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    西隴化工:募投達(dá)產(chǎn)和外延擴張推升業(yè)績

    2014-02-12 22:10:30林然
    股市動態(tài)分析 2014年4期
    關(guān)鍵詞:新大陸杜克化學(xué)試劑

    林然

    本周市場呈現(xiàn)低位反彈態(tài)勢,盡管市場并沒有明確的利好刺激,但在估值偏低的背景下,反彈走勢隨時可能出現(xiàn),農(nóng)歷春節(jié)前后仍是積極布局的時機。

    本周晨會,平安證券推薦西隴化工(002584),在對公司進(jìn)行調(diào)研后,平安證券認(rèn)為西隴化工的募投項目及外延擴張將推動公司業(yè)績成長。

    二級市場上,西隴化工在經(jīng)歷上市以來的回調(diào)后,目前已突破短期及中期均線壓制,股價有向上沖擊的勢頭,但短線而言可待稍有回落后逐步介入。

    平安證券指出,西隴化工未來業(yè)績增長主要來自于募集項目投產(chǎn)與外延式擴張。具體而言,公司目前擁有汕頭、佛山、成都、廣水四大產(chǎn)能基地。通用試劑產(chǎn)能 1.5萬噸/年,PCB 化學(xué)試劑產(chǎn)能3.7萬噸/年,超凈高純試劑產(chǎn)能2600噸/年,三種試劑達(dá)產(chǎn)率均超過100%,產(chǎn)能利用率已達(dá)到飽和。公司在佛山基地建設(shè)的5萬噸/年P(guān)CB化學(xué)試劑和1萬噸超凈高純化學(xué)試劑預(yù)計于2014 年3月投產(chǎn),募集項目投產(chǎn)增厚業(yè)績,此外,公司通過外延式并購湖北杜克與福建新大陸助推公司業(yè)績增長。

    投資者可關(guān)注的是,高品質(zhì) PCB用化學(xué)試劑是PCB產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能可靠的重要保障,PCB用化學(xué)試劑占PCB比重僅為3%左右,下游更看重PCB 試劑品質(zhì)。Prismark預(yù)計中國2013~2017年P(guān)CB產(chǎn)值年均增速為6%左右,預(yù)計相應(yīng)的PCB用化學(xué)試劑年均增速也將保持在6%左右。而西隴化工是國內(nèi)PCB用化學(xué)試劑的主要供應(yīng)商,超聲、美維、生益科技等大型PCB制造商均為公司長期合作客戶,公司在產(chǎn)品種類、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)服務(wù)等方面都取得了絕對優(yōu)勢地位。平安證券也因此預(yù)計西隴化工未來三年P(guān)CB用化學(xué)試劑銷量將以超過行業(yè)兩倍的速度增長。

    此外,外延擴張也是西隴化工業(yè)績成長的一大重要因素。西隴化工于2012年并購的的湖北杜克主營業(yè)務(wù)為色譜乙腈和色譜甲醇,目前擁有1000噸/年色譜乙腈和2500噸/年色譜甲醇產(chǎn)能。公司引進(jìn)分管技術(shù)的副總裁,并與天津大學(xué)合作,于2013年對湖北杜克產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)改造升級,2013年未貢獻(xiàn)利潤,2014年隨著技改的完成,并購整合效應(yīng)將會顯現(xiàn)。

    西隴化工最新的一起外延式擴張是在2013年12月31日,擬以9225萬元收購福建新大陸75%股權(quán)進(jìn)軍生化試劑領(lǐng)域。新大陸生物現(xiàn)有生化試劑在手批文近40個,目前收入和利潤來源腫瘤標(biāo)志物檢測試劑,80%通過經(jīng)銷,20%通過直銷,直銷的盈利能力遠(yuǎn)超經(jīng)銷。2013 年7月拿到抗氧化劑批文。平安證券認(rèn)為,未來隨著抗氧化劑和其他生化試劑投產(chǎn)和銷售,新大陸將迎來快速發(fā)展。

    業(yè)績方面,平安證券給出西隴化工2013~2015年EPS分別為0.23元、0.40元、0.53元。

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