財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇探究

宋云雁

【摘 要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革和發(fā)展，對(duì)企業(yè)管理中的最佳資本結(jié)構(gòu)的要求越來(lái)越高。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)理財(cái)永恒不變的話題。因此，企業(yè)如何在財(cái)務(wù)管理下實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)成為企業(yè)管理的又一大考驗(yàn)。本文從財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的作用入手，逐漸過(guò)渡到財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)，然后再來(lái)探討企業(yè)如何在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。首先，讓我們從企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的作用和目標(biāo)中來(lái)分析企業(yè)該如何在財(cái)務(wù)管理下實(shí)現(xiàn)公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理；最佳資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)管理；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理要達(dá)到的最大目標(biāo)

（一）通常我們把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱為理財(cái)目標(biāo)，意思就是說(shuō)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所要實(shí)現(xiàn)的基本目標(biāo)。企業(yè)管理進(jìn)行任何活動(dòng)都要對(duì)自身的企業(yè)情況進(jìn)行分析，然后對(duì)各種問(wèn)題的出現(xiàn)進(jìn)行整理并解決。企業(yè)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要是為了擯棄一切不好的因素，在各種有利的因素中保證企業(yè)的最大利益，并逐漸成長(zhǎng)壯大。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)的管理中占有舉足輕重的作用。它是企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的管理目標(biāo)主要是以以財(cái)務(wù)管理為中心，合理正確的使用財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用有利于企業(yè)正確的選擇適合自己的最佳基本結(jié)構(gòu)。

那么，企業(yè)在管理中怎樣才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的理想目標(biāo)呢？

首先，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大利益，就要正確處理企業(yè)管理工作與其他工作的協(xié)調(diào)性。雖然說(shuō)企業(yè)管理是以財(cái)務(wù)管理為核心，但是還是要正確處理公司的其他管理事宜。

然后，要建立一個(gè)科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理制度。財(cái)務(wù)管理是有一個(gè)合理的運(yùn)作周期的，我們要將這些周期進(jìn)行合理的運(yùn)用，使其不要亂套，能夠正常地運(yùn)作。

其次，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)要與企業(yè)的目標(biāo)一致。只有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)一致才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大效益。

財(cái)務(wù)管理在企業(yè)的管理中占有這么重要的作用，那么，我們將怎樣在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)呢？首先，我們必須理清楚什么是最佳的資本結(jié)構(gòu)，所謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，就是企業(yè)在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下使企業(yè)預(yù)想的綜合資本成本率下降到最小。在不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)也會(huì)有所不同，現(xiàn)在，讓我對(duì)不同的財(cái)務(wù)管理為企業(yè)所帶來(lái)的最佳資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

二、企業(yè)在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇

（一）把利潤(rùn)最大化放在關(guān)鍵位置

企業(yè)要把公司利潤(rùn)最大化放在關(guān)鍵位置，在企業(yè)利潤(rùn)最大化下實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)活動(dòng)的總目標(biāo)主要是在企業(yè)運(yùn)作中能獲得最大的利潤(rùn)（企業(yè)利潤(rùn)=總收入-總收入成本后的差額）。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，增加收入，降低成本是企業(yè)獲得最大利潤(rùn)的關(guān)鍵。對(duì)于該問(wèn)題，企業(yè)主要是采用資本成本比較法，這一方法相對(duì)于其他方法來(lái)說(shuō)，有這樣的幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1、預(yù)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單。

2、適合規(guī)模較小的公司。

3、適合非股份制類型的公司。

這一類型的資本結(jié)構(gòu)確定法主要以公司的資本來(lái)確定公司的資本結(jié)構(gòu)。這種方法的運(yùn)用正好可以彌補(bǔ)資產(chǎn)小的公司的不足，例如：可以降低公司的成本、最大限度地提高企業(yè)的利潤(rùn)等。

（二）在股東財(cái)富最大化的基礎(chǔ)下實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)

公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中把股東財(cái)富最大化作為提高股票市場(chǎng)價(jià)值的主要目標(biāo)，這一類主要適用于股份制公司的資本結(jié)構(gòu)。

把股東最大化作為主要目標(biāo)，需要在適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中合理地安排公司的債權(quán)資本比例，最大可能地減少綜合資本，通過(guò)增加公司的最大凈利潤(rùn)而使股票的市場(chǎng)占有率增大。大部分企業(yè)一般都會(huì)運(yùn)用“每股利潤(rùn)分析法”來(lái)確定公司的最佳結(jié)構(gòu)，以此來(lái)確定每股股票的利潤(rùn)之間沒(méi)有太大的差別，并利用債權(quán)或股權(quán)籌資來(lái)安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策，以達(dá)到每股利潤(rùn)最大化，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，從而確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

但還是有部分企業(yè)一般都是利用股權(quán)籌資方法（增發(fā)普通股、增加債務(wù)、發(fā)行優(yōu)先股），來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理下的最佳資本結(jié)構(gòu)?？傊?，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，是使企業(yè)能夠?yàn)樽陨韺?shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵所在，

（三）在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。因?yàn)椋?/p>

1、企業(yè)價(jià)值最大化可以彌補(bǔ)利潤(rùn)最大化所造成的一些不可避免的缺陷。

2、企業(yè)價(jià)值最大化符合我國(guó)現(xiàn)在的基本國(guó)情，有利于企業(yè)在現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下健康快速穩(wěn)步的發(fā)展。

3、企業(yè)價(jià)值最大化有利于調(diào)整企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

那么什么是企業(yè)的最大價(jià)值？怎樣實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大價(jià)值？

所謂企業(yè)的最大價(jià)值就是指在公司財(cái)務(wù)活動(dòng)中無(wú)限度地提高公司的最大價(jià)值。一般而言，“公司價(jià)值的分析方法”是直接以企業(yè)價(jià)值最大化為主要目標(biāo)的（企業(yè)價(jià)值=股權(quán)資本價(jià)值+債權(quán)資本價(jià)值）。公司價(jià)值分析方法的運(yùn)作方法是，以個(gè)別資本成本率和綜合資本成本率作為折現(xiàn)率，測(cè)算不同長(zhǎng)期籌資方案的公司價(jià)值，從而確定公司資本結(jié)構(gòu)的最大化。這種確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法主要適合大型上市的公司。

總言之，我們要想優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。就必須做到以下幾點(diǎn)：

1、企業(yè)要懂得運(yùn)用成本最低的籌資方式，懂得如何運(yùn)用負(fù)債籌資的方法。

2、要知道成本最低的籌資方式不一定就是最好的籌資方式，企業(yè)要懂得結(jié)合自身的實(shí)際情況來(lái)選擇適合自己的籌資方式。

3、最好的資本結(jié)構(gòu)只是一種客觀存在的，不是所有的企業(yè)都會(huì)有這樣的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，需要應(yīng)企業(yè)應(yīng)個(gè)體而異。

結(jié)合以上的分析和了解可以知道，公司規(guī)模較小、財(cái)務(wù)支出有限的公司一般都選擇用企業(yè)利潤(rùn)最大化來(lái)確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。而對(duì)于公司規(guī)模不太大，資本結(jié)構(gòu)過(guò)于簡(jiǎn)單的企業(yè)來(lái)說(shuō)。財(cái)務(wù)管理簡(jiǎn)單以股份制為主的企業(yè)可以采用股東財(cái)富最大化的方法來(lái)確定最佳資本結(jié)構(gòu)。而對(duì)于上市的大公司，因其規(guī)模大，管理復(fù)雜，一般都會(huì)采用企業(yè)價(jià)值最大化來(lái)確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

三、結(jié)束語(yǔ)

任何企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的都是讓自己的企業(yè)能夠在這么大的一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)壞境下可以快速穩(wěn)定的發(fā)展，但是要發(fā)展就必須要有一個(gè)合理的，符合公司類別的公司結(jié)構(gòu)和體制，只有使公司的結(jié)構(gòu)達(dá)到適合公司發(fā)展的最優(yōu)、最佳的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能在眾多的競(jìng)爭(zhēng)公司中脫穎而出。但是，不管是企業(yè)利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化還是企業(yè)價(jià)值最大化，都與公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不可分割。因此，任何企業(yè)的發(fā)展都必須要結(jié)合自身的實(shí)際情況來(lái)制定正確的財(cái)務(wù)管理體制，確定正確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在這些都符合公司發(fā)展的前提下，選擇正確的適合公司發(fā)展的策略來(lái)制定出符合企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

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