我國(guó)P2P借貸模式及其監(jiān)管問(wèn)題研究

孫學(xué)立

（山東省濟(jì)寧市委黨校，山東濟(jì)寧 272003）

我國(guó)P2P借貸模式及其監(jiān)管問(wèn)題研究

孫學(xué)立

（山東省濟(jì)寧市委黨校，山東濟(jì)寧 272003）

由于我國(guó)對(duì)金融業(yè)的改革開(kāi)放相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)存在某種程度的保守，金融抑制，金融資源配置不合理等現(xiàn)象在很大領(lǐng)域內(nèi)普遍存在，以致難以發(fā)揮金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的潤(rùn)滑劑推動(dòng)器作用。當(dāng)前，一方面，急需資金的廣大中小微企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營(yíng)工商業(yè)戶難以從國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)獲得金融支持；另一方面，我國(guó)出現(xiàn)了大量擁有閑置資金需要出借的中產(chǎn)富裕階層。因此，作為金融中介，連結(jié)資金需求和供給雙方的個(gè)人與個(gè)人之間借貸（P2P）民間金融機(jī)構(gòu)就出現(xiàn)了。本文通過(guò)梳理歸納目前國(guó)內(nèi)幾種主流P2P借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式，從多角度提出對(duì)其將來(lái)更加規(guī)范科學(xué)合理發(fā)展的監(jiān)管建議。

P2P借貸 ；運(yùn)作模式 ；監(jiān)管

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)30多年的增長(zhǎng)中，非公有制經(jīng)濟(jì)取得很大發(fā)展，并為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。同時(shí)，非公有制經(jīng)濟(jì)（特別是一些民營(yíng)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶）卻較少能得到我國(guó)正規(guī)金融體制內(nèi)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的支持。大多數(shù)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款都配置給了國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)較難從國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。這就造成金融資源配置與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱，非公有制經(jīng)濟(jì)部門(mén)更多的資金只能通過(guò)民間渠道獲得，特別是以民間借貸的方式獲得。由于近幾年我國(guó)貨幣信貸政策日益緊縮，通貨膨脹持續(xù)居高的情況下，一種既不同于銀行機(jī)構(gòu)和小額貸款公司，也非游走在“灰色地帶”而是致力于為資金“牽線搭橋”的民間借貸形式——P2P借貸正悄然興起。這類(lèi)借貸公司通過(guò)自己搭建的融資平臺(tái)為閑置的民間資本尋找實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借款對(duì)象。

這種個(gè)人對(duì)個(gè)人的資金借貸模式最早起源于國(guó)外的互聯(lián)網(wǎng)提供的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，被稱為線上P2P借貸。這種模式被引入我國(guó)后，由于我國(guó)央行征信體系的相對(duì)不健全，P2P更多的是以線下的方式進(jìn)行運(yùn)作，這主要表現(xiàn)為以財(cái)富管理、投資咨詢?yōu)槊拿耖g金融中介機(jī)構(gòu)。這種P2P借貸模式在我國(guó)迅猛發(fā)展的原因是它滿足了當(dāng)前形勢(shì)下資金供需雙方的需求。

一、我國(guó)P2P借貸發(fā)展現(xiàn)狀

自P2P借貸在我國(guó)出現(xiàn)以來(lái)，其發(fā)展速度很快，其融資規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。同時(shí)，伴隨著的是社會(huì)對(duì)這一模式隱含風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)議。

（一）P2P借貸的概念及其當(dāng)前發(fā)展

在我國(guó)官方的解釋中，通常把P2P解釋為，擁有一定資金的中產(chǎn)階級(jí)和富裕階層，通過(guò)P2P借貸公司尋找借款人，P2P借貸機(jī)構(gòu)只是作為中介服務(wù)組織，從中收取一定費(fèi)用，并監(jiān)管借款人資金的使用去向，同時(shí)出借人享受高的收益。這樣一種模式符合我國(guó)現(xiàn)行的《合同法》，只要借款利率不超過(guò)同期銀行貸款利率的4倍，即受到法律的保護(hù)。本文所指的P2P借貸，是在民間金融領(lǐng)域個(gè)人與個(gè)人之間通過(guò)P2P借貸公司（平臺(tái)）完成的資金借貸行為。

自P2P借貸模式在我國(guó)發(fā)展以來(lái)，線上線下P2P借貸業(yè)務(wù)已初具規(guī)模。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2013年，單一線上P2P借貸迅速發(fā)展到2000余家，比較大的機(jī)構(gòu)（公司）月融資規(guī)模達(dá)到1億元。由于單一線下從事P2P借貸的機(jī)構(gòu)（公司）很難統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但分析來(lái)看，單一線下P2P借貸機(jī)構(gòu)的融資規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)線上P2P借貸機(jī)構(gòu)。無(wú)論是單純線上還是單純線下P2P借貸模式，一方面在滿足廣大中小資金需求的同時(shí)，也較商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了更多更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此有產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的可能性。在P2P借貸的一端多數(shù)為農(nóng)民、個(gè)體經(jīng)營(yíng)工商業(yè)主以及中小微企業(yè)，在一般程度上這些微觀經(jīng)濟(jì)主體的誠(chéng)信和道德無(wú)法保證，在現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)一些不能及時(shí)足額還款的概率較高。另一方面，單一線上模式中網(wǎng)絡(luò)交易的虛擬性可能有時(shí)會(huì)出現(xiàn)無(wú)法認(rèn)證融資雙方的信用狀況，容易產(chǎn)生詐騙或違約糾紛，往往這種虛擬性加重了解決糾紛的困難程度。

2013年10月份以來(lái)，40家左右的線上P2P平臺(tái)出現(xiàn)倒閉、擠兌、逾期提現(xiàn)、跑路等風(fēng)險(xiǎn)事件。于是，2013年11月25日，央行對(duì)“以開(kāi)展P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)為名實(shí)施非法集資行為”作了較為清晰的界定：第一類(lèi)為當(dāng)前相當(dāng)普遍的理財(cái)-資金池模式；第二類(lèi)，不合格借款人導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)，不合格借款人主要指虛假項(xiàng)目或虛假借款人；第三類(lèi)是典型的龐氏騙局。第一類(lèi)與第二類(lèi)均涉嫌非法吸收公眾存款，第三類(lèi)涉嫌非法吸收公眾存款和集資詐騙。

（二）P2P借貸的主要特征

P2P借貸模式引入我國(guó)后，憑借它快捷靈活的融資方式，在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資金配置的不足，迅速滿足廣大中小微企業(yè)主的短期融資需求。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)形式相比，P2P借貸模式呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)有：

1.普惠金融，服務(wù)大眾。

P2P借貸的主體主要是個(gè)體工商戶、農(nóng)民專業(yè)合作社、中小微企業(yè)等，參與的主體比較分散和廣泛，且短期周轉(zhuǎn)資金需求占較大比例。目前，我國(guó)中小微企業(yè)貸款和個(gè)體工商業(yè)戶的經(jīng)營(yíng)貸款仍是當(dāng)前金融市場(chǎng)的短板，P2P借貸的出現(xiàn)恰恰彌補(bǔ)了這種傳統(tǒng)融資渠道的空白，以其靈活的模式搭建金融服務(wù)中介平臺(tái)，滿足了小眾金融市場(chǎng)的資金需求。

2.借款審批快，融資效率高。

相對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)，P2P借貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)高效，人員專業(yè)化程度高，在受理借款審批環(huán)節(jié)上時(shí)間成本比傳統(tǒng)銀行小的多。在我國(guó)，一般銀行借款審批周期大約為2-3個(gè)月，而P2P借貸機(jī)構(gòu)最快為1-2天。同時(shí)，P2P借貸模式高效靈活，從資金需求供給雙方的融資的金額、期限、利率等業(yè)務(wù)的交易，都具有相當(dāng)高的靈活性，也憑借多樣化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿足了借款者和投資者需求的多樣性。

3.減少出借人的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

與傳統(tǒng)意義上的民間借貸不一樣，P2P借貸模式由原來(lái)的“一對(duì)一”關(guān)系變?yōu)椤岸鄬?duì)多”的關(guān)系，資金供給者通過(guò)P2P借貸機(jī)構(gòu)可以把資金分散借給不同的資金需求者，避免了傳統(tǒng)民間借貸發(fā)生呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。比如，一個(gè)人可以把10000元借給100個(gè)借款人，每人平均融資100元。理論上假設(shè)平均壞賬率為1%，出借人的風(fēng)險(xiǎn)僅僅為100元。目前，絕大多數(shù)P2P借貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)都拿出出借資金總額的2%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，可以完全覆蓋出借人資金安全的風(fēng)險(xiǎn)。

4.P2P借貸收益率高。

由于多數(shù)通過(guò)P2P方式的借款人都是短期急需資金，或者為“過(guò)橋貸款”，所以一般借款利率高于同期銀行貸款利率。與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，P2P理財(cái)產(chǎn)品收益要高很多。對(duì)于安全性，多數(shù)P2P借貸平臺(tái)采取實(shí)物抵押或債權(quán)回購(gòu)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)會(huì)與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)同步，項(xiàng)目一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，P2P借貸機(jī)構(gòu)就會(huì)面臨資金難以兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)P2P借貸的主要模式分類(lèi)

P2P借貸模式自產(chǎn)生起，迅速在不同國(guó)家開(kāi)始復(fù)制，由于不同國(guó)家具有不同的信用體系，隨之而來(lái)的是對(duì)P2P借貸模式的創(chuàng)新變異，由單一線上模式引入線下模式，再到線上與線下的結(jié)合模式。

（一）單一線上P2P借貸模式

單一線上模式，也就是我們所說(shuō)的網(wǎng)貸，即P2P借貸平臺(tái)借助互聯(lián)網(wǎng)完成對(duì)借款人的信用審核，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布借款標(biāo)的，理財(cái)者或者投資者可以通過(guò)在網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)或投標(biāo)的形式進(jìn)行投資，就是資金的需求和供給雙方都通過(guò)網(wǎng)上P2P借貸平臺(tái)完成交易。單就線上模式而言，在不同國(guó)家模式也不盡相同。

1.國(guó)外單一線上P2P借貸模式

在美國(guó)等西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家一般具有完善的信用體系，在這些國(guó)家，所有的P2P借貸平臺(tái)都是單一線上模式。單一純線上P2P借貸具體運(yùn)作模式是：首先，有資金需求的人（借款人）和有資金出借的人（出借人）都在P2P借貸網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上注冊(cè)自己的信息。然后，P2P借貸平臺(tái)服務(wù)人員根據(jù)借款人資金需求條件在平臺(tái)上尋求推薦出借人，撮合完成資金交易。P2P借貸平臺(tái)的利潤(rùn)來(lái)自于借款人的服務(wù)費(fèi)和出借人的資金賬戶管理費(fèi)（如圖1所示）。以英國(guó)Zopa借貸平臺(tái)為例，該平臺(tái)提供的是P2P社區(qū)貸款服務(wù)。此種模式能夠使融資雙方互贏互惠，在信用審核和借貸環(huán)節(jié)上高效，利率定價(jià)靈活。因此，這種模式得到了廣泛的關(guān)注和認(rèn)可，已在很多國(guó)家得到復(fù)制，這是所謂的P2P網(wǎng)貸雛形。國(guó)外大型的P2P借貸平臺(tái)都是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易的，這種最初的互聯(lián)網(wǎng)的介入完全顛覆了銀行客戶的所謂二八理論，充分體現(xiàn)了長(zhǎng)尾理論的優(yōu)勢(shì)，無(wú)限放大了資金供求雙方的范圍和數(shù)量，并使借貸雙方的匹配過(guò)程更加有效。

圖1 國(guó)外單一線上P2P借貸平臺(tái)運(yùn)作流程

2.國(guó)內(nèi)單一線上P2P借貸模式。

國(guó)內(nèi)單一線上P2P借貸模式大多都復(fù)制了國(guó)外的商業(yè)模式，主要業(yè)務(wù)中借款人和出借人的審核授信環(huán)節(jié)均通過(guò)在線網(wǎng)絡(luò)完成。從國(guó)內(nèi)的發(fā)展模式看，又可以分成有獨(dú)立第三方支付平臺(tái)的和無(wú)第三方支付平臺(tái)的兩種。下面以擁有獨(dú)立第三方支付平臺(tái)的發(fā)展模式為例，主要運(yùn)作流程是（圖2）：借款人在線上P2P網(wǎng)站提出借款申請(qǐng)，線上P2P平臺(tái)審核后給予評(píng)級(jí)；然后另一端的出借人通過(guò)線上發(fā)布的借款標(biāo)的進(jìn)行借款信息篩選投標(biāo)，配對(duì)成功后P2P借貸平臺(tái)把出借人中標(biāo)后的資金由出借人銀行賬戶打款至第三方支付平臺(tái)。通過(guò)在線嚴(yán)格信用審核后，P2P借貸平臺(tái)把借款人的信息發(fā)送至第三方支付平臺(tái)，然后由第三方支付平臺(tái)把資金打款至借款人的銀行賬戶。舉例來(lái)說(shuō)，翼龍貸是我國(guó)比較早的單一線上P2P借貸平臺(tái)，它復(fù)制了國(guó)外Lending club模式, 借款人和出借人雙方均在線上完成交易，該平臺(tái)對(duì)借款人準(zhǔn)入門(mén)檻不高，并且不是對(duì)所有的借款都提供擔(dān)保責(zé)任，這種單一線上的純中介借貸模式風(fēng)控難度較大，由于沒(méi)有線下對(duì)借款雙方信用審核與控制，所以平臺(tái)放款比較謹(jǐn)慎，因而從該平臺(tái)獲取授信難度較大，放款額度偏低。此種模式很難實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張。

圖2 國(guó)內(nèi)單一線上P2P借貸平臺(tái)運(yùn)作流程

（二）單一線下P2P借貸模式（債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式）

單一線下P2P借貸模式，就是指把單一線上模式中的借貸流程中所有的信用審核工作都在線下由專業(yè)的業(yè)務(wù)人員來(lái)完成，這種單一線下P2P借貸模式的信用審核與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中的銀行貸款審批工作基本一致，原則上一般都需要一定抵押物。通常是P2P借貸平臺(tái)先以自有資金出借給借款人，同時(shí)獲得對(duì)借款人的債權(quán)（借款協(xié)議），而另一端，P2P借貸機(jī)構(gòu)（XX資產(chǎn)管理或投資擔(dān)保公司）會(huì)設(shè)計(jì)推出高收益理財(cái)產(chǎn)品（債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同），這樣有著理財(cái)需求的投資者就購(gòu)買(mǎi)公司理財(cái)產(chǎn)品，公司以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式把從借款人那里獲得債權(quán)轉(zhuǎn)移給投資者（出借人）。目前，我國(guó)大多數(shù)的單一線下P2P借貸機(jī)構(gòu)都是這種模式，也可以稱為“債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式”。

這種單一線下模式的P2P借貸平臺(tái)通常冠以XX資產(chǎn)管理公司、XX投資擔(dān)保公司的名稱。其業(yè)務(wù)模式流程如（圖3）所示根據(jù)借款人申請(qǐng)，XX公司個(gè)人貸款部門(mén)首先對(duì)借款人的信用情況進(jìn)行審核，在所有單一線下模式中，絕大多數(shù)P2P公司都要求有借款人提供相應(yīng)的抵押物。在具體的信用審核環(huán)節(jié)中，個(gè)貸部門(mén)業(yè)務(wù)人員主要審核借款人的“四證、一流水、一報(bào)告”，即身份證、戶口簿、房產(chǎn)證、結(jié)婚證，半年的銀行賬戶流水，人民銀行的征信報(bào)告。另一端，出借人為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值和抵制通貨膨脹，購(gòu)買(mǎi)公司高收益理財(cái)產(chǎn)品，把資金打入公司法人代表個(gè)人銀行賬戶，同時(shí)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同和獨(dú)立第三方擔(dān)保公司合同，為了保證出借人資金安全，大多數(shù)P2P借貸平臺(tái)公司都在銀行設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，以便覆蓋壞賬。

圖3 單一線下P2P借貸平臺(tái)運(yùn)作流程

其實(shí)，這種單一線下模式的P2P借貸平臺(tái)在運(yùn)作模式上還可分為有抵押無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押有擔(dān)保和有抵押有擔(dān)保三種類(lèi)型。但其運(yùn)作流程類(lèi)似。以宜信公司為例，宜信采用的是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，是無(wú)抵押有擔(dān)保的運(yùn)作模式。

還有需要說(shuō)明的是，這種P2P公司的資金賬戶都是公司董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理等高管個(gè)人賬戶，借款人和出借人與P2P公司資金的往來(lái)都是與個(gè)人賬戶之間的轉(zhuǎn)賬。

（三）線上線下結(jié)合P2P借貸模式

線上線下結(jié)合模式就是P2P借貸公司在線上進(jìn)行銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)高收益的理財(cái)產(chǎn)品形式吸引有閑置資金的投資者。同時(shí)，在線上進(jìn)行的工作還有借款人要在線上進(jìn)行借款申請(qǐng)，而余下的工作，如審核投資者資金是否自有，是否合法等要放到線下去。P2P公司還會(huì)由自己的公司網(wǎng)絡(luò)或者代理商采取上門(mén)調(diào)查、入戶調(diào)查等方式對(duì)借款人的職業(yè)、信用、還款能力及資金用途等實(shí)地調(diào)查或電話調(diào)查等。具體業(yè)務(wù)流程（如圖4)所示：

圖4 線上線下相結(jié)合P2P借貸平臺(tái)運(yùn)作流程

當(dāng)前，我國(guó)的個(gè)人信用建設(shè)還在完善中，央行還沒(méi)有開(kāi)展對(duì)線上P2P借貸平臺(tái)個(gè)人信用查詢業(yè)務(wù)的對(duì)接，這對(duì)P2P借貸公司的風(fēng)險(xiǎn)防范是一個(gè)很大的制約。所以P2P平臺(tái)為了吸引出借人，甚至對(duì)借款人的信用造假，帶來(lái)相當(dāng)大的違約風(fēng)險(xiǎn)。所以，為了更好的避免和管控風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模的P2P借貸公司一般都是采用線上和線下相結(jié)合的借貸模式，把借款人的信審工作在線下進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。

三、對(duì)我國(guó)P2P借貸發(fā)展的監(jiān)管建議

（一）美國(guó)P2P借貸的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)借鑒

美國(guó)P2P借貸行業(yè)的發(fā)展早于中國(guó)，美國(guó)的很多監(jiān)管理念的和做法值得我們借鑒。

1.美國(guó)P2P借貸的監(jiān)管理念。

美國(guó)對(duì)于P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管首先在理念上是對(duì)消費(fèi)者要有足夠的保護(hù)。美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局并不是像我們國(guó)內(nèi)那樣高度的關(guān)注P2P借貸是不是存在“非法吸收公眾存款”或者涉及資金池模式，他們認(rèn)為那都有自然的法律約束，市場(chǎng)賦予了投資人（消費(fèi)者）自由平等的權(quán)利。因此，美國(guó)的監(jiān)管理念不是從現(xiàn)象出發(fā)，而是從監(jiān)管的正當(dāng)性出發(fā)，考慮的重點(diǎn)是如何保障投資人的自由平等的天然權(quán)利，除此之外的都應(yīng)該交給法律。

在美國(guó)，負(fù)責(zé)P2P借貸行業(yè)主要監(jiān)管責(zé)任的是消費(fèi)者金融保護(hù)局CFPB (Consumer Financial Protection Bureau)、證券與交易委員會(huì)SEC (Securities and Exchange Commission)和金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)FSOC (Financial Stability Oversight Council)。他們認(rèn)為在市場(chǎng)交易中，只要P2P借貸平臺(tái)能夠提供全面真實(shí)有效的信息，投資人不處于交易信息的劣勢(shì)地位，剩下的所有問(wèn)題基本上都可以解決了。如果信息是完全披露的，那么投資人就完全可以自主決策并表現(xiàn)出真實(shí)的投資意愿。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)交易中的投資是一項(xiàng)專業(yè)性比較高的行為，即使一般的投資者掌握了全部的信息，由于他們?nèi)狈I(yè)的金融知識(shí)，也會(huì)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此從一定程度上說(shuō)，一般投資者的投資意愿有一定的盲目性。

總之，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)P2P借貸的監(jiān)管理念是要努力解決借款人和投資者交易中所面臨的信息劣勢(shì)地位，要通過(guò)嚴(yán)格全面的風(fēng)險(xiǎn)揭示，保證投資者能夠得到完整的信息，同時(shí)還要監(jiān)督商業(yè)操作和銷(xiāo)售實(shí)踐以防止欺騙濫用。

2.美國(guó)P2P借貸的監(jiān)管措施。

在美國(guó)，對(duì)P2P的監(jiān)管也沒(méi)有先例可以參考，因此也同樣面臨著如何在監(jiān)管效率與監(jiān)管成本之間取得平衡的問(wèn)題。但是，美國(guó)的已經(jīng)形成的一些做法，也值得我們借鑒。

（1）所有P2P借貸平臺(tái)均需在證券與交易委員會(huì)登記注冊(cè)。

按照美國(guó)證券法規(guī)定解釋，P2P借貸行為屬于美國(guó)定義的“大證券”范圍，所以P2P借貸的相關(guān)監(jiān)管從屬于美國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也就是納入了美國(guó)證券與交易委員會(huì)的監(jiān)管范圍。美國(guó)證券交易交易委員會(huì)要求，所有美國(guó)國(guó)內(nèi)P2P借貸平臺(tái)必須在美國(guó)證券交易交易委員會(huì)登記注冊(cè)。在登記注冊(cè)時(shí)，各P2P借貸平臺(tái)要提交完整的書(shū)面材料，主要包括：平臺(tái)的管理模式、組織架構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)控措施等，要求提交的書(shū)面材料內(nèi)容信息量十分廣泛。比如，P2P借貸平臺(tái)要按時(shí)每天提交放款列表，也就是P2P借貸平臺(tái)要不間斷地宣傳產(chǎn)品發(fā)行程序和放款的業(yè)務(wù)流程以及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)披露等，這樣，投資者就可以在證券交易交易委員會(huì)的網(wǎng)站數(shù)據(jù)系統(tǒng)查看到數(shù)據(jù)，同時(shí)，這也保證了一旦發(fā)生資金安全風(fēng)險(xiǎn)時(shí)投資者可以調(diào)取平臺(tái)在證券與交易委員會(huì)網(wǎng)站上存檔的記錄作為對(duì)P2P借貸平臺(tái)提起訴訟的證據(jù)，從而以平臺(tái)發(fā)布虛假信息詐騙投資者。另外，美國(guó)證券交易委員會(huì)在平臺(tái)申報(bào)書(shū)面材料的審批程序環(huán)節(jié)上也十分嚴(yán)格。

（2）聯(lián)邦和州的法律參與P2P借貸平臺(tái)的監(jiān)管。

在美國(guó)的P2P借貸平臺(tái)監(jiān)管中，相當(dāng)數(shù)量的聯(lián)邦和州監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的一些規(guī)章條款在控制信用風(fēng)險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)金融安全方面發(fā)揮了重要作用。比如針對(duì)Prosper與Lending Club兩大P2P借貸平臺(tái)，聯(lián)邦和州政府出臺(tái)法律要求平臺(tái)要為投資者提供放款具體條款，嚴(yán)禁歧視，防止不公平和詐騙性做法，還要求平臺(tái)保護(hù)投資者。譬如，Prosper和Lending Club兩大P2P借貸平臺(tái)與其第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)都適用于所在州制定的法律。美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)對(duì)P2P借貸享有執(zhí)法權(quán)，并要求美國(guó)P2P借貸平臺(tái)嚴(yán)格履行相關(guān)法律法規(guī)。

（二）我國(guó)P2P借貸發(fā)展的監(jiān)管建議

我國(guó)P2P借貸在飛速發(fā)展的同時(shí)，同樣面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須對(duì)其進(jìn)行逐步規(guī)范和有效監(jiān)管。

1.政府要盡快明確P2P借貸監(jiān)管主體。

目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于P2P借貸還沒(méi)有一個(gè)明確的監(jiān)管主體機(jī)構(gòu)。因此，為了更好地營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境，政府應(yīng)該抓緊明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能，把P2P借貸的發(fā)展引入到規(guī)范化的道路上來(lái)。從我國(guó)各地的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，可以根據(jù)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，建議在省級(jí)層面設(shè)立P2P監(jiān)管部門(mén)（金融管理局或相關(guān)職能機(jī)構(gòu)），并在本區(qū)域內(nèi)范圍內(nèi)逐步開(kāi)展試點(diǎn)。因此，本論文研究建議，從P2P借貸公司的發(fā)展趨向來(lái)看，對(duì)其的監(jiān)管完全可以參考對(duì)小額貸款公司的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。央行、銀監(jiān)會(huì)應(yīng)聯(lián)合制定P2P借貸行業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)，統(tǒng)一全國(guó)的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管主體是地方金融辦（金融管理局）等。另外，明確地方金融辦（金融管理局）的監(jiān)管主體責(zé)任后，要規(guī)范P2P借貸公司的名稱和業(yè)務(wù)范圍，這方面我們完全可以借貸溫州市和山東省在規(guī)范P2P借貸公司的經(jīng)驗(yàn)。比如，溫州市成立溫州民間借貸登記服務(wù)有限公司（溫州民間借貸登記服務(wù)中心）；山東省則把P2P借貸公司按照注冊(cè)資本分為兩類(lèi)，一類(lèi)是民間資本管理公司，一類(lèi)是民間借貸登記服務(wù)中心，這兩類(lèi)機(jī)構(gòu)都要到當(dāng)?shù)亟鹑诠芾砭謧浒?，納入地方金融管理局監(jiān)管。

2.出臺(tái)相關(guān)法律規(guī)范界定P2P借貸平臺(tái)的性質(zhì)

我國(guó)P2P借貸平臺(tái)發(fā)展的幾年中，一直被外界所爭(zhēng)議，問(wèn)題的關(guān)鍵就在于從國(guó)家層面上沒(méi)有給予它一個(gè)合法的身份，沒(méi)有對(duì)應(yīng)其發(fā)展規(guī)范的相關(guān)法律制度支持。到底算“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”還是單純的“借貸服務(wù)中介組織”，不管是在官方還是學(xué)術(shù)界存在著爭(zhēng)議。關(guān)于“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”的定義，也沒(méi)有一個(gè)官方權(quán)威的定義，通常是指沒(méi)有納入央行等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管范圍也沒(méi)持有他們發(fā)放的“金融許可證”，而事實(shí)上還在經(jīng)營(yíng)著金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。不管本論文討論的哪種借貸模式，按照“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”的上述定義，都似乎符合。但從我國(guó)國(guó)內(nèi)P2P的幾種借貸模式來(lái)看，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)多的單一線上模式并不參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的融資行為，也不是借貸雙方關(guān)系人中的一方，而是僅僅作為中介提供了促成資金轉(zhuǎn)移的服務(wù)，所以從這方面來(lái)說(shuō)，界定為民間借貸服務(wù)中介組織比較合適。那么相應(yīng)地就要從《合同法》等相關(guān)法律上對(duì)P2P借貸作出相應(yīng)的法律解釋。特別是單一線上的網(wǎng)貸模式，在借貸性質(zhì)上要給予法律地位的認(rèn)定，制定相關(guān)監(jiān)管細(xì)則，界定它的業(yè)務(wù)范圍，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面提高門(mén)檻，必要時(shí)要報(bào)人民銀行、證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，還要定期向備案機(jī)關(guān)報(bào)送經(jīng)營(yíng)情況報(bào)表，并注重日常監(jiān)管。

3.建立完善P2P借貸行業(yè)的征信體系

對(duì)個(gè)人信用狀況的掌握是P2P借貸風(fēng)控措施中的關(guān)鍵一環(huán)。美英等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的P2P借貸得到快速發(fā)展的原因在于他們擁有一個(gè)成熟的國(guó)家個(gè)人信用征信體系。我國(guó)P2P借貸模式不同于西方國(guó)家的主要原因在于我國(guó)目前還沒(méi)有建立一個(gè)完善的個(gè)人信用征信體系。在本論文所討論的幾種P2P借貸模式中，無(wú)論哪種模式都存在著資金交易雙方的信息不對(duì)稱，特別是對(duì)借款人的信用狀況，無(wú)法從央行獲取個(gè)人信用數(shù)據(jù)。目前，根據(jù)我國(guó)《個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)管理暫行辦法》的規(guī)定，個(gè)人征信報(bào)告僅限于在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的人民銀行、商業(yè)銀行、消費(fèi)者使用等，所有P2P借貸機(jī)構(gòu)都不能從合法的渠道獲得信息，更不對(duì)單一線上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸敞開(kāi)數(shù)據(jù)的對(duì)接。因此，建議在我國(guó)《征信業(yè)管理?xiàng)l例》中規(guī)定的對(duì)個(gè)人征信業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格管理的同時(shí)，要逐步把信息的共享放開(kāi)領(lǐng)域，出臺(tái)P2P借貸平臺(tái)共享個(gè)人征信業(yè)務(wù)的具體辦法。另外，還要建立和完善與P2P借貸相關(guān)聯(lián)的其他中介組織，比如各類(lèi)信用評(píng)估、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，在條件成熟時(shí)，還可以有條件的引入國(guó)外先進(jìn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，學(xué)習(xí)借鑒他們的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為P2P借貸的規(guī)范發(fā)展提供良好的信用準(zhǔn)備。

4.建立P2P借貸行業(yè)自律監(jiān)管機(jī)制

從西方國(guó)家的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)看，除了政府部門(mén)硬性約束的監(jiān)管外，P2P借貸行業(yè)自律組織的構(gòu)建非常重要。行業(yè)自律組織可以對(duì)該行業(yè)制定一些行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，比如，注冊(cè)資本、業(yè)務(wù)范圍、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)控制措施等，并且要求各平臺(tái)中層以上管理人員必須具有金融、法律等專業(yè)背景和相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制的高管應(yīng)具有五年以上風(fēng)險(xiǎn)管理工作經(jīng)驗(yàn)，一般從業(yè)人員無(wú)不良信用記錄、違法犯罪記錄等。行業(yè)自律組織不僅具有專業(yè)的管理人才，還能更加靈活的掌握熟悉P2P借貸市場(chǎng)規(guī)律，組織制定規(guī)范行業(yè)行為，能夠通過(guò)協(xié)會(huì)章程倡導(dǎo)共同遵守行業(yè)紀(jì)律，在自我約束的情況下還能進(jìn)一步保護(hù)自己。

因此，可以學(xué)習(xí)西方國(guó)家P2P借貸行業(yè)協(xié)會(huì)的方式，倡導(dǎo)P2P借貸平臺(tái)組成行業(yè)自律組織，共同制定相互遵守的行業(yè)準(zhǔn)則，以便更好發(fā)揮行業(yè)自律組織獨(dú)特的監(jiān)管作用。目前，我國(guó)很多地方已經(jīng)出現(xiàn)類(lèi)似的組織，比如，上海市已經(jīng)成立了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)聯(lián)盟，長(zhǎng)沙和鄂爾多斯等地也成立了民間借貸協(xié)會(huì)。但是，全國(guó)性的甚至區(qū)域性的行業(yè)協(xié)會(huì)還沒(méi)有。在實(shí)際發(fā)展中，有些P2P借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)是全國(guó)性的或者區(qū)域性的，因此，應(yīng)該構(gòu)建區(qū)域性甚至全國(guó)性的P2P借貸行業(yè)聯(lián)盟組織，規(guī)范協(xié)調(diào)會(huì)員間的行為監(jiān)督。另外，行業(yè)組織協(xié)會(huì)還可以通過(guò)建立的信息共享網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建“黑名單制度”，以彌補(bǔ)會(huì)員P2P公司之間對(duì)借款人缺乏信息了解的情況。同時(shí)，行業(yè)協(xié)會(huì)要努力通過(guò)上報(bào)客戶信用資料加快與人民銀行征信體系的對(duì)接，實(shí)現(xiàn)信息共享、數(shù)據(jù)互通。這樣，既提高了P2P借貸中資金交易的安全性，又對(duì)人民銀行的征信體系是一個(gè)補(bǔ)充。

5.建立健全P2P借貸平臺(tái)市場(chǎng)退出機(jī)制

目前，由于在對(duì)待P2P借貸發(fā)展上，監(jiān)管還處于空白，行業(yè)自律組織還不健全，所以在注冊(cè)資本不受限制、業(yè)務(wù)發(fā)展不需審批等低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的情況下，我國(guó)國(guó)內(nèi)的很多P2P借貸公司經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，缺少相應(yīng)資質(zhì)。首先制定市場(chǎng)退出標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)那些經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，進(jìn)行非法集資、詐騙等違法犯罪的公司，一律強(qiáng)制退出。由于金融行業(yè)市場(chǎng)主體的交易對(duì)象是貨幣，這就決定著即便是一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模不大的P2P借貸公司，它的市場(chǎng)退出對(duì)社會(huì)的影響也很大，甚至影響當(dāng)?shù)氐慕鹑谥刃蚝头€(wěn)定環(huán)境。因此在市場(chǎng)退出監(jiān)管上要提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，注重日常監(jiān)管。其次要建立出借人保護(hù)制度。一家P2P借貸公司的退出，風(fēng)險(xiǎn)最大的應(yīng)該是出借人的資金是否能夠收回，就像美國(guó)的監(jiān)管注重保護(hù)消費(fèi)者一樣，我國(guó)也應(yīng)建立一個(gè)出借人保護(hù)制度，比如，公司退出市場(chǎng)以后，要組織出借人和借款人約定給予借款人一定的償還期限，如果期限內(nèi)借款人未能按時(shí)還款，P2P借貸公司要償還這筆貸款。另外，公司退出市場(chǎng)后，其沉淀資金和未分配利潤(rùn)的歸屬要明確，可以建立借款人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于保護(hù)出借人的利益，補(bǔ)償其損失。

四、結(jié)束

P2P借貸模式自產(chǎn)生起，迅速在不同國(guó)家開(kāi)始復(fù)制，由于不同國(guó)家具有不同的信用體系，隨著而來(lái)的是對(duì)P2P借貸模式的創(chuàng)新變異，由單一線上模式引入單一線下模式，再到線上與線下的相結(jié)合的模式。單一線上模式由于信審環(huán)節(jié)均在網(wǎng)上進(jìn)行，風(fēng)控措施難以得到保證。單一線下模式大多采取債權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，所有信審環(huán)節(jié)都在線下，風(fēng)控措施有保證，但個(gè)別存在資金池情況。線下和線上相結(jié)合的模式，風(fēng)控管理相對(duì)成熟，且能夠快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。

當(dāng)前階段，是P2P借貸監(jiān)管的關(guān)鍵階段，國(guó)家金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)抓緊出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，防止行業(yè)發(fā)展的負(fù)面作用進(jìn)一步蔓延。具體可以從成立對(duì)應(yīng)明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立完善信用征信體系，引導(dǎo)成立P2P自律協(xié)會(huì)，完善市場(chǎng)退出機(jī)制等幾方面著手?！?/p>

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Research on P2P Lending Model and Regulatory Issues

SUN Xueli

Since the reform and opening of China's financial sector relative to other industries exist to some extent conservative, fi nancial repression, irrational allocation of fi nancial resources and other phenomena in a large common areas, making it difficult to play the role of financial lubricant pusher transformation of economic development . Currently, on the one hand, micro-needed funds for medium and small enterprises and self-employed industrial and commercial households is diffi cult to obtain fi nancial support from the large state-owned fi nancial institutions; hand, China appears to have a lot of idle funds needed to lend affl uent middle class. Therefore, as fi nancial intermediaries, lending (P2P) links between the individual and the individual financial needs of both supply and private financial institutions have emerged. This article is currently combing through induction of several major domestic P2P lending platform business model, its future regulatory proposals put forward rational development of more standardized science from multiple perspectives.

P2P Lending; Operation mode; Regulators

F830

A

1009 - 3109（2014）04-0027-08

（責(zé)任編輯：何昆燁）

孫學(xué)立，男，漢族，碩士，山東省濟(jì)寧市委黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部，講師。