從改革入手“救市”

一個國家的股市如果持續(xù)下跌超過50%就是災(zāi)難，特別在新興國家，中國二十年已經(jīng)發(fā)生了兩次。第一次因?yàn)楣蓹?quán)分置改革，擠壓泡沫遲遲得不到解決。這次原因何在？

五年來，金融壟斷的因素占了很大的成分，各大銀行的壟斷，我們不知道中國到底是錢多還是錢少，這跟股市結(jié)構(gòu)直接相關(guān)，股市的融資方式?jīng)Q定了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；股市晴雨表的作用弱化了，五年來，美國的股市挺上13000點(diǎn)，歐洲股市逐漸恢復(fù)，為什么就中國一路下跌呢？我認(rèn)為是因?yàn)槭袌鋈鄙俟胶驼x。

股市監(jiān)管的問題已經(jīng)充分暴露了不公平和低效率是由這兒引發(fā)的。要從改革入手，也要從改革救市。證監(jiān)會有兩種情結(jié)：一種是傳統(tǒng)的戀權(quán)情結(jié)，一個是照搬的情結(jié)。行政壟斷的審批，直接造成了發(fā)行的問題。

在中國創(chuàng)業(yè)板，新股發(fā)行常常是七八家企業(yè)堵在門口，供給過剩，但是上市股票又表現(xiàn)為供應(yīng)不足，全都“三高”（高股價(jià)、高市盈率、高募資）跳入，這個經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象怎么解釋？關(guān)鍵就是審批，監(jiān)管部門是怎么把關(guān)的呢？每次都是“小門”一開，就放出兩只股票，面對有強(qiáng)烈投資需求的股民，在饑餓狀態(tài)下，讓那些股民如何分辨得出來好壞？

創(chuàng)業(yè)板造富基本上也就是這么來的。900多名億萬富翁，多數(shù)都是家族企業(yè)，這種暴富環(huán)境下大家上市都上癮了。這是創(chuàng)業(yè)還是造富？發(fā)行制度上有兩點(diǎn)缺陷：第一，不考慮真實(shí)供求，只是為了人為的審批，說是“嚴(yán)格把關(guān)”，他并不真正需要為投資者負(fù)責(zé)，最終還是為跑關(guān)系的企業(yè)負(fù)責(zé)，通俗一點(diǎn)就叫“饑餓營銷”，本來有800個候選企業(yè)，股價(jià)完全可以平抑下來，偏偏每次都放出“沙”的量來；第二呢，剝奪投資者的選擇，你買不買？不買你就饑餓，只能先搶到了再說。

除此之外，中國的許多資本政策沒跟上，比如債券市場沒有發(fā)展起來，“大小非”的問題，信息不對稱造成的問題也非常多，解決這些問題，我提以下建議：

第一個，要建立一個公平、正義、有效率的市場，市場不光為融資，更重要的是能讓投資人盈利。監(jiān)管者和發(fā)行者教育至關(guān)重要。發(fā)行人所涉及到的不僅是上市公司、中介機(jī)構(gòu)，還應(yīng)涉及到保薦人，每一個環(huán)節(jié)，要開展對他們的教育；基本政策要改良，應(yīng)該發(fā)展直接融資，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，資本經(jīng)營政策與財(cái)政政策、貨幣政策應(yīng)該“三體合一”，積極的資本政策要登上中央經(jīng)濟(jì)工作會議、金融工作會議的大雅之堂，與寬松的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策并駕齊驅(qū)，協(xié)調(diào)“一行三會”的矛盾，削弱發(fā)改委等機(jī)構(gòu)的干預(yù)。

第二點(diǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要自我革命?？朔煞N情結(jié)的同時(shí)，應(yīng)該“監(jiān)審分離、下放發(fā)展、真實(shí)供求、做實(shí)保薦”，證監(jiān)會可以保留備案，有一定否定權(quán)，務(wù)求真實(shí)，你造假30%我就警告，造假50%就直接吊銷，應(yīng)該讓保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)擔(dān)起責(zé)任人的職責(zé)。

還有就是保護(hù)股市的生態(tài)平衡；優(yōu)化交易所布局，要打破交易所的壟斷，讓它們展開競爭，實(shí)現(xiàn)繁榮；組建中國的債券交易所，要把企業(yè)的種種融資需求組合考慮；減輕A股壓力，為資本市場國際化打開通道；解決家族企業(yè)的問題，嚴(yán)控家族企業(yè)一股獨(dú)大。