找準中國金融改革的突破口

十八屆三中全會公報全文公布后，有心人統計，三中全會公報5500個字中提改革59次，可見政府對改革的重視。其中金融改革是整個改革中比較令人關注和期待的組成部分，公報雖未給予金融改革過多筆墨，但這并非意味著金融改革不重要。那么，下一步我們應如何把握中國改革的趨勢和總體戰(zhàn)略來推進金融改革？如何完善金融市場體系？帶著這些問題《經濟》記者采訪了國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松。

《經濟》：您如何看待金融改革在三中全會的地位？

巴曙松：三中全會雖沒有單獨給金融改革太多筆墨，但在全會提出的許多相關領域改革中都與金融改革直接相關。一是國有資產管理體制改革會帶動大量國有資產重組的金融服務需求，同時也會促進產業(yè)的重組整合，引發(fā)金融資源配置方式的顯著調整；二是劃轉部分國有資本充實社會保障基金，加上對保險和社會保障等機構發(fā)展的改革措施，會促進機構投資者的發(fā)展；三是建立城鄉(xiāng)統一的建設用地市場，會促進現有的房地產金融出現結構性變化，從目前較為單一的集中在住宅金融，轉向更為多元化的、兼顧城鄉(xiāng)的房地產金融服務方式；四是科技體制改革為創(chuàng)業(yè)投資和股權投資等促進技術創(chuàng)新的金融服務帶來新的增長空間；五是金融監(jiān)管部門同樣需要簡政放權、深化行政審批制度改革，減少對微觀事務的管理，集中監(jiān)管資源的風險識別和防范，為市場運行提供更為靈活的創(chuàng)新空間；六是建立支持城鎮(zhèn)化發(fā)展的金融體系。創(chuàng)新金融產品和服務，將社會資金更多引入城鎮(zhèn)化相關領域，也包括三中全會部署的構建新型農業(yè)經營體系的改革。積極創(chuàng)新開展農村房屋產權抵押貸款、集體建設用地使用權抵押貸款、農村土地承包經營權抵押貸款、林權抵押貸款等業(yè)務，推動農村生產要素在城鄉(xiāng)間自由流動，開展市政收益?zhèn)l(fā)行試點，綜合運用資產證券化、引入保險和養(yǎng)老金等機構投資者拓寬地方政府融資渠道；七是擴大對外開放和促進產業(yè)全球布局，為中國金融業(yè)的國際化提供了新的動力；八是三中全會部署的現代文化市場體系的發(fā)展，也為文化產業(yè)與金融業(yè)的融合提出了新的要求。三中全會強調，要鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結合。

《經濟》：在金融市場化進程中，人民幣國際化一直就是國內外關注的焦點，那么下一步應如何破解這道“檻”？

巴曙松：目前人民幣在國際貿易和國際投融資活動中的使用得到明顯促進。下一步，建議在完善匯率形成機制、推進資本項目可兌換的基礎上，逐步實現人民幣國際化，以此倒逼帶動外匯市場、跨境投資、債券市場、金融機構本外幣綜合經營等領域的改革。

一是完善以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性和靈活性，發(fā)揮匯率對調節(jié)國際收支的積極作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，逐步擴大波動區(qū)間。推進外匯市場各項交易制度的完善，減少中央銀行對匯率水平的干預和日常性外匯買賣，增加其對匯率形成機制的調節(jié)。發(fā)展外匯衍生品，為金融機構和貿易企業(yè)提供更為豐富的外匯避險工具和產品選擇，增強其有效防范匯率波動風險的能力。

二是逐步實現人民幣資本項目可兌換。目前中國資本管制程度仍較高，與資本賬戶開放還有較大距離。下一步，需要根據三中全會的重要部署和金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃所制定的“突出重點、整體推進、順應市場、減少扭曲、積極探索、留有余地”的總體原則，進一步擴大人民幣在跨境貿易投資中的使用，逐步拓寬資本流出渠道，放寬境內居民境外投資限制，逐步擴大國內金融市場對外開放，穩(wěn)步有序推進人民幣資本項目可兌換。

在這一過程當中，還要注重推進措施與國際金融形勢、國內經濟發(fā)展情況、企業(yè)承受能力的協調統一，并進一步健全跨境資本流動統計監(jiān)測和預警，構建防范跨境資金雙向流動沖擊的體制機制，運用托賓稅、零利率存款準備金等工具控制短期資本的過度流動。

三是以香港離岸人民幣市場為人民幣國際化先行先試的參照，實現在岸市場的金融改革與離岸市場的發(fā)展的良性互動。參考香港離岸人民幣市場的發(fā)展狀況，分析在資本充分自由流動環(huán)境下人民幣國際化可能遇到的挑戰(zhàn)，降低整個人民幣國際化過程中可能出現的風險，同時也有助于鞏固香港國際金融中心地位?？衫^續(xù)率先在香港設計和推出人民幣計價的金融產品，擴大人民幣資產的交易規(guī)模，試點人民幣資本賬戶開放的相關改革措施等。

《經濟》：公報提出要在“關鍵環(huán)節(jié)改革”，那么金融改革如何有針對地完善金融市場體系？

巴曙松：一是發(fā)展多層次資本市場體系。在繼續(xù)完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板制度的同時，推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統（“新三板”）建設，積極引導區(qū)域性股權交易市場規(guī)范發(fā)展，鼓勵證券公司探索建立柜臺交易市場；大力發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場，擴大資本市場的涵蓋面和包容度；做好金融市場與科技創(chuàng)新、現代農業(yè)、社會保障、新型城鎮(zhèn)化建設等的對接與服務，推動中國經濟發(fā)展由要素投入型向創(chuàng)新驅動型發(fā)展轉變。

二是大幅度提高債券在融資結構中的比重，促進場內和場外市場，銀行間及交易所債券市場的互聯互通。推進債券市場建立統一的準入條件、統一的信息披露標準、統一的資信評級要求、統一的投資者適當性制度、統一的投資者保護制度。在此基礎上，進一步促進場內和場外市場，銀行間及交易所債券市場的互聯互通，探索建立跨市場執(zhí)法機制，逐步建設規(guī)范統一的債券市場。

三是落實三中全會提出的股票發(fā)行注冊制改革。放松管制，夯實市場機制正常運行的基礎，促進發(fā)行人、中介機構和投資主體歸位盡責。監(jiān)管重心從市場準入控制轉向行為和過程的監(jiān)督，發(fā)行審批重點從上市公司盈利能力轉移到保護投資者的合法權益上來，以信息披露為中心，不斷提升財務報告的質量，幫助投資者通過市場化的方式識別和承擔證券風險，在此基礎上實現發(fā)行制度的市場化。

四是大力發(fā)展機構投資者，推動機構投資者的多元化。引導長期資金在平衡風險和收益的基礎上積極參與資本市場，為社?；?、企業(yè)年金、住房公積金、養(yǎng)老金和保險公司等參與資本市場提供公平高效的平臺；引進境外長期資金，適當加快引進合格境外機構投資者（QFII）的步伐，特別是來自港澳臺的機構和使用人民幣的產品。

《經濟》：如何強化改革過程中的金融監(jiān)管問題？

巴曙松：一是三中全會強調的是完善監(jiān)管協調機制問題，特別是要加強一行三會的金融監(jiān)管協調。在明確劃分一行三會職權職責、特別是對交叉性金融業(yè)務和金融控股公司監(jiān)管職責的基礎上，特別是要完善跨行業(yè)、跨市場、跨境金融風險監(jiān)測評估機制，加強重大風險的識別預警，強化央行對金融體系系統性風險防范的協調職能。

二是落實三中全會部署的界定中央和地方金融監(jiān)管職責和風險處置責任。需要根據不同領域的狀況，適當賦予地方金融管理部門一定的地方金融監(jiān)管職能，明確地方政府對地方性金融機構的監(jiān)管權力與責任，將類似小額貸款公司、擔保公司等不吸收公眾存款的小型準金融機構及其經營活動的監(jiān)管權限交給地方金融管理部門。同時，提高省級金融管理部門的獨立性，降低地方政府對本地金融機構的持股比例，從而減少地方政府對地方中小金融機構經營行為的干預。加強地方政府金融管理部門與中央金融監(jiān)管部門之間的協調溝通，避免垂直管理的中央金融監(jiān)管體系“鞭長莫及”、不同地方金融管理部門“各自為戰(zhàn)”的問題。

三是建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。

可以預計，隨著三中全會部署的一系列重大經濟改革舉措的落實并產生成效，中國的金融改革也會在多個領域取得顯著突破，并為當前的中國經濟轉型提供強有力的金融支持。