會(huì)計(jì)信息透明度與資源配置效率研究

摘 要：本文以深圳的證券交易所所披露信息的考核結(jié)果、該市上市企業(yè)股票采用配股與增發(fā)的方式實(shí)際匯集的資金分別代表會(huì)計(jì)信息透明度及資源配置效率，并根據(jù)該市主板上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。望研究的相關(guān)結(jié)果能夠?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)或個(gè)人提供有價(jià)值的參考。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息；透明度；資源配置；效率

企業(yè)透明度的組成部分之一即為會(huì)計(jì)信息的透明度。透明度高的會(huì)計(jì)信息能夠有效減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，并在同時(shí)降低投資者需承擔(dān)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者做出的決策具有理性與價(jià)值，從而提高資源的配置效率。我國(guó)上市企業(yè)會(huì)計(jì)信息的透明度又對(duì)資源配置的效率有著怎樣的影響呢？本文以深圳市主板上市公司為研究樣本，通過實(shí)證對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度與資源配置效率進(jìn)行了研究。

一、文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

按照資本市場(chǎng)的有效理論，參與市場(chǎng)的企業(yè)個(gè)體能夠在特定的時(shí)點(diǎn)上保證掌握的信息具有一致性是保障市場(chǎng)具有有效性的基礎(chǔ)。市場(chǎng)有效性的前提有以下幾點(diǎn)：第一，信息具有公開有效性。第二，信息傳播具有有效性。第三，接收信息的一方對(duì)信息做出的判斷需具有及時(shí)性、一致性及合理性。第四，接收信息的一方所實(shí)施的投資要具有有效性。

Wurgler認(rèn)為，提高資源的配置效率能夠讓具有高資本匯報(bào)率的企業(yè)追加投資，相反，低資本回報(bào)率的企業(yè)會(huì)較少投資。陳漢文及周忠勝對(duì)199～2004年深圳與上海的上市企業(yè)進(jìn)行取樣研究發(fā)現(xiàn)，證券市場(chǎng)資源配置的效率與會(huì)計(jì)信息的透明度有著密切的關(guān)系，會(huì)計(jì)信息的透明度越高，資源配置的效率也會(huì)越高。

假如社會(huì)的總資本保持不變，則貨幣資金會(huì)流入發(fā)展健康及運(yùn)營(yíng)效益良好的企業(yè)，促使資金的使用效率提高。會(huì)計(jì)信息的透明度對(duì)上市企業(yè)而言是改善信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從而達(dá)到融資目的，降低融資成本的重要保障。而對(duì)投資者而言，會(huì)計(jì)信息判斷是否投資或具體投資金額的重要依據(jù)。所以，假設(shè)其他條件一致，會(huì)計(jì)信息的透明度會(huì)對(duì)資源配置效率產(chǎn)生直接的影響。

二、研究設(shè)計(jì)

2.1 會(huì)計(jì)信息透明度變量的衡量

我國(guó)的資本市場(chǎng)具有特殊性質(zhì)，需找出適合我國(guó)上市企業(yè)間信息披露優(yōu)劣的替代變量。深圳市每年都是從合法、及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、真實(shí)及公平等方面進(jìn)行企業(yè)信息透明度的考核，這樣信息考核出的相關(guān)結(jié)果能夠較為全面地覆蓋會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求。信息披露指數(shù)表示企業(yè)在自愿情況下的披露水平，其具有完整性及真實(shí)性的特征；盈余質(zhì)量具有及時(shí)性、真實(shí)性及準(zhǔn)確性的特征。所以，深圳市證券交易所的信息披露結(jié)果能夠比較全面地代表該市上市企業(yè)的會(huì)計(jì)信息透明度的指標(biāo)，本文將以此替代會(huì)計(jì)信息透明度的變量。

2.2 樣本的選擇及數(shù)據(jù)的來源

考慮到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的會(huì)計(jì)科目、計(jì)量屬性、財(cái)務(wù)指標(biāo)及計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，所以選擇2007～2008年為樣本期間。選用我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的行業(yè)分類準(zhǔn)則，按照《上市公司行業(yè)分類指引》確定上市企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)范圍。排除金融行業(yè)及數(shù)據(jù)不全企業(yè)后的A股上市企業(yè)即為該樣本的范圍。按這樣的原則進(jìn)行剔除之后，該樣本的范圍還剩下1255家上市企業(yè)。本文主要以著1255家企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

資源配置效率的相關(guān)數(shù)據(jù)主要來自于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，會(huì)計(jì)信息透明度的相關(guān)數(shù)據(jù)則來自深圳市證券交易所官方網(wǎng)站上公布的信息披露、誠(chéng)信與主板誠(chéng)信檔案、信息披露的考評(píng)及上市企業(yè)信息披露考核結(jié)果。

2.3 變量的定義及模型的設(shè)定

資源配置為因變量，用符號(hào)ECP表示，無預(yù)期系數(shù)符號(hào)，其含義及計(jì)量為：上市公司每股股票采用配股與增發(fā)的方式實(shí)際匯集的資金；會(huì)計(jì)信息透明度為解釋變量，用符號(hào)TRAN表示，預(yù)期系數(shù)符號(hào)是+，其含義及計(jì)量為：根據(jù)深交所信息披露的考評(píng)結(jié)果，優(yōu)秀、良好、及格和不及格分為3、2、1、0。

因此，資源配置效率的模型為：EPCt=α0+α1TRANt+εt，（其中t=2007與2008）

三、實(shí)證的檢測(cè)與分析

3.1 統(tǒng)計(jì)分析

通過對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度及資源配置效率的模型變量特征研究可以得出：

2007～2008年間，深圳市的上市企業(yè)在會(huì)計(jì)信息透明度方面平均都保持在接近良好的水平上，07年會(huì)計(jì)信息的透明度比08年要高一些。上市公司平均每一萬股匯集的資金是1，286.0000元，08年的情況有所好轉(zhuǎn)，略微高于平均值。

3.2 回歸分析

通過對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度及資源配置模型的回歸結(jié)果進(jìn)行分析可以得出：

對(duì)594家上市企業(yè)進(jìn)行考察時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)信息的透明度每上升一個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際匯集的資金就會(huì)相應(yīng)增加0.1274個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)661家上市企業(yè)進(jìn)行考察時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)信息的透明度每上升一個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際匯集的資金就會(huì)增加0.0689個(gè)百分點(diǎn)。總的來說，上市企業(yè)會(huì)計(jì)信息的透明度每上升一個(gè)百分點(diǎn)就能使融資的機(jī)會(huì)增加至少0.0689個(gè)百分點(diǎn)。

結(jié)束語：透明度高的會(huì)計(jì)信息是使得證券市場(chǎng)保持高效運(yùn)行的保障基礎(chǔ)，且引導(dǎo)著資源在資本主義市場(chǎng)中的配置方向。會(huì)計(jì)信息透明度的高低不僅與投資方的實(shí)際利益緊密相連，還關(guān)系到社會(huì)資源的配置效率，直接影響市場(chǎng)運(yùn)行的秩序及健康。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)會(huì)計(jì)信息的透明度越高，會(huì)計(jì)信息的可信度、準(zhǔn)確度及效度就會(huì)越高，投資者對(duì)該企業(yè)的投資傾向也會(huì)越大，從而使得資源配置效率不斷提高。

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