中美失衡之謎

這段時間，我一直在哥倫比亞大學(xué)做高級訪問學(xué)者，并拜訪了幾家華爾街金融機(jī)構(gòu)和幾位金融專業(yè)人士。在交流中我切身體會到，中美經(jīng)濟(jì)、金融體系已經(jīng)在事實上形成相互影響，其中任何一個國家在把握自身經(jīng)濟(jì)、金融體系的運行時，如果試圖脫離對方，都將難以獲得清晰完整的圖景，導(dǎo)致判斷偏差。換言之，中美雙方基于各種因素可能會出現(xiàn)各種分歧，但是從總體上看，只有從中美經(jīng)濟(jì)、金融互動交流角度來討論兩國的經(jīng)濟(jì)政策走勢，才合乎這種趨勢。

在美國經(jīng)濟(jì)、金融體系中，我們經(jīng)?？梢钥吹揭淮笈钴S的專業(yè)人士，在政府部門的政策決策者、金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營者、金融專業(yè)領(lǐng)域的研究者等不同身份之間頻繁轉(zhuǎn)換。這種身份轉(zhuǎn)換，既有利于增強(qiáng)自己的專業(yè)能力，又可以避免他們做出脫離市場實際的政策決策。

史蒂芬·羅奇可以說是美國金融界這樣一批專業(yè)人士中有代表性的一位。他在結(jié)束摩根士丹利30年的職業(yè)生涯后，于2012年就任于耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)學(xué)院。這本《失衡》就是其到耶魯大學(xué)之后的新作?；趯喼?，尤其是對中國的跟蹤了解，以及在專業(yè)生涯中積累的國際金融視野，羅奇選擇從中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系失衡這一角度來展開對中美經(jīng)濟(jì)互動的分析，算是抓住了當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)互動的關(guān)鍵因素。

在發(fā)端于美國的金融危機(jī)逐漸喘定之后，國際經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨大變化。如何在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下找到全球，以及各國自身經(jīng)濟(jì)運行的新常態(tài)，是包括中美兩國在內(nèi)的幾乎所有國家決策者和研究者都在思考的重要課題之一。

在經(jīng)濟(jì)、金融的研究領(lǐng)域，以前以金融工程、衍生品為主導(dǎo)的微觀金融技術(shù)研究，更多地被當(dāng)前更宏觀或者更具頂層設(shè)計色彩的國際經(jīng)濟(jì)治理、國際金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際金融監(jiān)管準(zhǔn)則改進(jìn)等后危機(jī)時代課題所取代?！妒Ш狻氛腔谶@個大背景，從全球經(jīng)濟(jì)、金融的互動聯(lián)系出發(fā)，探討中美兩國的經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)失衡問題，以及解決之道。

在本書中，羅奇回顧了中美在近現(xiàn)代所歷經(jīng)的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展過程，闡述了中美兩國不同的發(fā)展背景、發(fā)展模式，以及各自所面臨的發(fā)展瓶頸，揭示了兩個有活力的經(jīng)濟(jì)體背后相互依賴的發(fā)展動因。有意思的是，兩國經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)和模式的不同，恰恰創(chuàng)造了彼此發(fā)展的互補(bǔ)和不同層次的依賴。中美兩國各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展連同兩國關(guān)系，均在這種動態(tài)的相互依賴關(guān)系中實現(xiàn)“失衡，平衡，大失衡，再平衡”的發(fā)展和演變。

羅奇認(rèn)為，中國目前正面臨著許多挑戰(zhàn)，包括房地產(chǎn)泡沫與過度投資、資源與環(huán)境惡化、腐敗等問題。同時，美國也正面臨諸如財政和貿(mào)易赤字、低儲蓄等結(jié)構(gòu)性失衡的挑戰(zhàn)。但這并不表明一方的發(fā)展和增長是以另一方實力的落后和下降為支撐。從美國的角度看，如果不提高儲蓄率水平，推動人民幣升值并不能從根本上解決美國貿(mào)易赤字和中美貿(mào)易失衡的問題。換言之，中美雙方未來的發(fā)展都應(yīng)重點解決自身發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問題，而不是將這種問題的原因指向?qū)Ψ健?/p>

我們可以看到，在中國經(jīng)濟(jì)增長溫和放緩的同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生重要變化，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)不能主要依靠廉價勞動力等要素投入的累積，必須轉(zhuǎn)而依靠投入效率的上升。在經(jīng)濟(jì)增速回落的過程中，因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，中國社會各界對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的共識也在增強(qiáng)，例如，已經(jīng)很少有人會建議在經(jīng)濟(jì)回落時進(jìn)行大規(guī)模的投資和信貸刺激?？梢哉f，中國經(jīng)濟(jì)增長的新常態(tài)已逐步顯露。中國要如何化解轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險、如何提升投資的效率，并以服務(wù)業(yè)為重點促進(jìn)改革開放，以及提升資源配置效率，都是下一步需要重點關(guān)注的課題。這些問題的不斷化解，也必然會對美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不同程度的影響。