陜西煤業(yè)多渠道開拓公司盈利能力全力提升公司投資價(jià)值

江城

2014年1月8日，有“中國(guó)西部煤炭航母”之稱的陜西煤業(yè)股份有限公司（下稱“陜西煤業(yè)”）刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書，公司擬發(fā)行10億股A股，登陸上海證券交易所。根據(jù)發(fā)行安排，本次發(fā)行詢價(jià)期間為2014年1月10日～1月14日，網(wǎng)下申購(gòu)日期為2014年1月16日～1月17日、網(wǎng)上申購(gòu)日期為2014年1月17日。陜西煤業(yè)成功上市后，將成為A股市場(chǎng)繼中國(guó)神華和中煤能源之后的第三大煤企，煤炭資源大省陜西省首家IPO上市的煤炭企業(yè)，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司煤炭資產(chǎn)的唯一上市平臺(tái)。

三大結(jié)構(gòu)優(yōu)化 內(nèi)涵式增長(zhǎng)提升

公司盈利能力

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，洗精煤比例增加提升平均售價(jià)。2013年上半年公司精煤銷量達(dá)到616.51萬(wàn)噸， 占銷量比重約為10.5%，精煤銷售占比逐步提高。未來(lái)隨著多個(gè)洗煤廠項(xiàng)目逐步建成投產(chǎn)，公司原煤入洗率將大幅提升，煤炭產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)會(huì)更加優(yōu)化，從而更大地提升收入和利潤(rùn)規(guī)模。

優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，外運(yùn)煤比例增加提升了平均售價(jià)。通常情況下，通過(guò)鐵路外運(yùn)的煤炭銷售凈價(jià)（扣除鐵路運(yùn)輸費(fèi)用）比地銷價(jià)格要高約100～200元/噸。國(guó)家電煤政策的改革，讓電煤價(jià)格走向了市場(chǎng)化。因此隨著陜西和國(guó)家鐵運(yùn)狀況的改善，公司未來(lái)幾年的煤炭外運(yùn)量將大幅增加；公司省內(nèi)外銷售價(jià)格將有一個(gè)較大的提升空間。

產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高效高質(zhì)進(jìn)一步提升平均售價(jià)。公司未來(lái)幾年的煤炭增長(zhǎng)量主要來(lái)自于四個(gè)新礦區(qū)（神府、黃陵、彬長(zhǎng)和渭北新礦區(qū)），且其產(chǎn)量占比正大幅提高。由于新礦區(qū)擁有地質(zhì)好、煤炭?jī)?yōu)、生產(chǎn)效率高等特點(diǎn)，充分保證了公司盈利能力的持續(xù)快速增長(zhǎng)。

運(yùn)力改善空間大 運(yùn)輸成本下降

撐大公司盈利空間

煤炭行業(yè)的鐵路運(yùn)輸瓶頸存在已久，這一現(xiàn)象對(duì)陜西煤業(yè)更甚，公司自成立以來(lái)，大部分的煤炭運(yùn)輸均由公路運(yùn)輸完成，而這同時(shí)也意味著陜西煤業(yè)未來(lái)通過(guò)改善運(yùn)輸條件有著巨大的成本壓縮空間。

據(jù)了解，陜西煤業(yè)依靠的主要鐵路運(yùn)輸干線隴?？拓浄至?、寧西復(fù)線、西平線、西合復(fù)線、西康復(fù)線、黃韓侯線的新建、改造正在進(jìn)行。

此外，按照國(guó)家鐵路網(wǎng)及陜西省鐵路規(guī)劃，“十二五”期間蒙西至華中地區(qū)等煤運(yùn)通道的建設(shè)以及“十二五”末陜西省“兩縱五橫八輻射一城際”的鐵路網(wǎng)的基本形成，將大大改善本公司煤炭外運(yùn)狀況。

最為值得一提的是，公司還將募資建設(shè)國(guó)內(nèi)首條長(zhǎng)距離輸煤管道，全長(zhǎng)748公里，年輸送規(guī)模一千萬(wàn)噸，是目前世界上設(shè)計(jì)距離最長(zhǎng)，也是我國(guó)第一條長(zhǎng)距離輸煤管道。和其他鐵路、公路等運(yùn)輸方式相比，具有成本低、高效環(huán)保、安全可靠等優(yōu)點(diǎn)。

控本增量 高效開采進(jìn)一步保障

陜西煤業(yè)持續(xù)盈利無(wú)憂

公司成立以來(lái)煤炭產(chǎn)量持續(xù)上升，2010～2012年煤炭產(chǎn)量從8，436萬(wàn)噸增長(zhǎng)到10，660萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.41%，產(chǎn)量規(guī)模與所有國(guó)內(nèi)已上市煤炭企業(yè)相比位列第三位。隨著未來(lái)陜北新礦的產(chǎn)能提升、老礦的擴(kuò)能改造以及小保當(dāng)?shù)忍降V權(quán)資源的開發(fā)利用，本公司煤炭產(chǎn)量將持續(xù)快速上升。小保當(dāng)煤礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能2，800萬(wàn)噸/年，建成后有望成為世界最大的井工礦之一。

在增加產(chǎn)量的同時(shí)，公司嚴(yán)格控制單位生產(chǎn)成本。據(jù)公開資料顯示，陜西煤業(yè)的噸煤成本低于同行，其中陜北礦區(qū)處于全行業(yè)最低水平區(qū)間。公司現(xiàn)有大部分產(chǎn)量來(lái)自神府、榆橫、黃陵、彬長(zhǎng)等礦區(qū)，上述礦區(qū)地質(zhì)條件簡(jiǎn)單、煤層賦存穩(wěn)定、開采系統(tǒng)簡(jiǎn)單、設(shè)備工藝先進(jìn)、安全保障能力強(qiáng)，具有低成本開采優(yōu)勢(shì)。其中，公司的陜北地區(qū)近年開采成本處于上市動(dòng)力煤企業(yè)中最低水平區(qū)間，由于未來(lái)新增產(chǎn)量將主要來(lái)自陜北礦區(qū)，因此平均單位生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步拉低，進(jìn)而有利于增強(qiáng)公司盈利能力。

放眼長(zhǎng)遠(yuǎn) 煤炭基礎(chǔ)能源的戰(zhàn)略

地位依然穩(wěn)固

行業(yè)內(nèi)很多人都認(rèn)為煤炭行業(yè)的黃金十年已經(jīng)過(guò)去，但不可否認(rèn)的是，十八大提出“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)每年保持7%的增速不會(huì)變，短期內(nèi)新能源也無(wú)法有效代替化石能源。水電經(jīng)濟(jì)性好，但資源總量有限，且受季節(jié)性影響明顯；核電受技術(shù)、安全等條件制約，開發(fā)規(guī)模暫時(shí)還不是很大；風(fēng)電、太陽(yáng)能等新能源發(fā)電成本高、出力不穩(wěn)定。因此，煤炭作為基礎(chǔ)能源的戰(zhàn)略地位依然穩(wěn)固。

行業(yè)專家認(rèn)為，我國(guó)煤炭短期供應(yīng)寬松與長(zhǎng)期總量不足的矛盾依然存在，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，煤炭在國(guó)家一次性能源中的占比會(huì)下降，但絕對(duì)量仍然會(huì)不斷攀升。查閱數(shù)據(jù)顯示，2013年四季度以來(lái)，煤炭行情已經(jīng)有所轉(zhuǎn)暖，環(huán)渤海煤價(jià)也有一定程度的上漲，行業(yè)環(huán)境正在逐步得到改善。