把企業(yè)社會責(zé)任內(nèi)化為一種組織進行意義建構(gòu)的內(nèi)在過程。

在實證研究方面，近年來國外學(xué)者主要從消費者視角研究公司社會責(zé)任影響財務(wù)績效的機理。Marin、Ruiz和 Rub（2009）通過電話采訪的方式，隨機選擇400名消費者以問卷調(diào)查的方法研究了消費者企業(yè)社會責(zé)任的認(rèn)同。Castaldo等人（2009）通過對連鎖店顧客的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，面向社會的企業(yè)能夠成功地利用他們的聲譽增加公司產(chǎn)品的符號消費價值。Lacey，Kennett-Hensel（2010）的研究發(fā)現(xiàn)，CSR能夠通過增強消費者信任而獲得好處。Lii，Leed（2012）研究了企業(yè)三種類型的社會責(zé)任（贊助、善因營銷、捐贈）對消費者公司認(rèn)同度的影響，三種社會責(zé)任行動都對消費者的公司認(rèn)同度具有顯著影響，而影響水平要受CSR聲譽的調(diào)節(jié)。另外，也有文獻從組織文化、無形資產(chǎn)、綠色創(chuàng)新的角度來研究社會責(zé)任對績效的促進作用（Chang Ching-Hsun，2011）。

我國學(xué)者在社會責(zé)任與財務(wù)績效的傳導(dǎo)機理方面的研究較少，主要也是從消費者的視角研究社會責(zé)任對財務(wù)績效的影響。代表性研究主要有：周延風(fēng)等（2007）的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責(zé)任行為與消費者響應(yīng)之間的復(fù)雜關(guān)系，既受到消費者個人特征的影響，也受到產(chǎn)品自身特征的影響，消費者對不同層次的企業(yè)社會責(zé)任行為的響應(yīng)存在差異；謝佩洪、周祖城（2009）的研究表明，企業(yè)社會責(zé)任行為不僅對消費者購買意向產(chǎn)生直接的正向影響，還可以產(chǎn)生間接的正向影響；王瑞、田志龍（2012）研究了CSR對消費者購買意愿的影響，以及不同類型的消費者的反應(yīng)差異。

也有學(xué)者從社會責(zé)任影響聲譽資本、社會資本等視角研究這一問題。徐尚昆、楊汝岱（2009）基于世界銀行對全國12個城市1 268家工業(yè)企業(yè)的問卷調(diào)研，檢驗了企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任對企業(yè)社會資本的影響及內(nèi)在作用機制。田志龍等（2011）研究了消費者CSR反應(yīng)的產(chǎn)品類別差異和行業(yè)差異。劉建秋、宋獻中（2010，2011）研究了信譽資本作為企業(yè)的一種無形資源在社會責(zé)任與企業(yè)價值創(chuàng)造關(guān)系中發(fā)揮了價值傳導(dǎo)的中介作用。徐莉萍等（2011）專門研究了媒體關(guān)注對公司社會責(zé)任的影響，發(fā)現(xiàn)媒體在上市公司履行社會責(zé)任方面發(fā)揮著顯著的正面作用，來自輿論的可能壓力明顯地提高了上市公司的捐贈可能性。劉鳳軍等（2012）的研究表明，CSR承諾、CSR水平、CSR時間選擇可以顯著地提升品牌影響力，而CSR關(guān)聯(lián)度對品牌影響力的作用卻相反，且消費者的企業(yè)社會責(zé)任—企業(yè)能力信念對CSR與品牌影響力的關(guān)系有微弱的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、企業(yè)社會責(zé)任：利益相關(guān)者多元資本的回報

從共生理論的視角看，企業(yè)實質(zhì)上是利益相關(guān)者的多元資本共生系統(tǒng)（溫素彬，2008）。共生理論（Symbiosis Theory）最早產(chǎn)生于生物學(xué)領(lǐng)域，由德國真菌學(xué)家德貝里（Anton Debery）在1879年提出，他將共生定義為不同種屬生活在一起。二十世紀(jì)五六十年代以來，共生理論和方法逐步被人類學(xué)家、社會學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家、管理學(xué)家等初步應(yīng)用。我國學(xué)者袁純清（1998）較早地運用共生理論研究小型經(jīng)濟。他指出，共生是指共生單元之間在一定的共生環(huán)境中按某種共生模式形成的關(guān)系，并定義了共生的三大要素：共生單元、共生模式和共生環(huán)境。按照利益相關(guān)者向企業(yè)投入資本的形態(tài)不同，企業(yè)的利益相關(guān)者大致可分為四類：（1）貨幣性資本利益相關(guān)者，即向企業(yè)投入貨幣性資源的主體，主要包括股東和債權(quán)者；（2）人力資本利益相關(guān)者，即向企業(yè)投入人力資本的主體，主要包括管理者和員工；（3）社會資本利益相關(guān)者，即那些與企業(yè)建立社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的利益相關(guān)者，主要包括顧客、供應(yīng)商、政府、特殊利益團體等，進一步可分為制度型社會資本利益相關(guān)者（主要包括政府、社會團體）和交易型社會資本利益相關(guān)者（主要包括供應(yīng)商、顧客）；（4）生態(tài)資本利益相關(guān)者，包括自然環(huán)境、后代人和非人類物種。

利益相關(guān)者之所以成為企業(yè)的利益相關(guān)者，是因為他們向企業(yè)投入了各自所擁有的資本，企業(yè)有責(zé)任維護和追求這些資本的保值和增值。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任是企業(yè)進行的一項投資，筆者的觀點與之不同。認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任是對利益相關(guān)者投入資本的一種回報：（1）利潤、利息是對貨幣性資本的回報；（2）薪水、福利、工作環(huán)境與安全、在職培訓(xùn)等是對人力資本的回報；（3）物美價廉、售后服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量安全等是對顧客關(guān)系的回報；（4）及時付款、誠信協(xié)作等是對供應(yīng)商關(guān)系的回報等；（5）關(guān)心公益事業(yè)是對公眾關(guān)系的回報；（6）依法納稅、遵紀(jì)守法是對政府關(guān)系的回報；（7）節(jié)約資源、保護環(huán)境是對生態(tài)資本的回報等。

企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容和邊界隨著企業(yè)多元資本共生關(guān)系的演變而演變。在早期，企業(yè)賴以生存和發(fā)展的資源中，經(jīng)濟性資源占據(jù)著絕對的優(yōu)勢地位，其他資源都必須依賴經(jīng)濟資源的發(fā)展而發(fā)展，多元資本之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為“寄生共生”關(guān)系，即其他資本（寄生者）是寄生于貨幣性資本（寄主）之上的，其他資本的生存和發(fā)展必須依賴于貨幣性資本的生存和發(fā)展。因而，企業(yè)社會責(zé)任自然而然就是追求利潤最大化。然而，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)多元資本之間的關(guān)系已經(jīng)逐漸從“寄生共生”演變?yōu)椤盎セ莨采?，即各類資本的保值增值必須依賴于它們之間的合作與共生。此時，企業(yè)的責(zé)任則演變?yōu)楹w經(jīng)濟、社會和生態(tài)在內(nèi)的多元責(zé)任。

企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的前提是利益相關(guān)者滿意并以此引發(fā)的資本持續(xù)投入的行動。企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效的影響如何，取決于企業(yè)履行了多少社會責(zé)任，更取決于利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的滿意以及由此采取的行動。只有企業(yè)社會責(zé)任達到了利益相關(guān)者的期望水平，獲得利益相關(guān)者的滿意，才能激發(fā)利益相關(guān)者的支持行動，促進利益相關(guān)者向企業(yè)投入更多的資本，產(chǎn)生財務(wù)績效。反過來，只有財務(wù)績效的持續(xù)提升，企業(yè)才更有能力去履行社會責(zé)任，才能獲得多元資本的持續(xù)投入。如此循環(huán)往復(fù)，形成企業(yè)社會責(zé)任的長效機制。

四、利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的感知及滿意的形成機理

根據(jù)認(rèn)知心理學(xué)理論，行為主體對外界事物的反應(yīng)過程起始于對事物的關(guān)注，即首先注意到事物的存在；然后才會對所關(guān)注的事物進行譯碼和判斷、轉(zhuǎn)換和推理，進而作出反應(yīng)。所以，關(guān)注是利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任反應(yīng)的前提。關(guān)注會受到特定社會經(jīng)濟背景下經(jīng)濟發(fā)展、社會文化、制度水平等因素的影響而存在差異。在我國，企業(yè)社會責(zé)任理念的傳播和普及還處于初級階段，很多利益相關(guān)者并沒有關(guān)注到企業(yè)的社會責(zé)任行為，尤其是企業(yè)在高層次層面（如環(huán)境、倫理和慈善）的社會責(zé)任實踐。利益相關(guān)者對CSR行為的低關(guān)注度可能會阻礙利益相關(guān)者對CSR作出敏感的反應(yīng)，從而降低利益相關(guān)者對CSR的直觀感受。由于利益相關(guān)者對CSR的低關(guān)注度，當(dāng)企業(yè)履行社會責(zé)任較好時，可能并未得到“好”的感受（正感受），當(dāng)企業(yè)履行社會責(zé)任較差時，可能也沒有得到“差”的感知（負(fù)感受）。這就是“好人沒好報”和“壞人沒壞報”的主要原因之一。相反，越主動關(guān)注CSR 的利益相關(guān)者，越可能更加主動地理解企業(yè)的CSR行為，從而提高對CSR的感受。另外，根據(jù)認(rèn)知心理學(xué)，行為主體對事物的期望也會受關(guān)注的影響，關(guān)注是行為主體對事物反應(yīng)的起始，關(guān)注度越高，往往對所關(guān)注的事物的期望也越高。

利益相關(guān)者滿意還與利益相關(guān)者對CSR的期望有關(guān)。期望理論認(rèn)為，人類的行為是以一系列的預(yù)期、判斷、選擇和朝向目標(biāo)的認(rèn)知為基礎(chǔ)的。期望一致性會影響行為主體對事物的滿意度判斷。期望一致性存在兩個前導(dǎo)變量——期望與感受。感受是利益相關(guān)者對CSR的直觀感受，是對CSR的一種偏機械性反應(yīng)；期望是利益相關(guān)者希望達到的CSR水平，是對所期待事物的信念，或者說是對CSR最低水平的心理預(yù)期。在期望一致性模型中，期望一致性是感受與期望的比較變量。期望一致性=感受-期望。行動主體會將他們的期望與感受進行比較，進而決定行動。當(dāng)利益相關(guān)感受到的CSR超過其期望時，為正向期望一致性，正向影響利益相關(guān)者滿意；當(dāng)利益相關(guān)感受到的CSR低于其期望時，為負(fù)向期望一致性，負(fù)向影響利益相關(guān)者滿意。

利益相關(guān)者在關(guān)注到企業(yè)社會責(zé)任時，會機敏地對企業(yè)CSR 行為的動機和真誠度作出猜測，而猜測的結(jié)果會影響消費者的后續(xù)態(tài)度和行為反應(yīng)。歸因理論認(rèn)為，人們通常將某種行動的動機歸結(jié)為內(nèi)部原因——特質(zhì)歸因（dispositional attribution）或外部原因——情境歸因（situational attribution）。從大的方面來看，利益相關(guān)者往往會將企業(yè)社會責(zé)任的動機歸為兩大類：利他動機（類似特質(zhì)動機，即企業(yè)履行社會責(zé)任是源自企業(yè)自身的道德水平）或利己動機（類似情境歸因，即企業(yè)履行社會責(zé)任是為了迎合外部壓力而謀取自利）。

當(dāng)利益相關(guān)者將企業(yè)社會責(zé)任更多地歸因為利他動機時，會增強利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的直觀感受；一旦利益相關(guān)者認(rèn)為企業(yè)的CSR 行為不是出于真誠的利他動機，更多地歸因為利己動機時，反而會損害企業(yè)的形象，削弱利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的直觀感受。

綜合上述內(nèi)容，利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的感知和滿意的形成路徑如圖1所示。

五、利益相關(guān)者滿意對多元資本共生的影響機理

從共生理論的角度看，利益相關(guān)者是否繼續(xù)愿意成為企業(yè)這一共生系統(tǒng)的共生單元，取決于利益相關(guān)者預(yù)期是否能夠從共生系統(tǒng)中獲得共生能量，而企業(yè)社會責(zé)任是企業(yè)對利益相關(guān)者投入資本的一種回報，利益相關(guān)者對CSR的滿意度越高，對未來能夠從企業(yè)這一共生系統(tǒng)中獲得共生能量的預(yù)期就越肯定，利益相關(guān)者越愿意付諸支持企業(yè)的行動，將自己所擁有的資源投入到企業(yè)中，促進共生系統(tǒng)的穩(wěn)定和進化。否則，就更有可能退出企業(yè)并另覓新的共生系統(tǒng)。因此，面對企業(yè)社會責(zé)任，利益相關(guān)者是否采取積極的支持行動，取決于利益相關(guān)者滿意。由于利益相關(guān)者投入的資本不同，所追求的目標(biāo)不同，對CSR的感知和關(guān)注點也不同，所以，不同的利益相關(guān)者在其滿意驅(qū)動下的行動也會有所差異。另外，現(xiàn)實中，由于生態(tài)資本具體所有者的缺位，其利益要求往往通過其他利益相關(guān)者來反映，并且通過他們的行動來維護和保證，當(dāng)利益相關(guān)者對企業(yè)的生態(tài)責(zé)任滿意時，會增強其對企業(yè)的整體滿意，進而促進其對企業(yè)的支持行動。

企業(yè)本質(zhì)上是多元資本共生演化的結(jié)果。在此共生系統(tǒng)中，各共生單元不是簡單的一系列個體行為的獨立演化，而是共融于共生環(huán)境中，共同遵從共生系統(tǒng)的“動態(tài)穩(wěn)定原則”而進行的演化。每一個共生單元都必須以這一原則管理自己的行為。否則，當(dāng)超過這一原則的閥值時，將受到共生系統(tǒng)的嚴(yán)重懲罰，甚至消失。所以，多元資本之間的共生關(guān)系是一個動態(tài)演化的過程，它們相互耦合而形成的價值生成、分配、轉(zhuǎn)移、使用的關(guān)系及結(jié)構(gòu)，就形成了企業(yè)共生系統(tǒng)。

當(dāng)利益相關(guān)者滿意度越高時，利益相關(guān)者更希望能夠保留在本共生系統(tǒng)中，與其他利益相關(guān)者共生存，即“共生意愿”更強烈；共生意愿越強烈，在共生過程中所產(chǎn)生的利益沖突問題就越容易解決。共生單元為了能夠繼續(xù)保留在共生系統(tǒng)中，獲得更多的共生能量，必須調(diào)整各自的單一利益目標(biāo)，兼顧其他共生單元的利益，向共生的穩(wěn)定狀態(tài)趨近，從而較好地解決利益沖突問題，促進利益一致性的提高；利益一致性水平越高，共生關(guān)系越穩(wěn)定，互惠共生程度越高。

利益相關(guān)者滿意對多元資本共生的影響如圖2所示。

六、多元資本共生能量的產(chǎn)生機理

企業(yè)多元資本共生的本質(zhì)在于，共生單元（多元資本）基于共生基質(zhì)（資本增值目標(biāo)），通過共生界面（資本配置和運營），持續(xù)性地產(chǎn)生共生能量（績效提升、價值增值）。企業(yè)社會責(zé)任創(chuàng)造價值的真正來源在于利益相關(guān)者多元資本所產(chǎn)生的共生能量。根據(jù)共生理論，多元資本共生能量表現(xiàn)為企業(yè)績效提升和價值增值。

資本共生能量的產(chǎn)生并非是一蹴而就的，而是經(jīng)過企業(yè)這一共生系統(tǒng)的整個運作過程而產(chǎn)生的，它循環(huán)地存在于企業(yè)價值鏈之中。因此，將多元資本的共生能量劃分為過程能量和結(jié)果能量。共生能量的產(chǎn)生需要經(jīng)過過程能量的積累和結(jié)果能量的顯現(xiàn)兩個大的環(huán)節(jié)。

過程能量：主要表現(xiàn)為經(jīng)營績效和理財效率的提升，以及風(fēng)險的降低；

結(jié)果能量：主要表現(xiàn)為現(xiàn)金性、盈利性、持續(xù)性等財務(wù)績效的提升。

1.過程能量——經(jīng)營性過程能量的產(chǎn)生

企業(yè)對供應(yīng)商履行足夠的社會責(zé)任，獲得供應(yīng)商滿意，提高供應(yīng)商與企業(yè)利益相關(guān)者的共生度，進而能夠獲得供應(yīng)商的優(yōu)惠價格、更加寬松的信用政策、質(zhì)優(yōu)價廉的原料、更加快捷的供貨、周到細致的售后服務(wù)，從而提高采購渠道的經(jīng)營績效，產(chǎn)生采購渠道的共生能量。

企業(yè)對管理者和員工履行足夠的社會責(zé)任，獲得管理者和員工滿意，提高人力資本與其他資本的共生度，進而能夠獲得較低的員工流失率、更高的員工生產(chǎn)效率、更多的員工創(chuàng)新、更加一致和高度認(rèn)可的企業(yè)文化等，從而提高生產(chǎn)渠道的經(jīng)營績效，產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營渠道的共生能量。

企業(yè)對顧客履行足夠的社會責(zé)任，獲得顧客滿意，提高顧客與其他資本的共生度，進而能夠獲得顧客忠誠度、顧客回頭率、顧客滿意度、合理化建議、快捷的付款等，從而提高營銷渠道的經(jīng)營績效，產(chǎn)生營銷渠道的共生能量。

企業(yè)對環(huán)境履行社會責(zé)任，實施清潔生產(chǎn)、綠色物流，獲得其他利益相關(guān)者的滿意，不僅可以大大地減少供應(yīng)鏈的資金浪費，提高物料循環(huán)效率，減少環(huán)境治理支出和環(huán)境罰沒支出等，還可以獲得新的資源投入，提高綠色經(jīng)營效率，產(chǎn)生經(jīng)營性過程能量。

企業(yè)對政府履行社會責(zé)任，提高政府與其他利益相關(guān)者的共生度，能夠獲得政府的政策支持、稅收優(yōu)惠等，從而降低交易成本、稅收成本，產(chǎn)生經(jīng)營性過程能量。

2.過程能量——理財性過程能量產(chǎn)生

企業(yè)對投資者和債權(quán)人履行足夠的社會責(zé)任，獲得投資者和債權(quán)人的滿意，提高貨幣資本與其他資本的共生度，進而獲得更多的資金支持和相對更低的融資成本、降低理財風(fēng)險等，從而提高投融資效率，獲得投融資渠道的共生能量。

企業(yè)對環(huán)境、社區(qū)和公眾履行社會責(zé)任，獲得社區(qū)和公眾的滿意，進而能夠獲得更好的企業(yè)聲譽，增加企業(yè)無形資產(chǎn)，獲得更加寬松的信用政策和稅收優(yōu)惠等，從而提高理財活動效率，產(chǎn)生理財渠道的共生能量。

3.過程能量——風(fēng)險性過程能量的產(chǎn)生

從風(fēng)險角度來看，企業(yè)履行足夠的社會責(zé)任，獲得利益相關(guān)者滿意，提高多元資本的共生度，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。例如，互惠共生程度越高，貨幣性資本越充足，財務(wù)風(fēng)險越低，資本成本越低；人力資本越穩(wěn)定，離職率越低；交易型社會資本越穩(wěn)定，違約率越低，顧客的回頭率越高；制度型社會資本越穩(wěn)定，政策優(yōu)惠越多等，都有效地降低了企業(yè)風(fēng)險。

4.結(jié)果能量的產(chǎn)生

企業(yè)多元資本的共生，不僅產(chǎn)生過程能量，更重要的是通過過程能量的積累，最終形成結(jié)果能量，實現(xiàn)財務(wù)績效的提升。經(jīng)營績效的提高，理財效率的提高，風(fēng)險水平的降低，有利于促進現(xiàn)金流量、盈利水平和財務(wù)持續(xù)性等企業(yè)財務(wù)績效的提升。

多元資本共生能量產(chǎn)生路徑的理論模型如圖3所示。

七、總結(jié)

綜合上述分析，企業(yè)社會責(zé)任通過利益相關(guān)者的感知、利益相關(guān)者的滿意、多元資本共生的中介作用，進而影響財務(wù)績效，即“企業(yè)社會責(zé)任—利益相關(guān)者滿意—多元資本共生—財務(wù)績效”的傳導(dǎo)過程。因此，企業(yè)社會責(zé)任影響財務(wù)績效的機理如圖4所示。

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