分析師準(zhǔn)確度排行榜

千里馬常有而伯樂不常有。對應(yīng)在A股市場，就是牛股易出而牛分析師難尋。

券商分析師就如同投資者額頭上的“第三只眼”，洞察公司業(yè)績真相，為投資者尋找價(jià)值、化解風(fēng)險(xiǎn)。

這雙眼睛看得準(zhǔn)不準(zhǔn)，都會在研究報(bào)告上體現(xiàn)出來。于是，《投資者報(bào)》第三度展開全面排查，以發(fā)現(xiàn)擁有最明亮慧眼的分析師。

歷時(shí)一個(gè)月，我們統(tǒng)計(jì)了2012年全年Wind資訊平臺發(fā)布的全部券商研報(bào)評級，涵蓋14489份研報(bào)、1796只股票、1166位分析師、56家券商。

為什么如今才公布檢驗(yàn)結(jié)果呢？因?yàn)榭疾炱谝琅f以半年為限，即從評級發(fā)布日往后推182天，檢驗(yàn)該公司在此區(qū)間內(nèi)的最高漲幅，并與同期上證指數(shù)進(jìn)行比較，最終截止日是今年6月14日。根據(jù)個(gè)股超越上證指數(shù)的幅度，我們對每份報(bào)告進(jìn)行評分，再綜合個(gè)人所有報(bào)告的平均分，得出“券商分析師準(zhǔn)確度排行榜”以及“券商研究所準(zhǔn)確度排行榜”。

為了讓評分結(jié)果更客觀，我們將全年報(bào)告數(shù)量不足12份的分析師予以剔除。作為分析師，平均一個(gè)月都沒有一份報(bào)告，拿著高薪是不稱職的，我們不考慮他們。

同樣，券商研究所全年研報(bào)不得少于24份，不夠的予以剔除。

雖然我們不可能拿到全部樣本，但接近15000份的研報(bào)已足以說明問題。

按照Wind資訊的分類，我們將“買入”、“強(qiáng)烈推薦”、“推薦”這類報(bào)告歸納為最激進(jìn)類，“增持”、“審慎推薦”、“持有”定義為積極類?！爸行浴?、“觀望”定義為中性類；“賣出”、“回避”定義為賣出類。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全部報(bào)告中，有13023份、占比超過90%的報(bào)告給出最激進(jìn)類和積極類評級。中性類評級共1456份，占比接近10%；賣出類報(bào)告鳳毛麟角，只有10份，分別為瑞銀證券7份、中銀國際1份、華泰證券1份、東興證券1份。

58%報(bào)告未達(dá)預(yù)期收益率

對于不同類別的報(bào)告，我們的評分要求是有差異的。對最激進(jìn)、積極、中性類報(bào)告，如果考察期內(nèi)個(gè)股最高漲幅超越上證指數(shù)20%、15%、5%，即為達(dá)到分析師預(yù)期，可得滿分。

這三個(gè)類別達(dá)到預(yù)期的報(bào)告分別有1830份、3445份、807份，合計(jì)共有6082份，占比42%，即58%的報(bào)告沒有達(dá)到預(yù)期收益率。

達(dá)到或超過預(yù)期收益的滿分報(bào)告中，考察期內(nèi)跑贏大盤100個(gè)百分點(diǎn)以上的報(bào)告有229份。例如中信建投張朝暉2012年11月2日對冠豪高新給予“買入”評級后182天內(nèi)，該股最高漲幅達(dá)3.48倍，跑贏同期大盤344個(gè)百分點(diǎn)。

有三位分析師滿分報(bào)告比例較高，分別是愛建證券吳正武、長江證券鄧瑩、華泰聯(lián)合胡驥。其滿分報(bào)告占總報(bào)告數(shù)量，分別是13/13、13/14、12/14。吳正武做到了全部命中，篇篇滿分。

他研究的領(lǐng)域主要是醫(yī)藥和服裝，2012年12月26日給予和佳股份最激進(jìn)評級，考察期內(nèi)最高漲幅2.13倍，超越大盤208個(gè)百分點(diǎn)；漲幅最少的江蘇三友，考察期內(nèi)也跑贏大盤15個(gè)百分點(diǎn)。

沒達(dá)到預(yù)期收益率的報(bào)告數(shù)量排在前列的，分別是國元證券周海鷗63份、華創(chuàng)證券高利49份、東興證券王明德47份、國泰君安魏興耘44份。這四個(gè)人的署名報(bào)告總量也較大，都達(dá)到100份以上，幾乎每兩個(gè)交易日就出一份報(bào)告。

九成以上的報(bào)告不達(dá)預(yù)期有17人。按研究所分，申銀萬國有3人，分別是劉曉寧、王立平、金澤斐；東方證券是楊寶峰、施紅梅；國金證券是張斌、黃金香。

申銀萬國劉曉寧、招商證券王薇、國金證券張斌在這些人里命中率最差，不達(dá)預(yù)期比例達(dá)95%。劉曉寧是申銀萬國煤炭行業(yè)分析師，王薇、張斌兩人都是服裝紡織業(yè)分析師。

四位分析師命中率低

在不及預(yù)期的報(bào)告中，有2320份、占比16%的報(bào)告達(dá)到各自預(yù)期的60%以上，參照學(xué)?？荚囈?guī)定，應(yīng)該說達(dá)到了及格線以上。比如分析師預(yù)期某公司將超越大盤20%，如果實(shí)際超越了12%以上，即視為及格。

考察期內(nèi)有3707份、26%的報(bào)告沒及格。

國金證券張斌、東北證券王師、華泰聯(lián)合戴志鋒、民生證券林紅壘四人不及格報(bào)告比例最大，張斌為18/19，后面三人都是12/13。張斌在2012年8月初至10月底，對于服裝行業(yè)19家公司發(fā)布了清一色的“增持”評級。但考察期內(nèi)，除了一只股票跑贏大盤外，其余全部跑輸。最差的是卡奴迪路，最高漲幅落后大盤10.54個(gè)百分點(diǎn)。同樣是卡奴迪路，還有另外25人也給過評級，其中兩人評級完全達(dá)到預(yù)期，得了100分。

提示風(fēng)險(xiǎn)也是分析師的職責(zé)。不能忽視股價(jià)一味建議投資者做多，股價(jià)要跌了也要喊賣。

上述四人，煤炭行業(yè)分析師有兩位，分別是東北證券王師、民生證券林紅壘。煤炭行業(yè)不景氣，并不意味著行業(yè)分析師一定“走背字”。同期，國元證券周海鷗、中原證券潘杭鈞都有兩只以上對煤炭股的評級，跑贏同期大盤并達(dá)到預(yù)期，得到滿分。

長江證券劉元瑞不及格報(bào)告數(shù)量最多，共65份。2012年10月31日，劉元瑞對南鋼股份進(jìn)行三季報(bào)點(diǎn)評，發(fā)布《南鋼股份鋼鐵與礦石盈利能力均下降三季度虧損擴(kuò)大》，給予南鋼股份“謹(jǐn)慎推薦”評級，認(rèn)為未來相對大盤漲幅在 5%～10%之間。實(shí)際情況是推薦之后，南鋼股份一路下跌，到今年2月8日收盤價(jià)創(chuàng)出推薦后新高時(shí)，股價(jià)也僅僅上漲了5.63%，而同期上證綜指上漲17.94%，落后大盤12.32個(gè)百分點(diǎn)。

但這不是最悲催的。同年10月26日劉元瑞“謹(jǐn)慎推薦”沙鋼股份，當(dāng)日正是該股下跌的開始。如果投資者在報(bào)告日買入，即使持有到最高價(jià)日，也依舊虧損6%。今年來該股持續(xù)創(chuàng)新低，跌幅達(dá)24%。如果一直持股至今，浮虧近30%。

別說達(dá)到預(yù)期了，連大盤都跑不贏，對于這樣的報(bào)告，應(yīng)該給予的評分扣完之后，只能給負(fù)分。

共有2380份、占比16%的報(bào)告得了負(fù)分。如申銀萬國周雅潔在2012年11月27日酒鬼酒總共4個(gè)跌停中的第三個(gè)跌停時(shí)，建議增持，從那時(shí)算起，考察期內(nèi)最高漲幅跑輸同期大盤22個(gè)百分點(diǎn)，自然是得了負(fù)分。

申銀萬國跌入后10名

經(jīng)過對研報(bào)的幾輪檢驗(yàn)，誰才是最具慧眼的分析師？

滿分報(bào)告和未達(dá)預(yù)期報(bào)告數(shù)量只是觀察分析師水平的一個(gè)角度，對某位分析師做出的全部報(bào)告，與個(gè)股實(shí)際走勢逐一對比，才得出其綜合評分。

按報(bào)告評分綜合排名我們發(fā)現(xiàn)，發(fā)布報(bào)告12份以上的465名分析師中，準(zhǔn)確度位列前三甲的分別是長江證券鄧瑩、銀河證券許耀文、華泰聯(lián)合胡驥。

鄧瑩是長江證券研究環(huán)保設(shè)備行業(yè)的分析師，許耀文是銀河證券信息技術(shù)行業(yè)分析師，可以說，是近一年市場對新興產(chǎn)業(yè)的熱炒，成就了他們的高分。

倒數(shù)三名是民生證券田慧藍(lán)、安信證券楊立宏和國金證券張斌。排名靠后的分析師，多來自煤炭行業(yè)，如民生證券林紅壘、安信證券楊立宏等。商貿(mào)零售也很悲催，如平安證券耿邦昊、國泰君安劉冰等。

此外，50家符合條件的券商進(jìn)入“券商研究所準(zhǔn)確度排行榜”，按照得分計(jì)算，銀河證券、愛建證券、德邦證券排在前三名，而國盛證券、山西證券、中銀國際淪為倒數(shù)前三。

報(bào)告數(shù)量最多的三家國泰君安、華泰證券、申銀萬國，分別處于第17名、45名、41名。

申銀萬國以老牌大型券商的身份，排在倒數(shù)第十名，這個(gè)成績顯然與其研究所的規(guī)模和名望不符。