風(fēng)險

亞洲經(jīng)濟增速放緩

亞洲多數(shù)國家的PMI指數(shù)令人失望

7月1日發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，亞洲很多地區(qū)的制造業(yè)活動要么放慢增長，要么陷入萎縮。中國6月份官方PMI從5月份的50.8降至50.1，保持在榮枯分界線上方。而匯豐中國6月份PMI顯示中國制造業(yè)活動萎縮，從上月的49.2下降至48.2。

匯豐（HSBC）亞洲經(jīng)濟研究聯(lián)席主管弗雷德里克·紐曼表示，亞洲尚未從西方國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善中受益，相反，受到了利率上升的不利影響，因為市場在為美國最終縮減量化寬松規(guī)模做準備。

由于令人失望的數(shù)據(jù)接踵而來，亞洲市場周一下跌。6月，韓國制造業(yè)五個月來首次出現(xiàn)萎縮，出口四個月來首次下降，但由于進口降幅更大，韓國保持貿(mào)易順差狀態(tài)。匯豐印尼PMI降至四個月來最低水平，臺灣地區(qū)PMI顯示制造業(yè)連續(xù)第二個月萎縮。越南6月PMI大幅降至有史以來第三低位。

只有印度和澳大利的PMI讀數(shù)逆勢上揚：印度制造業(yè)小幅擴張，匯豐印度PMI從50.1上升至50.3；澳大利亞行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，該國制造業(yè)活動6月份的放慢幅度不那么大。

日本央行的短觀調(diào)查報告也于同一天出爐，該報告顯示出4-6月份淡季企業(yè)景氣指數(shù)顯著上升，“安倍經(jīng)濟學(xué)”令經(jīng)濟再度啟動。但這主要是由于國內(nèi)需求復(fù)蘇，而且日本企業(yè)樂觀情緒一定程度上與日圓走軟有關(guān)，而日圓疲軟可能有損亞洲其他地區(qū)的出口前景。

目前，市場已經(jīng)在為美聯(lián)儲退出債券購買計劃做準備，這可能還會引發(fā)整個亞洲的去杠桿化。

紐曼表示，眼下只是暴風(fēng)雨前的短暫平靜，進入第三季度以后風(fēng)險會顯著增加。倒不是說亞洲的經(jīng)濟增長會完全癱瘓，但整個地區(qū)的確會出現(xiàn)增長放緩。

全球政經(jīng)

歐元將出現(xiàn)下跌趨勢

這一轉(zhuǎn)變有利于歐元區(qū)的出口

德意志銀行駐倫敦外匯策略全球主管Bilal Hafeez近日表示，無論是利率層面，還是全球官方儲備構(gòu)成，亦或是股市走勢，都預(yù)示今夏歐元兌美元呈走低趨勢。

在歐元區(qū)經(jīng)濟前景未出現(xiàn)變化的情況下，市場對歐洲央行加息時間點的預(yù)期大大提前。不過，眼下這種預(yù)期已經(jīng)有所消退。在所有其他因素相同的情況下，歐元也會呈下跌趨勢。Hafeez在研究報告中寫道，給歐元提供支撐的利差優(yōu)勢將不復(fù)存在。

其次，鑒于美國形勢好于歐元區(qū)，股市也預(yù)示歐元將走軟。Hafeez稱，這種趨勢實際上給未來歐元走勢提供了良好的指引，而且目前有跡象顯示歐元可能在未來一個月跌至1.28美元（目前該匯率在1.30美元附近）。

他還表示，亞洲外匯儲備的配置是決定歐元走勢的關(guān)鍵因素之一。Hafeez認為，倘若中國外匯儲備減少、以及未來為捍衛(wèi)人民幣匯率而動用的外匯儲備確實出現(xiàn)下降，那么就意味著歐元和其他非美元貨幣的儲備需求可能會減少。如果Hafeez的上述觀點得到驗證，那么今夏歐元區(qū)出口商將迎來好日子。

市場擔(dān)憂新興經(jīng)濟體前景

新興市場債券基金大量流出

2013年年初，投資者曾預(yù)期經(jīng)濟強勁增長、全球貿(mào)易回暖、美聯(lián)儲及其他央行大開流動性閘門的局面，會提供一個有利于新興市場股市的環(huán)境。

然而，中國經(jīng)濟增速放緩，土耳其和巴西受到政治和社會動蕩沖擊，有關(guān)美聯(lián)儲未來數(shù)月將退出寬松政策的預(yù)期正在升溫。巴克萊資產(chǎn)配置研究主管邁克·加文稱，新興市場表現(xiàn)遜于許多人（包括該機構(gòu)）此前可能有的預(yù)期，而且他不認為這一形勢將很快扭轉(zhuǎn)。

2013年開始以來，MSCI明晟新興市場指數(shù)已經(jīng)下跌了13%，其中大部份跌幅都是在5月份和6月份創(chuàng)造的。同期標準普爾500指數(shù)則上漲了13%。這是新興市場表現(xiàn)自1998年以來首次如此大幅地落后于美國股市。

據(jù)EPFR Global數(shù)據(jù)，在截至周三的5周中，投資者從新興市場股票基金撤資227億美元。最新一周新興市場債券基金則流出資金56億美元，創(chuàng)下至少是2004年以來的紀錄。作為長期以來因經(jīng)濟增長強勁而富有吸引力的熱門投資目的地，新興市場光環(huán)正在褪色。

國內(nèi)動態(tài)

中國經(jīng)濟將進入中速增長期

未來兩三年中國經(jīng)濟將進入轉(zhuǎn)換期

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦6月30日表示，2012年底的經(jīng)濟回升僅是短周期的，未來兩三年中國經(jīng)濟將進入轉(zhuǎn)換期，預(yù)計在2015年將進入中速增長時代，服務(wù)業(yè)比例也將在2017年超過工業(yè)成為增長主力。

劉世錦表示，中國經(jīng)濟增速或?qū)⒃?015年左右下一個臺階，進入中速增長時期，最近兩三年都是轉(zhuǎn)換期。除了要穩(wěn)定貨幣政策和財政政策來保證經(jīng)濟中速增長外還要做到更為重要的三點：調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；轉(zhuǎn)變經(jīng)濟方式和深化改革。

“最近兩年經(jīng)濟增長速度雖然回落了，但是和2008年金融危機時候不一樣的地方就是就業(yè)的壓力并不大?！眲⑹厘\表示，去年第四季度的增速回升可能僅是由于存款調(diào)整引起短周期的回升，而短周期預(yù)計將在今年年底結(jié)束。

劉世錦提醒，未來轉(zhuǎn)換期潛在增長率將在7%到8%之間，而進入中速增長期后新的平衡點很可能在6%和7%之間。其中，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資歷史需求達到峰值將是高增長時代結(jié)束的主要原因。

雙周點評

央行應(yīng)適時調(diào)整市場流動性

為金融市場的平穩(wěn)運行和發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件

中國人民銀行行長周小川在陸家嘴論壇上表示，加快上海國際金融中心建設(shè)、促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，是打造中國經(jīng)濟升級版的需要，是優(yōu)化生產(chǎn)力重大布局、促進經(jīng)濟金融改革開放的需要。

周小川說，在當(dāng)前和未來一段時間，中國仍處在有利條件較多的戰(zhàn)略機遇期，潛力是巨大的。從全球來看，中國經(jīng)濟仍然是全球經(jīng)濟增長的重要動力。

為此，周小川提出四點建議，一是擴大跨境人民幣使用，推動上海成為全球人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價、清算中心，支持跨境人民幣投融資業(yè)務(wù)雙向開放；

二是加快金融市場的對外開放，推動上海形成境內(nèi)外投資者共同參與、功能完善的多層次金融市場體系，拓展外匯市場的深度和廣度；

三是結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟金融改革的進展和國內(nèi)外的環(huán)境，積極穩(wěn)妥地推進資本項目可兌換；

四是加強國際金融交流與合作，深化滬港、滬臺合作，擴大上海國際金融中心的作用。

周小川還分析了當(dāng)前經(jīng)濟形勢，表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，一方面引導(dǎo)金融機構(gòu)保持合理的信貸投放、合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級；另一方面央行也將綜合運用各種工具和手段，適時調(diào)整市場流動性，保持市場的總體穩(wěn)定，為金融市場的平穩(wěn)運行和發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。

中國6月制造業(yè)PMI指數(shù)下滑

6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.7個百分點。總需求疲弱，帶動生產(chǎn)指數(shù)下滑。

新訂單指數(shù)下降1.4個百分點至50.4%。其中，新出口訂單指數(shù)顯著下滑1.7個百分點至47.7%，為過去3個月以來的低點，顯示外需繼續(xù)下滑，未來幾個月出口增速將維持疲弱?？傂枨笕酰瑤砩a(chǎn)指數(shù)隨之下滑，PMI生產(chǎn)指數(shù)從上個月的53.3%跌落至52%。

總體來看，6月PMI數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟增長勢頭偏弱，通脹壓力較小。但是政府對經(jīng)濟增長放緩的容忍度有所提高，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟政策著眼于調(diào)整結(jié)構(gòu)性矛盾，采取大力度的刺激政策的可能性小。