內(nèi)地乳制品企業(yè)主導(dǎo)香港集資潮

新一輪香港資本市場(chǎng)的集資潮，將由來(lái)自?xún)?nèi)地的乳制品企業(yè)主導(dǎo)。2013年8月30日，輝山乳業(yè)通過(guò)港交所聆訊，將在香港市場(chǎng)集資10億美元，成為香港今年內(nèi)第三只集資達(dá)10億美元的大型新股。而另一內(nèi)地乳制品生產(chǎn)商原生態(tài)牧場(chǎng)也計(jì)劃于10月在香港上市，集資規(guī)模約2億美元。

行業(yè)洗牌

今年以來(lái)，中央部委已連續(xù)多次發(fā)文，要求加強(qiáng)國(guó)產(chǎn)乳制品質(zhì)量監(jiān)管，并鼓勵(lì)乳制品企業(yè)兼并重組。6月4日，工信部制定并發(fā)布《提高乳粉質(zhì)量水平 提振消費(fèi)信心行動(dòng)方案》，要求企業(yè)強(qiáng)化管理，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)改造。6月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)嬰幼兒配方安分安全生產(chǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，明確自文件下發(fā)日起，不再審批新的嬰幼兒奶粉企業(yè)，并對(duì)自2011年以來(lái)新建的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)，進(jìn)行為期四個(gè)月的專(zhuān)項(xiàng)整頓。同時(shí)，文件叫停了進(jìn)口海外奶粉到內(nèi)地分裝貼牌的生產(chǎn)方式，迫使目前占據(jù)內(nèi)地嬰幼兒奶粉市場(chǎng)前幾位外資品牌，改變其原有的分裝生產(chǎn)模式。

此外，外資奶粉品牌還因其定價(jià)政策，遭到了國(guó)家發(fā)改委的調(diào)查。2013年8月伊始，發(fā)改委宣布包括港股上市公司合生元，外資美贊臣、多美滋、雅培、美素佳兒及恒天然共六家奶粉企業(yè)因違反壟斷法，共被罰6.7億元人民幣。所有受到處罰的奶粉公司，并未表示異議。

之后，內(nèi)地乳企紛紛調(diào)整自身戰(zhàn)略布局，或集資擴(kuò)大規(guī)模，或?qū)で蟾嗟牟①?gòu)機(jī)會(huì)，全行業(yè)呈洗牌之勢(shì)。而這也使得其在香港資本市場(chǎng)的表現(xiàn)日趨活躍，成為港股另一值得關(guān)注的投資板塊。

并購(gòu)總數(shù)飆升

根據(jù)SP Capital IQ數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年全年，內(nèi)地乳制品企業(yè)共完成集資或并購(gòu)交易44宗。而截止2013年8月底，并購(gòu)交易或集資項(xiàng)目的總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了39宗，與去年全年的數(shù)據(jù)旗鼓相當(dāng)。

其中最引人注目的交易之一，便是蒙牛收購(gòu)雅士利。2013年6月18日，蒙牛與雅士利發(fā)布聯(lián)合要約公告，提供了兩個(gè)全面收購(gòu)的方案：其一，以每股3.5港元收購(gòu)的現(xiàn)金方案；其二，以每股2.82港元現(xiàn)金加股權(quán)方案。此次收購(gòu)總代價(jià)約為126.71億港元，創(chuàng)下歷年來(lái)中國(guó)乳企并購(gòu)交易金額之最。

“受制于政府要求，內(nèi)地乳制品生產(chǎn)將轉(zhuǎn)向企業(yè)間的整合?！比闃I(yè)專(zhuān)家宋亮表示。2008年后，由于三聚氰胺等乳制品安全事故頻發(fā)，中國(guó)消費(fèi)者信任危機(jī)愈演愈烈，加上進(jìn)口奶源和國(guó)外品牌備受推崇、產(chǎn)品價(jià)格不斷升高，中國(guó)乳制品企業(yè)紛紛尋求海外并購(gòu)機(jī)會(huì)。

在香港聯(lián)交所上市的乳品企業(yè)澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司，也是海外并購(gòu)計(jì)劃的主要參與者之一。2011年7月，澳優(yōu)宣布以1036.9萬(wàn)歐元的價(jià)格，完成對(duì)荷蘭百年乳企海普諾凱集團(tuán)的收購(gòu)。海普諾凱主要于荷蘭從事收取奶源、加工、生產(chǎn)、包裝及營(yíng)銷(xiāo)奶制品等業(yè)務(wù)。澳優(yōu)乳業(yè)董事長(zhǎng)顏衛(wèi)彬在收購(gòu)?fù)瓿珊蟊硎?，該收?gòu)吻合公司全產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略。除此之外，光明乳業(yè)也在2010年10月收購(gòu)新西蘭Synlait Milk Limited 51%股權(quán)，為公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的奶源保障。Synlait Milk是新西蘭五大獨(dú)立牛奶加工商之一，主要從事奶粉生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)。

政府的意志

據(jù)悉，此次輝山乳業(yè)在港上市集資所得，將主要用于其在內(nèi)地市場(chǎng)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓，包括在內(nèi)地興建廠(chǎng)房、開(kāi)拓分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以及選擇適當(dāng)?shù)膶?duì)象進(jìn)行企業(yè)兼并重組。

目前中國(guó)內(nèi)地共有127家乳制品生產(chǎn)企業(yè)。“中國(guó)政府希望把企業(yè)總數(shù)減少到50家，并從中產(chǎn)生三至五家最主要的市場(chǎng)參與者，每家的年?duì)I收在50億元左右?！比饢|金融市場(chǎng)有限公司董事總經(jīng)理周來(lái)恩表示。

在蒙牛與雅士利創(chuàng)紀(jì)錄的并購(gòu)交易公布之前，已經(jīng)由工信部率先披露這一信息，引發(fā)對(duì)此項(xiàng)行業(yè)最大并購(gòu)案背后政府意志的猜測(cè)。

工信部提出，未來(lái)兩年?duì)幦∨嘤?0家年銷(xiāo)售收入超過(guò)20億元的大型乳品企業(yè)集團(tuán)，將行業(yè)集中度提高到70%以上。其中前十大本土嬰幼兒配方乳品品牌的產(chǎn)量占社會(huì)總產(chǎn)量的比例，將由目前的43%提高到60%以上。

國(guó)有乳制品企業(yè)在這一輪洗牌中得到了更多的政府支持。工信部在召集全國(guó)乳制品企業(yè)負(fù)責(zé)人參加會(huì)議時(shí)，除披露蒙牛收購(gòu)雅士利詳情外，還向所有參會(huì)的中小企業(yè)推介了伊利、完達(dá)山等產(chǎn)量排名前十的國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)。此外，工信部還提出要在2013年底之前，對(duì)四家試點(diǎn)企業(yè)建立追溯體系，試點(diǎn)企業(yè)分別為伊利、蒙牛、三元和完達(dá)山——無(wú)一例外都具有國(guó)企背景。

蒙牛也并不諱言此次政策出臺(tái)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)的利好。蒙牛表示，對(duì)于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)來(lái)說(shuō)，政府加強(qiáng)行業(yè)整合，有利于提高乳品質(zhì)量和本土品牌的消費(fèi)信心。

在并購(gòu)雅士利之前，蒙牛曾通過(guò)引入外資股東愛(ài)氏晨曦，提升自身質(zhì)量管控。2012年6月，愛(ài)氏晨曦以22億港元入股蒙牛，持股約5.9%，成為蒙牛內(nèi)部繼中糧之后的第二大戰(zhàn)略股東。愛(ài)氏晨曦是歐洲最大、歷史最悠久的乳品企業(yè)，也是全球最大的有機(jī)乳品供貨商。蒙牛表示，愛(ài)氏晨曦曾派駐多名擁有資深乳業(yè)經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員，對(duì)蒙牛的奶粉生產(chǎn)與質(zhì)量管理進(jìn)行指導(dǎo)。

“相比于乳制品企業(yè)之前進(jìn)行海外并購(gòu)多為企業(yè)自發(fā)戰(zhàn)略，此次靠政府的力量推動(dòng)企業(yè)整合，實(shí)際效果如何，仍有待觀察?！彼瘟帘硎?。

宋亮更擔(dān)心的是，除了蒙牛收購(gòu)雅士利這樣具有很強(qiáng)互補(bǔ)性的整合，未來(lái)的更多收購(gòu)是否也能達(dá)到期待中的效果?！叭橹破菲髽I(yè)遭遇的本質(zhì)上是信心危機(jī)，整合只是為信心的恢復(fù)提供了基礎(chǔ)，最終的信心恢復(fù)，依然要靠國(guó)家整個(gè)環(huán)境的變化來(lái)完成。”