“單獨(dú)二胎”將率先落地 母嬰消費(fèi)五年增千億

\"單獨(dú)二胎\"政策實(shí)施，有望在五年內(nèi)新增750萬(wàn)新生兒，帶來(lái)上千億消費(fèi)規(guī)模，這將令母嬰醫(yī)療、奶粉、嬰兒用品、兒童玩具乃至幼兒教輔等產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期受益

“單獨(dú)二胎”政策在今年經(jīng)過(guò)多輪謠傳后，終于在十一屆三中全會(huì)后塵埃落定。

11月15日，十一屆三中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）正式對(duì)外公布?！稕Q定》明確指出：堅(jiān)持計(jì)劃生育的基本國(guó)策，啟動(dòng)實(shí)施一方是獨(dú)生子女的夫婦可生育兩個(gè)孩子的政策，逐步調(diào)整完善生育政策，促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展。

次日，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委副主任王培安表示，啟動(dòng)實(shí)施“單獨(dú)二胎”政策，全國(guó)不設(shè)統(tǒng)一的時(shí)間表，由各省（區(qū)、市）根據(jù)實(shí)際情況，確定具體時(shí)間。但是，各地啟動(dòng)實(shí)施的時(shí)間不宜間隔得太長(zhǎng)。

雖然政策具體實(shí)施時(shí)間未定，但相對(duì)于《決定》中涉及的其他改革措施，如國(guó)企改革、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、房產(chǎn)稅改革等，“單獨(dú)二胎”政策有望率先落地。

業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)家“單獨(dú)二胎”政策啟動(dòng)將帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)需求，對(duì)相關(guān)行業(yè)是一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。“單獨(dú)二胎”放開有望在5年內(nèi)新增750萬(wàn)新生兒，這些新生兒在2015～2019年將帶來(lái)上千億元的市場(chǎng)消費(fèi)。

受益于該利好消息，近期主營(yíng)涉及孕嬰產(chǎn)品的上市公司出現(xiàn)一輪上漲行情。從該政策受益產(chǎn)業(yè)來(lái)看，主要有母嬰醫(yī)藥、奶粉、尿不濕、兒童玩具、文具、文化教育等。《投資者報(bào)》研究院從這些產(chǎn)業(yè)出發(fā)，選出了35家受益的上市公司（詳見P21），包括伊利股份、貝因美、戴維醫(yī)療等。

有望成最快落地的政策

“單獨(dú)二胎”政策啟動(dòng)，預(yù)計(jì)該政策可有效較快執(zhí)行。

國(guó)家此次切實(shí)落實(shí)“單獨(dú)二胎”政策，一方面源自我國(guó)生育水平持續(xù)下降；另一方面，則源自人口結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益突出。

一方面，從生育水平來(lái)看，自上世紀(jì)70年代實(shí)施計(jì)劃生育政策以來(lái)，我國(guó)人口出生率和自然增長(zhǎng)率持續(xù)下降，分別從1978年的18.25%和12%，降低至2011年的11.93%和4.79%（見圖一）。

一般來(lái)講，一個(gè)國(guó)家的總和生育率（TFR），是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的婦女在育齡期間，每名婦女平均的生育子女?dāng)?shù)。而平均每個(gè)育齡婦女生育孩子數(shù)在2.1時(shí)，人口數(shù)量能穩(wěn)定發(fā)展。

國(guó)務(wù)院組織展開的人口發(fā)展戰(zhàn)略研究認(rèn)為，中國(guó)人口的總量峰值應(yīng)該控制在15億人左右，婦女總和生育率保持在1.8左右。世界銀行和聯(lián)合國(guó)給出的數(shù)據(jù)是1.6。但是，《中國(guó)2010年人口普查資料》顯示，中國(guó)的TFR只有1.18，最低的北京只有0.71。

另一方面，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益突出，勞動(dòng)年齡人口開始減少，2011年60歲以上人口比例約14%。家庭規(guī)模持續(xù)縮減，獨(dú)居老人的比例提高，家庭的傳統(tǒng)功能有所弱化。

2013年1月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)15～59歲勞動(dòng)年齡人口在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期里第一次出現(xiàn)了絕對(duì)下降，比上年減少345萬(wàn)人，這意味著人口紅利趨于消失，導(dǎo)致未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要過(guò)一個(gè)“減速關(guān)”。

基本國(guó)策“計(jì)劃生育”的實(shí)施，使新生嬰兒減少，勞動(dòng)人口所占比例擴(kuò)大，不用養(yǎng)孩子錢就可以拿去消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，人們也能有更多精力投入到生產(chǎn)，這種利益被眾人稱作“人口紅利”。人口紅利我國(guó)吃了30年，也是中國(guó)發(fā)展奇跡能成功的重要因素之一。

按照此前的TFR數(shù)據(jù)計(jì)算， 我國(guó)在2013年就已經(jīng)飛速進(jìn)入人口負(fù)紅利了，比全球老齡化問(wèn)題最嚴(yán)重的日本（TFR=1.39，世界銀行數(shù)據(jù)）面臨更大的挑戰(zhàn)。因此放開二胎，也被視為緩解人口老齡化，保持合理的勞動(dòng)力數(shù)量、結(jié)構(gòu)的主要手段。

用一句話來(lái)總結(jié)一下，“出來(lái)混，遲早得還”。中國(guó)實(shí)施多年的計(jì)劃生育政策像“硬幣的兩面”，中國(guó)在控制住龐大的人口規(guī)模時(shí)，也逐漸出現(xiàn)人口老齡化等棘手問(wèn)題。

此外，相對(duì)于《決定》提到的其他改革措施，“單獨(dú)二胎”政策實(shí)施阻力較小。

在上述因素的推動(dòng)下，“單獨(dú)二胎”政策有望成為《決定》中最快落實(shí)的政策，與此相關(guān)的上市公司也有望最先啟動(dòng)上漲行情。

母嬰消費(fèi)五年將增1125億

“單獨(dú)二胎”政策的實(shí)施，無(wú)疑將給母嬰消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)一片新商機(jī)。

記者認(rèn)識(shí)的一位朋友劉女士，她的寶寶已經(jīng)一歲了。她告訴記者，她前段時(shí)間買了一套感溫小鴨子系列，小鴨子除了感溫以外，還是陪寶寶洗澡的玩具。這樣的玩具在10多年前是普通家庭不敢想象的。

從前嬰兒的主要用品，主要是“奶瓶+尿布”模式。如今，嬰兒用品種類繁多，如嬰兒沐浴露、潤(rùn)膚露、澡盆、推車、搖籃、玩具等。

業(yè)內(nèi)人士曾測(cè)算過(guò)，中國(guó)孕嬰童市場(chǎng)需求至少在1萬(wàn)億元，2015年可達(dá)到2萬(wàn)億元規(guī)模。中國(guó)的孕嬰童市場(chǎng)正進(jìn)入黃金發(fā)展期，催生了不少新商機(jī)。

從2011年，中國(guó)不少零售企業(yè)已經(jīng)感到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的寒冷，利潤(rùn)率下滑、銷售額增幅大幅下降。然而，在母嬰用品領(lǐng)域，卻是一番春意盎然。有調(diào)查顯示，目前中國(guó)年均誕生1600萬(wàn)名新生兒。中國(guó)新生代母嬰群體人均年消費(fèi)為5000～18000元，到2015年，中國(guó)母嬰市場(chǎng)總量將達(dá)到2萬(wàn)億元。

社科院就“單獨(dú)二胎”方案的測(cè)算顯示：如果2015 年，全國(guó)城鄉(xiāng)統(tǒng)一放開“單獨(dú)二胎”，則每年多出生的人口將比現(xiàn)在增加100萬(wàn)人左右，超過(guò)200萬(wàn)人的可能性很小。假設(shè)以估計(jì)值的均值計(jì)算，同時(shí)假設(shè)單獨(dú)夫妻在5年內(nèi)完成二胎生育，如果2014年底或是2015年初放開“單獨(dú)二胎”政策，我國(guó)新生兒在2015～2019 年5年內(nèi)新增750萬(wàn)人。

假設(shè)2015～2019年5年間平均每年新增嬰兒150萬(wàn)，母嬰群體人均年消費(fèi)為5000元，2015～ 2019年，母嬰市場(chǎng)消費(fèi)至少增長(zhǎng)1125億元。

以嬰童玩具類產(chǎn)品為例，據(jù)Euromonitor（頂尖的全球商業(yè)和市場(chǎng)信息咨詢服務(wù)的獨(dú)資供應(yīng)商）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2012年傳統(tǒng)玩具消費(fèi)額約為485億元。根據(jù)中信證券的研究測(cè)算，未來(lái)3年“單獨(dú)二胎”政策將帶來(lái)玩具市場(chǎng)增量約為3.1億元、3.5億元、3.8億元，年平均增幅約為0.6%。預(yù)計(jì)玩具適齡人群中嬰幼兒比例將提升，嬰童玩具市場(chǎng)或更加受益。目前中國(guó)人均玩具消費(fèi)支出（20歲以下）僅約為140元，與美國(guó)222美元/人的水平相比，后續(xù)提升的空間仍然較大，玩具市場(chǎng)未來(lái)還將保持10%～15%的較快增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委前期開展的生育意愿調(diào)研，“單獨(dú)二胎”政策全面落實(shí)后，在全國(guó)范圍內(nèi)，將影響1500萬(wàn)～2000萬(wàn)人，他們是一方獨(dú)生子女，且已育有一個(gè)孩子的育齡夫妻，而這些夫婦中，大約50%～60%愿意生育第二個(gè)孩子。

除了政策的影響以外，國(guó)內(nèi)第三次嬰兒潮（回聲嬰兒潮，1983～1990 年）出生的人口達(dá)到 1.2億，當(dāng)前這一群體的年齡處于23歲至30歲之間，進(jìn)入了適婚階段。預(yù)計(jì)在2015～2020年間，將迎來(lái)新一輪的生育高峰，即國(guó)內(nèi)的第四次嬰兒潮。

孕嬰童市場(chǎng)目前可分三類：孕婦市場(chǎng)、0～6歲的嬰幼兒市場(chǎng)和7～12歲的兒童市場(chǎng)。

根據(jù)《2012～2016年中國(guó)母嬰用品行業(yè)分析可行性研究報(bào)告》分析來(lái)看，從行業(yè)上看，在全國(guó)范圍內(nèi)專業(yè)性生產(chǎn)孕嬰用品的廠家，真正較有規(guī)模的不足 30家，且大多數(shù)集中在沿海地區(qū)，市場(chǎng)上銷售的孕嬰用品以香港，臺(tái)灣的品牌為主，價(jià)格都比較高，真正意義上的大陸品牌很少。有規(guī)模、上檔次，形成開發(fā)、生產(chǎn)、銷售一條龍的企業(yè)更少。

就產(chǎn)品而言，目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的孕嬰用品處于“兩頭大，中間細(xì)”的狀態(tài)，要么太高檔，一般家庭消費(fèi)不起；要么太低檔，產(chǎn)品在質(zhì)量、衛(wèi)生、保健等方面都不盡如人意。

以熱炒過(guò)的“孕婦防輻射服”為例，在大商場(chǎng)里的價(jià)格不菲，普通消費(fèi)者很難接受，而普通商鋪賣的產(chǎn)品又讓人不放心。根據(jù)我國(guó)社會(huì)消費(fèi)狀況及國(guó)人生活水平來(lái)看，真正符合大多數(shù)人消費(fèi)狀況的中高檔產(chǎn)品需求最大，市場(chǎng)大有可為。

母嬰用品行業(yè)不太隨著經(jīng)濟(jì)變壞而變動(dòng)，人類對(duì)于下一代的期待和愛護(hù)導(dǎo)致這種消費(fèi)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的要求越來(lái)越高，中國(guó)三、四線城市的購(gòu)買力也將提升，中高檔的母嬰用品將有非常大的增長(zhǎng)空間。

伊利股份等35家公司受益

“單獨(dú)二胎”政策的實(shí)施，對(duì)相關(guān)板塊構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

《投資者報(bào)》研究院對(duì)相關(guān)受益產(chǎn)業(yè)及公司進(jìn)行了梳理。從政策影響的先后時(shí)間來(lái)看，首先是母嬰醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，其次是奶粉、尿不濕等初生嬰兒用品相關(guān)產(chǎn)業(yè)，再次是兒童服飾、兒童家具、童車、玩具等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，最后是動(dòng)漫、鋼琴、文具等文化教育相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

這些公司包括伊利股份、貝因美、群興玩具、高樂(lè)股份、中順潔柔、江南高纖、戴維醫(yī)療、江中藥業(yè)、康芝藥業(yè)、鳳凰傳媒等。

“單獨(dú)二胎”政策的推廣和落實(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，能使身處產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司受益是毋庸置疑的。但是短期來(lái)看，“單獨(dú)二胎”政策對(duì)相關(guān)上市公司影響有限。

其一是單獨(dú)二胎政策具體落地實(shí)施全國(guó)不設(shè)統(tǒng)一時(shí)間表，各省根據(jù)實(shí)際情況自定；其二，受小孩養(yǎng)育成本太高、年輕人工作壓力太大等現(xiàn)實(shí)因素影響，居民的生育意愿不高。

北京社科院等多家機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，目前城鄉(xiāng)居民二胎生育意愿僅30%～50%，而實(shí)際生育行為更低，2011 年上海城區(qū)二胎出生率僅為7.08%，因此政策對(duì)最終實(shí)際二胎生育行為影響作用或有限。

記者隨機(jī)走訪了北京海淀區(qū)某家醫(yī)院，在婦產(chǎn)科和兒童科隨機(jī)詢問(wèn)了10位家長(zhǎng)。其中有7位表示，未來(lái)3～5年并沒有生二胎的打算。他們表示時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本是主要的考慮，在一線城市生活節(jié)奏快，工作壓力大，一方面沒有時(shí)間陪伴孩子，另一方面養(yǎng)孩子是長(zhǎng)線“投資”，壓力很大。而隨機(jī)采訪中僅有3位表示如果條件允許，可以考慮。

總體來(lái)看，“單獨(dú)二胎”政策啟動(dòng)實(shí)施是居民生育選擇權(quán)的進(jìn)一步自由，有利提高人口出生率，改善我國(guó)人口結(jié)構(gòu)，這對(duì)嬰幼兒養(yǎng)育相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成長(zhǎng)期利好。