商業(yè)加快兼并重組，一批大型區(qū)域連鎖零售商成為發(fā)展上的“翹楚”

顏菊陽(yáng)/文

商業(yè)加快兼并重組，一批大型區(qū)域連鎖零售商成為發(fā)展上的“翹楚”

顏菊陽(yáng)/文

2013年，中國(guó)零售業(yè)兼并重組的浪潮此起彼伏、迭連襲來(lái)。截至12月初，國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)出現(xiàn)的兼并重組案已不下21起，呈爆發(fā)性的增長(zhǎng)。

其中，中國(guó)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司（CRE）與樂(lè)購(gòu)（TESCO）按照“八二占股”的股比成立合資公司，將華潤(rùn)萬(wàn)家的2986家門(mén)店與樂(lè)購(gòu)在華的134家門(mén)店和購(gòu)物中心的業(yè)務(wù)整合起來(lái)，成為中國(guó)“入世”十余年來(lái)華資零售企業(yè)“強(qiáng)力整合”外資零售巨頭的標(biāo)志性事件。

除此之外，按照時(shí)間順序，大手筆的商業(yè)兼并及股權(quán)投資案例幾乎逐月上演：

2月，海航集團(tuán)以2.34億歐元收購(gòu)西班牙NH酒店20%股權(quán)；

3月，山東耶莉婭服裝集團(tuán)收購(gòu)法國(guó)著名戶外品牌CIMALP(喜瑪爾圖)在中國(guó)地區(qū)的永久使用權(quán)；

4月，萬(wàn)達(dá)以6.75億港元收購(gòu)恒力商業(yè)地產(chǎn)及光耀東方集團(tuán)用22億元購(gòu)得中關(guān)村廣場(chǎng)購(gòu)物中心；

6月，森馬服飾20億元并購(gòu)中高端休閑男裝GXG，福建豐琪增持股份成為東百集團(tuán)第一大股東；

7月，新加坡凱德商用17.4億元收購(gòu)北京首地大峽谷購(gòu)物中心；

8月，海諾科技130億元購(gòu)買海瀾之家100%股權(quán)，信邦制藥融資9.44億元收購(gòu)醫(yī)藥流通企業(yè)貴州科開(kāi)醫(yī)藥股份93.01%股權(quán)；

9月，王府井百貨集團(tuán)20億港元收購(gòu)中國(guó)春天百貨96.72%的股權(quán)，將后者原有的北京賽特和賽特奧特萊斯等19家商場(chǎng)收歸旗下。

進(jìn)入第四季度以后，零售業(yè)整合案例更加密集。10月，五家區(qū)域老牌商場(chǎng)接連易主：西安民生5億元從海航商業(yè)“接手”西安興正元購(gòu)物中心；雅戈?duì)柲孟聦幉ǖ诙儇?；香港新世界百貨斥資2.8億元攬下上海巴黎春天五角場(chǎng)店；北京甘家口大廈和當(dāng)代商城被整合進(jìn)翠微百貨；上海盛大新創(chuàng)投資管理有限公司成為新世界第二大股東。

10月28日，蘇寧云商投資2.5億美元，成為占互聯(lián)網(wǎng)視頻直播市場(chǎng)60%以上份額的PPTV聚力第一大股東，為轉(zhuǎn)型成“互聯(lián)網(wǎng)化的零售企業(yè)”落子布局。

11月，中國(guó)最大的?？漆t(yī)藥連鎖企業(yè)廣州百濟(jì)新特藥房被美國(guó)第二大醫(yī)療保健服務(wù)商康德樂(lè)大藥房收購(gòu)。

除了上述已做成的并購(gòu)交易，李嘉誠(chéng)“先叫賣后叫停”百佳超市，北京物美擬交叉換股收購(gòu)卜蜂蓮花終以告吹收?qǐng)龅劝咐?，也攪?dòng)著市場(chǎng)各方神經(jīng)，留給業(yè)內(nèi)很多反思。

專家指出，無(wú)論從商業(yè)兼并重組案例的數(shù)量、規(guī)模和頻繁程度，還是涉及的業(yè)態(tài)業(yè)種、區(qū)域范圍，2013年均可視為中國(guó)商業(yè)并購(gòu)重組的發(fā)力提速之年，具有風(fēng)向標(biāo)的意義。

相比于2006～2010年的并購(gòu)整合浪潮，2013年中國(guó)商業(yè)的并購(gòu)整合潮呈現(xiàn)一些新特點(diǎn)：橫向及同業(yè)態(tài)并購(gòu)為主，本土零售企業(yè)并購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)居多，股權(quán)交易模式初興乍起，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為首選，區(qū)域零售市場(chǎng)加速集中、舉牌并購(gòu)方式趨向活躍、線上線下注重渠道整合，等等。其中，本土零售企業(yè)與外資零售企業(yè)在總體并購(gòu)態(tài)勢(shì)上發(fā)生攻守易位，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是該年并購(gòu)整合中最突出的特點(diǎn)。

對(duì)于2013年中國(guó)商業(yè)兼并重組活動(dòng)的加快，專家們分析有以下幾點(diǎn)原因：

1．商業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期，借并購(gòu)整合“破繭重生”。

經(jīng)過(guò)十年黃金發(fā)展期，中國(guó)商業(yè)尤其零售業(yè)粗放式增長(zhǎng)模式遭遇“瓶頸”。一來(lái)總體增速下降，二來(lái)效率效益下滑，三來(lái)企業(yè)兩極分化，相當(dāng)一部分零售企業(yè)生存困難，希望借外力擺脫困境，而另一部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)也不滿足于現(xiàn)有開(kāi)店速度，謀求通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)“跨越式發(fā)展”。兩方面的需求“一拍即合”。通過(guò)并購(gòu)重組，雙方或強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或強(qiáng)弱整合，或優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)了資源優(yōu)化配置，為各方拓展出新的發(fā)展天地。

2．市場(chǎng)集中度低，并購(gòu)存在巨大空間。

中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)最大的零售商蘇寧的規(guī)模僅是沃爾瑪?shù)?/16；2012年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)銷售額僅占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的9%，比前一年又下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，而2013年這個(gè)集中度比例是繼續(xù)下降的趨勢(shì)。近代以來(lái)，世界零售業(yè)在150多年的發(fā)展歷程中，并購(gòu)一直都是催生眾多世界級(jí)零售巨頭的主要推動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力大，而商業(yè)企業(yè)規(guī)模不足，是吸引并購(gòu)整合項(xiàng)目紛紛落戶于商業(yè)領(lǐng)域的原因之一。

3．“跑馬圈地”資源精華已盡，并購(gòu)整合方能“捷足先登”。

中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年零售業(yè)新開(kāi)店速度明顯下降，預(yù)計(jì)將低于十年來(lái)最低年份2012年的8%的水平。其中的重要原因是：如今國(guó)內(nèi)一、二線城市優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)的立地資源基本飽和，三、四線城市消費(fèi)雖然增長(zhǎng)較快，但與大城市相比消費(fèi)理念相對(duì)保守，消費(fèi)水平亦有差距，而網(wǎng)購(gòu)卻比一、二線城市更受青睞，因此選擇新區(qū)開(kāi)店變得越來(lái)越難，而并購(gòu)擴(kuò)張的方式能使拓展新區(qū)店鋪的目標(biāo)迅速實(shí)現(xiàn)。

4．并購(gòu)重組的雙方取長(zhǎng)補(bǔ)短，抱團(tuán)取暖應(yīng)對(duì)“寒冬”。

例如華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與樂(lè)購(gòu)的合資重組，樂(lè)購(gòu)可分享華潤(rùn)作為央企的資源獲取能力、資金實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，為在華止損發(fā)展留存下機(jī)會(huì)；而樂(lè)購(gòu)在華東市場(chǎng)的網(wǎng)點(diǎn)布局可彌補(bǔ)華潤(rùn)在這一區(qū)域市場(chǎng)上的空白，為其加添規(guī)模優(yōu)勢(shì)，樂(lè)購(gòu)國(guó)際的采購(gòu)資源、國(guó)際零售經(jīng)驗(yàn)和供應(yīng)鏈的整合能力更可彌補(bǔ)華潤(rùn)在這方面的不足，提升華潤(rùn)店鋪的盈利能力。

5．零售二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格被低估，也是兼并重組活躍的一個(gè)重要原因。

對(duì)于2014年以后可能出現(xiàn)的商業(yè)并購(gòu)整合趨向，有專家認(rèn)為以下三點(diǎn)是可能發(fā)生的“大概率”事件。

一是強(qiáng)力的并購(gòu)重組將在未來(lái)兩三年內(nèi)持續(xù)進(jìn)行，少數(shù)大型企業(yè)控制的市場(chǎng)份額會(huì)明顯提高。

二是線下實(shí)體商業(yè)企業(yè)對(duì)線上電商企業(yè)的整合將是未來(lái)的熱點(diǎn)。

三是中國(guó)零售業(yè)中本土企業(yè)和外資企業(yè)之間的并購(gòu)整合將更為激烈，兩者的相互融合將深刻影響中國(guó)零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

另一些專家則強(qiáng)調(diào)，兼并重組必須追求整合后實(shí)現(xiàn)高水準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，以求有更好的資本回報(bào)，而不是僅僅為規(guī)模上的擴(kuò)張。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將從單個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向各自供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，因此零售業(yè)的并購(gòu)整合必須要考慮使整個(gè)供應(yīng)鏈優(yōu)化，同時(shí)注重雙方的文化融合，以激發(fā)出最大的整合協(xié)同效應(yīng)。比如，北京物美并購(gòu)卜蜂蓮花除湖南、廣東以外在華的36家門(mén)店的并購(gòu)交易的“告吹”，就凸顯出零售企業(yè)文化融合、供應(yīng)鏈整合的重要性。

從2013年中國(guó)零售上市公司的半年報(bào)看，一半超市的利潤(rùn)增幅出現(xiàn)下滑，但步步高、高鑫零售、物美商業(yè)、永輝超市等區(qū)域性連鎖零售企業(yè)利潤(rùn)增幅表現(xiàn)不錯(cuò)，其中步步高凈利同比增長(zhǎng)21.28%，永輝超市利潤(rùn)更是增長(zhǎng)102.37%。

這種現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)有年。相比于全國(guó)性連鎖零售企業(yè)，區(qū)域性連鎖零售企業(yè)在發(fā)展速度和效益方面的優(yōu)勢(shì)逐年顯現(xiàn)。有專家評(píng)論說(shuō)：零售業(yè)是本土化特征十分強(qiáng)烈的行業(yè)，區(qū)域性連鎖零售公司由于立足當(dāng)?shù)?，在本土化方面的?yōu)長(zhǎng)無(wú)人能夠超越。

此外，先手占據(jù)黃金商鋪位置，區(qū)域內(nèi)集中開(kāi)設(shè)店鋪可節(jié)省配送成本和管理成本，在一個(gè)行政區(qū)劃內(nèi)的若干店鋪有可能享受統(tǒng)一納稅政策等等，所有這些優(yōu)勢(shì)的疊加，造就了區(qū)域連鎖零售商成為發(fā)展“翹楚”的客觀條件。當(dāng)然，主觀努力也很重要，機(jī)會(huì)只垂青那些有準(zhǔn)備長(zhǎng)袖善舞的商家。

過(guò)去中國(guó)商業(yè)界有一種思維定勢(shì)，連鎖企業(yè)只有做的越大才能越強(qiáng)，沃爾瑪?shù)囊?guī)模和先進(jìn)成為中國(guó)商界人士夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。做大做強(qiáng)的思路是正確的，但理解上不可絕對(duì)化。如今，中國(guó)一批區(qū)域性連鎖零售公司以實(shí)際行動(dòng)證明，只要做得好規(guī)模小一些同樣可以勝出。無(wú)獨(dú)有偶，2013年8月7日，美國(guó)《時(shí)代》周刊網(wǎng)站將總部位于愛(ài)達(dá)荷的小型連鎖超市WinCo稱之為“沃爾瑪?shù)膲?mèng)魘”。因?yàn)檫@個(gè)區(qū)域性的小型連鎖超市經(jīng)常以低于沃爾瑪?shù)膬r(jià)格銷售，且職工福利、勞資關(guān)系均比后者要好得多，引起了沃爾瑪?shù)膿?dān)心，從而向這個(gè)全球零售巨無(wú)霸“敲響了警鐘”。