宏觀金融穩(wěn)定視角下的資本監(jiān)管有效性分析

摘要：隨著全球一體化的逐漸深入，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)來(lái)往愈發(fā)頻繁，已經(jīng)到了不能分離的地步。在經(jīng)濟(jì)一體化的背景之下，各國(guó)間的資金流動(dòng)成為人們關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。人們對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)管不斷增強(qiáng)，在更加宏觀的角度下對(duì)資本監(jiān)管的缺點(diǎn)進(jìn)行研究分析，提出更加有效的監(jiān)管方案。

關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定；資本監(jiān)管；有效性

自我國(guó)實(shí)行改革開放以來(lái)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一日千里的可喜地步，我國(guó)與各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)也越來(lái)越頻繁，但凡事都是有兩面性的，改革開放雖然給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，但是隨之而來(lái)也存在著一些難以避免的問題，其中對(duì)資本的監(jiān)管難度就是直到現(xiàn)在仍然困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重大課題。特別是在中國(guó)加入了WTO之后，我國(guó)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)行業(yè)逐漸深入開放，尤其在銀行業(yè)還有其他的金融行業(yè)等關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)也開始實(shí)行開放政策之后，對(duì)資本監(jiān)管的難度也隨之變大。目前已經(jīng)有很多國(guó)家用本身慘痛的經(jīng)歷表明了一個(gè)事實(shí)，如果說對(duì)資本的監(jiān)管并沒有有效性的策略而本國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)還沒有到相對(duì)發(fā)達(dá)的水平，資本流動(dòng)在缺乏監(jiān)管的情況下經(jīng)常容易引發(fā)貨幣危機(jī)甚至是整個(gè)金融危機(jī)。所以從國(guó)際資金流動(dòng)的安全和宏觀之下對(duì)金融穩(wěn)定的維護(hù)這兩個(gè)角度來(lái)考慮，對(duì)資本的監(jiān)管是至關(guān)重要的。

一、對(duì)資本管制有效性的衡量

國(guó)際之間資金流動(dòng)一般都呈現(xiàn)幾個(gè)特性，其中一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起伏較大，這樣就讓人很難把握，如果對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的話就會(huì)有極大的損失。另一個(gè)特性是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)多為一次性的，不能可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)收益不能做到最大化，而要控制這兩個(gè)方面給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損失，就要實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策。隨著改革開放的深入，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了很多問題并且著力研究和解決，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為有效彌補(bǔ)國(guó)際資金流動(dòng)的缺陷而提出來(lái)的方案，而其中的資本管制政策則是很重要的組成部分，資本監(jiān)管被廣泛應(yīng)用的原因在于它能夠有效的促進(jìn)宏觀的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前各個(gè)國(guó)家都或多或少的采取了資本監(jiān)管策略，雖然該項(xiàng)策略的名稱并不統(tǒng)一，但是最終追求的效果卻是一樣的，它最大的作用和目的就是為了有效的防止資本外逃。就我國(guó)當(dāng)前來(lái)說，資金監(jiān)管政策是否有效，衡量的標(biāo)準(zhǔn)在于它能否維護(hù)貨幣政策的絕對(duì)獨(dú)立。只有有效的保障了貨幣獨(dú)立，才能更好的穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

二、資本監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)的作用

（一）維護(hù)國(guó)家貨幣政策獨(dú)立性

現(xiàn)在的國(guó)際環(huán)境是如果國(guó)家本身各個(gè)方面沒有保持一定的開放度，而是采取固步自封的保守態(tài)度來(lái)維持國(guó)家的生存，那么這個(gè)國(guó)家最后將被其他列強(qiáng)所凌辱，所以現(xiàn)在整個(gè)國(guó)際環(huán)境是具備相當(dāng)程度的開放性的。經(jīng)濟(jì)交流也不例外，而在開放性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)更是當(dāng)前國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)交流的主流，已有很多國(guó)外學(xué)者對(duì)這種經(jīng)濟(jì)建立起一個(gè)模型并提出了部分規(guī)律性意見。國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)保持開放，而從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看如果這個(gè)國(guó)家的資本匯率是固定的，對(duì)資本的流動(dòng)也沒有相對(duì)有效的措施和政策，那么這個(gè)國(guó)家內(nèi)部的貨幣政策對(duì)于國(guó)內(nèi)的利率水平的影響力就微弱到可以忽略不計(jì)，而一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平要提高，那它本身的利率在平價(jià)之下就要能夠跟國(guó)外的利率水平有一個(gè)接近的距離，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趪?guó)內(nèi)產(chǎn)出和就業(yè)問題的調(diào)節(jié)就更是無(wú)能為力。所以要積極的推行資本監(jiān)管政策，才能夠?qū)ω泿爬蔬M(jìn)行一個(gè)有效的調(diào)節(jié)進(jìn)而改進(jìn)本身的產(chǎn)出水平和就業(yè)的問題。

（二）維護(hù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展

當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境是一個(gè)活躍度很高的百家爭(zhēng)鳴的狀態(tài)，每一個(gè)研究學(xué)者都可以提出自己的論點(diǎn)并進(jìn)行討論，相對(duì)于資本管制的理論，也有很多人基于自由貿(mào)易的觀點(diǎn)，對(duì)資本的自由流動(dòng)政策表示擁護(hù)，但是這個(gè)論點(diǎn)提出來(lái)之后人們爭(zhēng)議紛紛，其中最有力的反駁在于資本自由流動(dòng)的出現(xiàn)需要一個(gè)前提，就是當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)上不存在大面積的信息不充分和虛假的現(xiàn)象。如果金融信息不對(duì)稱，那么自由流動(dòng)資金政策就會(huì)為日后金融市場(chǎng)產(chǎn)生動(dòng)蕩埋下一個(gè)起源，因?yàn)樵谶@種環(huán)境下對(duì)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)有很大的影響。對(duì)當(dāng)前大多數(shù)的國(guó)家來(lái)說，本身不僅是形式上面對(duì)金融可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和約束沒有完善的對(duì)策應(yīng)對(duì)，而且它的金融市場(chǎng)所能依靠的價(jià)值觀念和信譽(yù)觀念這些無(wú)形的力量更經(jīng)不起考驗(yàn)。如果說在這樣的環(huán)境之下還要實(shí)行自由流動(dòng)資本制度的話，只會(huì)對(duì)本國(guó)的金融市場(chǎng)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)和威脅。實(shí)行資本監(jiān)管制度能夠先對(duì)本國(guó)存在的問題進(jìn)行整治，為建立本國(guó)金融市場(chǎng)的秩序爭(zhēng)取時(shí)間。

說到最后，資本監(jiān)管的實(shí)行還因?yàn)樗旧硎且环N次優(yōu)選擇。市場(chǎng)失效的現(xiàn)象現(xiàn)在不僅是在國(guó)際，在我國(guó)也很嚴(yán)重，這個(gè)時(shí)候資本監(jiān)管本身作為一種次優(yōu)選擇，它能夠盡可能的將福利水平維持在一個(gè)讓群眾普遍能接受的狀況之下。

三、增強(qiáng)資本監(jiān)管的有效性

在宏觀金融穩(wěn)定的視角之下實(shí)行的資本監(jiān)管目的是為了對(duì)國(guó)家的資本開放進(jìn)度進(jìn)行分析和不斷的推進(jìn)。我們應(yīng)該要明確實(shí)行資本監(jiān)管的最終目標(biāo)，就是為了維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。就算是暫時(shí)的加強(qiáng)資本監(jiān)管的力度又或者是對(duì)資本外逃的現(xiàn)象進(jìn)行有效的遏制，都只是一種治標(biāo)不治本的手段而已，它不能一直收到效果也不能作為達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有效途徑，而且實(shí)行上面兩種手段之后所收到的效果也不能代表資本監(jiān)管的一個(gè)進(jìn)程和力度。

要能夠有效的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到維護(hù)的作用，最核心的途徑其實(shí)在于如何通過資本監(jiān)管來(lái)維護(hù)貨幣本身的政策獨(dú)立性，它是資本管制在對(duì)其他宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定情況進(jìn)行維護(hù)的時(shí)候最重要的基礎(chǔ)工作。只有不斷的推動(dòng)資本監(jiān)管在貨幣政策獨(dú)立性方面起作用，它才能更有效的發(fā)揮本身防治資本外逃和促進(jìn)本國(guó)金融市場(chǎng)秩序穩(wěn)定的智能，最后從這三個(gè)方面一起起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的效果。與此同時(shí)，它還能夠起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部穩(wěn)定和加強(qiáng)對(duì)外部攻擊的防御能力的作用。用資本管制作為貨幣獨(dú)立性政策的核心目標(biāo)，能夠使得宏觀金融變得更加穩(wěn)定和主動(dòng)。

在平時(shí)的工作當(dāng)中，必須要以貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)作為核心的目標(biāo)來(lái)運(yùn)行。雖然國(guó)際當(dāng)中對(duì)于資本監(jiān)管的政策運(yùn)行現(xiàn)在已經(jīng)能夠做到相對(duì)有效的維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，但是現(xiàn)在的資本監(jiān)管大多數(shù)還都只是固定的，如果能夠?qū)①Y本監(jiān)管變得能夠浮動(dòng)，那么就可以使得對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)變得更有主動(dòng)性，這樣才能最大限度的發(fā)揮資本監(jiān)管的作用。以我國(guó)為例，當(dāng)前我國(guó)的國(guó)情相對(duì)來(lái)說是很特殊的，資本監(jiān)管不僅僅只是起到維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，而且它還是解決國(guó)內(nèi)貨幣供給內(nèi)生問題的有效措施，這樣中央銀行的貨幣政策實(shí)施才會(huì)變得更加的方便有效。

我國(guó)加入WTO之后，對(duì)外開放已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的程度，這就必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)資本監(jiān)管會(huì)跟國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)接軌。建立一個(gè)有效的資本監(jiān)管制度不僅是當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求，也是我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了當(dāng)前地步必然要產(chǎn)生的政策。它不僅能夠讓我國(guó)的資本監(jiān)管部門深刻的認(rèn)識(shí)到國(guó)際資本的自由流動(dòng)會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生什么影響，還能夠增加相關(guān)部門對(duì)于金融危機(jī)的防御經(jīng)驗(yàn)，而這些都需要對(duì)資本監(jiān)管制度有一個(gè)深入的了解和靈活的調(diào)整。

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（作者單位：吉林省四平市環(huán)境保護(hù)局）