黑馬攪局 成長的力量

殷語臨

2013年受益于部分板塊結構性行情，基金整體表現(xiàn)良好，主動管理的偏股基金凈值一掃2012年的陰霾，近九成主動偏股型基金錄得正收益。

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，2013年上證綜指下跌6.75%，深證指數(shù)下跌10.91%，但同期中小板指數(shù)上漲17.54%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上漲82.73%。2013年各類基金產(chǎn)品均取得正收益，其中，股票基金全年平均上漲10.39%，混合基金平均上漲11.87%，均大幅跑贏大盤，而債券基金與貨幣市場基金則平均上漲0.13%和3.92%。

主動偏股型基金中，以中小板、創(chuàng)業(yè)板成長股為主要的投資對象的基金，很好地抓住了2013年A股結構性機會。其中，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略3只基金分別以80.38%、74.26%和73.51%的漲幅居前三。上述3只基金在行業(yè)配置上，主要集中在信息服務、信息設備和醫(yī)藥生物等行業(yè)。

指數(shù)類基金中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金的高漲幅非常鮮明地反映了2013年的結構性行情。易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、融通創(chuàng)業(yè)板、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接分別以78.51%、75.62%和71.42%的收益位居前三甲，招商深證TMT50ETF也取得50%以上的收益。

隨著傳統(tǒng)資源類行業(yè)的不景氣，重配了黑色金屬、有色金屬和采掘等行業(yè)的基金業(yè)績遭遇重創(chuàng)，易方達資源行業(yè)、東吳行業(yè)輪動和華寶興業(yè)資源優(yōu)選排名后三，跌幅分別為28.73%、26.13%和25.78%，權益類基金業(yè)績首尾相差108%。

股基冠軍黑馬

2013年的股基冠軍可謂一匹黑馬。

景順長城旗下兩只內需系列基金一度被市場認為奪冠熱門，兩只基金三季度占據(jù)股基冠亞軍寶座，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)緊隨其后。直到2013年11月，在創(chuàng)業(yè)板普遍回調之際，景順系等基金受重倉創(chuàng)業(yè)板個股的拖累，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)一舉反超，收益率躍居第一。

2013年，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以80.38%的凈值增長率問鼎年度基金收益冠軍，遠高于長盛電子信息和銀河主題策略的74.26%和73.51%。此時，基金經(jīng)理任澤松獨立掌管這只基金剛滿5個月，這也是他掌管的第一只公募基金。此前他在公募基金行業(yè)僅任職中郵基金研究員和中郵核心成長基金經(jīng)理助理，至今只有3年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。

這位80后基金經(jīng)理被媒體稱為新公募“一哥”，但反觀其投資經(jīng)歷，多少有點“時勢造英雄”的味道。

作為一只主要投資新興產(chǎn)業(yè)的基金，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金契約要求80%的股票資產(chǎn)投資于國務院確定的七大戰(zhàn)略新興行業(yè)，也正好契合了2013年以來成長股大行其道的形勢。

任澤松曾表示，在行業(yè)選擇上一直重點投資科技含量高的TMT行業(yè)、政策大力支持的節(jié)能環(huán)保行業(yè)、市場空間廣闊的化工新材料行業(yè)和穩(wěn)定增長的醫(yī)藥行業(yè)。

“中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在行業(yè)配置和個股投資這兩個方面超高集中度地運作是基金業(yè)績奪魁的最主要原因?！北本步鹦呕鹧芯恐行闹魅瓮跞汉秸J為，“在行業(yè)配置方面，該基金第二季度僅僅投資了兩個行業(yè)，制造業(yè)、信息與軟件業(yè)；第三季度，該基金雖然增配了一個行業(yè)，但配置量很小，前兩個行業(yè)的集中度依然高達96.65%。在個股方面，第三季度末的信息披露顯示，該基金非常偏好集中持有，前五大重倉股的倉位均高于9%，集中度為50.81%?！?/p>

2013年四季度，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)仍大幅加倉信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，配置比例從三季度末的28.05%增至四季度末的40.42%；文化體育娛樂業(yè)也從3.07%增至5.37%；與此同時，大幅降低了制造業(yè)的配比，從三季度末的56.67%降至37.52%。

個股方面，持股集中度進一步提高，前十大重倉股中有6只未變，不過四季度持倉接近9%的重倉股增多。此外還買入天舟文化（300148.SZ）、準油股份（002207.SZ）、東土科技（300353.SZ）等。至此，其中前十大重倉股中，創(chuàng)業(yè)板個股占到了9席，累計持股市值占重倉股持股市值的93.96%，這一比例比上一季度提高了12.57%。

上述持續(xù)兩個季度持有的TMT個股為基金帶來很大漲幅，如旋極信息（300324.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、漢鼎股份（300300.SZ）2013年年初至今漲幅分別為62.92%、87.34%、59.89%。

“我們2013年初就認為A股是結構性牛市，隨著市場認識的趨同，TMT、醫(yī)藥和環(huán)保的估值短期內不再具有估值的優(yōu)勢，但中長期來看仍然是未來的方向?！睂τ谒募径鹊募觽}創(chuàng)業(yè)板，任澤松如此解釋。

2014年，任澤松將持續(xù)對TMT的熱衷。他表示，“我們將繼續(xù)以精選個股為主，尋找真正能跨越經(jīng)濟周期的成長股；對于有實質性業(yè)績支撐的個股，我們選擇中長期持有；我們認為，未來會有更多的十年十倍的大牛股將從消費、醫(yī)藥、環(huán)保和TMT等行業(yè)誕生；低估值、高增長和擁有較寬護城河的企業(yè)是我們配置的首選?！?/p>

此外，2013年8月9日，因“保持適度規(guī)模，保證基金平穩(wěn)有序運行，并充分維護基金份額持有人利益”為由暫停申購的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)模僅有2億份。在2013年業(yè)績排名前十的股基中，比銀河主題策略6億份的規(guī)模還小。

“較小的資金規(guī)模便于靈活運作，大規(guī)模基金的操作難度比小基金大不少。”王群航表示。

而反觀中郵旗下其他基金，同門基金業(yè)績分化，首尾業(yè)績相差達75%。

WIND數(shù)據(jù)顯示，目前中郵旗下共有6只主動偏股基金，除中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上漲八成以外，其余基金中業(yè)績最好的是中郵核心主題和中郵核心優(yōu)勢，分別上漲29%和27%，其他的漲幅都小于20%，最差的中郵核心成長漲幅僅4%。

IPO開閘后，創(chuàng)業(yè)板是否還有2013年一樣瘋狂的漲勢？基金規(guī)模擴大后，基金經(jīng)理能否應對大規(guī)模資金帶來的操作挑戰(zhàn)，激進的投資風格能否適應公募基金的低風險需求？這些難題，都在2014年考驗著這位80后冠軍基金經(jīng)理。

昔日冠軍曇花一現(xiàn)

在新的業(yè)績排名出爐之時，那些曾經(jīng)的冠軍基金們業(yè)績如何？

本刊記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，多數(shù)冠軍基金曇花一現(xiàn)，除華夏大盤精選在2007年、2009年兩次奪得基金冠軍外，尚無獲得兩次及以上年度冠軍的基金。相反，隨著市場風格轉換和基金經(jīng)理變化，業(yè)績起伏極大。

WIND數(shù)據(jù)顯示，自2009年至2013年，在近五年偏股基金的業(yè)績排名中，僅有4只基金能在年終排名中兩次進入同類前五，分別是前“公募一哥”王亞偉管理的華夏大盤、孫建波管理的華商盛世成長、梁永強管理的華商動態(tài)和馬少章管理的國投瑞銀穩(wěn)健增長。

2012年以31.7%的收益獲得股基冠軍的景順長城核心競爭力，2013年以17.33%的業(yè)績居同類336只基金中96名。

從配置情況來看，與2013年的市場風格不符成為基金表現(xiàn)不佳的主要原因。

本刊記者曾于2013年初采訪景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣，其偏好穩(wěn)健投資、均衡配置，表示投資注重規(guī)避風險，投資策略為自下而上精選個股，而非擇時。在該基金的投資原則中提到“寧取細水長流，不要驚濤裂岸。無論股票還是債券投資，基金的每個投資決策都是基于公司的基本面和估值情況判斷，并通過系統(tǒng)化的風險管理機制，力求給投資人帶來長期穩(wěn)健的資本回報”。

從季度持倉來看，基金經(jīng)理在倉位和配置上追求保持均衡配置，錯失了結構性行情。三季度末數(shù)據(jù)顯示，其制造業(yè)配置占比達到43.79%，房地產(chǎn)業(yè)配置占比為16.59%。

雖然該基金在二季度尚且保持同類排名65位，但2013年三季度對形勢判斷失誤拖累了業(yè)績。該基金在三季度新進保利地產(chǎn)（600048.SH）、招商地產(chǎn)（000024.SZ）、和佳股份（300273.SZ）、金螳螂（002081.SZ），減倉白云山（600332.SH）、華錄百納（300291.SZ）、索菲亞（002572.SZ）。隨著房地產(chǎn)股的下跌，該基金排名也從二季度的65位跌至三季度的106位。

熊市中以抗跌能力獲得業(yè)績冠軍的股基，在2013年結構性行情中也表現(xiàn)不佳。在2011年以0.74%的收益獲得冠軍后，交銀優(yōu)勢行業(yè)隨后業(yè)績快速下跌，2012年跌至426只偏股型基金倒數(shù)第58名。2013年業(yè)績仍居同類后二分之一。

華商盛世成長2010年曾以37.77%的回報奪得股基業(yè)績冠軍，此后，該基金的業(yè)績和排名迅速滑落，2011年以-29.10%居同類234只產(chǎn)品第184位；在2012年，該基金以-4.51%的業(yè)績滑到同類289類產(chǎn)品倒數(shù)18名。2013年，該基金有了一些起色，以29.06%的回報居同類產(chǎn)品71位。

同樣作為2008年大熊市最抗跌的基金，泰達宏利成長奪冠后僅一個月，就跌到了152位，其基金經(jīng)理王勇也請辭。

在王亞偉離任后，兩次摘取公募冠軍的華夏大盤精選沒有了往日的光輝，2013年位居同類146只產(chǎn)品中的第63名，銀河證券基金研究中心對其的評級也首次從五星級降為三星級。

如果以長期業(yè)績?yōu)樵u判標準，少有基金能穿越熊牛市。從絕對收益來看，據(jù)WIND統(tǒng)計，自2010年12月30日至2013年12月30日的3年里，總體給投資者帶來正回報的基金只有350只，占比僅為44.6%。其中，3年來基金的復權單位凈值增長率在15%以上的只有47只。

如果從基金經(jīng)理來衡量長期業(yè)績，華寶證券統(tǒng)計顯示，從2009年至2013年10月31日，納入統(tǒng)計的323位基金經(jīng)理僅4位基金經(jīng)理穿越震蕩市，在市場發(fā)生轉換的時候仍能保持良好的業(yè)績，即國泰基金的范迪釗、新華基金的崔建波、嘉實基金的張弢、景順長城基金的楊鵬。

天弘攪局公募行業(yè)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮興起，公募基金規(guī)模排名發(fā)生劇烈變動。

截至2013年12月31日，基金公司規(guī)模排名前十名的分別為華夏、天弘、嘉實、易方達、南方、中銀、廣發(fā)、工銀瑞信、博時和華安。與2012年相較，一些老牌大基金公司規(guī)模大幅下降，博時基金排名從第5滑落至第9，建信、大成也分別跌出前十。

天弘基金無疑成為最大的一匹黑馬。

從2012年末資產(chǎn)管理規(guī)模的99.5億元、排名第50位，到2013年末資產(chǎn)規(guī)模突破1900億元，躍居行業(yè)第二，距華夏基金的2126億元僅一步之遙，天弘基金只用了不到一年時間。

首只互聯(lián)網(wǎng)基金——余額寶則是天弘基金實現(xiàn)逆襲的利器。

據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，余額寶規(guī)模達到1853億元，為目前國內最大的基金，在全球基金的規(guī)模排名中則為22名。而目前單只基金規(guī)模排在余額寶之后的產(chǎn)品為華夏基金現(xiàn)金增利，規(guī)模為437億元。

天弘基金的數(shù)據(jù)顯示，2013年末，余額寶客戶數(shù)4303萬人；成立以來累計申購金額4294.3億元，累計贖回金額2442.9億；成立以來累計發(fā)放收益17.9億元，萬份收益均值1.3043元，年化收益率（平均）4.8987%。

2014年剛半個月，余額寶規(guī)模保持35%的增速，相比2013年底的1853億元，天弘基金余額寶規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過4900萬戶。

這一數(shù)據(jù)，比2013年底的華夏基金規(guī)模2126億元還大，天弘基金或已躍居行業(yè)第一。

以余額寶為代表的“互聯(lián)網(wǎng)基金”，2013年對公募基金行業(yè)的發(fā)展邏輯和游戲規(guī)則都進行了顛覆，一些傳統(tǒng)大型基金公司不得不奮起直追。

2013年年初，華夏基金推出現(xiàn)金管理賬戶“活期通”，此后與百度合作推出百度理財B、百賺，又在淘寶開店，與騰訊微信合作微信理財?shù)取Ｍㄟ^互聯(lián)網(wǎng)等多種途徑，“活期通”對接的貨幣基金——華夏現(xiàn)金增利E2013年末規(guī)模達到437.34億元，僅次于天弘增利寶。

嘉實、南方和易方達也不甘落后。

2013年12月18日，嘉實基金推出專門針對網(wǎng)上直銷系統(tǒng)的“活期寶”，年底總份額3.41億，還與百度理財平臺推出嘉實1個月理財E，首發(fā)規(guī)模30億元；2013年下半年，易方達在互聯(lián)網(wǎng)金融上發(fā)力，先后在淘寶店開賣分級債基、在天天基金網(wǎng)推出10%收益產(chǎn)品、與微信理財合作等；通過開通“T+0”實時贖回等方式，南方現(xiàn)金增利A2013年年底規(guī)模為391億元；2013年12月初，對接廣發(fā)直銷系統(tǒng)的廣發(fā)現(xiàn)金寶成立，截至四季度末規(guī)模約60億元。

各種與互聯(lián)網(wǎng)對接的貨幣基金成為攪局公募基金排名的最大因素之一。

據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，如果剔除貨幣與短期理財基金、聯(lián)接基金重復口徑之后，公募資產(chǎn)凈值超過千億的基金公司僅剩華夏、嘉實和易方達基金這3家，分別為1649億元、1169億元和1075億元。

互聯(lián)網(wǎng)基金受到追捧的同時，一些業(yè)內人士也對此表示冷靜?！安灰驗橛囝~寶的一基獨大而一葉障目，盲目地以為互聯(lián)網(wǎng)金融就此繁榮起來了。在連第二例都找不到的情況下，大家還是冷靜一點為好?！蓖跞汉奖硎?。

針對貨基攪局的狀況，濟安金信基金評價中心引入“全效資產(chǎn)”的概念衡量規(guī)模對基金公司的利潤貢獻度。據(jù)其統(tǒng)計，在暫時沒有計入QDII的情況下，從全效資產(chǎn)的角度來看，天弘旗下基金按照全效資產(chǎn)（管理費率1.5%）來折算，總額為421.99億元，全市場排名第17位。

此外，王群航提醒道，2013年末，扣除余額寶的1853.42億元之后，天弘基金其他13只基金的資產(chǎn)總值只有90.2億元，比2012年還少。