我國中小企業(yè)融資問題及博弈論初探

■劉 超 云南省昆明市乾和投資擔(dān)保有限公司

■普熙芮 云南勤亞機電設(shè)備有限公司

我國中小企業(yè)自改革開放以來發(fā)展迅猛。截止2012年底，全國中小企業(yè)數(shù)量達(dá)到5651萬家，相比2011年環(huán)比增長9.2%，約占我國企業(yè)總數(shù)的98%以上。沒有中小企業(yè)的快速發(fā)展，我國的經(jīng)濟也不可能取得長足的進步：中小企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、利稅占全國總量的份 額 較 大；中小企 業(yè)大約 提 供了80%-90%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。近年來的出口總額中，有60%-70%以上是中小企業(yè)提供的。中小企業(yè)的快速發(fā)展要求大量的資金作為其發(fā)展的源動力，但由于中小企業(yè)自身條件以及其所處環(huán)境的限制，其資金需求旺盛但所需資金資源及渠道卻極其匱乏，造成了如今許多中小企業(yè)融資難的問題。

一、中小企業(yè)的定義

中小企業(yè)（Small and Medium Enterprises）是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。

在現(xiàn)實社會中，不同的國家對于“中小企業(yè)”的界定不同，甚至不同的行業(yè)對于“中小企業(yè)”的界定也不盡相同。目前世界各國制定的企業(yè)類型標(biāo)準(zhǔn)有兩類：一類是定性標(biāo)準(zhǔn)，是以企業(yè)的經(jīng)濟特征和控制方式加以定義；另一類是定量標(biāo)準(zhǔn)，即以若干數(shù)量指標(biāo)衡量企業(yè)規(guī)模的大小。目前全世界80%以上國家采用的是定量標(biāo)準(zhǔn)，我國采用的也是定量標(biāo)準(zhǔn)（篇幅所限，請參考2011年9月2日國家統(tǒng)計局下發(fā)的《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法》），標(biāo)準(zhǔn)中不僅包括雇員人數(shù)，還包括行業(yè)所屬類型，年營業(yè)額等指標(biāo)。

二、我國中小企業(yè)發(fā)展及融資現(xiàn)狀

1.發(fā)展現(xiàn)狀：由于受到國際金融危機的影響，全球經(jīng)濟發(fā)展的步伐大大減慢。國內(nèi)GDP增速放緩及預(yù)期降低、人民幣升值、國際對于我國產(chǎn)品需求下降以及其他一些貿(mào)易保護措施地實行使得國內(nèi)一些以出口為主的中小企業(yè)面臨不小的生存壓力，造成一部分企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)的狀況，從而進一步造成中小企業(yè)人員失業(yè)增多。

除此以外，消費、投資、出口--拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”的集體啞火增加了我國后續(xù)經(jīng)濟的復(fù)蘇壓力：5月宏觀經(jīng)濟主要數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，投資、出口、消費均低于市場預(yù)期；全國社會融資規(guī)模為1.19萬億元，環(huán)比降幅逾三成之多；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下近期新低。現(xiàn)處的宏觀經(jīng)濟狀況使得國內(nèi)中小企業(yè)的生存境遇也不容樂觀。

2.融資現(xiàn)狀：對于我國的中小企業(yè)來講，融資難以及融資渠道狹窄是阻礙其健康發(fā)展的主要障礙。其中，融資難主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）企業(yè)自身條件有限--大多數(shù)中小企業(yè)自身實力不強，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，企業(yè)內(nèi)部管理以及賬務(wù)管理不規(guī)范，不科學(xué)，信用度較差，融資所能提供擔(dān)保條件有限，多數(shù)不能提供硬性資產(chǎn)抵押，從而造成銀行因風(fēng)險顧慮拒絕直接融資要求。（2）融資成本較高--數(shù)據(jù)顯示，目前我國中小企業(yè)綜合融資成本高達(dá)10%-12%，而大企業(yè)通常在8%左右。這就造成了許多實力較弱的中小企業(yè)無力承擔(dān)高昂的融資成本而失去進一步發(fā)展的機會。（3）貨幣政策的不斷調(diào)整增加了中小企業(yè)融資風(fēng)險。我國為抑制通貨膨脹先后11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金。國家連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金和控制全年信貸額度使得商業(yè)銀行放款能力受到限制，從而進一步約束了中小企業(yè)獲取資金資源。（4）銀行自身對于中小企業(yè)的歧視也是造成中小企業(yè)不能獲得資金的重要原因之一--由于中小企業(yè)自身的特點使銀行更愿意將資金借于那些資質(zhì)信譽較好，還款風(fēng)險較低的大型企業(yè)，而對于一些有發(fā)展的潛力的中小企業(yè)則采取“一刀切”的原則拒絕借款，從而使企業(yè)失去了發(fā)展的機會。（5）缺乏銀行支持中小企業(yè)融資的法律、法規(guī) --現(xiàn)在銀行對支持中小企業(yè)發(fā)展的意見大多數(shù)是宏觀指導(dǎo)性的意見，缺乏相關(guān)法規(guī)的配套、銜接，使中小企業(yè)不能得到公平竟?fàn)幍臋C會。加之由于社會總體信用缺乏的原因，銀行在維權(quán)的過程中困難重重，加劇了銀行“恐貸”心理，從而也造成“企業(yè)貸款難，銀行難貸款”的現(xiàn)象。融資渠道狹窄主要表現(xiàn)在以銀行為融資主體，缺少融資創(chuàng)新意識，再主渠道不暢通的情況下主要以民間借貸為主，從而增加了中小企業(yè)的融資成本。

三、我國中小企業(yè)融資動態(tài)博弈分析

1.模型一的動態(tài)博弈分析假設(shè)前提：

ⅰ.假設(shè)中小企業(yè)、銀行都是理性經(jīng)濟人，能夠獲得對方的收益函數(shù)且自身利益最大化。

ⅱ.假設(shè)中小企業(yè)、銀行都是風(fēng)險規(guī)避者。

ⅲ.假設(shè)中小企業(yè)從銀行獲得的貸款數(shù)額為D，其申請貸款的成本為CE，需要支付的利息為I，企業(yè)成功進行投資所獲得的收入為RE.銀行貸款D所獲得的收入為RB，銀行通過吸收存款或其他途徑獲得M的成本為CB，當(dāng)企業(yè)違約銀行維權(quán)所花費的成本為A，當(dāng)追究成功企業(yè)所收到的懲罰為B.，銀行維權(quán)成功的概率為P，不成功的概率為1-P。

2.模型一的動態(tài)博弈分析：（見下圖）

通過博弈樹圖我們可以看出：

（1）當(dāng)企業(yè)不申請貸款時，企業(yè)和銀行所獲得的收益為0.即收益函數(shù)為（0，0）。

（2）當(dāng)銀行不同意貸款時，銀行獲得的收益為0，企業(yè)所支付的申請成本為CE，即收益函數(shù)為（0，-CE）。

（3）當(dāng)企業(yè)按照約定歸還貸款時，則銀行所獲得的收益為RB-CB，企業(yè)所獲得收益為RE-C-I，即收益函數(shù)為（RB-CB，RE-CE-I）。

（4）當(dāng)企業(yè)沒有按照約定歸還貸款且銀行沒有進一步維權(quán)時，銀行所獲得的收益為-（D+CB），企業(yè)所獲得收益為D+RECE，即收益函數(shù)為（-（D+CB），D+RE-CE）。

（5）當(dāng)企業(yè)沒有按照約定歸還貸款且銀行進一步維權(quán)時，分為兩種情況：①銀行維權(quán)成功，此時銀行的收益為RB-CB-A，企業(yè)的收益為RE-CE-I-B，即收益函數(shù)為（RB-CB-A，RE-CEI-B）。②銀行維權(quán)失敗，此時銀行收益為-（D+CB+A），企業(yè)收益為D+RE-CE，即收益函數(shù)為（-（D+CB+A），D+RE-CE）。

由銀行維權(quán)成功的概率為P，不成功的概率為1-P可知，在維權(quán)階段銀行的期望收益為P×（RB-CB-A）-（1-P）×（D+CB+A）。由于在現(xiàn)實生活中缺乏保護銀行支持中小企業(yè)融資的法律、法規(guī)，且保護銀行合法追繳企業(yè)所欠貸款的法律法規(guī)執(zhí)行度較差，銀行很多情況下雖然獲得法律的支持但仍然不能成功追繳企業(yè)所欠貸款。基于上述考慮假設(shè)銀行維權(quán)成功的概率很小，趨近于0，則維權(quán)階段銀行的期望收益率近似轉(zhuǎn)化為-（D+CB+A）<-（D+CB），則銀行選擇不維權(quán)能夠獲得更高的收益。

在企業(yè)是否還款階段，企業(yè)還款時的收益為RE-CE-I，不還款時的收益為D+RE-CE>RE-CE-I，且理性的企業(yè)知道銀行會選擇放棄維權(quán)，則企業(yè)的最優(yōu)策略為不還款。

在銀行是否同意貸款階段，由于銀行拒絕貸款的收益為0，理性的銀行知道如果銀行同意貸款則企業(yè)不會還款，那么對于銀行最優(yōu)的策略是拒絕貸款，否則其損失為D+CB。

在企業(yè)是否申請貸款這一階段，理性的企業(yè)知道銀行會拒絕貸款，那么其最優(yōu)選擇為不貸款，否則其損失為CE。則此完全信息動態(tài)博弈模型的均衡解為（0，0），也即是企業(yè)與銀行博弈所獲得的最大收益。企業(yè)因了解貸款申請不到而主動放棄。

3.結(jié)論

（1）在現(xiàn)實社會中，銀行與企業(yè)信息完全對稱的情況比較少見，大多數(shù)情況下企業(yè)了解自身的情況，而銀行對于企業(yè)是否能按時還款存在不確定性，這就要求銀行在與企業(yè)的接觸中盡量搜集企業(yè)經(jīng)營狀況，管理情況以及還款能力等方面的各種資料，做到知彼知己，把對于企業(yè)的不確定性降到最低。

（2）通過現(xiàn)有與申請貸款企業(yè)類似企業(yè)的評級對該貸款申請企業(yè)進行評價，從而減少主觀評價所帶來的潛在風(fēng)險。

（3）銀行應(yīng)重視相似企業(yè)貸款追繳案列，通過以往案例結(jié)合實際情況預(yù)測追繳成功概率，從而為銀行早期風(fēng)險評價以及最優(yōu)策略選擇打下良好的基礎(chǔ)。

4.模型二的動態(tài)博弈分析假設(shè)前提：

ⅰ.假設(shè)中小企業(yè)、銀行都是理性經(jīng)濟人，能夠獲得對方的收益函數(shù)且自身利益最大化。

ⅱ.假設(shè)中小企業(yè)、銀行都是風(fēng)險規(guī)避者。

ⅲ.假設(shè)中小企業(yè)從銀行獲得的貸款數(shù)額為D，其申請貸款的成本為CE，需要支付的利息為I。企業(yè)按約定貸款用途成功進行投資所獲得的收入為R1，投資所需成本為C1，企業(yè)將貸款投入其他用途成功進行投資所獲得的收入為R2，投資所需成本為C2。銀行貸款D所獲得的收入為RB，銀行通過吸收存款或其他途徑獲得M的成本為CB，企業(yè)按約定貸款用途進行投資成功的概率為P1，不成功的概率為1-P1。企業(yè)將貸款投入其他用途進行投資成功的概率為P2，不成功的概率為1-P2。假設(shè)企業(yè)不論投資成功與否都需要還款。

5.模型二的動態(tài)博弈分析：

（其中M為（RB-CB，R1-CE-I-C1），N為（RB-CB，-CE-I-C1），J為（RB-CB，R2-CE-I-C2），K為（RB-CB，-CE-I-C2），

通過博弈樹圖我們可以看出：

（1）當(dāng)企業(yè)不申請貸款時，企業(yè)和銀行所獲得的收益為0。即收益函數(shù)為（0，0）。

（2）當(dāng)銀行不同意貸款時，銀行獲得的收益為0，企業(yè)的收益為-CE。即收益函數(shù)為（0，-CE）。

（3）當(dāng)企業(yè)進行投資時，分為兩種情況：①企業(yè)按照約定貸款用途進行投資，當(dāng)成功時銀行和企業(yè)的收益函數(shù)為（RBCB，R1-CE-I-C1），失敗時收益函數(shù)為（RB-CB，-CE-I-C1）。其期望收益為P1×（R1-CE-I-C1）+（1-P1）×（-CE-I-C1）。②企業(yè)把貸款用于其他用途進行投資，成功時銀行和企業(yè)的收益函數(shù)為（RB-CB，R2-CE-I-C2），失敗時收益函數(shù)為（RB-CB，-CE-IC2）。其期望收益為P2×（R2-CE-I-C2）+（1-P2）×（-CE-I-C2）。

企業(yè)是理性經(jīng)濟人，追求利潤最大化是企業(yè)的最終目標(biāo)。因此企業(yè)會把貸款用于收益更高風(fēng)險更大的其他用途上，即R2>R1，P1>P2。由于其他用途投資風(fēng)險更大，可以近似地認(rèn)為其成功投資的概率P2趨近于0且投資成本也較大，則其期望收益變?yōu)椋?CE-I-C2）。此時企業(yè)按約定用途貸款所獲得收益大于其他用途貸款，即P1R1+（C2-C1）>0，則企業(yè)會選擇按約定用途貸款。

在銀行是否同意貸款階段，理性的銀行了解到企業(yè)會按照約定用途貸款，此時銀行同意貸款獲得的收益為RB-CB，大于不同意貸款時的收益。此時銀行會選擇同意貸款。

在企業(yè)是否申請貸款階段，理性的企業(yè)在了解到銀行同意貸款時申請貸款能夠獲得收益大于不申請貸款的收益，則企業(yè)會選擇申請貸款。

6.結(jié)論

由模型可看出理性的企業(yè)按照約定用途貸款的情況下銀行同意借款。但現(xiàn)實中，由于社會信用度降低且銀行追繳欠款的難度加大，成功率較低。許多企業(yè)在追求自身利益最大化的過程中更傾向于投資收益高的項目，銀行所面臨的風(fēng)險也隨之增大，從而加大了銀行拒絕借款的可能性。

四、我國中小企業(yè)融資困境解決對策

1.深化內(nèi)部改革，提高企業(yè)效益及信用度

企業(yè)應(yīng)從深度及廣度兩方面不斷深化和拓展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高自身的管理水平，降低生產(chǎn)管理成本，健全內(nèi)部財務(wù)會計制度，加強財務(wù)信息的真實度，提高企業(yè)自身的透明程度。在經(jīng)濟活動中堅持誠信交易，誠信借貸，不斷提高自身信用水平。

2.融資渠道的拓寬與創(chuàng)新

鑒于高昂的民間融資成本以及銀行融資的高門檻，企業(yè)應(yīng)積極拓展更多的融資渠道，在現(xiàn)有的融資渠道的基礎(chǔ)上進行創(chuàng)新。中小企業(yè)集合融資開創(chuàng)了中小企業(yè)融資的新渠道。

3.發(fā)揮政府職能，降低融資成本

政府部門應(yīng)發(fā)揮宏觀調(diào)控職能，撥出更多的專項資金用于扶持中小企業(yè)發(fā)展并減免稅收，同時利用自身的優(yōu)勢搭建完善的中小企業(yè)融資平臺，降低企業(yè)的融資成本。

4.加強法律法規(guī)建設(shè)力度，提高法律法規(guī)的執(zhí)行力

加強支持中小企業(yè)融資的法律法規(guī)建設(shè)，對銀行企業(yè)貸款形成一套完善的約束機制和平衡機制，使銀行能夠公平地對待大企業(yè)和中小企業(yè)。提高銀行追繳欠款的法律法規(guī)執(zhí)行力，能夠?qū)π庞貌涣计髽I(yè)采取嚴(yán)厲懲罰措施從而降低銀行追繳風(fēng)險。

5.建立健全中小企業(yè)融資預(yù)警機制

針對國內(nèi)外經(jīng)濟走勢以及國內(nèi)財政、貨幣政策的調(diào)整，能夠形成一套中小企業(yè)融資預(yù)警機制。當(dāng)環(huán)境、政策不利于且不能滿足中小企業(yè)融資需求時，能夠以政府為主導(dǎo)發(fā)出融資預(yù)警，提醒中小企業(yè)融資困難程度并提供相應(yīng)對策及解決辦法。

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[2]王敏燕.中小企業(yè)融資難問題的博弈論方法研究.商業(yè)經(jīng)濟.2010.7.

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[4]梁君.破解我國中小企業(yè)融資難的問題研究.改革與開放.2011.7.

[5]陳子靜.芻議我國中小企業(yè)融資難問題及其解決對策.對外經(jīng)貿(mào).2012.7.