上市公司關(guān)聯(lián)交易問題探討

李海燕LI Hai-yan

（河北中煙工業(yè)有限責(zé)任公司，石家莊050000）

0 引言

由于我國(guó)特殊的背景以及證券市場(chǎng)的不健全，上市公司或者關(guān)聯(lián)方利用非公平關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱、侵害投資者利益的事情經(jīng)常發(fā)生，因此關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易侵奪上市公司資產(chǎn)損害外部投資者的利益成為社會(huì)矚目的焦點(diǎn)，因此我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易的負(fù)面影響是重大的。

1 關(guān)聯(lián)交易負(fù)面影響

1.1 關(guān)聯(lián)交易使公司的業(yè)績(jī)失去客觀基礎(chǔ) 當(dāng)前我國(guó)上市公司在各種經(jīng)營(yíng)中存在著關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易過程中往往表現(xiàn)為上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易存在隨意性，上市公司的產(chǎn)品原料來自于關(guān)聯(lián)交易企業(yè)，而上市公司的產(chǎn)品提供給關(guān)聯(lián)企業(yè)，這樣的關(guān)聯(lián)交易在交易價(jià)格方面存在隱性。這樣的隨意定價(jià)造成外界投資者不能評(píng)估企業(yè)的業(yè)績(jī)，使得投資者不能科學(xué)分析企業(yè)的價(jià)值。同時(shí)上市公司為了控制企業(yè)的股票價(jià)值他們會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易控制企業(yè)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，其結(jié)果造成對(duì)于企業(yè)的業(yè)績(jī)分析與預(yù)測(cè)結(jié)果不能反映真實(shí)的經(jīng)驗(yàn)情況。上市公司的資產(chǎn)重組也是關(guān)聯(lián)交易的重要內(nèi)容，比如上市公司因?yàn)榉N種原因需要進(jìn)行資產(chǎn)重組時(shí)，由于是因?yàn)槊媾R倒閉、終止上市資格時(shí)，企業(yè)就會(huì)在關(guān)聯(lián)交易方面入手，偽造企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)，上市公司將企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的項(xiàng)目或者子公司、項(xiàng)目通過關(guān)聯(lián)交易委托給關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)聯(lián)企業(yè)給上市公司一定的資產(chǎn)收購(gòu)費(fèi)用，而且收購(gòu)的費(fèi)用高于交付的資產(chǎn)價(jià)值，以此為上市公司增加收益，造成上市公司某一時(shí)期的盈利超額完成。

1.2 關(guān)聯(lián)方成為關(guān)聯(lián)方掏空上市公司和侵害投資者權(quán)利的重要工具 上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易為關(guān)聯(lián)方獲取上市公司的利益贏取了便利條件，上市公司的交易主要是通過相互提供資金和擔(dān)保，因此這也是關(guān)聯(lián)方操縱上市公司的主要措施，關(guān)聯(lián)交易通過與上市公司的關(guān)聯(lián)購(gòu)銷交易，獲取上市企業(yè)的股權(quán)等，獲取上市公司大量的股票初始發(fā)展資金；關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易給上市公司造成嚴(yán)重的損害，尤其對(duì)于外界投資者，關(guān)聯(lián)方通過一定手段損害上市公司的長(zhǎng)期利益，造成外界投資者不能獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益。

1.3 關(guān)聯(lián)交易成為上市公司配合不法機(jī)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)炒作的重要工具 由于我國(guó)股票建立的時(shí)間比較短，監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票交易的合法性、合規(guī)性監(jiān)督還不到位，監(jiān)督經(jīng)驗(yàn)的欠缺和某些監(jiān)督盲點(diǎn)的存在，為二級(jí)市場(chǎng)不法機(jī)構(gòu)違規(guī)操縱股票提供了便利。為了獲取上市公司的利益，他們需要尋找上市公司的業(yè)績(jī)優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)上市公司的業(yè)績(jī)比較差時(shí)，為了給外界投資者營(yíng)造盈利的預(yù)期，配合不法機(jī)構(gòu)籌碼收集完成后順利“出貨”，上市公司往往與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行各種形式的資產(chǎn)重組，為外界營(yíng)造一種“利好”消息，實(shí)現(xiàn)不法機(jī)構(gòu)在股票的高位“出貨”。

1.4 關(guān)聯(lián)交易使上市公司失去“自主”能力 企業(yè)發(fā)展需要企業(yè)獨(dú)立自主參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中，企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也要引入市場(chǎng)機(jī)制。而目前的上市公司關(guān)聯(lián)交易方式使企業(yè)的發(fā)展過多依靠關(guān)聯(lián)方，結(jié)果使上市企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越低，逐漸的失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)；關(guān)聯(lián)交易的存在加強(qiáng)了上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的聯(lián)系，關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)情況對(duì)上市公司的盈利水平產(chǎn)生重要的影響，造成上市公司的獨(dú)立發(fā)展的動(dòng)力不足，上市公司在持續(xù)發(fā)展階段缺乏科學(xué)規(guī)劃。

2 我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重的原因

2.1 體制轉(zhuǎn)軌因素 企業(yè)在專轉(zhuǎn)制的過程遺留下了大量的問題，比如上市公司在上市時(shí)要脫離非盈利項(xiàng)目，但是企業(yè)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，它建有大量的關(guān)于職工福利項(xiàng)目，企業(yè)為獲取上市，其要脫離福利性基礎(chǔ)設(shè)施，這樣遺留問題給予原有企業(yè)，這樣的問題并不能因?yàn)槠髽I(yè)上市而脫離關(guān)系，因此上市公司與原企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)就必然會(huì)存在，因此可以說體制的轉(zhuǎn)制是影響關(guān)聯(lián)交易的重要原因。

2.2 證券制度因素 由于我國(guó)在證券制度開始階段實(shí)行審批制，證券管理部門為了促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，將一定時(shí)期的股票發(fā)行規(guī)模分割給各政府部門，地方政府為了讓本地區(qū)的企業(yè)上市進(jìn)行了人為操作，這樣的證券管理制度造成上市企業(yè)的股本規(guī)模比較小，造成企業(yè)為了上市選擇“主體上市、原有企業(yè)作為母公司”的模式，這樣的上市企業(yè)模式必然會(huì)使上市公司與原企業(yè)之間存在一定的關(guān)聯(lián)，使得上市公司不具備獨(dú)立的供、銷、產(chǎn)體系，對(duì)母公司存在依賴性，因此上市公司為了保持正常的營(yíng)業(yè)必然會(huì)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。

2.3 股票操縱因素 由于我國(guó)部門對(duì)于股票市場(chǎng)監(jiān)管力度不夠、股票市場(chǎng)復(fù)雜等原因?qū)е挛覈?guó)的股票市場(chǎng)存在大量的人為因素控制股價(jià)的現(xiàn)象，因此造成股票價(jià)值的虛高，造成投資者的投資信息不真實(shí)，而關(guān)聯(lián)交易就是其中重要的手段之一。機(jī)構(gòu)為了獲取利益，他們通過虛假股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取上市公司的關(guān)聯(lián)方地位，利用關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)股權(quán)置換和資產(chǎn)重組營(yíng)造良好的盈利預(yù)期，為股價(jià)上漲提供想象空間，以此為不法機(jī)構(gòu)獲取利益贏得機(jī)會(huì)?？傊C券市場(chǎng)中的上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)置換行為帶有一定程度的欺騙性，導(dǎo)致投資者的利益受到損害。

2.4 法律監(jiān)管因素 目前我國(guó)監(jiān)管上市公司關(guān)聯(lián)交易的法律主要集中在相關(guān)部委制定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及有關(guān)行業(yè)的相關(guān)規(guī)定等，我們分析這些法律法規(guī)不難看出有關(guān)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)督的法律地位不高，不能對(duì)關(guān)聯(lián)方以及不法機(jī)構(gòu)的行為形成震懾力，同時(shí)目前的監(jiān)管規(guī)范也只是對(duì)關(guān)聯(lián)交易如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理作出了規(guī)定，而對(duì)于違反其規(guī)定的行為處罰責(zé)任卻沒有在法律中明確，而是依靠行業(yè)之間的自律監(jiān)管，這樣就會(huì)使得監(jiān)管的效果大打折扣。

3 規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易的對(duì)策

3.1 從源頭上盡可能控制關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生 在企業(yè)改制上市之初，其完整的產(chǎn)供銷系統(tǒng)宜全部進(jìn)入上市公司，此外有關(guān)企業(yè)必不可少的輔助生產(chǎn)設(shè)施、商標(biāo)權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)也宜全部進(jìn)入上市公司，從而盡最大可能增強(qiáng)上市公司的獨(dú)立自主性。對(duì)于目前存在大量關(guān)聯(lián)交易的上市公司，應(yīng)該加強(qiáng)資本運(yùn)作的力度，通過收購(gòu)、兼并、資產(chǎn)剝離等方式，完善上市公司的產(chǎn)供銷資源系統(tǒng)。

3.2 發(fā)揮證交所對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督作用 從現(xiàn)在的情況看，我們應(yīng)該從制度上進(jìn)一步加強(qiáng)交易所在這方面的監(jiān)督作用。比如中國(guó)證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)監(jiān)管和保護(hù)投資者利益方面推出了一些新的舉措，按照上海證交所的設(shè)想，《股票上市規(guī)則》再次修訂，增加季報(bào)披露，這是強(qiáng)化上市公司信息披露、維護(hù)“三公”原則，促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作的一種手段。監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，信息披露工作不夠完善，既是我國(guó)上市公司與國(guó)外大企業(yè)相比的最大差距，也是誘發(fā)違規(guī)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)投機(jī)的主要因素。對(duì)上市公司信息披露的要求已不應(yīng)停留在簡(jiǎn)單滿足條文的規(guī)定方面，而應(yīng)強(qiáng)化上市公司對(duì)信息披露的主動(dòng)性和自覺性。

3.3 采用獨(dú)立的法規(guī)來規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，必須加強(qiáng)立法，制定專門的規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的法律、法規(guī)，從而真正使關(guān)聯(lián)交易按照市場(chǎng)法則進(jìn)行。首先，充分考慮我國(guó)上市公司的特點(diǎn)，適當(dāng)對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》和其他相關(guān)法規(guī)進(jìn)行修訂。其次，建議制定有關(guān)重要性披露實(shí)施細(xì)則。在關(guān)聯(lián)信息披露中，也應(yīng)當(dāng)遵守會(huì)計(jì)上的重要性原則，除普通購(gòu)銷業(yè)務(wù)以外的其他交易，如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、相互提供資金、擔(dān)保等都應(yīng)充分披露。最后加大會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)重大關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的審計(jì)力度?？傊?，由于受到體制轉(zhuǎn)軌、政權(quán)制度以及法律監(jiān)管等缺陷因素使得關(guān)聯(lián)交易在我國(guó)上市公司中普遍存在，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來巨大的負(fù)面影響，對(duì)此我們應(yīng)該加大對(duì)于信息披露制度的管理，進(jìn)一步規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易。

[1]王華.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)研究前沿機(jī)械工業(yè)出版社，2008（10）：223-227.

[2]管強(qiáng).關(guān)聯(lián)交易內(nèi)幕中華工業(yè)聯(lián)合出版社，2003.

[3]李明輝.試論關(guān)聯(lián)交易的公司法規(guī)制[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2002（07）.