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    城鎮(zhèn)化趨勢下的投資機遇

    2013-12-29 00:00:00匡賢明
    商界 2013年3期

    城鎮(zhèn)化隱含掘金機會

    李克強副總理在多個場合反復(fù)提及,城鎮(zhèn)化是擴大內(nèi)需的最大潛力。由此可見,未來能夠支撐巨大投資和釋放消費的,將是正在不斷加快推進的城鎮(zhèn)化。

    未來10年,我國城鎮(zhèn)化率年均將提高1.2個百分點,即是將再有2億以上農(nóng)民進入城鎮(zhèn)。加上現(xiàn)有的1.6億農(nóng)民工,新增城鎮(zhèn)人口將達到4億左右。按最低標(biāo)準(zhǔn)計算,農(nóng)民工市民化需要人均10萬元的固定資產(chǎn)投資,從投資角度看,即可能新增40億元的投資需求。

    將以上數(shù)據(jù)作為參考標(biāo)準(zhǔn),可以發(fā)現(xiàn),農(nóng)村人口向城市的遷移,還將帶來巨大的消費“累計效應(yīng)”。2011年,城鄉(xiāng)居民人均消費差距為3.34:1。從數(shù)據(jù)上分析,城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點,意味著至少有1300余萬人將從農(nóng)民變?yōu)槭忻?,這將直接帶來1740億元的新增消費,10年間10~15個百分點的城鎮(zhèn)化率提高,則將帶來1.7-2.6萬億元的新增消費規(guī)模,約拉動最終消費增長1.6個百分點。

    在看到城鎮(zhèn)化帶來巨大內(nèi)需潛力的同時,我們還發(fā)現(xiàn),城鎮(zhèn)化還是打破結(jié)構(gòu)扭曲的載體——未來10年的城鎮(zhèn)化,與過去的城鎮(zhèn)化可能會呈現(xiàn)出明顯的本質(zhì)性區(qū)別。

    首先,這將是一次主動推進城鎮(zhèn)化的進程。過去的城鎮(zhèn)化在政策與體制中很大程度上是處于被動狀態(tài),主動城鎮(zhèn)化意味著政策與體制有可能會發(fā)生重大調(diào)整與變化,并由此帶來新的投資機會。其次,這將是一次人口城鎮(zhèn)化的過程。“工業(yè)化創(chuàng)造供給,城鎮(zhèn)化創(chuàng)造需求”,過去的城鎮(zhèn)化實質(zhì)上走的是土地城鎮(zhèn)化的路子,遺留了諸多問題,集中體現(xiàn)為需求不足。未來10年的城鎮(zhèn)化,將立足于擴大消費的城鎮(zhèn)化,有消費自然就有投資機會,有消費需求基礎(chǔ)的投資有可能會增加。最后,城鎮(zhèn)化的重點將主要在中西部地區(qū)。過去的城鎮(zhèn)化,東部走在前面,中西部相對滯后,這也留下了未來10年城鎮(zhèn)化的空間。

    2013年是新一屆政府的啟幕之年,在城鎮(zhèn)化方面,預(yù)期會有相應(yīng)的大動作。這是掘金機遇的基本前提。

    短期:新四化新藍籌

    在城鎮(zhèn)化這個大趨勢下,“2013年將有巨大投資機遇”已成為各領(lǐng)域的共識。一些來自證券市場的分析,可以讓我們管中窺豹得知一些短期投資的機遇。

    中金公司的研究報告最為全面,其數(shù)據(jù)顯示,2013年的投資機會將主要出現(xiàn)在“新四化”——工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化下的新藍籌。其中可從兩條線索尋找未來產(chǎn)業(yè)變化的趨勢:主線是尋找“新四化”推進過程中相對確定的產(chǎn)業(yè);而輔線則應(yīng)關(guān)注金融改革對“新四化”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。利率市場的推進改善了金融體系的結(jié)構(gòu),并從企業(yè)資金成本和市場資金供需兩個角度綜合影響股市。為甄選“新四化”藍籌股,中金公司建立了“四化”指標(biāo)體系:規(guī)模中等化、盈利高端化、增長健康化和分紅穩(wěn)定化。

    華泰證券關(guān)注了新型城鎮(zhèn)化下的兩條投資主線:一是“綠色+集約+智能”的城市化發(fā)展。以人為本的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及城市管理水平提升,將帶動節(jié)能環(huán)保及城市基礎(chǔ)建設(shè)等設(shè)施投資的增加,從而利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)。具體來說,節(jié)能環(huán)保鏈條看好節(jié)能建材、綠色照明;城市基礎(chǔ)建設(shè)鏈條看好智慧城市、城市管網(wǎng)建設(shè)、城市污水固廢處理、城市軌道交通。二是農(nóng)民轉(zhuǎn)化為市民所帶來的消費結(jié)構(gòu)改變,對定位于中低端消費及三四線城市的服裝、汽車、家電、文化娛樂、零售商貿(mào)、醫(yī)療保健、消費電子等個股構(gòu)成利好。

    光大證券的分析認為,城鎮(zhèn)化涉及城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)升級三者的協(xié)調(diào)、農(nóng)村城市二元結(jié)構(gòu)的調(diào)整、城市內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)的調(diào)整、消費轉(zhuǎn)型,以及城鎮(zhèn)相關(guān)設(shè)施投資與建設(shè)。具體到A股,投資者可沿著城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費下沉與升級、城鎮(zhèn)化所需農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、城鎮(zhèn)化所需產(chǎn)業(yè)升級等四條主線出發(fā)。

    申銀萬國認為,從市場、改革預(yù)期和改革推進的進程出發(fā),三大主線尤其值得看好:基礎(chǔ)設(shè)施投資、醫(yī)療環(huán)保TMT非銀金融等服務(wù)業(yè)發(fā)展、改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)革新帶來的裝備需求增加。2013年春季階段可沿兩條主線配置主題投資,一是新型城鎮(zhèn)化相關(guān)的農(nóng)民消費變革、能源變局、綠色環(huán)保和智慧城市;二是美國市場強勢品種在A股的映射。

    廣發(fā)證券分析稱,基于ROE處于回升趨勢中,對周期敏感度高且PB較低的行業(yè)表現(xiàn)更好,因此建議在年初博弈和下半年的投資中關(guān)注地產(chǎn)、汽車、建材、煤炭等周期股;主題投資則建議挖掘轉(zhuǎn)型中的“結(jié)構(gòu)紅利”,如軌道交通、農(nóng)機、醫(yī)療設(shè)備和金改受益的券商。

    中長期:從內(nèi)需入手

    中國的城鎮(zhèn)化在2013年是一個起步年,需要持續(xù)5~10年。在這個長時期中,結(jié)構(gòu)性的改善將蘊藏巨大的投資機遇。

    城鎮(zhèn)化將倒逼相當(dāng)多的改革。釋放城鎮(zhèn)化的內(nèi)需潛力,必然會在八個方面形成巨大的改革動力:一是讓農(nóng)民工成為歷史;二是盡快打破二元戶籍結(jié)構(gòu),改革戶籍制度;三是推進土地制度改革,尤其是農(nóng)村土地制度改革;四是調(diào)整人口政策;五是推進與人口城鎮(zhèn)化相適應(yīng)的財稅體制改革;六是推進農(nóng)村社區(qū)管理體制改革;七是以打破行政主導(dǎo)城鎮(zhèn)化為目標(biāo),調(diào)整行政區(qū)域體制;八是推進行政體制改革。而在這些領(lǐng)域,一些投資的機遇隱藏其間。

    比如,服務(wù)業(yè)發(fā)展將成為一個大趨勢。一方面,城鎮(zhèn)化對眼務(wù)業(yè)提出了現(xiàn)實需求。在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過程中,人口集聚、人民生產(chǎn)方式的變革,居民生活水平的提高,都會帶來龐大的生活性服務(wù)需求。城市發(fā)展要素的配置,社會分工的細化,不同產(chǎn)業(yè)的銜接,也會帶來龐大的生產(chǎn)性服務(wù)需求。另一方面,服務(wù)業(yè)為城鎮(zhèn)化創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會。服務(wù)業(yè)是就業(yè)的最大容器,大力發(fā)展服務(wù)業(yè)為城鎮(zhèn)化進程中轉(zhuǎn)移大量勞動力提供了重要條件。目前,發(fā)達國家服務(wù)業(yè)比重和就業(yè)比重大多在70%-80%,而我國服務(wù)業(yè)比重僅有43%,就業(yè)比重只有36%,服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力很大。如果城鎮(zhèn)化在未來繼續(xù)保持較快速度推進,未來10年,服務(wù)業(yè)比重有望達到60%左右,服務(wù)業(yè)就業(yè)占比達到50%以上。

    比如,中小城鎮(zhèn)將可能成為投資熱點。從經(jīng)濟角度來說,這樣可分流大城市人口進入中小城市,緩解特大城市的壓力。我國中小城市和小城鎮(zhèn)數(shù)量多、分布廣、容量大。是今后吸納農(nóng)民進城的重要載體。當(dāng)前小城鎮(zhèn)面臨的關(guān)鍵問題是,基礎(chǔ)設(shè)施落后,公共服務(wù)水平低,產(chǎn)業(yè)支撐乏力,對農(nóng)民缺乏吸引力,吸納能力不足。因此,在加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高公共服務(wù)能力和水平上,中小城市和小城鎮(zhèn)仍有充足的空間以及投資機遇。

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