人民幣不能承受之高

在美聯(lián)儲提前退出量化寬松預期的影響下，美元開始明顯走強。與此同時，伴隨著資本逐漸流出亞洲，亞洲貨幣也開始顯著貶值。

然而，在整個亞洲貨幣的貶值浪潮中，人民幣的走勢卻顯得異乎強勁。

在澳大利亞市場的調(diào)研顯示，很多澳洲礦產(chǎn)主原本考慮使用中國的重型機械設備來取代日本制造的產(chǎn)品，但隨著日元的大幅貶值，這些企業(yè)毅然選擇價格更加便宜、但質(zhì)量更好的日本機械產(chǎn)品。

這也體現(xiàn)了整個中國制造的困境，由于產(chǎn)品優(yōu)勢不多，一旦喪失了價格優(yōu)勢，中國產(chǎn)品的競爭力也將明顯下降。

而在價值鏈的下游，中國制造競爭優(yōu)勢的削弱，則更加需要引起決策者的重視。全球范圍來看，中國制造的真正競爭對手是東盟國家。從世界整體的制造業(yè)格局來看，中國是全球出口的最終集散地，資本來自于發(fā)達國家，原料來自于東南亞、非洲以及大洋洲等國家。中國作為全球制造工廠的優(yōu)勢在于，相對穩(wěn)定的政治環(huán)境、相對廉價的勞動力以及較為豐富的勞動力資源。

在1997-1998年的亞洲金融危機中，中國選擇人民幣不貶值的策略，通過降低本國貨幣的波動贏得了市場的尊重和關注。加入世界貿(mào)易組織后，中國更是將“世界工廠”的頭銜攬入囊中。

毋庸諱言，目前來看，中國過去的優(yōu)勢正逐步喪失，以越南和柬埔寨為代表的東南亞國家擁有更加廉價和年輕的勞動力。與此同時，人民幣的持續(xù)升值也導致了中國的先發(fā)效應被不斷侵蝕。

在過去的幾年中，人民幣伴隨著亞洲貨幣的整體走強而走強，相對而言，中國仍然勉強維持著本國制造的競爭力，但今年以來的人民幣再度升值，則讓很多投資者開始考慮未來資金的投向問題。

今年年初以來，人民幣相對印尼盾已經(jīng)升值超過14%，對新加坡元、馬來西亞林吉特以及泰銖的升值幅度則大約都在6%左右。需要重視的是，中國與東盟的貿(mào)易總額超過4000億美元，東盟是中國的第三大貿(mào)易伙伴，中國則是東盟的第一大貿(mào)易伙伴。哪怕是1%的匯差，對于兩個經(jīng)濟體來說，都意味著數(shù)十億美元的貿(mào)易額。更加重要的是，中國出口與東盟出口產(chǎn)品之間，存在著較為明顯的替代效應，這從很多國際廠商的設廠選擇中就可見一斑。

另一個值得重視的現(xiàn)象是，在安倍晉三再次當選日本首相后，日本開始重視與東盟之間的合作，并增加了對東盟的投資和援建，這背后擠壓中國的意圖已經(jīng)十分明顯。在日本的支持下，很多東盟國家也開始對中國的外交政策和貿(mào)易政策采取了更加強硬的態(tài)度。

由于中日之間沖突不斷，在過去的很長時間內(nèi)，日本廠商對中國的投資已經(jīng)變得越來越謹慎，同時更多日本公司采取了所謂的“中國+1”策略，即在中國投資的同時，也會在東盟國家選擇建設相同規(guī)模的工廠，以避免出現(xiàn)一旦兩國摩擦加劇，其生產(chǎn)鏈被迫斷裂的問題。

面臨這樣的處境，中國應該認真考慮自身產(chǎn)品的競爭力問題。首先，人民幣的持續(xù)升值是否已經(jīng)超越了自身產(chǎn)品的升級進程。當然，競爭力是相對的，在這一過程中還需要考慮人民幣相對其他亞洲貨幣的升值幅度；第二，如何通過其他政策來幫助企業(yè)提升自身產(chǎn)品的質(zhì)量和競爭水平。中國的出口型企業(yè)以中小企業(yè)為主，這些企業(yè)對市場信息和市場競爭環(huán)境的把握并不成熟，同時中國的商業(yè)銀行也不太愿意為中小企業(yè)提供較多的信貸支持。需要指出的是，在本輪所謂“錢荒”后，在整體流動性收緊、經(jīng)濟下行的大背景下，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸支持力度可能出現(xiàn)進一步的降低，這無疑將加劇中小企業(yè)的生存難度，并可能惡化其國際競爭力。

人民幣的幣值越來越受到資本流入而非經(jīng)濟基本面的影響，這應為決策層重視，從這個角度考慮，真正回歸并盯住一籃子貨幣，對于穩(wěn)定經(jīng)濟和出口商的預期來說，也更加重要。同時也需要配套減稅等舉措，來切實減輕企業(yè)的負擔。信貸支持方面，則需要引入更多的民間資本，建立更多的民營銀行，來幫助解決中小企業(yè)的融資難的問題。

（作者為澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師）