上海自貿(mào)區(qū)：銅產(chǎn)業(yè)的新機(jī)遇

中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立對(duì)我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響，我國(guó)銅企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇贏得更大的發(fā)展，同時(shí)自貿(mào)區(qū)也應(yīng)該加快創(chuàng)新，更好地發(fā)揮其服務(wù)功能。

2013年8月22日，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)經(jīng)國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，2013年9月27日， 國(guó)務(wù)院印發(fā)了《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，正式開(kāi)啟了我國(guó)第三次改革開(kāi)放的序幕。試驗(yàn)區(qū)的使命是在新時(shí)期加快政府職能轉(zhuǎn)變、積極探索管理模式創(chuàng)新、促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，為全面深化改革和擴(kuò)大開(kāi)放探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)。

由于我國(guó)銅資源稀缺，無(wú)論是精煉銅還是銅精礦都需要大量貿(mào)易進(jìn)口，而銅本身也是做貿(mào)易融資的重要載體，上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對(duì)我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生重要影響。

2013年9月29日上午10時(shí)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正式掛牌開(kāi)業(yè)。而自貿(mào)區(qū)第一票試點(diǎn)貨物就是一批從韓國(guó)蔚山進(jìn)口的電解銅，貨值359萬(wàn)美元，貨重499噸。上海海關(guān)在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)實(shí)施“先入?yún)^(qū)、后報(bào)關(guān)”新型海關(guān)監(jiān)管模式。目前已有越來(lái)越多的銅企業(yè)涌入自貿(mào)區(qū)。隨著2014年的到來(lái)，上海自貿(mào)區(qū)也被投注了更多的希望，我國(guó)銅企業(yè)也將在這片試驗(yàn)田上贏得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

自貿(mào)區(qū)對(duì)銅產(chǎn)業(yè)的影響

1.豐富銅衍生品市場(chǎng)

中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)將在金融服務(wù)業(yè)方面擴(kuò)大開(kāi)放力度。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于金融支持中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，又稱(chēng)“央行30條”中指出：“提供多樣化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)可按規(guī)定基于真實(shí)的幣種匹配及期限匹配管理需要在區(qū)內(nèi)或境外開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理。允許符合條件的區(qū)內(nèi)企業(yè)按規(guī)定開(kāi)展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務(wù)。試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元因向區(qū)內(nèi)或境外機(jī)構(gòu)提供本外幣自由匯兌產(chǎn)生的敞口頭寸，應(yīng)在區(qū)內(nèi)或境外市場(chǎng)上進(jìn)行平盤(pán)對(duì)沖。試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元基于自身風(fēng)險(xiǎn)管理需要，可按規(guī)定參與國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具交易”。這將為銅相關(guān)進(jìn)出口企業(yè)提供更多匯率對(duì)沖工具。

特別是隨著上海期貨交易所在自貿(mào)區(qū)設(shè)立原油交易所，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)將引入境外投資者及境外機(jī)構(gòu)，這將有助于中國(guó)期貨市場(chǎng)與世界投資者的連接。隨著保稅區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)的深入發(fā)展，銅期貨作為上海期貨交易所最為成熟的品種之一，將不排除其也可以將境外投資者引入，從而豐富我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。

目前，“試驗(yàn)區(qū)”內(nèi)的洋山保稅港區(qū)已試點(diǎn)開(kāi)展了與國(guó)際接軌的期貨保稅交割業(yè)務(wù)，并探索出與之相適應(yīng)的海關(guān)管理模式，正培育和建立合理的商品定價(jià)機(jī)制，這對(duì)于國(guó)內(nèi)提升銅的定價(jià)權(quán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一大助力。

另外，上海清算所及其他金融機(jī)構(gòu)也在積極推進(jìn)OTC市場(chǎng)的發(fā)展，在上海整個(gè)金融業(yè)都欲借助自貿(mào)區(qū)東風(fēng)獲得創(chuàng)新發(fā)展的背景下，在不久的將來(lái)我國(guó)精煉銅或銅精礦OTC市場(chǎng)在實(shí)驗(yàn)區(qū)獲得較快發(fā)展也是值得期待的。因此，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立必然將促進(jìn)銅衍生品市場(chǎng)的多樣化。

2.有望促進(jìn)保值便利化

自貿(mào)區(qū)銅及匯率衍生品市場(chǎng)的豐富化也為我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)提供了更多保值的工具。而上海自貿(mào)區(qū)的確立也令上海本地金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新加快，銅期權(quán)將在2014年中上市，我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)保值工具將更加豐富。

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立還會(huì)吸引更多的國(guó)外交易機(jī)構(gòu)入駐，而一直以來(lái)LME都希望在保稅區(qū)設(shè)立自己的交割庫(kù)，盡管目前政府尚未準(zhǔn)許，但自貿(mào)區(qū)設(shè)立的初衷以及LME港交所的背景將使得LME在自貿(mào)區(qū)設(shè)交割庫(kù)只是時(shí)間問(wèn)題。LME是多種工業(yè)金屬的期貨交易中心，其旗下的銅等工業(yè)金屬品種有望率先納入試點(diǎn)。LME最近兩年的金屬交易量約在1.5億手左右，而銅是倫敦金屬交易所交易量最多的三種品種之一，交易量約占總量的26%。而上海是國(guó)內(nèi)銅的最大貿(mào)易集散地，一旦自貿(mào)區(qū)設(shè)立這樣的平臺(tái)，LME銅的交易量預(yù)計(jì)每年將增加2%。若LME真能在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，則有助于我國(guó)銅進(jìn)口商保值、交割以及滬銅與倫銅套利的便利化，不僅對(duì)于交易商來(lái)說(shuō)大大縮減成本，對(duì)上海有色金屬交易也將是一個(gè)重大突破。

自貿(mào)區(qū)OTC市場(chǎng)的發(fā)展以及區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步豐富也將使企業(yè)獲得更多的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。這也有助于通過(guò)倒逼的方式提高我國(guó)境內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)的能力。

3.進(jìn)一步發(fā)展銅貿(mào)易融資

《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》中指出：“鼓勵(lì)開(kāi)展跨境投融資服務(wù)。支持區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展跨境融資業(yè)務(wù)，包括但不限于大宗商品貿(mào)易融資、全供應(yīng)鏈貿(mào)易融資、離岸船舶融資、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)金融支持、外保內(nèi)貸、商業(yè)票據(jù)等。支持區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)跨境投資金融服務(wù)，包括但不限于跨境并購(gòu)貸款和項(xiàng)目貸款、內(nèi)保外貸、跨境資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托投資基金等?！?/p>

自貿(mào)區(qū)內(nèi)銅相關(guān)的貿(mào)易融資、內(nèi)保外貸一直需求都比較大，隨著這些政策的落實(shí)，銅相關(guān)的貿(mào)易融資將獲得進(jìn)一步發(fā)展。當(dāng)然，外管局對(duì)于空轉(zhuǎn)的貿(mào)易融資核查越來(lái)越嚴(yán)格，這在一定程度上對(duì)融資需求有一定抑制作用。但內(nèi)外息差及人民幣升值預(yù)期的客觀存在使得這種需求難以消除。這將促使企業(yè)通過(guò)合規(guī)的方式在區(qū)內(nèi)通過(guò)銅等金屬載體進(jìn)行融資。這可能催生一大批具有實(shí)體背景的貿(mào)易融資實(shí)體出現(xiàn)在保稅區(qū)。

銅相關(guān)企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施

我國(guó)設(shè)立的自貿(mào)區(qū)正引領(lǐng)新一輪改革開(kāi)放，其對(duì)銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)的影響也極為深遠(yuǎn)。作為相關(guān)企業(yè)必須積極應(yīng)對(duì)，以抓住機(jī)遇獲得更好的發(fā)展。

目前已有越來(lái)越多的銅企業(yè)涌入自貿(mào)區(qū)，包括金川集團(tuán)聯(lián)手邁科金屬集團(tuán)共同出資10億元成立的自貿(mào)區(qū)最大的大宗商品貿(mào)易類(lèi)企業(yè)、銅陵有色金屬集團(tuán)控股的上海金源期貨有限公司等。江西銅業(yè)也公開(kāi)消息，為避免外匯管制、金融成本等各方面制約貿(mào)易的因素，將在中國(guó)(上海)自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司。

1.密切關(guān)注自貿(mào)區(qū)的新變化

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立不僅僅會(huì)影響上海本地，其經(jīng)驗(yàn)的可復(fù)制性也將深刻地影響到區(qū)外經(jīng)濟(jì)。所以，對(duì)于企業(yè)來(lái)講時(shí)刻關(guān)注自貿(mào)區(qū)各項(xiàng)政策及改革落實(shí)情況，密切關(guān)注改革效果及經(jīng)驗(yàn)，將有助于銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)快速?gòu)?fù)制經(jīng)驗(yàn)或投入相關(guān)業(yè)務(wù)，緩解當(dāng)前行業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的企業(yè)利潤(rùn)薄弱甚至處在危機(jī)的狀況。

2.學(xué)習(xí)和應(yīng)用新的保值工具

國(guó)內(nèi)很多銅生產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)在保值過(guò)程中還僅是使用銅期貨工具。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，較為緊迫的是了解除期貨外的期權(quán)、掉期等新的保值工具，學(xué)習(xí)新的保值工具的使用方法。隨著銅保值工具的日益豐富化，提前了解學(xué)習(xí)甚至應(yīng)用相關(guān)工具有助于企業(yè)綜合評(píng)估各種保值工具的成本、效果，實(shí)現(xiàn)更加靈活有效的保值作用。

服務(wù)銅產(chǎn)業(yè)，加快創(chuàng)新的建議

自貿(mào)區(qū)的一項(xiàng)重要工作是金融創(chuàng)新，就服務(wù)銅產(chǎn)業(yè)鏈而言，筆者建議應(yīng)加快如下創(chuàng)新進(jìn)程：

1.加快滬銅期貨交易引入境外投資者。上海期貨交易所可以借助原油期貨交易平臺(tái)引入滬銅期貨境外投資者，這將有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)期貨的全球認(rèn)可度，進(jìn)一步增大中國(guó)價(jià)格的影響力。

2.嘗試在自貿(mào)區(qū)內(nèi)引入不含增值稅交易或者引入不含稅報(bào)價(jià)。這將為進(jìn)口銅及精礦保值帶來(lái)方便，也有助于吸引貿(mào)易定價(jià)向滬銅轉(zhuǎn)移。

3.銀行加快融資便利化的創(chuàng)新。目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)銅貿(mào)易融資絕大多數(shù)仍是外資銀行在做，境內(nèi)銀行在這方面仍顯保守。這主要是銀行系統(tǒng)總體對(duì)衍生品市場(chǎng)了解不夠，更多看到其風(fēng)險(xiǎn)性所致。但我們也看到一些國(guó)內(nèi)銀行已經(jīng)開(kāi)始積極地與期貨公司合作，通過(guò)保值提高物品抵押融資率的工作。這些進(jìn)展仍偏緩慢和保守，進(jìn)一步加快創(chuàng)新和嘗試很有必要。境內(nèi)銀行建立更多融資保稅區(qū)貿(mào)易流通領(lǐng)域，也有助于監(jiān)管層全面了解區(qū)內(nèi)情況。中