正在展開的是共同投機(jī)行情

20日，中石化令人難以置信地漲停了。由于市場已經(jīng)形成了對石油石化大央企的恐懼，當(dāng)它們大幅上漲時(shí)，人們就會(huì)擔(dān)心今年剛剛開啟的行情是不是就此將要中斷。對此，我想說這次恐怕有所不同，行情正在展開，還未到縱深，現(xiàn)在應(yīng)該小心的是由于過度謹(jǐn)慎而錯(cuò)失持股的機(jī)會(huì)。

我之所以保持樂觀，完全延續(xù)了近一段時(shí)間本專欄的主張——上層推動(dòng)的改革將會(huì)讓經(jīng)濟(jì)有所表現(xiàn)，盡管長期仍然孕育巨大風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，長期的風(fēng)險(xiǎn)很可能剛好建立在近期改革有所收效之上。

不知算得上有幸還是不幸，投資者在中國出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)之前還有這樣的獲利機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上說，我把此輪上漲嚴(yán)格地視為投機(jī)。我使用投機(jī)一詞毫無貶損之意，相反，我更想強(qiáng)調(diào)這個(gè)詞中間那些健康的內(nèi)容——把你的錢投入到機(jī)會(huì)之中，如果時(shí)間又恰好合適，你將因此而大獲成功。

在中國資本市場中，人們避諱被稱為“投機(jī)者”，有別于“價(jià)值投資”，他們更傾向于“主題投資”。這在我眼中無非就是投機(jī)的那個(gè)含蓄而安全的表述。我想很多人會(huì)不解，主題投資并無新意，哪里值得在此大書特書？

我的回答是，如果過去我們還在強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資與投機(jī)并存，而且更加推崇前者，現(xiàn)在，我則更加強(qiáng)調(diào)此番行情的“投機(jī)價(jià)值”，甚至我不認(rèn)為所謂價(jià)值投資在那個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)到來之前還有它發(fā)揮的機(jī)會(huì)。

在一些人眼中，投機(jī)強(qiáng)調(diào)的是追逐價(jià)差，這也許沒錯(cuò)，我無意在此討論定義。我想告訴你我對投機(jī)的理解，那就是“機(jī)”意味著“變化和它的關(guān)鍵點(diǎn)”，也就是事物變化的樞紐，而你對此能否成功地把握，那才是真正的挑戰(zhàn)。

我注意到，我們正在經(jīng)歷的這個(gè)被稱為變革和轉(zhuǎn)型的歷史階段，機(jī)會(huì)總是表現(xiàn)在無限多概念的創(chuàng)新上，這些概念眼下看上去與價(jià)值實(shí)現(xiàn)相距遙遠(yuǎn)；機(jī)會(huì)還會(huì)出現(xiàn)在各式各樣的重組之中，無論是行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是企業(yè)重組；最后，制度變革也會(huì)帶來機(jī)會(huì)，比如我預(yù)計(jì)未來大型壟斷國企、甚至銀行有限私有化，都將帶給市場以機(jī)會(huì)。在這些不同領(lǐng)域出現(xiàn)的機(jī)會(huì)中，我個(gè)人更喜歡新概念和它主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變，而對制度紅利保持警惕——那又何嘗不意味著陷阱。

但我還是想提醒投資者，即使投機(jī)，我們也經(jīng)常表現(xiàn)得極為業(yè)余，任憑短視和貪婪占領(lǐng)你的內(nèi)心，從而浪費(fèi)掉大把大把的機(jī)會(huì)。

首先，我發(fā)現(xiàn)很多人把所謂的與“操縱者”共舞、博弈視為投機(jī)的真諦。他們喜歡猜測莊家的存在，甚至?xí)我饧僭O(shè)莊家的行為。他們把搭上莊家的轎子視為成功，從而不能原諒自己充當(dāng)了抬轎子者的愚蠢。

我知道深受莊家之害的投資者大有人在，但把投機(jī)等同于追逐內(nèi)幕和操縱實(shí)則大錯(cuò)特錯(cuò)。實(shí)際上，這兩種行為完全是非法的甚至是犯罪，與投機(jī)何干？

其次，我還發(fā)現(xiàn)，人們傾向于相信投機(jī)就意味著短線買賣、快進(jìn)快出。實(shí)際情況可能剛好與此相反。我就聽到周圍有人告訴我他曾經(jīng)買到過一塊錢的新浪、搜狐，翻倍賣出后后悔地看到它們跑到了幾十塊錢。顯然，幸運(yùn)地發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、甚至成功地抓住了它，都不意味著你是一個(gè)成功的投機(jī)者，而更可能是一個(gè)揮霍者。

我想對投資者說，機(jī)會(huì)與價(jià)值有著很大的差異，機(jī)會(huì)側(cè)重于事物的變化及其樞紐，價(jià)值側(cè)重于事物的內(nèi)在品質(zhì)。但對于把握二者來說，相同與相通之處遠(yuǎn)大于相互間的差異。在時(shí)間點(diǎn)上，人們喜歡說“機(jī)會(huì)稍縱即逝”，難道面對價(jià)值的買點(diǎn)就可以悠哉游哉嗎？在持有價(jià)值時(shí)，人們喜歡長期穩(wěn)定，而好不容易抓住機(jī)會(huì)后又何以輕易放手呢？

所以，投資者應(yīng)該對機(jī)會(huì)和價(jià)值采取一樣的態(tài)度——決定性的因素只有“真實(shí)”，機(jī)會(huì)是不是真實(shí)存在的、價(jià)值是不是真實(shí)存在的，它們都可能存在、也都可能消失。當(dāng)它們存在時(shí)，你抓??；當(dāng)它們消失時(shí)你就放手。那些高級的技巧難道不應(yīng)該建立在這最樸素的方法之上嗎？

回到當(dāng)下的市場，再明確一下，我認(rèn)為在巨大的風(fēng)險(xiǎn)到來之前，價(jià)值投資都不是一個(gè)好的選擇，因?yàn)槲曳浅?dān)心那些好的價(jià)值遭到破壞。而機(jī)會(huì)，因?yàn)樗憫?yīng)正在轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，更適合當(dāng)前的市場偏好。很明顯，共同投機(jī)才是當(dāng)前市場的主題。