低碳經(jīng)濟(jì)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持實(shí)證分析

摘 要：從實(shí)證分析角度研究低碳經(jīng)濟(jì)下江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持，把三類產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)關(guān)系以隨機(jī)效應(yīng)形式包含進(jìn)線性混合模型，分析信貸、資本市場和投資對三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)的影響，解決了描述統(tǒng)計(jì)分析法可能得出的是偽相關(guān)的問題，修正了傳統(tǒng)回歸模型在度量三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)（調(diào)整）方面的缺陷，最后歸納結(jié)論提出政策建議。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；金融支持；混合模型；隨機(jī)效應(yīng)

中圖分類號：F121.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）11-0060-03

一、理論分析

哥本哈根會議以來，低碳經(jīng)濟(jì)引起廣大關(guān)注，然而學(xué)術(shù)界關(guān)于低碳經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究并不是很多。

理論界認(rèn)為，金融支持對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有直接影響：金融政策等手段可以改變資金的供給水平和配置格局，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化。實(shí)證分析中，把金融政策等手段具體化為信貸、資本市場和固定資產(chǎn)投資等對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。本文建立混合模型來研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持問題：

y=Xβ+Yγ+ε

其中，X是固定效應(yīng)解釋變量矩陣，β是固定效應(yīng)系數(shù)向量，Z是隨機(jī)效應(yīng)設(shè)計(jì)矩陣，γ是隨機(jī)效應(yīng)系數(shù)向量，常用到的假定是隨機(jī)效應(yīng)項(xiàng)滿足MVN（0，G）分布，ε是擾動項(xiàng)，協(xié)方差矩陣為R。

二、江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的金融支持

（一）金融支持

1.信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

信貸投入對各產(chǎn)業(yè)GDP增長發(fā)揮積極的作用。從近年來我國信貸投入效益變動情況來看，單位信貸增加額與各產(chǎn)業(yè)GDP增加額顯正相關(guān)性，同時(shí)存款也在一定程度上通過影響信貸來作用于產(chǎn)業(yè)GDP。

因此，我們選擇各項(xiàng)存款（DEPOSIT）和各項(xiàng)貸款（LOAN）作為解釋變量（單位億元）。

2.資本市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

證券市場能夠通過金融資源的優(yōu)化配置，促使資金向有效率、最有競爭力的產(chǎn)業(yè)流動，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。我們初步選擇上市公司募集資金總額（億元）（變量名STOCK）、公司債券（億元）（變量名BOND）、上市公司總資產(chǎn)（億元）（變量名ASSET）和市價(jià)總值（億元）（變量名VALUE）作為解釋變量。

3.投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

投資結(jié)構(gòu)對各產(chǎn)業(yè)部門的潛在產(chǎn)出能力具有決定性影響。固定資產(chǎn)投資按資金來源分為國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他，我們將各項(xiàng)匯總作為投資變量（億元）（變量名I）。從數(shù)據(jù)來看，我國各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長率與投資增長率、投資結(jié)構(gòu)均具有較大的相關(guān)性。

把各個行業(yè)的產(chǎn)出作為Y（億元），行業(yè)記為INDUSTRY（分類變量，取1表示第一產(chǎn)業(yè)，2表示第二產(chǎn)業(yè)，3表示第三產(chǎn)業(yè)）。把1993—2010年共18年的數(shù)據(jù)按照行業(yè)差異整理為分層（縱向）數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)（條記錄）。

現(xiàn)在建立線性混合模型，需要考慮三類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的方差結(jié)構(gòu)和關(guān)系，針對三類產(chǎn)業(yè)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型，設(shè)定三類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的方差矩陣為UN型。按照第三類方差分析的結(jié)果進(jìn)行變量篩選，同時(shí)結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識，保留了不太顯著的LOAN變量，最終進(jìn)入建模的變量的固定效應(yīng)的第三類方差分析。結(jié)果見下表1。

由此可見，貸款LOAN的效應(yīng)不算顯著，但是考慮到貸款對于金融支持的重要性，以及專家學(xué)者的完整論述，本文予以保留。

相應(yīng)模型的AIC為588.9，AICC為589.2，BIC為584.9。整理固定效應(yīng)的回歸系數(shù)如下頁表2。

由此可見，投資（I）、上市公司募集資金總額（STOCK）和存款（DEPOSIT）的效應(yīng)都為正，p值可見拒絕原假設(shè)犯錯誤的概率都很大，變量比較顯著，特別是存款和投資變量。貸款（LOAN）的效應(yīng)為正，但是結(jié)合p值可知與0沒有顯著性差異。存款對產(chǎn)值的影響為正，而且顯著，這肯定了存款對經(jīng)濟(jì)的支持作用；另一方面，貸款的作用卻不顯著，這說明融資渠道中，從儲蓄（存款）到投資（貸款）的轉(zhuǎn)化渠道不流暢，或者存在一些制度性障礙。

產(chǎn)業(yè)的影響系數(shù)中，第二產(chǎn)業(yè)達(dá)到18.1041，但遺憾的是不太顯著，第一產(chǎn)業(yè)為-82.2860，考慮到產(chǎn)業(yè)變量為分類變量，需要結(jié)合常數(shù)項(xiàng)117.1，因此第一產(chǎn)業(yè)的截距為34.8，第二產(chǎn)業(yè)為135.2，第三產(chǎn)業(yè)為117.1。三個產(chǎn)業(yè)作為一個因子，其總體效應(yīng)是顯著的。

最后看看三產(chǎn)業(yè)的協(xié)方差矩陣，由隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)的估計(jì)結(jié)果可知，UN（1，1）的估計(jì)值為0.000424，殘差為8068.5。

（二）產(chǎn)業(yè)與低碳

對于主要溫室氣體二氧化碳來說，其影響因素主要有經(jīng)濟(jì)總量、人口、單位GDP能耗、單位能源二氧化碳排放量等。根據(jù)KaYa公式調(diào)整為：

=××

人均GDP×能源消耗強(qiáng)度×單位能源CO2排放量

其中，能源消耗量/GDP為單位GDP能耗，反映能源消費(fèi)強(qiáng)度，主要與技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)；單位能源二氧化碳排放量，主要與能源結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

由表3中數(shù)據(jù)可知2010年，江蘇省單位GDP能耗結(jié)構(gòu)中，第一產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗為0.015 538千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元，高于第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)平均單位GDP能耗0.015 277千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元；而在2008年，第一產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗為0.015 757千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元，要低于第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)平均單位GDP能耗0.017 677千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元，可見，這兩年中第三產(chǎn)業(yè)的能耗有了顯著改變。第二產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗從2008年的0.107 716千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元下降到2010年的0.095 978千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元。第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)的單位GDP能耗最大，達(dá)到0.106 848千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元，雖然相對于2008年的0.117 570千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元有較大改觀，仍然是能耗大戶。然后是第三產(chǎn)業(yè)的交通運(yùn)輸、倉儲及郵電通訊業(yè)，為0.082 710千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元，相對于2008年的0.095 314千克標(biāo)準(zhǔn)煤/元有較大改進(jìn)。其他第三產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗較低，包括信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會組織。

三、結(jié)論與建議

有學(xué)者認(rèn)為，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素由供給方轉(zhuǎn)為需求方，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾由總量需求不足轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)矛盾，結(jié)構(gòu)調(diào)整后沒有對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮出應(yīng)有的支持作用。為了保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式根本轉(zhuǎn)變，必須發(fā)展與完善金融服務(wù)業(yè)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持功能。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)和實(shí)證分析結(jié)果，我們給出以下結(jié)論及政策建議。

（一）強(qiáng)化資金導(dǎo)向機(jī)制，提高金融資源對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的配置作用

國家層面上，政府應(yīng)引導(dǎo)和激勵投資，積極鼓勵商業(yè)銀行、民營資本和外資資本進(jìn)入低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，達(dá)成建設(shè)“低碳經(jīng)濟(jì)社會”的社會共識，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場保障機(jī)制。

中央銀行應(yīng)加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)，將信貸支持的重點(diǎn)逐漸由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域延伸。

促成商業(yè)銀行的利益競爭機(jī)制，強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)的校正與倡導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化資金導(dǎo)向。同時(shí)，對于政策性金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)發(fā)揮糾正市場失效、實(shí)現(xiàn)公平的作用，加大政策性金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支持力度。

（二）擴(kuò)大直接融資比重，擴(kuò)充融資渠道，疏通資金形成機(jī)制

應(yīng)完善與發(fā)展證券市場和企業(yè)債券市場，讓直接融資成為市場的主體。配套建立與完善抵押擔(dān)保制度和償債基金制度，增加企業(yè)債券品種。同時(shí)必須強(qiáng)化金融監(jiān)管，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。

（三）發(fā)展綠色金融，加強(qiáng)金融創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)把生態(tài)概念引入到經(jīng)濟(jì)活動中，把“綠色利潤”作為銀行經(jīng)營目標(biāo)，發(fā)展綠色金融促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 龔曉菊.區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融支持[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)：社會科學(xué)版，2009，（3）.

[2] 劉晶晶，陳肖，于甜甜.我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中金融支持的實(shí)證分析[J].區(qū)域經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008，（4）.

[3] 張雙英.河北省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融支持[J].金融教學(xué)與研究，2008，（6）.

[4] 張肅，胡芳.吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中金融支持的實(shí)證研究[J].長春理工大學(xué)學(xué)報(bào)：社會科學(xué)版，2008，（9）.

[5] 梁海平.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中金融支持的地區(qū)比較[J].市場研究，2009，（1）.

[責(zé)任編輯 柯 黎]