商業(yè)銀行可否介入P2P？

近年來，P2P在我國快速發(fā)展，并呈現(xiàn)出良好的潛在空間。商業(yè)銀行介入P2P是對互聯(lián)網金融探索的進一步深化，與商業(yè)銀行轉型趨勢相符，且不會對自身間接融資造成太大沖擊。同時，我國目前對商業(yè)銀行開展P2P并無禁止性規(guī)定，商業(yè)銀行開展P2P業(yè)務還可以有效消除或降低既有平臺風險，其龐大的客戶基礎和信息挖掘能力也有利于P2P平臺的規(guī)模擴大和融資功能的發(fā)揮?，F(xiàn)階段商業(yè)銀行打造自有P2P平臺，應在平臺定位、組織架構、運行模式、介入策略等方面有所把控。

什么是P2P？

P2P（Peer to Peer）是一個互聯(lián)網學理概念，在金融領域常與借貸相聯(lián)系，指借助網絡技術和信用評估技術，協(xié)助投資者與借款人實現(xiàn)直接借貸的中介服務活動，多譯為“人人貸”，亦有稱作“個人對個人貸款”、“點對點貸款”、“網絡借貸”和“對等貸”等。

2005年3月在英國成立的Zopa（Zone of Possible Agreement，可達成協(xié)議空間）網上互助借貸公司是人人貸的鼻祖。隨后在美國成立的Prosper、Lending Club以及Kiva等公司的快速發(fā)展則使P2P被世界所認知，成為全球范圍內具有廣泛影響力的借貸平臺。

目前，國際上P2P仍在快速發(fā)展和演變進程當中，尚未形成統(tǒng)一、成熟的商業(yè)模式或運營模式，但大概可以分為三類：一是個人對個人的直接借貸。即通過網絡平臺，直接實現(xiàn)個人之間資金的供求配對，這種模式在當前英美國家最為典型（見圖1）。二是個人之間借助資金池實現(xiàn)借貸，即個人資金通過網絡平臺匯集成一個資金池，并按一定的原則分配給需要資金的個人。三是機構和個人（機構）之間，借助或者不借助資金池，通過網絡實現(xiàn)資金供求配對。其中，第三種方式是否屬于P2P范疇仍有較大爭議。

P2P在我國的發(fā)展狀況

行業(yè)迅猛發(fā)展

近年來，P2P在我國興起并快速發(fā)展。2006年國內首家P2P小額信貸服務機構“宜信”在北京成立，隨后點點貸、人人貸、哈哈貸、拍拍貸、安信貸、紅嶺、盛融、易貸365、808信貸、微貸網、E速貸、融信財富等數十個較大規(guī)模的網絡信貸平臺如雨后春筍般相繼發(fā)展起來。據統(tǒng)計，截至2013年一季度，國內已經有210多家P2P網絡借貸公司，其中活躍的P2P公司約有30余家，P2P的客戶已達數百萬個，實現(xiàn)的貸款余額超過300億元。wHsjXzs2vWrtQytKVEY4uQ==

從區(qū)域分布上來看，由于東部地區(qū)經濟基礎好，創(chuàng)業(yè)者多，借貸人文化程度較高，信用基礎較好，我國P2P活動多集中在該地區(qū)。按照第一財經新金融研究中心對注冊的132家P2P平臺公司的統(tǒng)計分析，廣東、浙江、上海、北京等地區(qū)合計占總數的60%以上（見圖2）。

監(jiān)管仍是空白

目前美國把P2P的融資行為界定為公開發(fā)行票據，由美國證券交易委員會（SEC）和州證券監(jiān)管機構對P2P平臺實行信息披露、反欺詐要求和其他責任監(jiān)管，由聯(lián)邦存款保險公司和州金融機構部對相關第三方銀行業(yè)金融機構進行監(jiān)管，以保護借款人利益，由消費者金融保護局保護借款人利益。英國對P2P平臺的監(jiān)管則相對較弱，由公平交易辦公室（OFT）監(jiān)管，僅適用一些業(yè)內認可的基本原則。

與美英不同，雖然近年來我國P2P行業(yè)發(fā)展如火如荼，但對該行業(yè)的監(jiān)管還是空白，尚未確定監(jiān)管主體、監(jiān)管內容以及監(jiān)管形式，特別是對P2P平臺中間賬戶監(jiān)管缺位，實踐上銀監(jiān)會曾對P2P平臺做過風險提示，其他金融監(jiān)管部門則幾乎沒有在正式公開場合發(fā)表過監(jiān)管意見。目前對P2P是否應該明確監(jiān)管，業(yè)內仍存在很大爭議，有人希望保持現(xiàn)狀，給行業(yè)發(fā)展留下一定“自由發(fā)展”的探索空間，但也有人希望明確監(jiān)管，對行業(yè)進行規(guī)范。事實上，美國對P2P的監(jiān)管也面臨一定的質疑?？偟膩砜?，由于P2P屬于金融創(chuàng)新，對解決當前我國小微企業(yè)融資難的問題有所幫助，且現(xiàn)今規(guī)模不大、風險總體可控，監(jiān)管導向上趨于密切關注而非過早明確監(jiān)管，但對中間賬戶的監(jiān)管缺位風險正越來越引起國家的注意。

高風險，高收益

一方面，國內外實踐中，P2P基本屬于小貸業(yè)務，且相當部分貸款是純信用貸款，風險相對較高。如英美國家?guī)讉€運營較為成熟的P2P網貸平臺，其逾期率和壞賬率仍達到1%～2%之間。對于我國的P2P平臺而言，由于信用、市場、監(jiān)管、商業(yè)等環(huán)境與英美國家仍有較大差距，平臺貸款的信用風險要更大一些。如多個P2P平臺2012年不良貸款率在3%以上，個別更高達14.38%。除此之外，“非法集資”、“非法吸存”、“挪用客戶資金”和“騙貸”等現(xiàn)象也時有發(fā)生，使我國P2P行業(yè)還表現(xiàn)出一些信用風險之外的其他風險（見表1）。

另一方面，高風險對應高收益，我國P2P的貸款利率與小貸公司相當，出資人的最終投資回報率較英美P2P公司要更高一些。實踐中，為了避免高利貸嫌疑，我國的P2P平臺公司名義利率一般都會控制在同期銀行利率4倍之內，但同時向出資人提供額外“獎勵”形式變相提高利率，最終出資人的回報率大概在20%～30%之間。而英美的P2P公司，以Prosper為例，自2009年7月在美國證券交易委員會完成注冊后，其平臺上的出借人平均凈年化收益率約為11%。

我國P2P的發(fā)展趨勢

作為一種網絡技術與金融脫媒相結合的新興事物，P2P在我國的發(fā)展方興未艾，并呈現(xiàn)出一定的發(fā)展趨勢。

未來發(fā)展前景廣闊

從資金需求端看，我國中小企業(yè)特別是小微企業(yè)眾多，但長期得不到金融機構的“垂青”，對金融服務的需求非常旺盛。預計未來這一現(xiàn)象將長期存在，這將是P2P良好發(fā)展的“肥沃土壤”。

從資金供給端看，由于我國儲蓄率長期較高，加上富余階層不斷發(fā)展壯大，而投資渠道卻相對匱乏，這將給P2P營造一個良好的資金供給環(huán)境。

從技術端看，信息技術和互聯(lián)網的不斷發(fā)展和深化，將有力削弱信息不對稱和不完全現(xiàn)象，降低傳統(tǒng)直接融資的風險，并提高P2P平臺的風險識別和管控能力，有利于P2P的長遠發(fā)展。

從監(jiān)管端看，當前監(jiān)管層對P2P的監(jiān)管容忍度相對較高，并且鼓勵P2P在我國的探索，這有利于P2P與我國國情相結合形成可持續(xù)的P2P模式。綜合來看，當前P2P行業(yè)在我國的發(fā)展，一定程度上填補了金融服務的空白，未來在市場、技術、監(jiān)管等因素的推動下，P2P行業(yè)有望獲得持續(xù)較快的發(fā)展速度和較大的發(fā)展空間。

商業(yè)模式“中國化”

無論是從國外還是國內看，目前P2P都是一個新事物，仍處于探索和發(fā)展變化之中，尚沒有形成統(tǒng)一的商業(yè)模式。但與國外主流模式相比較，當前國內的P2P仍在我國的現(xiàn)實環(huán)境下呈現(xiàn)出顯著的“中國特色”，主要體現(xiàn)在：

線上線下相結合。國外的P2P平臺主要采取純線上模式（Online）。這一模式在國內亦有模仿，如拍拍貸。由于我國的國情決定了單純地依賴線上很難有效控制風險，當前該模式在我國的發(fā)展相對緩慢。與之相反，近年來以人人貸和宜信為代表的線上線下相結合的混合模式（Online to Outline，簡稱O2O）在我國則發(fā)展迅速。如人人貸商務顧問（北京）有限公司2012年交易額增速達803%，2013年上半年同比增長267%，在兩年多內實現(xiàn)了高速發(fā)展。

給出資者提供本金保障。國外P2P多是純信用貸款，平臺本身不實質性參與到借貸利益鏈條之中，出資者往往自擔風險。與之不同，在我國特有的信用、市場、監(jiān)管等環(huán)境下，國內很多的P2P平臺，為了滿足投資者的資金安全性要求，往往加入變相的擔保性條款，對出資者進行本金及利息保障，出現(xiàn)“去信用化”的趨勢。

轉變?yōu)椤敖鹑谥袠小?。實踐中，國內很多P2P平臺均采用多元化的交易模式，使P2P平臺正由傳統(tǒng)的信息服務中介向“金融中樞”組織轉變。比如宜信就同時采用放款人與借款人直接交易、債權轉讓、NGO小額信貸機構中轉、信托T2P等多種模式，其中后三類模式均是不同方式、不同程度地加入了第三方機構。

設立主體“金融化”

近幾年來，P2P在我國興起并快速發(fā)展起來。從發(fā)起和設立主體來看，這些平臺的發(fā)起人或者投資人已經由普通的自然人逐漸過渡到風投，正有向金融集團進一步轉化的苗頭，如2011年9月29日平安集團創(chuàng)立上海市陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司（簡稱陸金所），標志著大型金融集團開始正式涉足P2P領域。

商業(yè)銀行介入P2P的理由

平安集團創(chuàng)立陸金所為大型商業(yè)銀行介入P2P打開了想象空間，未來基于以下理由或原因，商業(yè)銀行或將主動順應互聯(lián)網金融趨勢，積極探索介入P2P領域。

介入P2P有利于商業(yè)銀行占領互聯(lián)網金融的制高點

近年來，互聯(lián)網金融潮涌而來，已經對商業(yè)銀行的支付、轉賬匯款、小額信貸、現(xiàn)金管理、資產管理、供應鏈金融、基金和保險代銷等核心業(yè)務產生了沖擊?？梢灶A見，未來隨著互聯(lián)網金融的不斷深化，特別是基金、保險、信托等非銀行金融公司直銷平臺的建立，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存款業(yè)務亦將面臨巨大的分流壓力。正如馬蔚華所講，“以臉譜（Facebook）為代表的社交網絡，威脅到銀行存在的根基——存貸中介功能”。事實上，正是國外著名的P2P平臺Lending Club公司借助Facebook的客戶基礎開展P2P業(yè)務。馬蔚華認為的威脅源于互聯(lián)網金融重要代表之一的P2P。

互聯(lián)網金融是大勢所趨，商業(yè)銀行與其被動抗爭，不如主動出擊，順勢而為，爭做潮流的引導者。實際上，近年來我國銀行業(yè)在互聯(lián)網金融方面已經做了很多探索，如招商銀行與多方合作打造網絡金融服務，建設銀行搭建“善融商務”電商平臺，交通銀行推出“交博匯”網上商城平臺，民生銀行探索“體外電商”，中信推出“異度支付”等。然而，當前我國銀行業(yè)面臨互聯(lián)網金融時仍存在從哪切入、如何布局等一些困惑，特別是對于一些先行者來說，如何進一步深化、怎樣保持領先優(yōu)勢則是一個迫切需要回答的問題。

從目前商業(yè)銀行對互聯(lián)網金融的探索現(xiàn)狀來看，P2P領域仍是一塊“處女地”。無論是對于尚沒有切入互聯(lián)網金融的后來者，還是對于需要保持領先優(yōu)勢的先行者，一旦介入P2P領域，就把握了互聯(lián)網金融的制高點和先機。

介入P2P有利于商業(yè)銀行實現(xiàn)轉型

我國銀行業(yè)傳統(tǒng)的經營模式是“壘大戶、傍大款”，隨著利率市場化進程加快和金融脫媒程度加深，這種經營模式面臨著銀行議價能力下降、信貸流動性不足、資本占用過高等一系列問題，商業(yè)銀行必須實現(xiàn)從“高富帥”向小微企業(yè)、從批發(fā)向零售的轉變。據報道，當前我國有5000萬戶小微企業(yè)，而這類客戶群體長期享受不到現(xiàn)代金融服務，按照平均每戶貸款需求10萬美元計算，5000萬戶小微企業(yè)的整體貸款需求就接近5萬億美元，屬于典型的藍海業(yè)務。

商業(yè)銀行如果通過P2P平臺服務小微企業(yè)，提供投資咨詢、資信調查、貸后管理、資金結算、擔保等服務，不但可以獲得相應的管理費和其他中間收入，而且能夠借助P2P平臺促進存款增長，甚至可以發(fā)展傳統(tǒng)信貸和VC、PE業(yè)務，最為重要的是還可以提高資金周轉速度，增強盈利能力。

當前介入P2P不會對自身間接融資造成大的沖擊

由于P2P本身屬于直接融資，與商業(yè)銀行金融中介的職能定位相沖突，介入P2P容易給人造成“沖擊傳統(tǒng)信貸業(yè)務”的錯覺。對此，商業(yè)銀行除了應充分認識到互聯(lián)網金融是大勢所趨外，還應看到P2P本質上仍是小額信貸，而且當前其受眾群體和貸款體量都非常有限，尚很難對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務造成沖擊，更應看到其延展出的對傳統(tǒng)業(yè)務的反向促進作用。

商業(yè)銀行開展P2P的可行性

當前對于商業(yè)銀行開展P2P并無禁止性規(guī)定

由于P2P本質上屬于信息服務業(yè)，國家對其設立主體的要求相對較低，這也是近年來我國P2P企業(yè)爆發(fā)性增長的重要原因之一。從目前的法律和監(jiān)管環(huán)境來看，我國并不存在禁止商業(yè)銀行開展P2P的明確規(guī)定。相反，按照《商業(yè)銀行法》和銀監(jiān)會對商業(yè)銀行經營范圍的相關行政許可規(guī)定，商業(yè)銀行可以從事提供信用證服務及擔保、財務顧問、資信調查、咨詢等一系列金融信息服務業(yè)務，這就為商業(yè)銀行進入P2P領域提供了可能。

另外，從目前國內P2P的發(fā)展現(xiàn)實來看，很多P2P平臺正在積極向人民銀行申請P2P平臺執(zhí)照，試圖避開非法融資的監(jiān)管風險。而從銀監(jiān)會的角度來看，商業(yè)銀行開展P2P業(yè)務不但與國家支持小微企業(yè)融資的政策導向相符，而且有利于降低P2P行業(yè)的風險，更有利于商業(yè)銀行進行互聯(lián)網金融創(chuàng)新和提升盈利能力。商業(yè)銀行如果介入P2P業(yè)務，只要積極與銀監(jiān)會溝通，獲得銀監(jiān)會支持的可能性極大。

商業(yè)銀行介入P2P業(yè)務可以有效消除或降低風險

風險是當前國內對P2P爭論焦點之一。2011年銀監(jiān)會254號文曾專門從監(jiān)管角度就此進行過提示。當時銀監(jiān)會認為我國P2P主要存在影響調控效果、非法集資等7類問題或風險（見表2）。事實上，這些問題或風險中相當一部分主要是因為平臺企業(yè)無吸存許可、企業(yè)小、央行征信系統(tǒng)不共享、客戶數據積累時間短數量小等原因造成的，如果平臺發(fā)起人換為商業(yè)銀行，很多問題或風險將不復存在或大大降低，特別是如果商業(yè)銀行設立的P2P平臺采取純粹的直融模式，商業(yè)銀行對平臺發(fā)生的貸款并不具有所有權，完全無需承擔信貸風險。

商業(yè)銀行具有開展P2P業(yè)務的客戶和技術優(yōu)勢

P2P成功的關鍵則在于客戶資源和數據挖掘能力。從客戶資源來看，我國商業(yè)銀行在金融系統(tǒng)中具有無可匹敵的客戶群體，規(guī)模優(yōu)勢顯著，能夠最大限度地建立“大數據”；從數據挖掘能力來看，我國商業(yè)銀行特別是大型國有控股商業(yè)銀行一般都設立了多個數據開發(fā)中心，擁有龐大的信息技術研發(fā)人才隊伍團隊，具備得天獨厚的數據挖掘優(yōu)勢。

商業(yè)銀行開展P2P的初步設想

商業(yè)銀行介入P2P，終極目標是打造自身專屬的P2P平臺，應在平臺定位、組織架構、運行模式、介入策略、推廣策略等方面應有所把控：

一是平臺定位上，現(xiàn)階段的商業(yè)銀行P2P平臺應作為小微企業(yè)融資的重要補充，定位為小微企業(yè)網上直融平臺。當前國內P2P平臺60%～70%貸款資金為個人經營性貸款，這一點與國外的P2P貸款資金主要用于個人消費顯著不同，加上我國鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新小微企業(yè)融資模式，商業(yè)銀行P2P平臺定位為小微企業(yè)直融平臺為宜。

二是組織架構上，商業(yè)銀行經營P2P平臺跨界但不越界，因此不必成立專門的運行公司，完全可以在銀行相關部門的主導下運行，建議由電子銀行部門牽頭，小微企業(yè)、個金、財富等部門參與。

三是運行模式上，由于商業(yè)銀行具有吸存、貸款、擔保、咨詢等業(yè)務許可，P2P平臺的業(yè)務模式完全可以實現(xiàn)多元化。如同時開展網上配對直融、有選擇性地提供擔保服務、通過資金池推介特殊理財產品、自由債權轉讓等，必要時也可以發(fā)展傳統(tǒng)存貸業(yè)務。

四是介入策略上，宜秉持穩(wěn)步推進的原則。現(xiàn)階段，商業(yè)銀行探索P2P業(yè)務，可在風險可控的基礎上，先加強與優(yōu)秀P2P平臺合作，為其提供資信證明、中間賬戶監(jiān)管等一些周邊服務，協(xié)助其提高風險管控能力和運行效率，同時商業(yè)銀行也可以從中了解平臺運行流程，積累平臺管理經驗，實現(xiàn)雙方共贏。此后，商業(yè)銀行可以擇優(yōu)參與到P2P平臺的核心業(yè)務中去，進一步熟悉P2P核心運行機制。比如成為債券轉讓模式平臺的第三方貸款人等。最后，在技術、人才、管理等積累充分的情況下，商業(yè)銀行可以打造屬于自身的P2P平臺，

五是推廣策略上，商業(yè)銀行打造自身專屬的P2P平臺，先期應把重點放在自身客戶上，在系統(tǒng)設計上應盡量與個人網上銀行充分對接，并實現(xiàn)數據共享，且應制定充分的價格優(yōu)惠吸引客戶進入。

（作者單位：中國建設銀行總行研究部）