中國地方政府債務的效應分析

一、地方政府債務規(guī)模及形成原因

中國政府債務問題由來已久，但一直沒有引起關注，隨著歐洲債務危機的爆發(fā)與擴散，中國地方債務問題也收到越來越多的關注。根據(jù)中國審計署公布的數(shù)據(jù)，截至2012年底，中國36個地方政府本級政府性債務余額38 475.81億元，比2010年增加4409.81億元增長12.94%。從債務形成年度看，2010年及以前年度舉借20 748.79億元，占53.93%；2011年舉借6307.40億元，占16.39%；2012年舉借11 419.62億元，占29.68%。

中國地方債務規(guī)模的發(fā)展擴大，不僅與中國整體宏觀經(jīng)濟形勢密切相關，也深受宏觀調控目標的影響。隨著改革開放的深入，中國在推進經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉變的過程中，加大政府投入，深化改革，地方政府相繼成立國企性質的投資公司，這類公司可以為城市基礎設施建設和公用事業(yè)融資。1994年，隨著分稅制改革的實施，出現(xiàn)中央政府財權與事權的不對等，地方政府為了解決財政問題，開始向投資公司募集資金，這也讓投資公司迅速發(fā)展起來。為了應對國際金融危機，實現(xiàn)我國政府“擴內(nèi)需，保增長”的目標，地方政府加大基礎設施建設，中央政府也放寬了地方政府投融資平臺貸款限制，地方政府債務規(guī)模激增。隨著歐洲主權債務危機的蔓延，政府債務問題所帶來的負面影響也越來越受到各種政府和學者的關注。

隱性債務和或有債務規(guī)模不容忽視。我國處于經(jīng)濟轉軌期，地方政府存在大量的隱性債務和或有債務，這部分債務并沒有包含在政府債務的名義規(guī)模中，因此會給地方政府造成錯覺，這也使得地方政府并未重視或有債務問題，持續(xù)發(fā)放政府債務。但是這些隱性債務和或有債務在某個時間點上卻會轉化為現(xiàn)實債務，妨礙財政的正常運行，發(fā)展到一定程度時，甚至會引起債務危機。因此，在今后發(fā)展中，應該加強對隱性債務和或有債務的監(jiān)管，采取有效手段控制和化解這部分債務。

地方政府債務規(guī)?？焖僭鲩L也與債務本身的累積效應相關。政府債務具有還本付息的特性，當債務到償還期時，新發(fā)行債務要用于還本付息。隨著債務發(fā)行年數(shù)的累積，歷年發(fā)行的債務規(guī)模也會不斷增加，這樣才足以用來支付到期債務及利息額，債務的累積效應顯現(xiàn)，使得債務規(guī)模進一步擴大。

二、中國地方政府債務的正面效應

1、資源配置效應

資源配置是指在不同經(jīng)濟領域、不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同部門以及不同行業(yè)之間，將有限的社會資源進行分配。每個社會，都會通過一定的機制，將有限的社會資源分配到各個領域中。在市場經(jīng)濟中，市場作為配置資源的主體，政府作為補充性主體，兩者共同發(fā)揮配置資源的作用。而政府的配置作用具有強的目的性，可以根據(jù)政策的要求，采用多種途徑，在遵循市場配置的基礎上，指導資源配置。如根據(jù)我國地方政府歷年債務支出填報表可以看出，地方政府的債務支出主要用于進行基礎設施建設，一些大型的長期的項目一般處于國民經(jīng)濟的上游部門，可以為私人資本投資營造良好的投資環(huán)境，帶動區(qū)域經(jīng)濟的增長。另外，地方政府也可以利用政府權力引導資源，改變資源配置。這也就允許政府可以從社會效益的角度去安排投資，進而達到優(yōu)化資源配置的目的。

2、經(jīng)濟擴張效應

政府債務對經(jīng)濟增長的影響是通過消費、儲蓄等中間變量來實現(xiàn)的。當債務政策影響消費時，一般會對經(jīng)濟的短期增長產(chǎn)生影響。當債務政策影響儲蓄時，則會對經(jīng)濟的長期增長產(chǎn)生影響。

在一個封閉經(jīng)濟中，國民收入恒等式為：

其中，為國民收入，為消費，為投資，為政府財政支出，為常數(shù)，為邊際消費傾向。聯(lián)立可得

表示第 年債務發(fā)行額度，用表示債務依存度，則，可以推出，對求導，可得政府債務乘數(shù)

我們可以發(fā)現(xiàn)，政府債務可以通過乘數(shù)對經(jīng)濟起到擴張作用；同時，債務依存度與債務乘數(shù)反比例變化，債務依存度越小時，債務乘數(shù)越大，發(fā)行債務對經(jīng)濟的擴張作用越大；當債務依存度越大時，債務乘數(shù)越小，發(fā)行債務對經(jīng)濟的擴張作用越小。因此，要想充分發(fā)揮債務規(guī)模對國民收入的擴張作用，需要合理控制政府債務規(guī)模，不能無限擴張。

3、社會效應

在中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)階段，隨著擴大內(nèi)需政策的實施以及城鎮(zhèn)化步伐的加快，政府發(fā)放債務募集到的資金大部分用于基礎設施建設。這些基礎設施的建設增加了社會就業(yè)機會，特別是很多低收入群體，會提高他們的收入。因此政府債務在一定程度上也起到了改善人民生活質量，調節(jié)收入分配的作用。另外，政府為了維持經(jīng)濟穩(wěn)定性，通過發(fā)放債務，或者為地方融資平臺、融資機構等隱性債務提供擔保，增強了企業(yè)和公眾對經(jīng)濟的信心，同時營造了穩(wěn)定和諧的社會整體環(huán)境。

三、中國地方政府債務的負面效應

1、加大地方財政風險

由于大量隱性債務和或有債務的存在，使得實際債務規(guī)模很大，但是名義債務規(guī)模卻并沒有引起民眾的關注，這也就加大了地方財政風險。當實際債務規(guī)模達到一定規(guī)模時，極容易發(fā)生地方財政收支矛盾激化，破壞財政平衡。此時政府也無力償還大規(guī)模債務，產(chǎn)生債務違約，甚至引發(fā)債務危機，為整個地方經(jīng)濟生活帶來損失，產(chǎn)生嚴重的財政風險。

2、通貨膨脹

地方政府債務融資對通貨膨脹的影響具有不確定性，要看政府舉債是否會影響貨幣供應量，這需要根據(jù)債務的認購主體來定。如果債務的認購主體為居民，那么政府舉債使資金由居民向政府轉移，只會對居民的儲蓄或者消費產(chǎn)生影響，并沒有影響貨幣供應量，因此對通貨膨脹不會產(chǎn)生影響；如果債務的認購主體為商業(yè)銀行，而且商業(yè)銀行以超額準備金認購債務，則就會對貨幣供應量產(chǎn)生擴張作用，導致社會通貨增加，可能會引起通貨膨脹。

3、擠出效應

以利率為中介的政府債務擠出效應假說認為，當政府為了增加支出發(fā)行債務進行融資時，貨幣需求增加，如果貨幣供給量不變，會出現(xiàn)貨幣需求超過貨幣供給的現(xiàn)象，這將引起市場利率上升，使私人投資成本加大，引起私人投資減少。政府債務的擠出效應也可以通過其他途徑實現(xiàn)，一種情況是當政府舉債募集資金時，會引起政府與民間部門在借貸資金上產(chǎn)生競爭，減少資金流向民間部門，產(chǎn)生擠出效應。另外，由于我國處于經(jīng)濟轉軌期，政府在資金配置過程中容易產(chǎn)生較強的干預。在整個經(jīng)濟社會資金有限的條件下，商業(yè)銀行和證券市場等融資部門勢必會首先滿足政府的融資計劃，壓縮民間部門的資金供給，民間部門不得不去尋求成本較高的資金來源，這會使得民間部門的盈利能力下降，進而影響之后的投資能力。

四、研究結論

1、加強債務規(guī)模監(jiān)管。當政府債務規(guī)模在適度范圍之內(nèi)時，能夠合理配置社會閑置資金，提高資金利用率，有效的拉動經(jīng)濟增長，政府債務政策的正面效應凸顯。當政府債務超過一定規(guī)模，擠出效應、通貨膨脹等負面效應顯著，甚至出現(xiàn)地方財政風險引發(fā)債務危機。在加強債務規(guī)模監(jiān)管過程中，應該著重注意隱性債務和或有債務的存在。

2、調整債務資金投資結構。在中國經(jīng)濟轉軌期，政府通過發(fā)行債務募集到的資金走向應由拉動經(jīng)濟增長轉向促進經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展上來，著重注意結構性調整，加大對老工業(yè)基地、生態(tài)建設和環(huán)境保護、醫(yī)療教育、低收入群體的投資。

3、完善金融體制。在經(jīng)濟轉型期，地方政府對商業(yè)銀行干預較多，商業(yè)銀行也為政府債務融資提供了便利平臺，這一方面使債務快速累積，也使私人投資擠出等負面效應明顯。在完善地方政府債務管理的過程中，應該規(guī)范政府與商業(yè)銀行的關系，保證銀行的獨立經(jīng)營權和決策權，使雙方維持良性互動。

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