資本博弈手游業(yè)

在經(jīng)歷了客戶端游戲、網(wǎng)頁游戲?yàn)橹黧w的互聯(lián)網(wǎng)游戲階段后，移動互聯(lián)網(wǎng)游戲——手游，正以較高的成長速度，成為現(xiàn)階段網(wǎng)游的市場主流。

而在資本市場上，2012年至今，A股先后有浙報傳媒、博瑞傳播、大唐電信、華誼兄弟等公司“涉水”移動互聯(lián)網(wǎng)游業(yè)，即手游業(yè)。

這些上市公司都想借助“手游”新業(yè)務(wù)迎來業(yè)績的神奇轉(zhuǎn)機(jī)。手游成為資本市場新寵是因?yàn)?，隨著智能手機(jī)的日益普及，手機(jī)游戲?qū)⒊蔀橛螒蛐袠I(yè)的主戰(zhàn)場。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2015年手游市場規(guī)模將超過200億元，2013至2015年手游市場規(guī)模將保持50%左右的高速增長。

手游市場很景氣

8月26日晚間，停牌近兩個月的天舟文化發(fā)布資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬斥資12.54億元，以增發(fā)股份和支付現(xiàn)金方式，收購手機(jī)游戲公司神奇時代100%股權(quán)，公司同時為此次收購安排了不超過4.18億元的配套增發(fā)融資計(jì)劃。

神奇時代創(chuàng)建于2009年，其研發(fā)團(tuán)隊(duì)出自清華大學(xué)，曾開發(fā)出《忘仙》、《三國時代》、《潛龍》等熱門游戲。其中，2012年6月推出的《忘仙》目前累計(jì)注冊用戶超過1300萬人，累計(jì)充值金額已近3億元。2012年，神奇時代實(shí)現(xiàn)營收6575萬元，同比增長1813%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3038萬元，同比增加3799萬元。

并且，神奇時代原股東方承諾，2013年、2014年、2015年，神奇時代凈利潤（扣非）分別不低于8615萬元、1.2億元、1.5億元，如不能達(dá)到承諾，原股東將以現(xiàn)金或股份方式補(bǔ)償上市公司，畢竟，神奇時代目前在研發(fā)的H2、H3、F1游戲，將陸續(xù)在2013年底及2014年中上線，支撐未來三年業(yè)績應(yīng)無問題。

而7月25日至28日，第11屆中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會在上海召開，數(shù)以萬計(jì)的游戲愛好者們蜂擁而入，熱鬧非凡。相比往年，無論是參展的手機(jī)游戲企業(yè)，還是以手機(jī)游戲?yàn)橹黝}的行業(yè)聚會都大幅增加，盛況空前。展會上，人人都在談?wù)撌謾C(jī)游戲，中國正在迎來手機(jī)游戲盛年。

的確，手游市場全面爆發(fā)，錢景誘人。近幾年，得益于智能手機(jī)的快速普及、電信運(yùn)營商網(wǎng)速的提升、網(wǎng)絡(luò)資費(fèi)的下調(diào)，以及WIFI熱點(diǎn)的進(jìn)一步覆蓋，我國手游用戶規(guī)模迅速擴(kuò)大。而且，大量手游開發(fā)者在Android平臺上布局吸引了不少玩家，手游行業(yè)格局發(fā)生劇烈變化，用戶基礎(chǔ)和市場規(guī)模呈現(xiàn)高速增長。同時，隨著移動平臺第三方支付越來越便捷，手游支付環(huán)節(jié)繞開電信運(yùn)營商的旋轉(zhuǎn)門被打開，手機(jī)網(wǎng)游市場突飛猛進(jìn)。

國內(nèi)每天新上線的游戲數(shù)量有100款左右。這其中，不乏《Clash of Clans》、《Puzzle Dragon》、《我叫MT》、《大掌門》等這樣收獲人氣和獲得高收入的產(chǎn)品。

據(jù)中國游戲產(chǎn)業(yè)協(xié)會報告統(tǒng)計(jì)，2012年中國游戲用戶已經(jīng)達(dá)到了0.89億，同比增長了73.7%；手游市場實(shí)際銷售額也達(dá)到了32.4億，同比增長了90.6%。而另一家咨詢機(jī)構(gòu)艾瑞給出的數(shù)據(jù)更為可觀，2012年手游市場規(guī)模達(dá)到58.7億元，較2011年增長79.0%，今年則將超過人民幣100億元。艾瑞機(jī)構(gòu)稱，中國手機(jī)游戲市場未來5年的復(fù)合增長率可能達(dá)到24%，快于游戲行業(yè)整體15.57%的增長率。

資本進(jìn)入手游業(yè)

天舟文化并購神奇時代，只是本輪資本逐鹿網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)的縮影。2012年4月，浙報傳媒高調(diào)公布收購游戲公司計(jì)劃，公司擬斥資35億元收購盛大集團(tuán)旗下杭州邊鋒和上海浩方兩家游戲公司100%股權(quán)，并在今年4月正式完成收購。而拓維信息、博瑞傳播、大唐電信等公司近期也紛紛進(jìn)軍網(wǎng)游。

為什么傳媒公司紛紛選擇游戲業(yè)作為新的利潤增長點(diǎn)？根本原因是目前游戲的盈利模式已經(jīng)很清晰，商業(yè)化運(yùn)作也比較成熟，這是很多其它新媒體業(yè)務(wù)領(lǐng)域還不具備的優(yōu)勢。

與之相映襯的是，時下中國手游交易此起彼伏；大量涌入的各類投資者將相關(guān)游戲公司的股價炒至高點(diǎn)；手機(jī)游戲開發(fā)商如雨后春筍拔地而起，數(shù)以萬計(jì)的廠商爭奇斗艷，期望能引起風(fēng)投業(yè)注意和投資。資本紛紛將目光也投向了手游產(chǎn)業(yè)，目前各種類型的資本都在大肆涌入手機(jī)游戲領(lǐng)域——包括上市公司、風(fēng)險投資、天使投資，甚至過去投資礦業(yè)的人也湊熱鬧。

其中，盛大以一款《百萬亞瑟王》正式開始進(jìn)入手游領(lǐng)域。百度時下也是動作連連，在一舉收購了知名手游門戶及論壇口袋巴士后，近期又以19億美元的天價收購了91無線，并聲稱：寧可吃虧，不可錯過。可見其在手機(jī)游戲領(lǐng)域勢在必得的決心。

但必須看到，手游產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的背后不乏危機(jī)存在，尤其對中小開發(fā)商、渠道平臺來說更面臨被洗牌的處境。中小廠商除了面臨產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力，還面臨著大企業(yè)、大平臺的外部擠壓，當(dāng)泡沫破滅時，只有不到400家游戲開發(fā)公司可能生存下來——目前，中國手游開發(fā)廠商將近有兩萬家，多數(shù)是幾個人的“手工作坊”，真正能規(guī)模盈利的不過20家，整個手游行業(yè)中真正賺錢的團(tuán)隊(duì)不到10%。

中國的游戲產(chǎn)業(yè)從來就不缺錢，但缺原創(chuàng)，缺核心競爭力，更多的是模仿和代理海外游戲，與國外優(yōu)秀游戲公司相比，中國企業(yè)還有更長的路要走。未來三年，國內(nèi)手游市場將面臨大洗牌，只有真正的精品游戲才能在競爭中獲勝，而精品游戲制勝法寶是創(chuàng)意。

謹(jǐn)防概念泡沫化

可以說，當(dāng)前中國手游業(yè)正瘋漲，人人都在談?wù)撌謾C(jī)游戲，并由此產(chǎn)生泡沫。Wind機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，在手機(jī)游戲概念股中，有近一半的股票市盈率超過100倍，這些公司的股價水平肯定存在泡沫。因?yàn)樵诿绹{斯達(dá)克上市的中國手游股的市盈率僅為56倍。

去年9月以美國預(yù)托股份之形式在美國納斯達(dá)克上市的中國手游在近兩個月內(nèi)升幅達(dá)兩倍，A股市場也當(dāng)仁不讓，手游股瘋狂得有些讓人難以捉摸。數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)A股第一“妖股”中青寶，半年股價飆漲4倍多，總市值高達(dá)55億元，市盈率達(dá)到了354.8倍；同樣瘋狂的有掌趣科技，今年以來股價飆漲2倍多后，總市值更近150億元，其市盈率也高達(dá)208倍；而以近6000萬元入股手游《燃燒的蔬菜》制作方上海索樂的旋極信息，市盈率更是達(dá)到了驚人的612.1倍。

目前，在A股手機(jī)游戲概念股的熱炒之中，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“新三板 ”）2013年首例公布半年報的手游公司卻遭遇生存寒冬：鼎訊互動（北京）科技股份有限公司公布的2013年半年報稱，營收同比下降40.90%，凈虧損193萬元。

但以“預(yù)期”為動因的A股市場，似乎更憧憬著美好的未來。目前，收購游戲的上市公司大部分都是炒作概念，真正因必須的產(chǎn)業(yè)整合而進(jìn)行布局的，可謂少之又少。筆者不禁想到了5年前一窩蜂投資，而今慘淡退出的光伏產(chǎn)業(yè)，會否成為如今蜂擁進(jìn)入手游業(yè)的各路產(chǎn)業(yè)資本的未來？

A股中的手游并購概念，近幾個月炒作達(dá)到高潮。2013年牛股不出意外的話，將在其中產(chǎn)生，但是很顯然，這類牛股并非來自基本面的改變，而是來自炒作和資金追捧。

目前，對于引領(lǐng)此次游戲資本并購潮的手游行業(yè)，其與二級市場資本鏈條的嫁接方還處于蜜月期，手游概念熱潮短期內(nèi)不會有太大變化，A股游戲并購之風(fēng)有可能在2013年底到2014年春節(jié)前后達(dá)到高潮，其后便可能冷卻。

總之，手游泡沫在形成，相關(guān)上市公司的股價因?yàn)榍f家拋出的一個個概念，而被炒作到上百倍，甚至300倍市盈率，此時還有基金和散戶愿意沖進(jìn)去，這是一個賭場，風(fēng)險不言而喻。