基于資源觀的中國(guó)新創(chuàng)企業(yè)早期成長(zhǎng)影響因子與戰(zhàn)略績(jī)效分析——基于深圳中小企業(yè)板的研究證據(jù)

張武保 任榮偉

一、 引言

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，從資源角度出發(fā)探索資源對(duì)新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)重要性的研究者越來(lái)越多。一個(gè)集中的焦點(diǎn)是：在不確定性因素和新產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不斷放大的當(dāng)今世界，限制新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)并尋獲期盼收益之根本因素是資源，一些關(guān)鍵的資源約束可以歸納為：勞動(dòng)力及物資資源的欠缺；財(cái)務(wù)資金緊張；投資機(jī)會(huì)缺乏合適度；管理才能缺乏等①Werner felt，B．（1984）．A reousece-based view of the firm．Strategic Management Journal，Vol．5，Issue 2．。Penrose（1995）認(rèn)為，企業(yè)成長(zhǎng)約束主要是經(jīng)由內(nèi)部管理資源欠缺所導(dǎo)致的長(zhǎng)期發(fā)展的限制。新創(chuàng)企業(yè)若要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得生存主動(dòng)，不可或缺的是要規(guī)劃好自身稀缺的存量資源，并為未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)作好戰(zhàn)略性的資源積累和儲(chǔ)備。對(duì)此，Wenerfelt（1984）的建議是：企業(yè)首先必須確認(rèn)哪些是價(jià)值性資源，其次要持續(xù)投資和開(kāi)發(fā)這些價(jià)值性資源，最后要在有吸引力的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上平衡并利用好這些價(jià)值性資源，從而為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

一個(gè)問(wèn)題在于：大量定量研究都用一種資源，如人力資源或領(lǐng)導(dǎo)能力，或者從單一的行業(yè)中選擇樣本，或者分別測(cè)量績(jī)效的每一個(gè)指標(biāo)。雖然這些研究都帶來(lái)了一些貢獻(xiàn)，但一個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是來(lái)源于一種資源，哪些資源起到了關(guān)鍵等都有待檢驗(yàn)。

另外一個(gè)問(wèn)題是，大部分經(jīng)驗(yàn)研究的研究對(duì)象都是成熟的戰(zhàn)略資源突出的大公司，中小企業(yè)的資源劣勢(shì)限制了其戰(zhàn)略靈活性的范圍 （Hofer和Sandberg，1987；Porter，1985）。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力要弱得多，特別是處于初創(chuàng)時(shí)期的中小企業(yè)還面臨著各種資源約束，在中國(guó)，這一問(wèn)題尤為嚴(yán)重。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失敗率高達(dá)70%以上，而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率只有2%～3%，70%的企業(yè)存活不過(guò)一年，平均企業(yè)壽命不足三年 （中國(guó)社會(huì)科學(xué)院，2006）。然而，新創(chuàng)中小企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中最活躍的、發(fā)展前景良好的企業(yè)類(lèi)型，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生活力的表現(xiàn)。中國(guó)中小企業(yè)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的95%以上，雇傭了全國(guó)3／4的城鎮(zhèn)就業(yè)人口，全國(guó)65%的專(zhuān)利技術(shù)、75%的技術(shù)創(chuàng)新和80%的新產(chǎn)品都是由中小企業(yè)開(kāi)發(fā)的，在42個(gè)國(guó)家和地區(qū)參與的 《全球創(chuàng)業(yè)觀察》 （GEM）調(diào)查中，中國(guó)是唯一保持早期創(chuàng)業(yè)活動(dòng)活躍程度持續(xù)上升的國(guó)家。②數(shù)據(jù)來(lái)源于《全球創(chuàng)業(yè)觀察中國(guó)報(bào)告（2007）——?jiǎng)?chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型與就業(yè)效應(yīng)》，高建等著，北京：清華大學(xué)出版社，2008年版，第109頁(yè)。中國(guó)的新創(chuàng)企業(yè)，特別是處于種子期和初創(chuàng)期的新創(chuàng)企業(yè)，如何在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存并順利實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)研究的一個(gè)重點(diǎn)及難點(diǎn)。

經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)并于2004年5月17日正式成立的深圳中小企業(yè)板塊為新創(chuàng)中小企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)研究提供了對(duì)象。中小企業(yè)板塊是流通股在1億元以下的創(chuàng)業(yè)板塊，類(lèi)似于美國(guó)的NASDAQ，它為具有成長(zhǎng)性和高科技性質(zhì)的中國(guó)新創(chuàng)企業(yè)提供了新的籌資渠道和發(fā)展平臺(tái)。

國(guó)際創(chuàng)業(yè)文獻(xiàn)中研究新創(chuàng)企業(yè)外部環(huán)境因子和戰(zhàn)略資源之間關(guān)系的內(nèi)容較多，但內(nèi)部因子和戰(zhàn)略或資源之間的關(guān)系如何卻很少有人研究，而國(guó)內(nèi)對(duì)新創(chuàng)企業(yè)資源、績(jī)效關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)研究則更少。因此，本文試圖以在深圳中小企業(yè)板上市的新創(chuàng)企業(yè)為例，研究跨行業(yè)的中小企業(yè) （SME）早期成長(zhǎng)的主要影響因子，闡明新創(chuàng)企業(yè)早期成長(zhǎng)過(guò)程中內(nèi)部資源和戰(zhàn)略、資源和績(jī)效之間的關(guān)系。

二、 相關(guān)理論文獻(xiàn)回顧

資源基礎(chǔ)觀 （Resource-Based View）認(rèn)為，企業(yè)所擁有資源、能力的不同決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效也必定存在差異。③Barney， J．B．（1991）．Firm resources and sustained competitive advantage［J］．Journal of Management，17：99-120．Rumelt（1994）認(rèn)為企業(yè)獨(dú)特的資源和能力決定了戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。當(dāng)資源與其他相關(guān)活動(dòng)體系具有互補(bǔ)性時(shí)，它們創(chuàng)造可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛力得以提升。有價(jià)值的、稀缺的、難以模仿的資源為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。大部分資源基礎(chǔ)觀 （RBV）的經(jīng)驗(yàn)研究都支持資源與績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。

從周期理論來(lái)看，企業(yè)一般經(jīng)歷創(chuàng)立、成長(zhǎng)、成熟和衰退四個(gè)階段，新創(chuàng)企業(yè)是指沒(méi)有達(dá)到成熟階段的企業(yè) （Chrisman＆Hofer，1998）。

除了研究企業(yè)從成長(zhǎng)到成熟的階段過(guò)程之外，也有不少學(xué)者在研究針對(duì)新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程時(shí)建立了新創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的階段模型，如Kazanjian， （1988）；Drazin and Kazanjian， （1990）；Miller and Friesen， （1984）；Van de Ven， Hudson and Schroeder， （1984） 等。

Lois M．Shelton（2005）也從資源觀的角度建立了新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張模型，介紹了新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)中的規(guī)模障礙和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，說(shuō)明環(huán)境和行業(yè)條件影響成長(zhǎng)障礙的大小，而資源累積戰(zhàn)略和企業(yè)初始稟賦則決定新創(chuàng)企業(yè)克服這些障礙的能力。

以往的研究對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)的 “早期成長(zhǎng)”并沒(méi)有給出明確的區(qū)分界定。有的將新創(chuàng)企業(yè)的生存和初步管理階段作為早期成長(zhǎng)階段 （Steinmetz，1969）；有的則將新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)和引導(dǎo)階段看作早期成長(zhǎng)階段 （Greiner，1972）。

本文綜合前文對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)創(chuàng)業(yè)、企業(yè)成長(zhǎng)和資源基礎(chǔ)觀的研究認(rèn)為，新創(chuàng)企業(yè)早期成長(zhǎng)階段即為新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)立之后處于快速成長(zhǎng)，但尚未達(dá)到穩(wěn)定成長(zhǎng)的階段。

三、研究設(shè)計(jì)及模型構(gòu)建

（一）研究假設(shè)。資源基礎(chǔ)觀 （RBV）認(rèn)為，企業(yè)所擁有的資源以及能力的不同決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不同的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)意味著其經(jīng)營(yíng)績(jī)效也必定存在差異。有價(jià)值的、稀缺的、難以模仿的資源為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ) （Amit和Schoemaker，1993；Barney，1991）。大部分資源基礎(chǔ)觀的經(jīng)驗(yàn)研究都支持資源與績(jī)效呈正相關(guān)；財(cái)務(wù)資源、無(wú)形資源、人力資源的研究④Parker， S．C．＆ Praag， C．M．V． （2006）．Schooling，capital constraints and entrepreneurial performance： the endogenous triangle．Journal of Business and Economic Statistics．Alexandria，Oct．Vol．24，Iss．4：416．都有同樣結(jié)論。

然而，企業(yè)的資源并非總是有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的。Leonard （1993）的研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)沉淀積累的資源也可能成為企業(yè)發(fā)展的障礙。Penrose（1959）也認(rèn)為企業(yè)顯存的人力資源既刺激了擴(kuò)張也限制了擴(kuò)張的速度。這在中國(guó)很多大型國(guó)企中表現(xiàn)得尤為突出。即使通過(guò)收購(gòu)和兼并獲得的成長(zhǎng)也無(wú)法逃脫利用現(xiàn)有的管理資源的投入，以維持組織的一致性，這種將不可避免地給企業(yè)帶來(lái)很大約束。Hitt，Bierman，Shimizu and Kochhar（2001）驗(yàn)證了專(zhuān)業(yè)服務(wù)公司人力資源 （高管）與績(jī)效呈非線性相關(guān)（U型）。但對(duì)于新創(chuàng)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般不存在顯存的沉淀資源，他們?nèi)狈Ξa(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要資源⑤Zahra， S．A．（1999）．Corporate Entrepreneurship， Knowledge， and Competence Development，Entrepreneurship： Theory and Practice， Spring．，即使有，也難以?xún)H依靠擁有獨(dú)特的資源來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Gascon et al．，1997）。因而，可以推演出以下的假設(shè)：

H1：有形資源 （財(cái)務(wù)資源、實(shí)物資源）與新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)；

H1a：財(cái)務(wù)資源與新創(chuàng)企業(yè)盈利性呈正相關(guān)

H1b：實(shí)物資源與新創(chuàng)企業(yè)盈利性呈正相關(guān)

H1c：財(cái)務(wù)資源與新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)

H1d：實(shí)物資源與新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)

H2：無(wú)形資源 （技術(shù)資源、聲譽(yù)）與新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)；

H2a：技術(shù)資源與新創(chuàng)企業(yè)盈利性呈正相關(guān)

H2b：聲譽(yù)資源與新創(chuàng)企業(yè)盈利性呈正相關(guān)

H2c：技術(shù)資源與新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)

H2d：聲譽(yù)資源與新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)

H3：人力資源與新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。

H3a：人力資源與新創(chuàng)企業(yè)盈利性呈正相關(guān)

H3b：人力資源與新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)

Chandler和Hanks（1994）將企業(yè)成長(zhǎng)戰(zhàn)略分為三種：市場(chǎng)導(dǎo)向、創(chuàng)新導(dǎo)向、低成本。而Edeelman， Brush和Manolova（2005）在分析企業(yè)資源、戰(zhàn)略與績(jī)效關(guān)系時(shí)只選擇了市場(chǎng)導(dǎo)向和創(chuàng)新導(dǎo)向兩種戰(zhàn)略，因?yàn)榈统杀緫?zhàn)略沒(méi)有與哪種特定的資源相關(guān)。Newbert， Kirchhoff和Walsh（2005）將新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略分為市場(chǎng)拉動(dòng)和創(chuàng)新推動(dòng)兩類(lèi)。集中于運(yùn)用和消化現(xiàn)有資源，以最少的成本來(lái)最大程度地滿(mǎn)足客戶(hù)需求。因而生產(chǎn)的產(chǎn)品很容易被目標(biāo)市場(chǎng)所接受，這種依靠有形資源響應(yīng)市場(chǎng)需求的戰(zhàn)略即市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略。然而，當(dāng)一個(gè)企業(yè)擁有特殊的技術(shù)資源時(shí)，它便不一定要采取市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，而是依靠其特有的資源開(kāi)發(fā)新知識(shí)、新技術(shù)、新工藝，哪怕新生產(chǎn)的產(chǎn)品并不一定馬上能被目標(biāo)市場(chǎng)所接受。這種以技術(shù)資源創(chuàng)造市場(chǎng)需求的戰(zhàn)略即創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略。這種劃分較為科學(xué)，本文也按此分類(lèi)進(jìn)行研究。

小企業(yè)的戰(zhàn)略一般都受其人力資源的影響 （Hitt和Reed，2000），其關(guān)鍵資源一般是創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。Rumelt（1994）認(rèn)為企業(yè)獨(dú)特的資源和能力決定了其戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。Miller和Friesen（1984）認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是市場(chǎng)戰(zhàn)略最大的影響因素。因?yàn)槿肆Y源和顧客、供應(yīng)商及服務(wù)等有很大關(guān)聯(lián)，因此人力資源和市場(chǎng)導(dǎo)向的戰(zhàn)略很可能呈正相關(guān)。Newbert， Kirchhoff和Walsh（2005）證明與管理能力有關(guān)的資源會(huì)促進(jìn)企業(yè)采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略；創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰凸蛦T的教育程度都是與管理能力有關(guān)的資源。管理能力通過(guò)行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)、教育背景等來(lái)衡量。而技術(shù)資源等無(wú)形資源則會(huì)促使企業(yè)主動(dòng)創(chuàng)造需求，從而采用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

基于以上分析，在假設(shè)H1，H2，H3的基礎(chǔ)上，我們繼續(xù)作以下假設(shè)：

H4：有形資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略；所以，

H4a：財(cái)務(wù)資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，響應(yīng)市場(chǎng)需求

H4b：實(shí)物資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，響應(yīng)市場(chǎng)需求

H5：無(wú)形資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略；所以，

H5a：技術(shù)資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，引導(dǎo)市場(chǎng)需求

H5b：聲譽(yù)資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，引導(dǎo)市場(chǎng)需求

H6：人力資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，響應(yīng)市場(chǎng)需求

（二）模型的構(gòu)建?；贕rant（1991）的企業(yè)資源、能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)聯(lián)系和任榮偉 （2002）高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力勝任模型基礎(chǔ)，以及以上理論假設(shè)，結(jié)合本文的研究對(duì)象的特征，本研究團(tuán)隊(duì)在回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)子維度進(jìn)行了修改和增刪，提出以下研究模型：

圖1 本文研究模型圖

（三）變量解釋。本文的自變量是企業(yè)的各種資源，包括有形資源、無(wú)形資源和人力資源。Short， Palmer和Ketchen （2002） 用資本投資來(lái)衡量有形資源，一個(gè)連續(xù)追加資本投資的公司是在不斷增加其房產(chǎn)、工廠和設(shè)備的建設(shè)。潘鎮(zhèn)、魯明泓（2005）用注冊(cè)商標(biāo) （全國(guó)名牌，省級(jí)名牌，市級(jí)名牌，一般品牌，無(wú)注冊(cè)商標(biāo)）來(lái)度量技術(shù)資源。用產(chǎn)品質(zhì)量水平作為衡量企業(yè)聲譽(yù)的指標(biāo) （國(guó)優(yōu) （1），省優(yōu) （2），出口免檢 （3），合格 （4），常被退貨 （5））；用員工學(xué)歷、高管經(jīng)驗(yàn)來(lái)測(cè)量人力資源。人力資源有三個(gè)維度：教育背景、工作經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際能力。Carmeli和Tishle（2004）一般都用教育背景和工作經(jīng)歷來(lái)衡量人力資源，他們認(rèn)為實(shí)際能力衡量困難，不宜用來(lái)作為衡量人力資源變量參數(shù)。Cooper和Gimeno-Gascon（1992）用創(chuàng)業(yè)者的工作經(jīng)驗(yàn)來(lái)衡量人力資源。Greene和Brown（1997）強(qiáng)調(diào)人力資本，尤其是教育、工作經(jīng)驗(yàn)是主要因素。Bruderl和Preisendorfer（2000）驗(yàn)證管理者的管理經(jīng)驗(yàn)和新企業(yè)成長(zhǎng)呈正相關(guān)。結(jié)合前人文獻(xiàn)研究結(jié)論、Grant（1991）劃分評(píng)估公司資源的指標(biāo)、本文提出早期成長(zhǎng)階段新創(chuàng)企業(yè)的資源類(lèi)型及資源指標(biāo)本身的可獲得性和有效性，并用表1中的指標(biāo)來(lái)度量資源因子：

表1：自變量度量表

因變量包括績(jī)效和戰(zhàn)略：1．績(jī)效：企業(yè)績(jī)效是本研究的主要因變量。公司績(jī)效的衡量指標(biāo)是相關(guān)文獻(xiàn)中頗具爭(zhēng)議的對(duì)象。關(guān)于績(jī)效指標(biāo)并沒(méi)有得到清晰一致的標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)可。綜合文獻(xiàn)來(lái)看，主要有三類(lèi)指標(biāo)：收益率 （ROA）或回報(bào)率 （ROI）或市場(chǎng)占有率及主觀績(jī)效指標(biāo)。成長(zhǎng)是企業(yè)績(jī)效的一個(gè)代名詞。贏利性反應(yīng)企業(yè)的資本收益狀況，一般選資產(chǎn)收益率 （ROA）和銷(xiāo)售利潤(rùn) （ROS）來(lái)測(cè)量，ROA相對(duì)ROS更為常用。正如Wiklund（1999）的建議，同時(shí)使用公司的成長(zhǎng)性與盈利性是衡量公司整體績(jī)效的好方法，Covin和Slevin （1991）也建議，應(yīng)該以成長(zhǎng)性和盈利性?xún)煞矫娴慕Y(jié)合作為考核績(jī)效的基本指標(biāo)。本文采用代表成長(zhǎng)性的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率和代表收益性財(cái)務(wù)指標(biāo)的資產(chǎn)收益率 （ROA）來(lái)度量績(jī)效。

2．戰(zhàn)略：成長(zhǎng)意味著進(jìn)步、有發(fā)展、進(jìn)化和生長(zhǎng)的過(guò)程。企業(yè)成長(zhǎng)指企業(yè)的系統(tǒng)功能由不成熟趨于成熟、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)由低級(jí)趨于高級(jí)的優(yōu)化過(guò)程。這個(gè)過(guò)程包括數(shù)量的增加、邊界的擴(kuò)大和質(zhì)量的提高。一個(gè)具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，通常能在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)持續(xù)挖掘未利用的資源，呈現(xiàn)不同程度的整體擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，且預(yù)期未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。新創(chuàng)中小企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中需要根據(jù)其有限資源，采取需求相匹配的戰(zhàn)略。如前文所述，本文結(jié)合 Chandler and Hanks（1994）、Edeelman，Brushand Manolova（2005）和Newbert，Kirchhoff and Walsh（2005）的結(jié)論，將成長(zhǎng)戰(zhàn)略分成兩個(gè)子維度，即市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略維度和創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略維度。引用Newbert， Kirchhoff和Walsh（2005）確定新創(chuàng)企業(yè)采用戰(zhàn)略的方法來(lái)辨別新創(chuàng)企業(yè)在實(shí)踐中應(yīng)該采用哪種戰(zhàn)略。市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略由三方面來(lái)體現(xiàn)：①創(chuàng)立時(shí)所用技術(shù)或模式是現(xiàn)存的或過(guò)去已經(jīng)使用的；②期望客戶(hù)和實(shí)際客戶(hù)都是已知的；③使用以前用過(guò)的舊設(shè)備或新購(gòu)的現(xiàn)存設(shè)備。創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略也由三方面體現(xiàn)：①以新技術(shù)或新模式開(kāi)始創(chuàng)業(yè)；②激發(fā)消費(fèi)者興趣，創(chuàng)造新市場(chǎng) （在剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)沒(méi)有現(xiàn)成客戶(hù)）；③購(gòu)買(mǎi)或制造新設(shè)備。

結(jié)合企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)及年報(bào)等相關(guān)信息，根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸類(lèi)總結(jié)，符合市場(chǎng)導(dǎo)向的戰(zhàn)略為市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，符合創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的戰(zhàn)略為創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，其他戰(zhàn)略或無(wú)法判斷的樣本將標(biāo)識(shí)偽 “三類(lèi)戰(zhàn)略”，本研究將為新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略設(shè)定兩個(gè)變量：變量 “市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略”中，1表示市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，0表示非市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略；變量 “創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略”中，1表示創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，0表示非創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略。

控制變量

企業(yè)的資源會(huì)受多種因素的影響，如企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡等。資源和能力是行業(yè)特定的，不能在行業(yè)之間輕易轉(zhuǎn)移。跨行業(yè)的研究需要控制好行業(yè)變量。Edeelman， Brush and Manolova（2005）將行業(yè)按產(chǎn)業(yè)分為第一、二、三產(chǎn)業(yè)來(lái)作控制變量。當(dāng)然，資源和企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡等因素也高度相關(guān) （Pennings，1998；Russo，1997；Batjargal，2000）。本文的研究對(duì)象均屬于早期成長(zhǎng)的中小企業(yè)，企業(yè)規(guī)模和企業(yè)年齡等要素基本在同一范圍內(nèi)。因此本文只以新創(chuàng)企業(yè)所處行業(yè)作為控制變量來(lái)控制整個(gè)研究過(guò)程，并將行業(yè)按其類(lèi)型分為高科技、非高科技兩大類(lèi)。例如，股票代碼為002029的福建七匹狼實(shí)業(yè)有限公司被認(rèn)定為“福建省高新技術(shù)企業(yè)”，因而本文將 “七匹狼”劃入高科技行業(yè)行列。

3．樣本選擇和數(shù)據(jù)收集

本文的研究樣本主要選自于深圳中小企業(yè)板。

深圳中小企業(yè)板的功能是集中安排符合主板發(fā)行上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)上市，在條件成熟時(shí)，它將整體剝離為獨(dú)立的中國(guó)版的NASDAQ。為此，深圳中小企業(yè)板的成立為中國(guó)對(duì)新創(chuàng)企業(yè)的廣泛研究提供了很好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。從特征來(lái)看，深圳中小企業(yè)板的企業(yè)基本上處于早期成長(zhǎng)階段，符合本文的樣本條件。

為方便統(tǒng)計(jì)和增加樣本數(shù)，本研究將選取深圳中小企業(yè)板發(fā)布至少一年年報(bào)的上市公司，即從深圳中小企業(yè)板成立到2006年底之前上市的公司，包括2004年上市38家，2005年上市12家，2006年上市52家共102家企業(yè)。經(jīng)由WIND金融咨訊、CSMAR、深圳證券交易所、新浪財(cái)經(jīng)、上市公司官方網(wǎng)等渠道，共收集到包含191個(gè)樣本的面板數(shù)據(jù)。

在數(shù)據(jù)收集及初步處理 （頻數(shù)分布、個(gè)體診斷等）過(guò)程中，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選，并按以下標(biāo)準(zhǔn)剔除無(wú)效樣本：

（1）存在兩個(gè)以上變量數(shù)值缺失的樣本

（2）存在離群數(shù)據(jù)的樣本

經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，剔除26個(gè)樣本，共得到有效樣本165個(gè)。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)：建立穩(wěn)健多元線性模型，一般要求樣本數(shù)最低大于變量數(shù)的3倍以上。在總計(jì)13個(gè)變量的本研究中，樣本數(shù)達(dá)變量數(shù)的13倍之多，該規(guī)模的數(shù)據(jù)可以充分有效地說(shuō)明問(wèn)題。

4．?dāng)?shù)據(jù)分析

本次數(shù)據(jù)收集的對(duì)象是深圳市中小企業(yè)板自成立以來(lái)至2006年年底之前上市的公司。概況如表2所示：⑥按照 《全球創(chuàng)業(yè)觀察》 （GEM）的要求，這些上市公司的有效性必須是在上市三年后仍然存活的企業(yè)，因此，對(duì)本課題的樣本企業(yè)進(jìn)行了審核，確認(rèn)到2012年6月30日為止，樣本企業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)大的財(cái)務(wù)變動(dòng)，為確保整體的科學(xué)性，即便像東方銀星 （600753）這樣面臨退市的中小企業(yè)也在樣本內(nèi)進(jìn)行檢驗(yàn)。

表2 樣本特征

綜上所述，中小企業(yè)板樣本分布相對(duì)均勻，能較好地滿(mǎn)足研究的要求。

（1）描述性統(tǒng)計(jì)和簡(jiǎn)單相關(guān)分析

為了進(jìn)一步探討企業(yè)資源與成長(zhǎng)戰(zhàn)略、企業(yè)績(jī)效的內(nèi)在關(guān)系，本文運(yùn)用SPSS 16．0計(jì)算了本研究中13個(gè)指標(biāo)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差，并采用Pearson法對(duì)這些變量做相關(guān)分析，如表3所示：從表3可以看出，績(jī)效的兩個(gè)子維度盈利性和成長(zhǎng)性指標(biāo)存在一定的相關(guān)性 （r＝0．626，p＜0．01），說(shuō)明新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效的兩個(gè)維度之間是相輔相成、密不可分的，說(shuō)明用這兩個(gè)維度同時(shí)來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效是合理的。

表3：兩類(lèi)因變量在行業(yè)上的描述性統(tǒng)計(jì)

另外，有形資源兩個(gè)維度的三個(gè)指標(biāo)與績(jī)效的兩個(gè)維度指標(biāo)均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，在無(wú)形資源的維度中，研發(fā)人員的比例與注冊(cè)商標(biāo) （r＝-0．215，p＜0．01）存在顯著的負(fù)相關(guān)。專(zhuān)利數(shù)量與績(jī)效的兩個(gè)子維度均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，注冊(cè)商標(biāo)與ROA存在顯著正相關(guān)。在人力資源的維度中，二者沒(méi)有呈現(xiàn)顯著的相關(guān)關(guān)系。但創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)平均行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)和績(jī)效的兩個(gè)子維度均在0．01的水平上呈顯著正相關(guān)，大專(zhuān)以上學(xué)歷員工比例與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率的正相關(guān)關(guān)系也存在較好的顯著性。

表3是本研究分別對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)戰(zhàn)略的兩個(gè)維度、企業(yè)績(jī)效的兩個(gè)維度在不同行業(yè)上的分布和方差進(jìn)行分析的結(jié)果。

從上表可以看出：在績(jī)效方面，非高科技企業(yè)和高科技企業(yè)在ROA和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率的得分相當(dāng)，非高科技企業(yè)的盈利性和成長(zhǎng)性較高科技企業(yè)稍稍高一點(diǎn)，這可能與中國(guó)的特定環(huán)境有關(guān)，也可能是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)高科技企業(yè)提供的產(chǎn)品需要一個(gè)較長(zhǎng)的適應(yīng)和接受時(shí)間段，當(dāng)然還可能是與所選取的中小企業(yè)板樣本有關(guān)。而在成長(zhǎng)戰(zhàn)略方面，高科技行業(yè)和非高科技行業(yè)表現(xiàn)出來(lái)的差異卻比較大。

由表3可以看出，不同行業(yè)的企業(yè)在成長(zhǎng)戰(zhàn)略上表現(xiàn)出了較為顯著的差異。創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略上，高科技企業(yè)得分為0．56，是非高科技類(lèi)企業(yè)的兩倍多，說(shuō)明研究樣本中高科技類(lèi)企業(yè)采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略的情況很顯著。而在市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略上，非高科技類(lèi)企業(yè)采用該戰(zhàn)略也表現(xiàn)出了一定程度的顯著性。由此可見(jiàn)，行業(yè)作為控制變量，對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略差異存在較大的影響。對(duì)績(jī)效指標(biāo)而言，不同類(lèi)型的企業(yè)并沒(méi)有表現(xiàn)出顯著的差異性。

（2） 方差分析

在表4的相關(guān)矩陣中可以發(fā)現(xiàn)，任意兩個(gè)自變量 （除控制變量外）之間的相關(guān)系數(shù)都在0．75以下，但債務(wù)／股本與固定資產(chǎn)價(jià)值LG值的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)接近0．7，自變量之間可能存在較嚴(yán)重的多重共線性。為慎重起見(jiàn)，在下文進(jìn)行回歸分析時(shí)將進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。

（3） 回歸分析

對(duì)企業(yè)資源和績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行線性回歸結(jié)果如表6所示：

表中所列示的回歸系數(shù)是經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的回歸系數(shù)，具體說(shuō)明請(qǐng)參見(jiàn)文中實(shí)證分析部分；

上表顯示控制變量行業(yè)對(duì)企業(yè)在盈利性和成長(zhǎng)性?xún)蓚€(gè)維度上的作用不顯著，行業(yè)與企業(yè)績(jī)效之間不存在顯著的關(guān)系，這與方差分析結(jié)果一致。

在資源因子—盈利性 （ROA）回歸模型中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、注冊(cè)商標(biāo)、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)工作經(jīng)驗(yàn)和大專(zhuān)以上學(xué)歷員工比例四個(gè)指標(biāo)和ROA的關(guān)系具有顯著性，且系數(shù)都為正值，解釋了新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效中盈利性子維度17．2%的變異。

表4 變量描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)分析

表5 兩類(lèi)因變量在行業(yè)上的方差分析

基于以上分析可以看到實(shí)物資源的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、聲譽(yù)資源的注冊(cè)商標(biāo)、人力資源的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)工作經(jīng)驗(yàn)和大專(zhuān)以上學(xué)歷員工比例與績(jī)效子維度的盈利性指標(biāo)ROA呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1b、H2b、H3a三個(gè)假設(shè)獲得支持。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)工作經(jīng)驗(yàn)、債務(wù)／股本、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、大專(zhuān)以上學(xué)歷員工比例與績(jī)效子維度的成長(zhǎng)性指標(biāo)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1c、H1d和H3b三個(gè)假設(shè)獲得支持。因?yàn)榧夹g(shù)資源中的專(zhuān)利數(shù)量與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率呈正相關(guān)，而研發(fā)人員比例與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)，因而無(wú)法確定假設(shè)H2c是否獲得支持，但從二者在回歸方程中的標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)Beta值大小來(lái)看 （專(zhuān)利數(shù)量的Beta系數(shù)為0．183，研發(fā)人員比例的Beta系數(shù)為-0．172），專(zhuān)利數(shù)量對(duì)因變量的貢獻(xiàn)稍稍大于研發(fā)人員比例對(duì)因變量的貢獻(xiàn)。

表6 資源因子—企業(yè)績(jī)效回歸方程系數(shù)

在將資源對(duì)績(jī)效的兩個(gè)子維度進(jìn)行線性回歸后，本研究對(duì)資源因子與成長(zhǎng)戰(zhàn)略進(jìn)行Logistic回歸，如表7所示：

表7 資源因子—成長(zhǎng)戰(zhàn)略Logistic回歸方程系數(shù)

表7中給出了資源因子與戰(zhàn)略子維度進(jìn)行Logistic回歸的方程系數(shù)及顯著程度?？梢钥闯觯刂谱兞啃袠I(yè)對(duì)于成長(zhǎng)戰(zhàn)略的兩個(gè)子維度都具有很好的統(tǒng)計(jì)顯著性意義。

基于以上分析，財(cái)務(wù)資源的債務(wù)／股本、實(shí)物資源的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、人力資源中的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)工作經(jīng)驗(yàn)與成長(zhǎng)戰(zhàn)略中的市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略均具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，且標(biāo)準(zhǔn)化Beta系數(shù)均為正值，假設(shè)H4a、H4b獲得支持，假設(shè)H6獲得部分支持。技術(shù)資源中的專(zhuān)利數(shù)量和研發(fā)人員比例與創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略之間的關(guān)系均在p＜0．001的水平上具有顯著性，且系數(shù)都為正，因此假設(shè)H5a獲得支持。而聲譽(yù)資源的指標(biāo)注冊(cè)商標(biāo)則沒(méi)有顯示出顯著性，假設(shè)H5b未獲得支持。

表8 假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果總表

（4） 檢驗(yàn)結(jié)果

本研究共有15個(gè)假設(shè)，檢驗(yàn)分析的結(jié)果，共有10個(gè)假設(shè)獲得支持，其中1個(gè)假設(shè)獲得部分支持 （H6中，人力資源的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)工作經(jīng)驗(yàn)顯示出很高的顯著性，而大專(zhuān)以上學(xué)歷員工比例維度沒(méi)有顯示出顯著性），剩余5個(gè)假設(shè)未獲得支持，具體情況如表8所示：

五、結(jié)論與討論

基于上述統(tǒng)計(jì)分析，大部分研究假設(shè)都獲得了支持，調(diào)整后的新創(chuàng)企業(yè)早期成長(zhǎng)階段資源因子與成長(zhǎng)戰(zhàn)略、資源因子與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系模型如圖2、圖3所示。

從上文的分析，可以得出本研究的幾點(diǎn)主要結(jié)論：

（一）新創(chuàng)企業(yè)的資源中人力資源可以分為由創(chuàng)業(yè)者體現(xiàn)的資源和由雇員體現(xiàn)的資源。在新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的早期階段，創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力是企業(yè)的關(guān)鍵資源，創(chuàng)業(yè)者的技能、才干和知識(shí)是新企業(yè)成功的關(guān)鍵。

（二）企業(yè)的資源差異對(duì)企業(yè)績(jī)效有直接影響。其中實(shí)物資源與企業(yè)盈利性、成長(zhǎng)性呈正相關(guān)；財(cái)務(wù)資源與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)；聲譽(yù)資源與企業(yè)盈利性呈正相關(guān)；人力資源與企業(yè)盈利性、成長(zhǎng)性呈正相關(guān)。

圖2 修正后的研究模型

圖3 修正后的研究模型

（三）新創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略一般有市場(chǎng)導(dǎo)向、創(chuàng)新導(dǎo)向兩個(gè)子維度。

（四）新創(chuàng)企業(yè)的資源差異對(duì)其采用的成長(zhǎng)戰(zhàn)略有顯著影響。有形資源和人力資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)傾向于采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略，而無(wú)形資源豐富的新創(chuàng)企業(yè)則傾向于采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，尤其是擁有大量技術(shù)資源的企業(yè)，高比例的研發(fā)人員和大量的專(zhuān)利數(shù)量是其成為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的主要表現(xiàn)。

（五）處于不同行業(yè)的新創(chuàng)企業(yè)，在成長(zhǎng)戰(zhàn)略方面存在顯著差異，高科技行業(yè)的企業(yè)更多采用創(chuàng)新推動(dòng)戰(zhàn)略，而非高科技行業(yè)的企業(yè)則更多采用市場(chǎng)拉動(dòng)戰(zhàn)略。但不同行業(yè)的企業(yè)在績(jī)效的盈利性和成長(zhǎng)性方面并不存在顯著差異。

本研究的局限性主要表現(xiàn)在：在績(jī)效指標(biāo)衡量方面還不夠全面，只引入了ROA和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率來(lái)度量企業(yè)績(jī)效的盈利性和成長(zhǎng)性?xún)蓚€(gè)客觀維度，而沒(méi)有引入主觀績(jī)效。另外，數(shù)據(jù)收集過(guò)程中沒(méi)有設(shè)計(jì)相關(guān)問(wèn)卷并進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，而是直接從數(shù)據(jù)庫(kù)獲取二手?jǐn)?shù)據(jù)，缺乏一手?jǐn)?shù)據(jù)及相關(guān)訪談數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源單一。