上市公司股票期權(quán)激勵問題淺析

摘 要：股票期權(quán)是對技術(shù)骨干、高級管理人員的一種激勵，其可以在規(guī)定時間內(nèi)以規(guī)定價格對普通股予以購買。這實際上是將一定的公司剩余利益分配權(quán)讓渡給管理層，一般需要以公司業(yè)績提升、財務(wù)狀況為基礎(chǔ)。本文分析了當(dāng)前上市公司股票期權(quán)激勵存在的問題，在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的措施，希望有效地進(jìn)行股票期權(quán)激勵，更好地促進(jìn)上市公司的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；股票期權(quán)激勵；問題；措施

股票期權(quán)本質(zhì)上是一種分配機(jī)制，在行權(quán)之前，持有人沒有現(xiàn)金收益，行權(quán)時的股票市價是股票期權(quán)價值的重要的基礎(chǔ)。人才逐漸成為企業(yè)發(fā)展的重要的資源，對企業(yè)的市場競爭發(fā)揮著越來越重要的作用，很多上市公司為了吸引和挽留人才，往往會實施股票期權(quán)激勵制度。然而，當(dāng)前上市公司股票期權(quán)激勵存在諸多方面的問題，限制了股票期權(quán)激勵的效果。筆者結(jié)合自身的經(jīng)驗，提出了相應(yīng)的解決措施，希望更好地促進(jìn)上市公司的發(fā)展。

1.上市公司股票期權(quán)激勵存在問題分析

股票期權(quán)激勵是一種有效地的分配機(jī)制，其對加強(qiáng)上市公司的人力資源管理效果，吸引和留住人才，有著至關(guān)重要的作用。然而，上市公司股票期權(quán)激勵過程仍舊存在諸多方面的問題，具體如下：

1.1引起思想認(rèn)識偏見

股票期權(quán)激勵是針對管理層的激勵措施，員工并沒有因此而得到利益，施行股票期權(quán)激勵制度會進(jìn)一步拉大員工和管理者之間的收入差距，從而使員工在思想上對這項制度的實施存在心理抵觸。員工普遍認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和他們的辛苦努力分不開，激勵也應(yīng)該公平，股票期權(quán)激勵也同樣應(yīng)該適用于員工。而當(dāng)前卻只將這項激勵制度針對管理層，這會使其產(chǎn)生失落感，打擊其工作積極性。

1.2缺乏相應(yīng)法律保障

股票期權(quán)激勵制度實際上是舶來品，在我國并沒有相應(yīng)的法律基礎(chǔ)，相應(yīng)的法律法規(guī)體系不是非常完善，基本結(jié)構(gòu)、實施細(xì)則等都十分欠缺。僅存的一些條款過于苛刻，嚴(yán)重限制了股票期權(quán)制度在上市公司的施行，難以讓這項制度獲得良好的實施環(huán)境。

1.3經(jīng)理人市場不完善

股票期權(quán)是對管理人員的一種激勵，通過市場對其定價、付酬，通過這樣的方式能夠?qū)崿F(xiàn)人力資源的合理配置，促進(jìn)經(jīng)理人員的流動。就目前的情況來看，我國經(jīng)理人市場發(fā)展還不是十分成熟，市場難以對經(jīng)理人的選拔發(fā)揮足夠的作用，上級行政命令仍然是經(jīng)理人員任用的主要形式。這樣的考核方式，無法對經(jīng)理人員進(jìn)行客觀的考核、有效地約束，難以使那些真正具備才能的經(jīng)理人員獲得賞識、發(fā)揮才能。一旦市場難以在經(jīng)理人的選拔和任用上發(fā)揮主導(dǎo)作用，就意味著企業(yè)無法有效地吸引更多優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，這樣股票期權(quán)就失去了客觀的激勵主體，無法達(dá)到理想的激勵效果。

1.4政企不分問題嚴(yán)重

受到社會體制、制度、歷史因素等多方面因素的影響，在我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中國有經(jīng)濟(jì)占據(jù)著重要的地位，國家控股現(xiàn)象在大中型企業(yè)中比較常見，這樣就引發(fā)了一個典型的問題——政企不分。政治因素、政治考慮對國企人事任免有著很大的影響，許多國有企業(yè)對高級管理人員的任免往往以行政級別劃分為標(biāo)準(zhǔn)，而忽視了管理人員的經(jīng)營績效。雖然現(xiàn)在一系列的改革有條不紊的進(jìn)行，然而政府仍然掌握著管理人員的任免權(quán)，這根本沒有解決實質(zhì)問題。此外，我們還需要注意的是當(dāng)前管理人員的選拔和黨政干部的選拔標(biāo)準(zhǔn)類似，這樣的標(biāo)準(zhǔn)就導(dǎo)致了管理人員的注意力的轉(zhuǎn)移，其不將經(jīng)營效益作為主要的考量因素，而將職位升遷作為自身職業(yè)生涯的歸宿。這樣，就難以實現(xiàn)企業(yè)的效益，有效地維護(hù)股東的利益。雖然股票期權(quán)制度激勵有一定作用，但是改變不了政企不分對企業(yè)造成的不良影響。

1.5業(yè)績評價體系缺乏

績效考核體系是為了激發(fā)員工的工作積極性，良好的考核體系是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要制度保證。然而很多公司的績效考核制度不完善，股票期權(quán)激勵的考核標(biāo)準(zhǔn)不明確，確定考核人員無章法可循。國外激勵制度的管理、績效考核由薪酬委員會負(fù)責(zé)，在我國，施行長期激勵制度的公司雖然也組建了薪酬委員會，但是薪酬委員會并不是獨立的，其仍舊是企業(yè)內(nèi)部人員擔(dān)綱，導(dǎo)致激勵水平有限。此外，國外上市公司在評價高管人員業(yè)績的時候，往往以股票價格作為依據(jù)。而從我國的情況來看，高管人員的業(yè)績評價指標(biāo)采用的仍舊是財務(wù)會計指標(biāo)，會計方法存在可選擇性，這就使得高管人員的業(yè)績指標(biāo)并非絕對客觀、真實。

1.6外部市場條件欠缺

股票期權(quán)激勵需要建立在有效證券市場的基礎(chǔ)上，這是大量國外經(jīng)驗所證明的。只有有效的證券市場，公司的真實業(yè)績才能從股票價格中得以體現(xiàn)，從而提升上市公司的業(yè)績。我國的證券市場發(fā)展不成熟，一、二級市場的銜接不是很好，基本上是無效或弱效市場。在二級市場上，機(jī)構(gòu)投資者占比不高，投機(jī)氣氛濃，莊家炒作、政策變化等因素都會對股票價格產(chǎn)生很大影響，公司的經(jīng)營業(yè)績難以得到真實、準(zhǔn)確地反映。在這樣的證券市場上，難以客觀度量和評價企業(yè)的業(yè)績，準(zhǔn)確預(yù)期股份收益存在很大的難度，為此，該制度的激勵效果不甚理想。

1.7法人治理結(jié)構(gòu)不佳

完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)是股票期權(quán)激勵的重要支撐，為制度激勵提供穩(wěn)定的操作平臺。從當(dāng)前的情況來看，“一股獨大”在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)比較明顯。上市公司的董事會制度不是很完善，兼任公司高級經(jīng)理的執(zhí)行董事往往是董事會的成員，內(nèi)部人控制現(xiàn)象較為普遍，在這樣情況下，監(jiān)事會監(jiān)督效果大打折扣。此外，獨立薪酬委員會缺乏、內(nèi)部監(jiān)管不健全，使制度的施行容易出現(xiàn)道德風(fēng)險，激勵作用難以有效地發(fā)揮。

2.上市公司股票期權(quán)激勵措施

通過上述分析，我們對上市公司股票期權(quán)激勵存在的問題有了更深地了解，為此就需要提出相應(yīng)的股票期權(quán)激勵措施，具體來說，主要可以從如下幾個方面著手：

2.1加大解釋宣傳力度

股票期權(quán)激勵制度是針對管理層的激勵制度，實施這項制度后，管理層和企業(yè)員工的收入差距會拉大，這會降低員工的工作積極性，澆滅其工作熱情，對企業(yè)的管理工作十分不利。為此，上市公司應(yīng)該加強(qiáng)解釋宣傳工作，讓員工認(rèn)識到這項福利針對性的意義，其為了更好地維護(hù)公司的經(jīng)營成果、提升管理者的管理效果。在這種激勵制度下，經(jīng)營者的收入和風(fēng)險成正比，這本身是一種戰(zhàn)略激勵制度，和企業(yè)一般的福利激勵、工資激勵等存在著差別。對員工的激勵往往只是為了調(diào)動員工的積極性，而對經(jīng)營者進(jìn)行激勵，不但是為了調(diào)動其積極性，同時也能提高企業(yè)的管理水平。這項激勵制度效果越明顯，實際上對員工的益處也就越大，不但能為其創(chuàng)造一個穩(wěn)定的工作環(huán)境，也可以使其得到更高的薪酬和福利。

2.2完善相關(guān)法律法規(guī)

股票期權(quán)激勵制度受到我國諸多法律的限制，諸如《公司法》、《證券法》等，為此，應(yīng)該對相關(guān)法律法規(guī)予以完善，這樣才能為股票期權(quán)激勵制度的實施創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。具體來說，可以從如下方面著手：其一，通過立法，確保股票期權(quán)激勵有法可依。其二，修改《公司法》、《證券法》以及《上市公司章程》等法律法規(guī)，清除制約因素。

2.3建設(shè)經(jīng)理人市場

就目前的情況來看，我國經(jīng)理人市場發(fā)展還不是十分成熟，市場難以對經(jīng)理人的選拔發(fā)揮足夠的作用，上級行政命令仍然是經(jīng)理人員任用的主要形式。這樣的考核方式，無法對經(jīng)理人員進(jìn)行客觀的考核、有效地約束，難以使那些真正具備才能的經(jīng)理人員獲得賞識、發(fā)揮才能。為此，應(yīng)該采取如下措施：其一，健全業(yè)績評價體系，逐步完善業(yè)績評價程序，考核高級管理人員的年度經(jīng)營狀況，并對其進(jìn)行激勵或懲罰，確保股票期權(quán)制度能夠發(fā)揮真正的作用。其二，完善經(jīng)營者選拔流程，廢除行政任命機(jī)制，實行社會招聘、競爭上崗，引入市場化機(jī)制，且將其和薪酬體系掛鉤，這樣才能更好地完善經(jīng)營者人事管理制度。其三，健全個人信用檔案，加強(qiáng)經(jīng)理人市場信息的共享和溝通，避免尋租行為的發(fā)生，加強(qiáng)對經(jīng)營者的監(jiān)管。

2.4改善政企不分狀況

政治因素、政治考慮對國企人事任免有著很大的影響，許多國有企業(yè)對高級管理人員的任免往往以行政級別劃分為標(biāo)準(zhǔn)，而忽視了管理人員的經(jīng)營績效。雖然現(xiàn)在一系列的改革有條不紊的進(jìn)行，然而政府仍然掌握著管理人員的任免權(quán)，這根本沒有解決實質(zhì)問題。此外，我們還需要注意的是當(dāng)前管理人員的選拔和黨政干部的選拔標(biāo)準(zhǔn)類似，這樣的標(biāo)準(zhǔn)就導(dǎo)致了管理人員的注意力的轉(zhuǎn)移，其不講經(jīng)營效益作為主要考量因素，而將職位升遷作為自身職業(yè)生涯的歸宿。鑒于如上狀況，應(yīng)該積極引入多元化市場主體，允許民間資本、外資控股，為國有大型企業(yè)諸如新的活力，這樣才能改善其固有的弊端，更好地推動股票期權(quán)激勵制度的施行。

2.5建立業(yè)績評價體系

很多公司的績效考核制度不完善，股票期權(quán)激勵的考核標(biāo)準(zhǔn)不是非常明確，確定考核人員沒有章法可循。國外激勵制度的管理、績效考核由薪酬委員會負(fù)責(zé)，在我國，施行長期激勵制度的公司雖然也組建了薪酬委員會，但是并不獨立的；國外上市公司往往以股票價格在評價高管人員業(yè)績指標(biāo)，而我國仍舊采用財務(wù)會計指標(biāo)，這就使得高管人員的業(yè)績指標(biāo)并非絕對客觀、真實。鑒于上述問題，上市公司應(yīng)該建立科學(xué)的業(yè)績評價體系，主管部門要會同稅務(wù)、財政、工商、審計等部門考核經(jīng)營者的年度經(jīng)營狀況，加強(qiáng)對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，仔細(xì)考核現(xiàn)金流量信息，增加財務(wù)報表附注，著力提升上市公司經(jīng)營的透明度。制定績效評價體系監(jiān)督經(jīng)營者經(jīng)營運行行為，定量、定性分析企業(yè)的資產(chǎn)運營、盈利能力、財產(chǎn)效益等內(nèi)容，真實、公正評判企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和成果。

2.6完善外部環(huán)境條件

我國的證券市場發(fā)展不成熟，一、二級市場的銜接不是很好，基本上是無效或弱有效市場。在二級市場上，機(jī)構(gòu)投資者占比不高，莊家炒作、政策變化等因素都會對股票價格產(chǎn)生很大影響，公司的經(jīng)營業(yè)績難以得到真實、準(zhǔn)確地反映。為此，應(yīng)該采取如下措施：其一，改善政府行為，加強(qiáng)監(jiān)管。對證券市場存在的不當(dāng)行為要及時調(diào)整和修正，加大對證券市場的監(jiān)管效力。其二，規(guī)范證券市場。當(dāng)前我國的證券市場存在問題比較多，諸如內(nèi)幕交易、股市操縱和欺詐等，為此，應(yīng)該著力規(guī)范證券市場的秩序。

2.7改善法人治理結(jié)構(gòu)

目前，“一股獨大”在上市公司期權(quán)結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)比較明顯，上市公司的董事會制度不是很完善，內(nèi)部人控制現(xiàn)象較為普遍，監(jiān)事會監(jiān)督效果大打折扣。鑒于此，應(yīng)該采取如下措施：其一，深化國有上市公司股權(quán)分置改革；其二，加強(qiáng)監(jiān)事會、理事會的作用，提高董事會的獨立性、有效性；其三，成立獨立薪酬委員會，負(fù)責(zé)股票期權(quán)計劃的實施。

3.總結(jié)

股票期權(quán)是給予技術(shù)骨干、高級管理人員的一種權(quán)利，其可以在規(guī)定時間內(nèi)規(guī)定價格對普通股予以購買。這實際上是將一定的公司剩余利益分配權(quán)讓渡給管理層，一般需要以公司業(yè)績提升、財務(wù)狀況為基礎(chǔ)。本文分析了當(dāng)前上市公司股票期權(quán)激勵存在的問題，在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)地應(yīng)對措施，希望有效地進(jìn)行股票期權(quán)激勵，更好地促進(jìn)上市公司的發(fā)展。

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