東方通“屌絲”困局：市場(chǎng)空間考驗(yàn)成長(zhǎng)性?shī)A縫生存還能走多遠(yuǎn)？

田磊

2014年?yáng)|方通即將迎來(lái)上市元年，這家頂著“高科技”光環(huán)的公司也被寄予了眾多期待。但是在華麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，艱難的行業(yè)發(fā)展空間以及巨頭林立的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境均在考驗(yàn)著這家傳統(tǒng)IT企業(yè)的成長(zhǎng)性以及盈利能力。

市場(chǎng)需求影響成長(zhǎng)性

東方通是中間件軟件研發(fā)廠(chǎng)商。所謂中間件軟件是處于操作系統(tǒng)和應(yīng)用程序之間的軟件，總的作用是為處于自己上層的應(yīng)用軟件提供運(yùn)行與開(kāi)發(fā)的環(huán)境，幫助用戶(hù)靈活、高效地開(kāi)發(fā)和集成復(fù)雜的應(yīng)用軟件，也有人認(rèn)為它應(yīng)該屬于操作系統(tǒng)中的一部分。

作為IT行業(yè)的一份子，市場(chǎng)一般會(huì)將其與所謂“高科技”公司等同，而從其公開(kāi)的招股說(shuō)明書(shū)所反應(yīng)的業(yè)績(jī)似乎也頗為喜人，截至2012 年末公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.55 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4002 萬(wàn)元。

但是華麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，則是有限的行業(yè)發(fā)展空間以及夾縫生存的現(xiàn)實(shí)。據(jù)了解中間件已經(jīng)有三十年的發(fā)展歷程，但在我國(guó)卻面臨行業(yè)發(fā)展空間有限，市場(chǎng)容量超小的行業(yè)現(xiàn)狀。根據(jù)計(jì)世資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)總收入已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億元，而中間件市場(chǎng)份額為27.2億元，中間件行業(yè)市場(chǎng)份額占整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅僅0.13%，不難看出中間體軟件在整個(gè)軟件占比非常低。

其次從行業(yè)市場(chǎng)份額增速來(lái)看，據(jù)計(jì)世資訊數(shù)據(jù)顯示2012 年中國(guó)中間件市場(chǎng)銷(xiāo)售額27.2 億元，年復(fù)合增值率12.9%，其預(yù)計(jì)2013國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模較2012年同比增長(zhǎng)13.3%?？梢?jiàn)相對(duì)軟件行業(yè)整體30%的增速，該細(xì)分行業(yè)增速顯得極為緩慢，中金公司的最新研報(bào)對(duì)此也頗為擔(dān)心，他們表示“中間件行業(yè)市場(chǎng)份額占整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模的比重較低，市場(chǎng)規(guī)模有限，公司可能面臨市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。”

夾縫中生存還能走多遠(yuǎn)？

事實(shí)上，東方通一直面臨著夾縫中求生存的困境，壓力不僅僅來(lái)自于狹小的行業(yè)空間，巨頭林立的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也使得公司的發(fā)展并不被看好，一位業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為東方通要崛起早已錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)。

東方通自1997年成立以來(lái)就開(kāi)始進(jìn)行中間件軟件的研發(fā)和生產(chǎn)，而根據(jù)計(jì)世資訊的市場(chǎng)分析報(bào)告，2010-2012年，東方通在中間件軟件行業(yè)的市場(chǎng)占有率分別為4.8%、5.4%和6.8%，盡管市場(chǎng)份額在不斷提升，但無(wú)疑與第一梯隊(duì)的中間件提供商相差懸殊，資料顯示，國(guó)內(nèi)中間件領(lǐng)域IBM、Oracle兩國(guó)外軟件巨頭所占市場(chǎng)份額最高，2012年分別為36.1%、31.8%，形成了中間件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的第一梯隊(duì)。以上資深人士認(rèn)為“雖然IBM和Qracle都是后期才介入中間件領(lǐng)域，但是從研發(fā)能力以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力這些方面來(lái)說(shuō)，東方通現(xiàn)在都是屌絲級(jí)的”。他進(jìn)一步分析到“消息中間件這一塊的市場(chǎng)基本上處于飽和狀態(tài)，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格一路下滑。而其他中間件產(chǎn)品，東方通幾乎已經(jīng)完敗?！?/p>

從東方通近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎也反應(yīng)了這一困境，記者注意到雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，但是東方通凈利潤(rùn)增速卻明顯小于收入增速，根據(jù)公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示2010-2012年度，公司收入增速分別為51.41%、42.07%和39.01%；而凈利潤(rùn)增速卻分別為83.91%、33.25%和2.48%，凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)明顯下滑的態(tài)勢(shì)。

同時(shí)值得一提的是東方通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額也在持續(xù)下滑，2010-2012年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為1811.67萬(wàn)元、1344.51萬(wàn)元、-1914.66萬(wàn)元，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

募投項(xiàng)目前景堪憂(yōu)

根據(jù)東方通此次募投計(jì)劃，將募集資金1.12億元主要投向Tong系列中間件產(chǎn)品升級(jí)和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)擴(kuò)建。這也意味著在近幾年的規(guī)劃中，東方通將繼續(xù)深挖空間并不大的中間件領(lǐng)域，因此此舉也引發(fā)各種質(zhì)疑。

募集項(xiàng)目被認(rèn)為公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)成長(zhǎng)及盈利能力的重要保障。根據(jù)東方通募投項(xiàng)目規(guī)劃新產(chǎn)品有利于持續(xù)滿(mǎn)足客戶(hù)需求和擴(kuò)展市場(chǎng)，另一方面，銷(xiāo)售能力也是軟件產(chǎn)品公司最重要的素質(zhì)，對(duì)公司未來(lái)持續(xù)擴(kuò)展新客戶(hù)、更好服務(wù)老客戶(hù)有積極作用。

但是長(zhǎng)久以來(lái)東方通深挖客戶(hù)需求能力并不強(qiáng)，從公布的客戶(hù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近3年的時(shí)間中僅針對(duì)中國(guó)移動(dòng)的銷(xiāo)售額出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，從2010年的484萬(wàn)元增長(zhǎng)至2012年的1063.39萬(wàn)元，而其他客戶(hù)則呈現(xiàn)較為分散的特征，在其最近三年的最終客戶(hù)中鮮少見(jiàn)到重復(fù)的地方政府或銀行。

對(duì)此，一位關(guān)注該公司的業(yè)內(nèi)人士坦誠(chéng)“東方通是一個(gè)很執(zhí)著的軟件公司，它沒(méi)有做外包，它也沒(méi)有去做應(yīng)用，但這個(gè)戰(zhàn)略現(xiàn)在看來(lái)是錯(cuò)誤的，由于其中間件介入銀行、電信、移動(dòng)通訊等大行業(yè)，它本來(lái)應(yīng)該可以把這些企業(yè)的應(yīng)用也承接下來(lái)，過(guò)去10年這些企業(yè)的應(yīng)用開(kāi)發(fā)非?；鸨瑬|方通錯(cuò)過(guò)了成為真正系統(tǒng)集成商的良機(jī)?！?而申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)也指出“應(yīng)用軟件的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)大于中間件系統(tǒng)軟件空間，（提高應(yīng)用軟件市場(chǎng)份額）有助于公司擴(kuò)大空間”。

根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)5%-15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前平均增速。也許“條條大路通羅馬”，但是總會(huì)有倒在通往羅馬路上的人，對(duì)于東方通的投資者來(lái)說(shuō)短期看到的仍是凈利增速持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)。