余額宣：貴在創(chuàng)新，難稱(chēng)革命

登場(chǎng)——褒貶不一，充滿(mǎn)爭(zhēng)議

對(duì)于“華麗的視覺(jué)盛筵”這種被一再濫用的語(yǔ)匯，記者一直心存抵觸。然而，對(duì)于“余額寶”的登場(chǎng)，想來(lái)也只有它可以用來(lái)形容了——五光十色的燈光布景，氣勢(shì)磅礴的開(kāi)場(chǎng)視頻，令人眼花繚亂的激光舞，美輪美奐的沙畫(huà)表演……幾個(gè)小時(shí)里，記者的感官被各種聲光信息輪番轟炸，幾乎忘記了這是一款金融產(chǎn)品的發(fā)布會(huì)。更讓人興奮的，則是滾動(dòng)播放的音頻解說(shuō)：如何用余額寶賺錢(qián)？首先，把“小錢(qián)錢(qián)”種下，然后你就可以去吃飯睡覺(jué)打豆豆了，在一個(gè)月黑風(fēng)高的夜晚，“小錢(qián)錢(qián)”生根發(fā)芽了！金融產(chǎn)品描述中的各種數(shù)字往往會(huì)把人搞得頭昏腦漲，但余額寶卻是個(gè)例外：將10萬(wàn)元存入余額寶，一年后就能拿到4000元的“利息”。發(fā)布會(huì)第二天，諸如“將賬戶(hù)余額轉(zhuǎn)入余額寶，一萬(wàn)元一年收益最高可達(dá)400元”的報(bào)道便見(jiàn)諸各類(lèi)媒體，歡呼叫好之聲不絕于耳。記者的親友也相繼來(lái)詢(xún)問(wèn)：“那還把錢(qián)存銀行干嗎？以后銀行就完了吧？”

馬云的“革銀行的命”，似乎將要變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)了。

不過(guò)，冷靜的質(zhì)疑、激動(dòng)的指責(zé)也很快接踵而至：“夸大收益”，“淡化風(fēng)險(xiǎn)”，“欺騙用戶(hù)”，直至各種陰謀陽(yáng)謀。

“余額寶”到底是個(gè)什么產(chǎn)品？支付寶用戶(hù)想知道，銀行儲(chǔ)戶(hù)想知道，行業(yè)更想知道。

本質(zhì)——第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)

余額寶的操作流程并不復(fù)雜。用戶(hù)將自己支付寶中的資金轉(zhuǎn)入余額寶賬戶(hù)，后者中的資金平時(shí)用于投資金融產(chǎn)品（目前僅有貨幣基金天弘增利寶），而當(dāng)用戶(hù)需要用錢(qián)時(shí)，可直接從余額寶賬戶(hù)提取。從中不難看出以下幾點(diǎn)。

首先，用戶(hù)存在余額寶賬戶(hù)中的資金所產(chǎn)生的“利息”，實(shí)際上是投資貨幣基金的收益，而非銀行存款利息，后者至少在國(guó)內(nèi)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，而前者盡管投資風(fēng)險(xiǎn)極小，但并不屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資（2005年、2006年均發(fā)生過(guò)貨幣基金虧損的案例）。此外，將天弘增利寶7日年化收益率與銀行活期存款利率進(jìn)行比較也值得商榷。因此，簡(jiǎn)單地將銀行活期存款與余額寶進(jìn)行比較，從而得出在余額寶“存錢(qián)”比在銀行存錢(qián)更實(shí)惠的結(jié)論，是不合適的。

其次，業(yè)內(nèi)人士指出，支付寶這次推出的產(chǎn)品屬于“T+0貨幣基金”（即當(dāng)日可贖回）。該產(chǎn)品最早出現(xiàn)于2012年，針對(duì)傳統(tǒng)貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具不夠便捷的缺陷，由基金公司從基金申購(gòu)頭寸中拿出一部分先行墊資給客戶(hù)，從而實(shí)現(xiàn)T+0贖回。但該產(chǎn)品仍存在一些問(wèn)題。例如，基金公司為實(shí)現(xiàn)T+0贖回需要付出墊資成本，因此一旦銷(xiāo)量猛增，將對(duì)類(lèi)似天弘的中小基金公司的資金流動(dòng)性和營(yíng)銷(xiāo)能力提出考驗(yàn)。此外，產(chǎn)品申購(gòu)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)T+1也使得該產(chǎn)品在清算領(lǐng)域的用戶(hù)體驗(yàn)遜于活期存款。

綜上，余額寶只是一個(gè)面向阿里巴巴電商平臺(tái)上各種用戶(hù)（包括買(mǎi)家與賣(mài)家）的第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)，而增利寶則是在此平臺(tái)上銷(xiāo)售的一款貨幣基金。事實(shí)上，銀行儲(chǔ)戶(hù)看重的是銀行存款的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性和支付通用性（用余額寶內(nèi)資金購(gòu)物的場(chǎng)景僅限于阿里巴巴電商平臺(tái)），而貨幣基金的屬性決定投資者更愿意選擇資本雄厚的大型基金公司推出的產(chǎn)品。因此，指望儲(chǔ)戶(hù)和理財(cái)客戶(hù)將大筆資金從銀行、基金轉(zhuǎn)投余額寶，未免過(guò)于樂(lè)觀(guān)。從這個(gè)角度講，用“革命”或“顛覆”來(lái)形容余額寶，言過(guò)其實(shí)。

影響——互聯(lián)網(wǎng)金融的有益嘗試

盡管做大筆資金將會(huì)轉(zhuǎn)移至余額寶的判斷目前為時(shí)尚早，但這并不意味著余額寶會(huì)陷入無(wú)人問(wèn)津的境地。在淘寶、天貓上活躍著數(shù)量龐大的年輕用戶(hù)：收入不高，但消費(fèi)欲望強(qiáng)烈；積蓄不多，但理財(cái)觀(guān)念淡漠；經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，卻樂(lè)于嘗試新鮮事物。這一人群很難從儲(chǔ)蓄或投資理財(cái)中獲得收益：每月掙的那點(diǎn)錢(qián)，存進(jìn)銀行沒(méi)動(dòng)力，投資基金買(mǎi)不起，至于攥在手里不花，對(duì)于他們而言只能用“科幻”來(lái)形容了……

青年一代的“月光族”是需要拯救的——余額寶正是可以幫助他們的產(chǎn)品。這年頭恐怕沒(méi)有幾個(gè)人會(huì)拿著幾元、幾十元錢(qián)去銀行存，也沒(méi)有幾個(gè)人會(huì)拿著這點(diǎn)錢(qián)買(mǎi)基金，即使投資門(mén)檻降低，但是，如果能把錢(qián)存入余額寶這個(gè)“電子錢(qián)包”，讓這些零散資金有一個(gè)方便取用的存放空間，還能獲得一定收益，何樂(lè)而不為呢？

更重要的是，把幾十、幾百元存在余額寶里，盡管數(shù)目有點(diǎn)可憐，但你會(huì)發(fā)現(xiàn)它每天都在增加，盡管只是多出了幾角幾分，但正如宣傳資料里描述的：“小錢(qián)錢(qián)”生根發(fā)芽了！這種變化，會(huì)給年輕人帶來(lái)長(zhǎng)輩們所無(wú)法理解的興奮。別忘了，這些年輕人會(huì)因?yàn)橐粌蓧K錢(qián)而和小商販砍價(jià)，得勝后沾沾自喜好一陣。也許正是為了這點(diǎn)生根發(fā)芽的“小錢(qián)錢(qián)”，他們會(huì)減少不必耍的消費(fèi)，逐漸養(yǎng)成理財(cái)習(xí)慣，最終實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)輩們的夙愿——不亂花錢(qián)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，余額寶正是一款為低收入人群量身定做的，針對(duì)小額零散資金管理同時(shí)具備方便快捷的支付功能的產(chǎn)品。

互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)滲透到傳統(tǒng)金融的各個(gè)領(lǐng)域。保險(xiǎn)、信托等過(guò)去依賴(lài)銀行銷(xiāo)售的產(chǎn)品，紛紛將銷(xiāo)售渠道轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，有人稱(chēng)之為金融業(yè)務(wù)的“渠道革命”，基金也不例外。本次天弘基金推出的“增利寶”產(chǎn)品針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)，有著1元起購(gòu)、可直接用于購(gòu)物支付等優(yōu)勢(shì)。作為實(shí)力有限的中小型基金公司，天弘基金看到了支付寶龐大的用戶(hù)群體價(jià)值，通過(guò)與支付寶合作，不僅推出了產(chǎn)品，獲得了大量的用戶(hù)信息，還擴(kuò)大了市場(chǎng)影響力，可謂一舉三得。

從目前情況來(lái)看，“余額寶模式”已經(jīng)初顯成效，獲得了市場(chǎng)的肯定。據(jù)悉，余額寶在6月13日試行上線(xiàn)之后不久，天弘基金官網(wǎng)即因并發(fā)互聯(lián)網(wǎng)流量而“宕機(jī)”，為增利寶定制了新型直銷(xiāo)系統(tǒng)并將其嵌入支付寶的金融IT供應(yīng)商金證股份執(zhí)行董事徐泯波透露，截至上半年公司已經(jīng)與8家基金公司達(dá)成了金融創(chuàng)新合作?？梢?jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融將給如金證股份這樣的金融IT和大數(shù)據(jù)挖掘型公司帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。

創(chuàng)新——貨幣基金發(fā)展的新思路

盡管余額寶的宣傳材料中不乏“創(chuàng)新”的字樣，但不管是第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)，還是“T+0貨幣基金”，都不是什么新鮮事物。余額寶真正的創(chuàng)新之處在于，它大大提高了現(xiàn)金管理效率，將投資與消費(fèi)緊密相連。當(dāng)用戶(hù)從余額寶賬戶(hù)提現(xiàn)時(shí)，會(huì)被視為自動(dòng)贖回所購(gòu)買(mǎi)的基金，而無(wú)需辦理手續(xù)或?qū)①Y金轉(zhuǎn)到支付寶才能使用。與之相比，不管是銀行存款，還是基金投資，在提現(xiàn)的方便快捷程度方面都要遜色不少。從這個(gè)角度講，與其給余額寶扣上“奪取銀行存款的殺器”、“顛覆基金理財(cái)?shù)纳衿鳌钡拿弊?，不如將其定位為一款方便快捷的現(xiàn)金管理工具——“可以賺錢(qián)的電子錢(qián)包”。此外，阿里巴巴表示將根據(jù)自身積累的歷史數(shù)據(jù)，測(cè)算出貨幣基金申購(gòu)贖回的波動(dòng)，從而有效應(yīng)對(duì)T+0贖回對(duì)資金流動(dòng)性管理水平的挑戰(zhàn)，這也是該產(chǎn)品基于互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的創(chuàng)新亮點(diǎn)。

貨幣基金早已成為活期存款的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為存在取代后者的趨勢(shì)，但仍面臨兩大難題：贖回即時(shí)到賬與具備支付功能。這兩個(gè)難題無(wú)法解決，貨幣基金在活期存款面前就沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)?！癟+0”模式讓人們看到了實(shí)現(xiàn)贖回即時(shí)到賬的希望，余額寶則部分解決了支付難題，借助于支付寶，貨幣基金在線(xiàn)上的支付能力大為擴(kuò)展，較之前的貨幣基金更進(jìn)一步。

雖然受支付能力（線(xiàn)下、大額支付的習(xí)慣）、提現(xiàn)等條件所限，短期內(nèi)對(duì)活期存款業(yè)務(wù)造成較大沖擊的可能性不大，但會(huì)對(duì)貨幣基金的發(fā)展提供創(chuàng)新思路。

啟示——立足服務(wù)無(wú)需夸大宣傳

當(dāng)我們談及當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的種種創(chuàng)新之舉時(shí)，總會(huì)提出這樣一個(gè)問(wèn)題：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如何從中得到借鑒？余額寶同樣會(huì)引起這樣的思考：阿里巴巴在支付寶這個(gè)平臺(tái)上似乎隨便種點(diǎn)兒什么東西都能開(kāi)花結(jié)果，那么，沒(méi)有“支付寶”的銀行和基金公司如何從余額寶中獲得啟發(fā)？簡(jiǎn)單的模仿顯然是下策，畢竟阿里巴巴只有一個(gè)。

創(chuàng)新之道不在于刻意的花樣翻新，而在于抓住創(chuàng)新的目的——服務(wù)。以用戶(hù)為中心的人性化服務(wù)意識(shí)是阿里巴巴能夠走到今天的關(guān)鍵，這恰恰是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)需要學(xué)習(xí)的。抓住“服務(wù)”這一核心，也許創(chuàng)新并不是多高端的事情。正如業(yè)內(nèi)人士“江南憤青”所言：“現(xiàn)在銀行卡在購(gòu)買(mǎi)和贖回上其實(shí)是不夠人性化的，影響了認(rèn)購(gòu)意愿。如果也能采取這種技術(shù)，你在取現(xiàn)的時(shí)候，自動(dòng)視為贖回，或者你在刷卡的時(shí)候視為自動(dòng)贖回，或者你發(fā)個(gè)短信，就能立刻認(rèn)購(gòu)和贖回，我相信，都會(huì)大幅度地增加銀行卡客戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)貨幣基金的積極性?！?/p>

都說(shuō)阿里巴巴善于宣傳，可它翻來(lái)覆去地?zé)o非就是要宣傳一個(gè)思想：服務(wù)用戶(hù)。同樣，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有不談服務(wù)的，可為什么用戶(hù)總有這樣或那樣的抱怨？相關(guān)從業(yè)人員恐怕要好好想一想。

阿里巴巴和天弘的問(wèn)題在于盡管雙方在官方介紹中并沒(méi)有回避貨幣基金存在風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí)，但在對(duì)外宣傳中還是淡化了風(fēng)險(xiǎn)，而將更多筆墨用于反復(fù)強(qiáng)調(diào)其在收益方面相對(duì)于銀行活期存款的優(yōu)勢(shì)，結(jié)果是不僅沒(méi)有突出產(chǎn)品真正的創(chuàng)新亮點(diǎn)，反而招致質(zhì)疑。此外，余額寶發(fā)布會(huì)中加入了大量時(shí)尚娛樂(lè)元素，但余額寶畢竟是一款金融產(chǎn)品，用戶(hù)最關(guān)注的恐怕也還是操作、收益以及風(fēng)險(xiǎn)這些功能性?xún)?nèi)容，因此，在發(fā)布會(huì)中加入過(guò)多時(shí)尚娛樂(lè)元素是否合適，是值得商榷的。這些都給同行在未來(lái)的產(chǎn)品宣傳方面提供了借鑒。

后續(xù)——“備案門(mén)”虛驚一場(chǎng)

之前的爭(zhēng)議還未平息，“余額寶”又引發(fā)了“備案門(mén)”。

6月21日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示：“支付寶‘余額寶’業(yè)務(wù)中有部分基金銷(xiāo)售支付結(jié)算賬戶(hù)并未向監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行備案，也未能向監(jiān)管部門(mén)提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，違反了基金銷(xiāo)售管理辦法和基金銷(xiāo)售結(jié)算資金管理暫行辦法有關(guān)規(guī)定。監(jiān)管部門(mén)已于近期要求支付寶就此次余額寶業(yè)務(wù)所涉及未備案的基金銷(xiāo)售支付結(jié)算賬戶(hù)限期補(bǔ)充備案，逾期未進(jìn)行備案的，將根據(jù)相應(yīng)法律規(guī)定進(jìn)行調(diào)查處罰?！?/p>

發(fā)言人同時(shí)也指出：“支付寶推出的余額寶，為投資者提供了更多投資理財(cái)選擇，是市場(chǎng)創(chuàng)新的積極探索，證監(jiān)會(huì)積極支持市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，為市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展提供制度保障和寬松環(huán)境?！睂?duì)此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示：“基金行業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中，不可避免會(huì)出現(xiàn)不同認(rèn)識(shí)的問(wèn)題，還有些目前法規(guī)沒(méi)有覆蓋到的問(wèn)題，但并不能因此簡(jiǎn)單否定，相反應(yīng)該在監(jiān)管底線(xiàn)之上盡可能支持創(chuàng)新。”

監(jiān)管部門(mén)的表態(tài)顯示了政府對(duì)金融領(lǐng)域創(chuàng)新的肯定與支持態(tài)度。