量哲投資魏明嵐：量化基金美好時代開啟

光大證券的“烏龍指”事件讓圈內(nèi)人士擔(dān)心量化環(huán)境的惡化，對此，上海量哲投資管理有限公司（后稱“量哲”）董事總經(jīng)理魏明嵐說：“中國的量化交易才剛剛開始，不可避免要遇到一些阻礙和困難，但這并不妨礙它發(fā)展壯大，我相信明天是美好的！”

曲折的量化之路

量哲創(chuàng)始人魏明嵐先生很早就與量化結(jié)緣，但由于種種原因他的量化之路并不平坦，中間甚至一度中斷。

魏明嵐，臺灣人，具有深厚的專業(yè)教育背景，本科就讀財政專業(yè)計量組，MBA畢業(yè)于美國Emory大學(xué)商學(xué)院，主修金融工程方向，獲金融管理碩士學(xué)位。Emory大學(xué)是美國十大老牌名校之一，培養(yǎng)了終端政商界杰出人士，如前美國總統(tǒng)吉米？卡特、前韓國總理李洪九、第十屆人大副委員長及九三學(xué)社中央主席韓啟德等，其商學(xué)院在美國排名前十。魏明嵐在金融工程領(lǐng)域有深厚的功底，對期權(quán)期貨等金融衍生品有獨到的見解。

回到中國之前，魏明嵐先在美國ING做過金融產(chǎn)品研究，2000年左右，為了愛情，他遠(yuǎn)渡重洋來到上海?！爱?dāng)時中國經(jīng)濟發(fā)展得很好，心想回來應(yīng)該也有不錯的發(fā)展，但回來后才發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)還比較稚嫩，根本沒有做對沖的條件。”魏明嵐如此描述當(dāng)時的情景。后經(jīng)人引薦到當(dāng)時還是周鴻祎控制的3721做財務(wù)總監(jiān)，直到3721公司賣給雅虎，期間做了大量PE相關(guān)工作，和IDG等PE界人士亦非常熟悉。

對于這段時間量化生涯的中斷，魏明嵐坦言“大環(huán)境所限迫不得已，但實業(yè)的經(jīng)驗時期對企業(yè)的價值有更清晰的認(rèn)識，對日后的投資是有一定幫助的”。盡管如此，他的量化投資之路卻沒有中斷過，這期間他一直在用自己的資金做量化交易，逐漸形成一套完整的模型，就是現(xiàn)在“優(yōu)勢”系列，后面在產(chǎn)品模塊中將做詳細(xì)介紹。

之后，隨著中國金融行業(yè)的發(fā)展，期貨、期指、融資融券等衍生品工具的一步步放開，魏明嵐的量化之路逐漸走上正軌。2012年5月，他成立了上海量哲投資管理有限公司，骨干人員主要是來自高校的金融工程或數(shù)學(xué)系教授，除了深厚的學(xué)術(shù)背景，都具備豐富的投資經(jīng)驗。

魏明嵐說，“我們的核心競爭力就是行之有效的策略和完善的模型，這來源于團隊深厚的數(shù)學(xué)以及金融工程功底，以及豐富的投資經(jīng)驗。只要輔以合適的平臺，實現(xiàn)我們的策略，一定可以獲得讓投資人滿意的回報?！?/p>

多層次的產(chǎn)品組合

傳統(tǒng)的觀念中量化交易會有效地分散、降低風(fēng)險，但其收益率也是相對較低的。魏明嵐認(rèn)為這是市場對量化的誤解，他認(rèn)為“好的量化應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險和收益的組合，既可以是低風(fēng)險低收益的，也可以是高風(fēng)險高收益的，應(yīng)滿足不同的投資需求和偏好”。

量哲的產(chǎn)品組合很好地體現(xiàn)了他的觀點。從量哲的產(chǎn)品介紹表格可以看出，量哲的產(chǎn)品層次清晰，組合很豐富，既有高收益的，也有相對低收益，但風(fēng)險也相對較低的產(chǎn)品。這樣一來就可以滿足不同客戶的需求，有些客戶如高凈值人群或機構(gòu)投資者更看重長期的回報，就可以選擇優(yōu)勢或優(yōu)渥系列，而一些對資金流動性要求較高或一些不愿承擔(dān)太高風(fēng)險的公司專戶就可以選擇優(yōu)安或優(yōu)利系列。

談到產(chǎn)品的發(fā)行和運營情況，魏明嵐說，“經(jīng)過這幾年的培育，國內(nèi)投資者改變了以往只看收益的做法，越來越多的開始關(guān)注風(fēng)險狀況。總的來說，國內(nèi)的客戶不太愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險，即使有獲得高收益的可能。出發(fā)點是在保值的基礎(chǔ)上再想辦法增值，所以優(yōu)渥、優(yōu)安比較受歡迎，一只優(yōu)渥產(chǎn)品已于4月正式啟動，5月啟動了一只優(yōu)安產(chǎn)品。而優(yōu)勢系列主要是自己和朋友的資金一直在做，收益不錯。”

為了實現(xiàn)不同系列產(chǎn)品的投資目標(biāo)，量哲團隊制定了不同的量化模型，“為實現(xiàn)較高收益，優(yōu)勢系列保留了相對較大的對沖敞口，而優(yōu)安及優(yōu)利的基本沒有敞口，除非是特殊情況下會留一點點”，同時在模型設(shè)計時，預(yù)留了能容納較大的資金規(guī)模，也就是說其產(chǎn)品的資金容量是足夠大的。

總體而言，量哲的投資策略主要是基于α套利，通過模型進行因子分析，選出具有潛在超額收益的股票，通常股票池的量都比較大，能夠很好地分散風(fēng)險，同時通過對沖交易規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。魏明嵐透露，“今年10～11月份，高頻交易模型將投入使用，成為公司投資組合中的一個策略群，到時整體的風(fēng)險系數(shù)將會進一步降低?！?/p>

面臨的發(fā)展問題

和所有量化基金一樣，魏明嵐也面臨著這樣那樣的問題。盡管已經(jīng)過了最艱難的時期，但仍然有各種各樣的問題亟待解決。

首先是觀念問題，券商是量化基金發(fā)行和交易過程中的重要環(huán)節(jié)，很多的券商還在沿用固有思維，對于量化基金的理解比較淺，有時甚至抱懷疑態(tài)度。這使得基金在發(fā)行和交易之前要花大量的時間和精力去做調(diào)研工作，降低了工作效率。

其次券商的支持能力有限，對接平臺等IT問題尚需自己解決。另外券商的交易傭金制度缺乏靈活性，對量化交易，尤其是高頻交易來說，應(yīng)當(dāng)有更合理的傭金制度。

好在量哲合作的券商——招商證券和興業(yè)證券沒有這方面的問題，這讓魏明嵐可以將主要精力放在投資模型的設(shè)定和完善上。但他依然面臨著人才缺乏的問題，在中國找到合適的量化交易人才并不是一件容易的事情。

魏明嵐是一個低調(diào)務(wù)實而又坦誠的投資管理人，他坦言“現(xiàn)在對我們來說，希望盡快將規(guī)模做大，找到合適的平臺和人才，為未來的大發(fā)展做好準(zhǔn)備”。這應(yīng)該是很多基金經(jīng)理人共同的心聲，儲備實力和人才迎接“大資管時代”的到來。