一個國家的股市如果持續(xù)下跌超過50%就是災(zāi)難,特別在新興國家,中國二十年已經(jīng)發(fā)生了兩次。第一次因?yàn)楣蓹?quán)分置改革,擠壓泡沫遲遲得不到解決。這次原因何在?
五年來,金融壟斷的因素占了很大的成分,各大銀行的壟斷,我們不知道中國到底是錢多還是錢少,這跟股市結(jié)構(gòu)直接相關(guān),股市的融資方式?jīng)Q定了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變;股市晴雨表的作用弱化了,五年來,美國的股市挺上13000點(diǎn),歐洲股市逐漸恢復(fù),為什么就中國一路下跌呢?我認(rèn)為是因?yàn)槭袌鋈鄙俟胶驼x。
股市監(jiān)管的問題已經(jīng)充分暴露了不公平和低效率是由這兒引發(fā)的。要從改革入手,也要從改革救市。證監(jiān)會有兩種情結(jié):一種是傳統(tǒng)的戀權(quán)情結(jié),一個是照搬的情結(jié)。行政壟斷的審批,直接造成了發(fā)行的問題。
在中國創(chuàng)業(yè)板,新股發(fā)行常常是七八家企業(yè)堵在門口,供給過剩,但是上市股票又表現(xiàn)為供應(yīng)不足,全都“三高”(高股價(jià)、高市盈率、高募資)跳入,這個經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象怎么解釋?關(guān)鍵就是審批,監(jiān)管部門是怎么把關(guān)的呢?每次都是“小門”一開,就放出兩只股票,面對有強(qiáng)烈投資需求的股民,在饑餓狀態(tài)下,讓那些股民如何分辨得出來好壞?
創(chuàng)業(yè)板造富基本上也就是這么來的。900多名億萬富翁,多數(shù)都是家族企業(yè),這種暴富環(huán)境下大家上市都上癮了。這是創(chuàng)業(yè)還是造富?發(fā)行制度上有兩點(diǎn)缺陷:第一,不考慮真實(shí)供求,只是為了人為的審批,說是“嚴(yán)格把關(guān)”,他并不真正需要為投資者負(fù)責(zé),最終還是為跑關(guān)系的企業(yè)負(fù)責(zé),通俗一點(diǎn)就叫“饑餓營銷”,本來有800個候選企業(yè),股價(jià)完全可以平抑下來,偏偏每次都放出“沙”的量來;第二呢,剝奪投資者的選擇,你買不買?不買你就饑餓,只能先搶到了再說。
除此之外,中國的許多資本政策沒跟上,比如債券市場沒有發(fā)展起來,“大小非”的問題,信息不對稱造成的問題也非常多,解決這些問題,我提以下建議:
第一個,要建立一個公平、正義、有效率的市場,市場不光為融資,更重要的是能讓投資人盈利。監(jiān)管者和發(fā)行者教育至關(guān)重要。發(fā)行人所涉及到的不僅是上市公司、中介機(jī)構(gòu),還應(yīng)涉及到保薦人,每一個環(huán)節(jié),要開展對他們的教育;基本政策要改良,應(yīng)該發(fā)展直接融資,改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,資本經(jīng)營政策與財(cái)政政策、貨幣政策應(yīng)該“三體合一”,積極的資本政策要登上中央經(jīng)濟(jì)工作會議、金融工作會議的大雅之堂,與寬松的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策并駕齊驅(qū),協(xié)調(diào)“一行三會”的矛盾,削弱發(fā)改委等機(jī)構(gòu)的干預(yù)。
第二點(diǎn),監(jiān)管機(jī)構(gòu)要自我革命??朔煞N情結(jié)的同時(shí),應(yīng)該“監(jiān)審分離、下放發(fā)展、真實(shí)供求、做實(shí)保薦”,證監(jiān)會可以保留備案,有一定否定權(quán),務(wù)求真實(shí),你造假30%我就警告,造假50%就直接吊銷,應(yīng)該讓保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)擔(dān)起責(zé)任人的職責(zé)。
還有就是保護(hù)股市的生態(tài)平衡;優(yōu)化交易所布局,要打破交易所的壟斷,讓它們展開競爭,實(shí)現(xiàn)繁榮;組建中國的債券交易所,要把企業(yè)的種種融資需求組合考慮;減輕A股壓力,為資本市場國際化打開通道;解決家族企業(yè)的問題,嚴(yán)控家族企業(yè)一股獨(dú)大。