基于CAPP的知識產權融資擔保模式研究

朱佳俊，李金兵，唐紅珍

（1.江南大學 商學院，江蘇 無錫 214122；2.北京大學 國家發(fā)展學院，北京 100871）

基于CAPP的知識產權融資擔保模式研究

朱佳俊1，李金兵2，唐紅珍1

（1.江南大學 商學院，江蘇 無錫 214122；2.北京大學 國家發(fā)展學院，北京 100871）

保證資產收購價格機制是基于信用強化的商業(yè)保證模式，為知識產權融資擔保提供了新思路。文章闡述了保證資產收購價格機制的特點及其在知識產權融資擔保中的意義，針對現(xiàn)有CAPP知識產權融資擔保中存在的問題與不足，提出了以金融機構主導、合作企業(yè)主導和政府參與的三種CAPP融資擔保擴展模式，以滿足國內中小企業(yè)知識產權融資需求。

保證資產收購價格機制（CAPP）；知識產權（IP）；融資擔保；風險管理；中小企業(yè)

一、引 言

20世紀90年代后期，美國出現(xiàn)了以知識產權為擔保的融資創(chuàng)新，并逐步實現(xiàn)了以政府機構為主體的知識產權融資擔保向市場化、商業(yè)化的融資擔保轉變，促進了新型融資擔保模式的發(fā)展，拓寬了中小科技型、知識型企業(yè)的融資渠道。近年來，隨著國內知識經(jīng)濟的快速發(fā)展，以知識產權為標的物的融資擔保模式也得到了迅猛發(fā)展。2006年上海浦東新區(qū)正式啟動知識產權質押融資試點工作，逐漸形成了“無擔保、無實物抵押、風險共擔”的質押融資模式，到2011年江浙滬三省市知識產權質押融資總和突破40億元，專利及商標的質押貸款年增長率超過40%。但是，目前我國知識產權融資擔保還存在著較多的問題，2012年，國務院辦公廳發(fā)布了《關于加強戰(zhàn)略性新興產業(yè)知識產權工作若干意見的通知》，要求進一步完善知識產權投融資政策，支持知識產權質押、出資入股、融資擔保，探索與知識產權相關的股權債權融資方式。

保證資產收購價格機制（CAPP）是知識產權融資擔保創(chuàng)新的重要典范，也是未來知識產權市場化融資擔保的發(fā)展趨勢，它將知識產權融資擔保的資信評級、價值評估、資產運營、風險處理、交易管理等綜合起來，實現(xiàn)了融資擔保的風險、市場和運營管理的三位一體，為知識產權融資擔保提供了新的思路與方法，具有很強的可行性與優(yōu)越性。

二、保證資產收購價格機制

CAPP拓寬了無形資產融資形式，對促進知識產權轉化、推動科技進步，提供了有效的金融支持手段。

（一）保證資產收購價格機制

M-CAM是1997年由Mosaic Technologies獨立出的知識產權管理服務公司。由早期提供專利搜尋與檢索的技術和數(shù)據(jù)庫服務，逐步轉而提供以知識產權的交易以及融資擔保服務。保證資產收購價格機制是M-CAM公司在2000年所發(fā)展出來的一種基于信用強化的新型融資擔保模式，經(jīng)M-CAM認證的無形資產符合美國、亞洲和歐洲等銀行貸款標準和融資需求，是唯一連接全球無形資產金融創(chuàng)新與信貸市場的工具。

CAPP的實質就是由M-CAM公司對中小企業(yè)所提供的知識產權給予信用加強，而非幫助不能還款的企業(yè)清償融資債務［1］，如圖1所示。在這種信用加強機制之下，融資者因為擔保物的交易市場風險大幅降低，愿意以知識產權作為擔保向企業(yè)提供融資，同時由于收購的價格事先固定，也有助于提高融資者最后提供貸款的成數(shù)，使中小企業(yè)能夠利用知識產權融資擔保獲取最大的利益。

圖1 基于CAPP的IP融資擔保模式

（二）保證資產收購價格機制的特點

1.知識產權范圍較廣

國內可用于抵押融資的知識產權一般只包括商標專用權、專利權、著作權中的財產權，而CAPP界定的無形資產范圍較廣，包括專利、版權、商標、勘探權、航空權、源代碼、長期服務協(xié)議、許可權等，從而擴大了中小企業(yè)知識產權質押、融資、交易的范圍。

2.擔保融資金額大，期限長

CAPP為指定的無形資產或知識產權提供最長5年擔保融資，最大融資額500萬美元，保證資產收購價格至多達融資全額的75%。從擔保期限和金額上，甚至超過了有形資產抵押融資條件，一定程度上能夠保證中小知識型、科技型、服務型企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期對資金的需求。

3.抵押物增強與違約保障

對于銀行金融機構來說，抵押信用物增強功能為融資方提供了投資級資本監(jiān)管及救濟選項，金融機構在將來中小企業(yè)無法歸還貸款收回知識產權的基礎上，可以通過M-CAM的無形資產承銷平臺，用預定的價格將知識產權售予M-CAM公司，融資風險對銀行或金融公司每股權益不會產生影響。

4.風險分級與實時監(jiān)控

一旦可接受的無形資產質押品融資金額已經(jīng)確定，依據(jù)信貸金額及無形資產性能和品質，實施三級風險評價體系，確定風險要素及權重，對風險進行分類管理、控制與處置，從而提高風險監(jiān)管的效率，降低監(jiān)管成本。

CAPP與質押、信托融資相比，無論在知識產權范圍，還是在融資金額和成本上，都具有較強的優(yōu)勢，如表1所示。

表1 知識產權融資形式的比較

（三）CAPP存在的問題分析

CAPP作為民間中介機構知識產權質押融資的主要形式，彌補了美國小型企業(yè)局（SBA）在功能和資金上的不足［2］，是一種完全商業(yè)化的知識產權融資擔保模式。這種模式較以知識產權本身和授權收益作擔保兩種模式而言，更具可行性和操作性，但是這種模式仍然存在一定的不足。

1.嚴格的信用標準提高了融資擔保門檻

由于CAPP為無形資產質押融資提供擔保，如貸款人到期不履行還款義務或拖欠，M-CAM是無法獲得政府的經(jīng)濟支持，全部或部分承擔或補償放貸人損失，使得申請CAPP擔保的企業(yè)必須信用良好，知識產權質量較高，方可進行質押融資。融資金額大、周期長以及風險自擔和有限轉移，使得對于知識產權評審程序更加嚴格、要求更高，相對于美國小型企業(yè)局20%的擔保通過率而言，CAPP的通過率更低，這對于創(chuàng)業(yè)初期的中小科技型、創(chuàng)意型企業(yè)來說，無形中提高了知識產權融資的門檻［3］。

2.復雜的參與管理增加了融資擔保難度

知識產權擔保管理需要考慮的變量、因素和條件較多，這就需要CAPP機構直接和間接的參與到企業(yè)知識產權融資擔保的各個環(huán)節(jié)，跟蹤和掌握知識產權申請、推廣與應用情況，識別、分析、控制各風險要素，進行風險分級管理，制訂風險應對措施與方案。參與式管理是為了保證擔保公司和融資機構的利益，但這種過度的參與勢必會影響中小企業(yè)的日常管理與決策活動，當目標不一致時，必然會產生沖突而受到中小企業(yè)的抵制。此外，由于影響因素的不確定、行業(yè)的差異性等，增加了擔保企業(yè)參與管理難度。商業(yè)性擔保機構為降低風險，必然提高擔保門檻，從而制約知識產權融資規(guī)模。

3.過度的商業(yè)化失去了國家政策導向性

由于M-CAM開展IP融資擔保是自主經(jīng)營、自負盈虧，擔保資金主要來源于自有資金和借貸資金，以營利為目的是商業(yè)化的特征之一。因而，壟斷型、資源型、高新技術型的知識產權受到CAPP青睞，這種知識產權風險小、收益好、壁壘性高，容易獲取M-CAM融資擔保。由于商業(yè)擔保的逐利性，勢必影響國家政策的發(fā)揮和導向作用，無法真正滿足中小知識型、科技型企業(yè)長期發(fā)展對資金的需求。因此，從CAPP的功能來看，并不具有國家政策引導功能，只能是政府擔保的補充形式，這也說明美國采用小型企業(yè)局和民間中介機構融資擔保兩條腿走路的原因。

三、CAPP在國內IP擔保融資的擴展及應用

從國內擔保融資現(xiàn)狀及發(fā)展來看，CAPP作為一種新型知識產權擔保融資方式要實現(xiàn)本土化和市場化，必須滿足國家政策與商業(yè)發(fā)展的需求。因此，基于知識產權融資目的和內涵，結合國內金融擔保的條件和優(yōu)勢，擴展和改進CAPP運行模式，促進其在國內的應用與發(fā)展。

（一）以銀行金融機構為主導的CAPP

國內銀行金融體系已經(jīng)較為完善，銀行都設有中小企業(yè)貸款機構，傳統(tǒng)的中小企業(yè)貸款都是信用與抵押貸款模式，通過國家對知識產權政策與法規(guī)的完善，可以拓展銀行中小企業(yè)貸款機構對知識產權融資的功能。銀行中小貸款機構可以針對本行貸款的中小企業(yè)所擁有的知識產權配合資產評估機構進行評估與擔保，并可以通過自主或合作風險管理模式，開展知識產權的融資擔保和管理業(yè)務，如圖2所示。

圖2 以銀行為主導的IP融資擔保模式

以銀行金融機構為主導的CAPP擔保模式的優(yōu)點主要包括：第一，銀行在對本行中小企業(yè)客戶信用及償債、盈利能力熟悉的基礎上，開展融資擔保業(yè)務，并可以通過保險公司和再擔保公司轉嫁風險，通過產權交易平臺實現(xiàn)擔保退出，保證銀行貸款資金的安全性和收益性；第二，銀行通過成立和設置中小企業(yè)貸款機構或部門，直接參與中小企業(yè)的資產評估、信用評估以及知識產權價值與收益分析，有利于銀行加強項目監(jiān)管和風險監(jiān)控，降低銀行融資風險和評估成本；第三，對中小企業(yè)而言，在傳統(tǒng)的信用貸款和抵押貸款的基礎上增加了融資的途徑，擴大了融資金額，滿足了創(chuàng)業(yè)期的資金需求。

（二）以合作企業(yè)機構為主導的CAPP

基于知識產權服務平臺，有更多有實力的企業(yè)和機構可以了解和認識更多知識產權及其價值，促進企業(yè)之間的相互合作與投資。通過資產評估機構的估價與測算，合作企業(yè)（機構）或企業(yè)群（財團）以擔保人身份向銀行或其他金融機構進行擔保或有限擔保融資，合作企業(yè)或機構在承擔風險的同時，也能參與知識產權收益分配，如圖3所示。

圖3 以合作企業(yè)為主導的IP融資擔保模式

以合作企業(yè)為主導的CAPP擔保模式其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：第一，通過交易平臺，資金需求方與擔保方對知識產權價值以及擔保風險有更深的了解和熟悉，有利于建立擔保互信與合作；第二，合作企業(yè)能夠以知識產權未來收益分配、參與知識產權研發(fā)、制造以及直接參股等目的提供擔保，一旦中小企業(yè)違約，合作企業(yè)按約定價格將知識產權回購，既可以用于自身的研發(fā)，也可以通過產權交易平臺出售，這為擔保企業(yè)理順風險與收益、融資與退出提供了選擇與依據(jù)；第三，從銀行金融機構來看，銀行金融機構有實力較好的企業(yè)作為擔保人以及擔保方提供的違約保障條款，可以大大降低貸款風險；第四，作為知識型、科技型、創(chuàng)意型中小企業(yè)不僅可以增加融資途徑，而且可以獲得合作企業(yè)技術或資金方面的支持，促進知識產權的孵化和應用。

（三）政府參與的CAPP

早期知識產權的融資擔保都是以政府為主導，這種政府主導的擔保形式需要強有力的國家財力。對于我國而言，政府和商業(yè)融資擔保的兩條腿走路是符合當前本國實際情況。為了體現(xiàn)政府政策和產業(yè)導向的作用，對于政府支持的中小企業(yè)或無形資產形式，建立以銀行金融機構和合作企業(yè)為主導，國家參與的合作擔保融資，如圖4所示。

圖4 政府參與的IP融資擔保模式

采用政府部分擔保的形式，第一，可以分擔金融機構和合作企業(yè)融資風險，降低擔保企業(yè)的成本；第二，可以解決長期以來擔保補貼的弊端，擴大擔保對象的規(guī)模；第三，引導銀行、非銀行金融機構及企業(yè)對政府支持及鼓勵的知識產權項目進行融資與合作，提高知識產權商業(yè)擔保的針對性和積極性；第四，通過分擔融資風險，加強對知識產權融資監(jiān)管，提高政府融資擔保資金的安全和效用。

四、基于擴展CAPP的IP擔保的必要條件

（一）建立IP融資擔保服務體系

1.法律體系是知識產權融資的前提

我國《知識產權法》、《擔保法》和《物權法》規(guī)定只有權利人合法擁有的商標、專利及著作權等知識產權中的財產權才可作為質押標的物，但對權利客體的無形性和價值的特殊性缺乏詳細解釋，從而導致知識產權融資擔保的條件較多、操作性不強。因此，只有進一步完善知識產權融資擔保的法律體系，出臺具體的實施措施或實務指南，才能為知識產權的融資擔保提供依據(jù)和保障。

2.征信體系與信用評級是知識產權融資發(fā)展的基礎

通過財務和非財務指標的評估，建立中小企業(yè)資信評估體系，對產權融資的營利能力、還貸能力進行分類評級，從而有利于融資機構、合作機構、保險機構及政府部門等全面了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和資產價值，建立知識產權融資業(yè)務的擇優(yōu)扶持、分級辦理的機制，有針對性地開展授信、融資及保險等工作，提高產權融資的效率和效果。

3.服務平臺是知識產權融資運營的保證

建立由政府為主導的專門機構和平臺，理順知識產權融資擔保中企業(yè)、擔保方、融資方、投資者等利益相關者的關系，整合擔保的咨詢、評估、合作、轉讓等服務內容，完善知識產權擔保的運行和管理機制，使得知識產權的擔保融資向規(guī)模化、市場化方向發(fā)展，真正滿足中小知識型、科技型企業(yè)的長期發(fā)展對資金的需求。

日本成立了國家開發(fā)銀行為主導，中小企業(yè)金融機構［4］、中小企業(yè)信用擔保機構、中小企業(yè)風險投資機構、設備租賃機構等政策性、商業(yè)性金融機構為核心的中小企業(yè)知識產權融資擔保機制和服務平臺［5］，為中小科技型、知識型、創(chuàng)意型企業(yè)發(fā)展提供咨詢、評估、貸款、擔保等一系列服務。IP融資擔保服務體系的建立發(fā)展，為知識產權CAPP擔保融資提供了政策上、制度上的依據(jù)。

（二）完善IP產權評估機制

知識產權的價值評估是知識產權擔保融資的主要瓶頸之一。評估過程的復雜性、評估方法的差異性和評估內容的多樣性都成為知識產權評估難的重要因素。

從評估過程看，正負面權利證據(jù)、交叉許可、研發(fā)成本、產權價格彈性、年金創(chuàng)收技術、市場收益遞增與衰減規(guī)律等［6］等，都是產權價值評估必須經(jīng)歷的步驟和程序。

從評估方法來看，評估方法的選擇會影響評估的效果與效率，尤其是非現(xiàn)金價值的認定、未來收益預期、資產重置成本計算、內含報酬率及收益資本化周期估算［7］等。

從評估的內容來看，主要包括知識產權的評估費用與交易成本、技術壁壘性與革新速率、專利許可與收益分配方式、侵權追究與爭議處理程序、技術新穎性與優(yōu)惠擔保政策等。

2007年，德國標準化研究所（DIN）公布了《專利估價的一般原則》［8］，并與國際標準化組織成立了專利估價委員會，推出了第一個符合ISO國際標準的專利估價體系，對知識產權估價的科學性、系統(tǒng)性起到了重要的作用。因此，建立科學、有效的評價準則、規(guī)范、獨立的評估機構，系統(tǒng)、標準的評估流程，才能完善知識產權評估體系，從根本上促進知識產權融資發(fā)展。

（三）健全IP融資擔保的運營與管理機制

1.建立系統(tǒng)化的風險評估與產權擔保機制

知識產權風險一般體現(xiàn)在知識產權權利歸屬與爭議、產權成本與收益、擔保承諾與預期、產品技術與市場［9］等各個方面，主要包括經(jīng)營風險、信貸風險、法律風險、估值風險、處置風險等。由于CAPP承擔了中小企業(yè)知識產權融資的主要風險，通過理順知識產權融資擔保風險與效益之間、企業(yè)與融資者之間的關系，建立基于風險描述、識別、分類、預警、監(jiān)控、處置一體化的風險管理的內容與框架，才能有效控制和分散風險，降低融資成本，提高知識產權擔保融資的效果。

2.建立規(guī)范化的產權運營與管理監(jiān)督機制

資產管理是CAPP融資擔保管理的核心工作，由于收益與風險的不可分割，知識產權的資產管理與風險管理相互融合，互為一體。擔保公司采取主動風險管理方式，直接和間接地參與企業(yè)知識產權資產的戰(zhàn)略布局規(guī)劃、資產運營、資產融資、投資升值等各項工作，并通過整合信息流、物流、資金流等，構建知識產權資產管理與監(jiān)控體系，配置專門的機構和人員從事產權運營的指導與監(jiān)督。完善的產權管理與運營機制，有助于擔保公司在保證資產安全和增值的同時，也能實現(xiàn)自身收益增長和降低風險的目標。

3.建立市場化的產權交易和擔保退出機制

交易和退出機制是知識產權市場化融資的重要組成，將融資擔保與產權交易進行整合，既解決了傳統(tǒng)知識產權融資擔保風險轉移和投資退出的難題，又滿足了產權融資合作與技術項目商業(yè)推廣的需要。建立以國家政策為導向，以行業(yè)組織為主導，以金融機構、國內外企業(yè)、投資者為主體的產權交易機制與平臺，完善資信評估、產權評估、項目評估體系，有助于理順知識產權融資擔保和再擔保機制，規(guī)范知識產權融資擔保的交易和退出機制，促進知識產權價值的發(fā)揮和成果的孵化，真正實現(xiàn)知識產權融資的市場化和商業(yè)化。2009年6月，由上海聯(lián)合產權交易所、解放日報報業(yè)集團等聯(lián)合投資設立了上海文化產權交易所。圍繞文化物權、債權、股權、知識產權等，向各類市場主體提供投資與融資、咨詢與指導、評估與擔保、并購與交易等服務，對知識產權CAPP擔保融資的發(fā)展具有重要的意義。

五、結束語

從根本上說，知識產權融資不只是一種政策行為，而是以需求為導向的經(jīng)濟杠桿，用以鼓勵科技型、知識型、創(chuàng)意型企業(yè)努力研發(fā)新技術、新工藝、新產品，促進自主知識產權孵化，走科學發(fā)展的新路子。同時，基于知識產權價值內涵及功能，知識產權擔保融資改變了銀行及其他金融機構由傳統(tǒng)的“輸血”向“造血”功能的轉變，不僅降低了銀行及其他金融機構融資風險，而且提高了知識產權融資、交易的積極性，對于促進知識產權市場的成熟與發(fā)展具有重要的意義。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，CAPP已經(jīng)成為知識經(jīng)濟背景下無形資產融資創(chuàng)新的主要形式，對促進知識產權轉化、推動科技進步，提供了有效的金融支持手段，具有很強的可行性與優(yōu)越性，對我國知識產權融資擔保的發(fā)展具有重要的借鑒意義。通過分析國外CAPP運行的經(jīng)驗與存在的問題，結合我國知識型、科技型中小企業(yè)知識產權融資擔保的具體實際，建立以市場導向、企業(yè)主導、政府扶持的知識產權融資擔保運作方式，才能夠發(fā)揮CAPP在知識產權融資擔保方面的作用，有效地降低知識產權投資和融資風險，促進我國中小企業(yè)發(fā)展和知識成果轉化。

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A Study on IP Financing Guarantee Mode Based on CAPP

ZHU Jia-jun1，LI Jin-bing2，TANG Hong-zhen1
（1.School of Business，Jiangnan University，Wuxi 214122，China；2.National School of Development，Peking University，Beijing 100871，China）

CAPP is a commercial guarantee mode based on credit enhancement，which provides a new idea for the IP financ?ing guarantee.After discussing the characteristics of CAPP and its significances for IP financing guarantee，three extended modes，centralized on the financial institutions，companies and government of CAPP financing guarantee，are proposed to cope with the obstacles and shortcomings of the existing IP financing guarantee based on CAPP in order to cater for the needs of domestic SMEs IP financing.

Certified Asset Purchasing Price（CAPP）；Intellectual Property（IP）；financing guarantee；risk manage?ment；small and medium enterprises（SMEs）

F830

A

1007-5097（2014）05-0095-04

10.3969/j.issn.1007-5097.2014.05.020

2013-05-27

國家社會科學基金項目（11CGL086）；江蘇省文化科技項目（12YB24）；中央高?；究蒲袠I(yè)務費專項資金資助項目（JUSRP1071）

朱佳?。?976-），男，江蘇無錫人，副教授，管理學博士，研究方向：知識管理；李金兵（1976-），男，江蘇揚州人，副教授，管理學博士，研究方向：企業(yè)經(jīng)濟；唐紅珍（1962-），女，江蘇無錫人，副教授，管理學碩士，研究方向：財務會計。

張 兵］

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