汪潮涌“投資”汪潮涌

成正茂

沒有多余的寒暄，主持人簡單介紹之后，汪潮涌就接過話筒開始演講。臺下聽眾除了中南財經(jīng)政法大學(xué)2013屆MBA的畢業(yè)生外，還有聞訊趕來的眾多粉絲和媒體記者。邀請方的邏輯是：“汪潮涌是少有的從湖北走出去的與專業(yè)相近的成功人士”。

的確，汪潮涌擁有“神童”般的成長經(jīng)歷：15歲讀大學(xué)，19歲成為清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院首批MBA中最年輕的學(xué)員，20歲赴美留學(xué)，22歲獲得了美國羅格斯大學(xué)MBA學(xué)位，之后進(jìn)入華爾街工作。30歲就成為摩根士丹利亞洲有限公司的副總裁兼北京代表處的首席代表。

1999年5月，汪潮涌謝絕了華爾街的挽留，與瑞士的投資家合資成立信中利資本。作為中國領(lǐng)先的從事風(fēng)險投資（VC）、PE以及直接投資的民營產(chǎn)業(yè)投資公司，截至目前，信中利累計管理了八只基金，基金規(guī)模達(dá)10多億元美元，30億元人民幣，累計投資了60多家企業(yè)，其中包括百度、搜狐、華誼兄弟、東田造型、龍文教育、中國誠信、長安責(zé)任保險等一批國內(nèi)外知名公司。這些項目的成功不僅帶來了高倍回報，也奠定了汪潮涌在投資界的地位。

改變

1980年，汪潮涌從家鄉(xiāng)小縣城到省城武漢求學(xué)，作為文革后第一批大學(xué)生，實際上他的命運就此已改變。但真正奠定了汪潮涌人生基調(diào)的是1985年，這一年他在清華大學(xué)讀MBA。

時任國家經(jīng)委副主任兼清華大學(xué)管理學(xué)院院長的朱镕基，為該院爭取到了一個去美國留學(xué)的名額。學(xué)生很多，優(yōu)秀的大有人在，而名額只有一個。究竟讓誰出去，是讓教授們當(dāng)時頭疼的問題。

“其實我當(dāng)時是沒有想法的，因為我覺得這事情跟我關(guān)系可能不大，我既不是班長又不是班上的支部書記，也不是學(xué)生干部。所以當(dāng)時沒有這個想法”。汪潮涌說，接到通知確認(rèn)出國的名額是自己時，“我當(dāng)時就蒙了”。

機會留給有準(zhǔn)備的人，看似“不爭”的汪潮涌事實上在無意間做好了準(zhǔn)備，在研究生一年級的時候，汪潮涌就修完了全部的課程，外語成績在班上也是數(shù)一數(shù)二。

“機會如果來到面前，我不會輕易地去放棄。但是如果覺得這個機會可以把握的時候，我也盡快地去把它變成一個好的結(jié)果。比如說留學(xué)如果沒有落到我的身上，我可能也覺得不會有太大遺憾，但是落到我身上，我就會去努力地去做好，把這個機會變成一個好的結(jié)果?！蓖舫庇空f。

出國之前，汪潮涌的理想是，“畢業(yè)后能夠到國家的一些宏觀經(jīng)濟決策部門參與到整個中國改革開放的宏圖大業(yè)的設(shè)計流程里面”。到美國后，汪潮涌發(fā)現(xiàn)，“念金融博士實際上就把自己的職業(yè)選擇變窄了”。當(dāng)時在美國如果念金融或管理的博士，出路一個是做研究，另一個是大學(xué)里面當(dāng)教授。“受這個影響，所以我決定去華爾街?！?/p>

1987年，22歲的汪潮涌進(jìn)到大通銀行工作，從事不動產(chǎn)融資與金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，成為最早進(jìn)入華爾街的少數(shù)幾個中國留學(xué)生之一。

因為在大通表現(xiàn)出色，1990年，國際兩大權(quán)威評級機構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司通過獵頭公司把汪獵歸門下，擔(dān)任紐約結(jié)構(gòu)融資債券部副主任。他成為來自中國大陸的第一位標(biāo)準(zhǔn)普爾高級職員。3年時間，汪潮涌終于在華爾街站穩(wěn)腳跟。

此時，國內(nèi)另一著名投資人沈南鵬已經(jīng)在美國哥倫比亞大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)習(xí)一年，那時候他的目標(biāo)是出國攻讀博士，成為一個數(shù)學(xué)家。后來經(jīng)過一系列的挫折和努力，他去了花旗，先成為銀行家，后才成為投資人。

為標(biāo)準(zhǔn)普爾服務(wù)3年之后，汪潮涌擔(dān)任了香港摩根士丹利亞洲有限公司高級經(jīng)理，負(fù)責(zé)中國公司股票融資業(yè)務(wù)。1995年，他被提升為亞洲公司副總裁并調(diào)任北京代表處，任首席代表，是當(dāng)時華爾街最年輕的駐外首席代表。

在摩根工作期間，汪潮涌直接參與和負(fù)責(zé)為中國財政部、中國銀行、中國東方航空公司、上海實業(yè)、北京大唐發(fā)電公司、北京控股有限公司等中國政府和企業(yè)的海外融資業(yè)務(wù)，海外融資總額達(dá)60億美元。其中，包括參與我國財政部10億美元全球債券的發(fā)行工作。

盡管當(dāng)時的汪潮涌在業(yè)界的名聲以及年薪都很高，但他卻在1998年5月從摩根士丹利辭職。這讓他身邊的很多人都不理解，但汪潮涌的回答是：“在摩根·士丹利，我是對董事會負(fù)責(zé)，而不是直接面向投資人。要對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資，有著復(fù)雜的手續(xù)和繁多的流程，這往往會失去很多機會。做自己的公司就不一樣了，我能更快更準(zhǔn)確地把握住機會。浪來了，我能拿起沖浪板就走，而不用先去申請打報告?！?/p>

另一方面，“當(dāng)我回到大陸，置身于中國金融投資的第一線時，就發(fā)現(xiàn)中國金融業(yè)即將高速發(fā)展的這股勢頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自己的想象”。汪潮涌說，他已經(jīng)意識到該是自己做點什么的時候了。于是一個念頭進(jìn)入他的腦海：該是我創(chuàng)業(yè)的時候了。

1999年，汪潮涌帶著1000萬美金回國創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了信中利投資。那一年，馬云用湊起來的50萬資本注冊了阿里巴巴；陳天橋向人借了50萬創(chuàng)立了盛大；沈南鵬出資40萬，創(chuàng)立并持有40%的攜程股份。與此同時，8848的王峻濤在洗手間瞬間融到200萬美元；新浪網(wǎng)獲得了2500萬美金的風(fēng)險投資。

在摩根工作時，汪潮涌與張朝陽在同一座大廈里辦公，每次聊天時，都會聽到張朝陽傾訴資金方面的困難。而在國際上，一些大的投行對融資不到一億美元的項目表現(xiàn)得“毫無興趣”。

正是因為民營企業(yè)能夠得到的融資服務(wù)和投資服務(wù)明顯不足，這讓汪潮涌看到了機會，憑借在華爾街的經(jīng)驗他設(shè)計出了“信中利模式”，并把投資目光瞄準(zhǔn)了中國巨大的市場空白——高成長的民營企業(yè)。

2001年，搜狐股價降到1美元以下時，汪潮涌便與合作伙伴一起，以高于市場的價格大量收購搜狐股票，“盡管當(dāng)時看起來風(fēng)險很大，但直覺告訴我，這種模式肯定會贏”。兩年后退出時，汪潮涌獲得了15倍以上的回報。

汪氏風(fēng)格

梳理信中利早前的投資項目不難發(fā)現(xiàn)，幾乎每個項目都是在其企業(yè)價值處于低位的時候進(jìn)入的，這種“尋找價值被低估企業(yè)的投資理念”，源于巴菲特對汪潮涌的影響。

早在華爾街工作期間，汪潮涌就與股神巴菲特成為了忘年交，而這對于汪潮涌最初的VC投資和后來的股權(quán)投資都有很深的影響。

“巴菲特的投資理念對做VC的我具有很大的指導(dǎo)意義，其實說起來也是非常簡單，比如尋找價值被低估的股票，買入后就耐心持有?！蓖舫庇空f，這些看似簡單的原理成為了制勝的武器，從復(fù)雜到簡單，就如同把人性回歸到原始，收獲總是最多的。

2004年信中利投華誼兄弟時，此時華誼兄弟僅是馮小剛每年拍一部賀歲片，更重要的是，中國當(dāng)時沒有創(chuàng)業(yè)板，華誼兄弟上市是一個遙不可及的事。“但我覺得中國電影市場肯定會爆發(fā)，隨著國民收入的增加，年輕人看電影的興趣提升，只要有好片子好的產(chǎn)品，肯定會引爆市場”。2009年華誼兄弟上市后，信中利也隨之獲得了可喜回報。

而近兩年來，中國投資界的江湖正經(jīng)歷著一個不好的季節(jié)，根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，2012年上半年中國企業(yè)上市數(shù)量和融資額同比出現(xiàn)大幅下滑，僅有128家中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，在全球IPO的占比份額下降了20%。2012年第二季度披露PE投資案例36起、投資總額18.78億美元，均達(dá)到2010年以來最低水平。

與此同時，投資的回報也在大幅下降。2012年上半年，在深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板的平均賬面回報水平分別為6.38倍和5.79倍，而這個數(shù)字在上年同期分別為8.95倍和8.55倍，下滑之快令人吃驚。2012年第二季度 VC/PE平均賬面回報率為3.71倍，仍處于較低水平。

面對行業(yè)寒冬，信中利卻逆勢發(fā)力。2011年，信中利資本連續(xù)成立了2只VC基金，6只PE基金。隨后的一年內(nèi)迅速完成了10多個投資項目，觸角涉及文化創(chuàng)意、教育衛(wèi)生、消費零售、信息服務(wù)和新能源環(huán)保等領(lǐng)域。僅在2012年6月的一個月內(nèi)，信中利就完成了4筆投資。

“在IPO前段時間快進(jìn)快出，還能照拿好幾倍回報的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了，但是如果從長周期看，不是沒有這個機會。”汪潮涌在當(dāng)時接受采訪時表示：“現(xiàn)在投進(jìn)去，兩三年之后才退出，所以對當(dāng)下的情況不用太擔(dān)心?！遍L期的市場空間更重要。

在信中利近兩年的投資名單中，包括中誠信、長安保險、龍文教育、承興國際、法爾之星、品尚紅酒、康大電機、青島天能、強視傳媒?！靶屡d產(chǎn)業(yè)中與消費升級、服務(wù)升級、產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)升級相關(guān)的項目是我們長期專注的對象?！蓖舫庇繄孕胚@些行業(yè)的發(fā)展都是反經(jīng)濟周期的，即使宏觀經(jīng)濟和投資環(huán)境并不好，項目所受到的影響也有限。

“在別人還有沒有發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)機會的時候先投進(jìn)去，而且投的公司一定要是行業(yè)的前三?！蓖舫庇空J(rèn)為，在中國已經(jīng)進(jìn)入無限競爭階段，一個行業(yè)興起不久便會陷入無限競爭當(dāng)中，如果企業(yè)在行業(yè)里排得過于靠后，基本沒有什么機會。

僅選擇“行業(yè)細(xì)分市場前三名”還不夠，對企業(yè)團(tuán)隊及企業(yè)家的考察更加重要。在項目立項之前，信中利的合伙人一定會和企業(yè)的高管先進(jìn)行一次交談，“以中誠信的項目為例，我們先和中誠信的董事長接觸后，覺得企業(yè)家團(tuán)隊很不錯時，我們還需要進(jìn)行金融評級和證券咨詢研究，隨后才會正式立項?！?/p>

汪潮涌說，“我們做投資，心態(tài)很重要，眼光很重要，然后另外就是用智慧、用頭腦，包括也比較勤快，我們跟企業(yè)家之間的互動，和投資人LP之間的互動要做好。和企業(yè)家的這種溝通能力也很重要。你如果是一個牛氣哄哄的，一上來就想掙錢的投資人，企業(yè)家也會對你敬而遠(yuǎn)之，或者最后把關(guān)系搞的很僵”。

“當(dāng)然我們選企業(yè)家的時候也是有我們的標(biāo)準(zhǔn)，比如說我們選擇這個投資的人，首先他是有創(chuàng)業(yè)的激情，有理想，有抱負(fù)。而不是說我很快就想賺一筆快錢，這種急于求成的企業(yè)家，我們也不喜歡，而且他往往失敗的概率就會大很多?！蓖舫庇垦a充道。

汪潮涌表示，信中利除了特別關(guān)注原有的TMT行業(yè)的投資傳統(tǒng)外，基于對中國經(jīng)濟未來呈現(xiàn)出的數(shù)字化、全球化、本土化、城鎮(zhèn)化、低碳化、整合化、現(xiàn)代化等趨勢，還會重點關(guān)注零售消費、健康醫(yī)療、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)等行業(yè)。

大體育夢

今年4月，信中利與央視旗下中視體育娛樂有限公司合作組建了中視環(huán)球汽車賽事管理有限公司，以承辦中國汽車越野拉力賽，預(yù)計今年9月15日將正式啟動。

這意味著，信中利資本將正式介入汽車文化產(chǎn)業(yè)。據(jù)估計，中國汽車越野拉力賽每一屆的投入可能將不少于1億元。信中利將為其提供主要資金支持，央視以媒體資源入股。按照汪潮涌的打算這一賽事公司先打造一個長距離的、類似達(dá)喀爾的越野拉力賽，然后再開展類似F1一樣的俱樂部賽。

信中利此番對中視環(huán)球的投資，除了相信在中國龐大的汽車產(chǎn)業(yè)版圖中，中國汽車越野拉力賽將擁有巨大市場和商業(yè)機會的緣由之外，也有其嘗到了投資體育賽事甜頭的原因。

2005年，汪潮涌出資4億元同法國的“挑戰(zhàn)者號”船隊成立了美洲杯帆船賽“中國之隊”。投資帆船比賽在當(dāng)時有許多人并不理解，但汪潮涌有自己的投資邏輯：“建立‘中國之隊是我的一個投資路徑，我們的最終目的是投資其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，比如體育器材、碼頭、商業(yè)地產(chǎn)等。并且通過組隊參加這樣的賽事來提高中國的國際品牌影響力，這樣的一個契機是贊助商們所樂于見到的。”汪潮涌說。

果不其然，這一筆投資讓信中利逐漸獲得了一些間接的回報。美帆賽中國之隊旗下成立了美帆會俱樂部，這個俱樂部的會員約數(shù)百人，均是高凈值人群或企業(yè)，而其中有很多人已經(jīng)變成了信中利基金的出資人，也有許多信中利投資企業(yè)的企業(yè)家加入其中?！巴ㄟ^這個平臺，我們接觸了很多高凈值的LP，也認(rèn)識了很多CEO。我們在投資項目時也會遇到爭搶某個項目，也許就因為一次出海、或者一次航海運動，我們和企業(yè)家建立了更好的關(guān)系，最后投資獲得了突破。就像很多人愿意跟王石去登山一樣，我就帶大家一起去航海?！蓖舫庇糠Q，這些間接的回報是他當(dāng)初投資時未曾料到過的。

事實上，中國的體育產(chǎn)業(yè)并非是一個新興的產(chǎn)業(yè)，早已有眾多的賽事、受眾和贊助商，但在這一領(lǐng)域中直接進(jìn)行投資的PE/VC屈指可數(shù)，而在體育產(chǎn)業(yè)市場化程度高的國外，PE/VC投資于體育產(chǎn)業(yè)及體育賽事早已不是新鮮事，而獲得良好回報的PE/VC機構(gòu)眾多。

而正是有這樣的范例，使得信中利對體育產(chǎn)業(yè)投資頗有信心。因體育賽事也有滿足大眾娛樂的特征，信中利把對體育賽事的投資也看做是文化產(chǎn)業(yè)的細(xì)分方向之一，尚未將對體育產(chǎn)業(yè)的投資單獨列為其一個投資方向，仍有探路之意。

在汪潮涌看來，投資中國體育賽事，一定要尋找市場化程度高的領(lǐng)域，由于中國體育體制的原因，他更傾向于尋找一些非奧運項目中的投資機會，如高爾夫、冰雪運動等。

在信中利成立之初，一度大力投資了互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)時中國的互聯(lián)網(wǎng)尚只是呱呱落地時期；此后，汪潮涌又發(fā)掘到了影視娛樂行業(yè)的投資金礦，成為了華誼兄弟最早的一批投資人，當(dāng)時的影視業(yè)在投資界還處于“不規(guī)范、難以做大”的印象之中。而本次信中利對體育產(chǎn)業(yè)的嘗鮮或?qū)⒆屚舫庇吭谕顿Y策略上再立“潮”頭。