個(gè)人投資，過熱了嗎？

有人說，我國(guó)正面臨著建國(guó)以來最大規(guī)模的個(gè)人“非理性”投資熱潮，表現(xiàn)在那些收益率高得離譜的理財(cái)產(chǎn)品遭到哄搶式的搶購(gòu)，黃金銷量逆市而動(dòng)，無論多貴都要再投資房產(chǎn)——因?yàn)榈贸鼋Y(jié)論說，目前我們所面臨的一些經(jīng)濟(jì)問題正是源于全民的“非理性”投資。

這一觀點(diǎn)甚至得到了大洋彼岸著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼的認(rèn)可，他不但認(rèn)為包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲，因投資拉動(dòng)的“數(shù)量擴(kuò)張”不可持續(xù)，還暗示中國(guó)銀行的理財(cái)產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的“巨大虛擬經(jīng)濟(jì)黑洞”，是中國(guó)銀行表面數(shù)據(jù)好看，但實(shí)際缺錢的原因，會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)撞墻（Hitting China’s Wall）。

但本刊對(duì)這觀點(diǎn)中的“非理性”一詞，難以認(rèn)同。

事實(shí)上，自08年以來，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩個(gè)特征：一個(gè)是廣義貨幣的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)速度，也遠(yuǎn)超國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度——其與后者的比例已經(jīng)從08年之前的80%上升到接近200%；二是根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，工資占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例有逐漸縮小的趨勢(shì)。

本刊曾在過去的一期里專門與讀者探討過，我國(guó)廣義貨幣的增長(zhǎng)，似是依存于房地產(chǎn)的信貸、理財(cái)產(chǎn)品和股市等三個(gè)方面。而從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)上看，近幾年虛擬經(jīng)濟(jì)的代表，理財(cái)產(chǎn)品是“絕對(duì)主力”——也就是說，銀行大量的信貸沒有貸給實(shí)業(yè)，而是被拿走做虛擬經(jīng)濟(jì)投資了。

這不但意味著做實(shí)業(yè)的人在整個(gè)社會(huì)所占財(cái)富份額比例不斷縮水——因?yàn)槿鐣?huì)財(cái)富增長(zhǎng)速率遠(yuǎn)高于實(shí)業(yè)體的財(cái)富累積速率，而且，工資占GDP比例的逐年縮小，還意味著工薪階層在社會(huì)財(cái)富分配過程中所處的地位正在下降。

在這種情況下，人們當(dāng)然會(huì)去追求資產(chǎn)保值，以對(duì)抗這個(gè)過程。

個(gè)人追求資產(chǎn)保值有幾個(gè)方面。首先是投資實(shí)業(yè)，但現(xiàn)在的環(huán)境意味著做實(shí)業(yè)愈加困難；其次是投資樓市，但目前房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控政策提高了門檻和風(fēng)險(xiǎn)；股市更不用說，連主管官員都曾呼吁“散戶不宜炒股”。

因此，所謂的個(gè)人投資熱潮，不僅是目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)情況下的一個(gè)縮影，而且從中能看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和工薪階層拼命“掙扎”的身影——這不但不是“非理性”的，而且是“非常理性”的本能反應(yīng)。

在這里，我們無需去探究其這一現(xiàn)象的成因——因?yàn)槟菍?duì)于已經(jīng)被迫投身于全民投資熱潮的人們而言毫無意義——我們要探究的應(yīng)該是，在目前市面上可選擇的，并不能算多的投資產(chǎn)品中，哪一個(gè)最有可能給投資者帶來收益，哪一個(gè)是有較大風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)提出警示的。

本期本刊的特別策劃正是著眼于此，將與讀者一起，探討目前最熱的黃金投資話題。