淺談我國(guó)高等學(xué)校的籌資途徑

天津中醫(yī)藥大學(xué) 郭然

目前我國(guó)提供給企業(yè)的融資渠道眾多，主要有以下幾種：內(nèi)部融資渠道，主要為自有資金的融資與積累資金的融資；外部融資渠道，主要由直接融資渠道與間接融資渠道構(gòu)成。其中，直接融資渠道包含債券融資與股權(quán)融資；間接融資渠道包含銀團(tuán)貸款、BOT融資模式等融資模式是這一渠道的典型代表。相比企業(yè)，高等學(xué)校的融資渠道就單一了許多。由于我國(guó)的高等學(xué)校是由政府辦學(xué)為主，收入來源主要為財(cái)政撥款、自籌經(jīng)費(fèi)及銀行貸款。加之高等學(xué)校不以盈利為目的，自然不會(huì)吸引投資者的關(guān)注。由于受到所屬行業(yè)的限制，且國(guó)家目前尚未開放民間資本對(duì)高等學(xué)校的投入，因此股權(quán)融資、貿(mào)易融資、私募基金等手段亦不適用。同時(shí)受到相關(guān)法律法規(guī)不完善的制約，債券融資也尚處禁行狀態(tài)。融資租賃雖可行，但也存在效率低，過程繁復(fù)等劣勢(shì)，銀行貸款理所應(yīng)當(dāng)成為了高等學(xué)校的最佳選擇與唯一的選擇。

一、高等學(xué)校與企業(yè)銀行貸款特點(diǎn)

企業(yè)的銀行貸款多為流動(dòng)資金貸款或短期與長(zhǎng)期配合的資金貸款。與企業(yè)銀行貸款的不同，由于目前我國(guó)高等學(xué)校的貸款主要投資于固定資產(chǎn)，具有建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求量大的特點(diǎn)，高等學(xué)校的貸款普遍具有長(zhǎng)期占有大規(guī)模資金、貸款期限多為中長(zhǎng)期、少有的短期貸款也多為長(zhǎng)期項(xiàng)目服務(wù)的特點(diǎn)。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)擔(dān)保法>若干問題的解釋》（法釋〔2000〕44號(hào)）中的規(guī)定，我國(guó)的高等學(xué)校不得對(duì)外提供擔(dān)保，其他企業(yè)也很難成為高等學(xué)校的擔(dān)保人，高等學(xué)校亦不能將教育設(shè)施進(jìn)行抵押。這一規(guī)定也就導(dǎo)致了高等學(xué)校的銀行貸款以信用貸款或收費(fèi)權(quán)質(zhì)押為主。加之目前我國(guó)銀行貸款制度仍處于完善階段，出現(xiàn)了高等學(xué)校為獲取銀行貸款將收費(fèi)權(quán)重復(fù)質(zhì)押給多家銀行的現(xiàn)象。這無形也增加了高等學(xué)校還貸的壓力與困難。

二、不同體制對(duì)高等學(xué)校及企業(yè)貸款的影響

企業(yè)以盈利為目的，而高等學(xué)校是非營(yíng)利性質(zhì)的，由于二者經(jīng)營(yíng)目的及體制的不同，導(dǎo)致了二者在貸款的決策、使用方面持有不同的態(tài)度。

(一)貸前資金決策方面

企業(yè)在考慮使用銀行貸款作為融資手段時(shí)，會(huì)作出詳細(xì)、嚴(yán)謹(jǐn)、具有可行性的資金使用計(jì)劃。同時(shí)，企業(yè)也會(huì)考慮銀行貸款這種融資方式下的融資成本、匯率風(fēng)險(xiǎn)、融資的環(huán)境與機(jī)會(huì)、所融資金規(guī)模及期限與企業(yè)的匹配程度等因素。相對(duì)于企業(yè)的銀行貸款融資決策過程，高等學(xué)校的銀行貸款融資決策存在著計(jì)劃不夠詳細(xì)、決策缺少科學(xué)論證、貸款理念偏差的問題。行政性的管理體制也致使眾多的高等學(xué)校錯(cuò)誤的認(rèn)為，高等學(xué)校的貸款就是國(guó)家的貸款，而國(guó)家的貸款就相當(dāng)于財(cái)政撥款，無資金成本。即使無法償還，國(guó)家也會(huì)出面干預(yù)予以解決、分擔(dān)。

(二)貸后資金使用方面

高等學(xué)校輕視資金的使用成本、使用效率，缺乏融資收益與融資成本的考慮。在財(cái)務(wù)管理方面，高等學(xué)校實(shí)行收付實(shí)現(xiàn)制的核算制度，造成了重核算輕管理，缺乏成本管理理念，預(yù)算管理意識(shí)薄弱。另外，高等學(xué)校審計(jì)部門監(jiān)管力度不足。與高等學(xué)校貸后資金使用形成對(duì)比的是，企業(yè)的貸后資金使用效率要高得多，監(jiān)管體系也相對(duì)完善。由于企業(yè)的會(huì)計(jì)核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，其管理體制為現(xiàn)代企業(yè)管理體制，由于貸款的使用效率會(huì)通過成本費(fèi)用在利潤(rùn)表及資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)。過長(zhǎng)的貸款期限、過慢的貸款周轉(zhuǎn)速度、惡劣的信用等級(jí)會(huì)影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

三、突破高等學(xué)校銀行貸款瓶頸的籌資方式

(一)組建銀團(tuán)貸款

銀團(tuán)貸款因其具有透明度高、流動(dòng)性強(qiáng)、信息共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等優(yōu)勢(shì)，對(duì)于信貸額度大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目尤其適用。而高等學(xué)校貸款就十分符合銀團(tuán)貸款的要求，因此可以逐步推廣使用銀團(tuán)貸款。

銀團(tuán)貸款一般應(yīng)由貸款高等學(xué)校、貸款牽頭行與貸款代理行組成，遵循了“統(tǒng)一模式、限額控制、分拆重組、存量?jī)?yōu)先、牽頭行包銷”的原則，按照“統(tǒng)一授信品種、統(tǒng)一貸款期限、統(tǒng)一利率、統(tǒng)一貸款擔(dān)保方式”的條件進(jìn)行。牽頭行、代理行及銀團(tuán)中銀行數(shù)量可由貸款的高等學(xué)校自行確定。牽頭行應(yīng)為銀團(tuán)銀行中風(fēng)險(xiǎn)承受能力與放貸規(guī)模最大者。由于許多高校地處黃金段，具有較高的出讓價(jià)值，為配合銀團(tuán)貸款的順利實(shí)施，加強(qiáng)資金的使用效率與監(jiān)管，可讓高等學(xué)校將土地轉(zhuǎn)讓價(jià)款、基建?？畹扰c銀團(tuán)貸款相關(guān)款項(xiàng)必須存入牽頭銀行指定的多方監(jiān)管賬戶，并以此作為銀團(tuán)貸款重組擔(dān)保金。當(dāng)出現(xiàn)銀團(tuán)貸款本息未按期償付的情況時(shí)，由此賬戶資金先行墊付。

在實(shí)施過程中，還應(yīng)主要關(guān)注以下問題：由于牽頭銀行借貸資金較其他行充足且規(guī)模最大，出于自身利益考慮，盡力減少代理行數(shù)量，形成業(yè)務(wù)摩擦，增加了高等學(xué)?；I資的協(xié)調(diào)時(shí)間與籌資成本；牽頭行與代理行間的溝通與協(xié)調(diào)欠缺，造成重組貸款發(fā)放過程中出現(xiàn)流程錯(cuò)誤，給高等學(xué)校的賬務(wù)處理帶來不必要的麻煩；牽頭行與代理行間的摩擦，致使高等學(xué)校償還貸款利息出現(xiàn)牽頭行與代理行處理不一致的情況，高等學(xué)校處于違約邊緣的尷尬境地。

(二)發(fā)行教育債券

與債券市場(chǎng)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)形成對(duì)比的是，由于受到《預(yù)算法》的限制，我國(guó)高等教育行業(yè)被拒絕于債券發(fā)行市場(chǎng)大門之外。目前我國(guó)主要通過中央政府在債券市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)債所獲取的資金，經(jīng)層層分配與下?lián)芎蠊└叩葘W(xué)校使用。結(jié)合高等學(xué)校的債務(wù)特點(diǎn)，筆者提出以下改革措施：

(1)允許中央政府發(fā)行高等教育專項(xiàng)國(guó)債。我國(guó)目前發(fā)行的國(guó)債并沒有規(guī)定具體的用途，國(guó)債所籌集的資金由中央政府進(jìn)行統(tǒng)籌安排與使用。這使得用于高等教育的國(guó)債資金比例難以得到保證。為確保高等教育專項(xiàng)國(guó)債資金的穩(wěn)定與發(fā)展，杜絕出現(xiàn)高等教育專項(xiàng)國(guó)債資金被挪用與擠占的現(xiàn)象，建議發(fā)行中央政府高等教育專項(xiàng)債券，以明確的資金用途吸引投資者的目光與資金。

(2)允許地方政府發(fā)行高等教育專項(xiàng)地方政府債券。根據(jù)我國(guó)目前執(zhí)行的《預(yù)算法》規(guī)定，只有中央政府有權(quán)發(fā)行國(guó)債，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。目前我國(guó)高等學(xué)校分為部屬院校與地方院校兩類。其中地方院校占有很大比重，并為我國(guó)高等教育的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。而地方院校的經(jīng)費(fèi)主要來源于地方政府的財(cái)政撥款。隨著改革開放的不斷深入，我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)了不均衡態(tài)勢(shì)。允許有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的地方政府適度的發(fā)行地方政府國(guó)債，不但可以減輕中央政府高等教育債券的籌資壓力，還可以調(diào)動(dòng)地方政府發(fā)展與監(jiān)管地方高等學(xué)校的積極性，并吸納社會(huì)資金促進(jìn)高等教育的發(fā)展。

(3)允許有條件的高等學(xué)校發(fā)行債券。我國(guó)高等教育正處于高速發(fā)展時(shí)期，我們可以借鑒企業(yè)、國(guó)外高等學(xué)校發(fā)行債券的經(jīng)驗(yàn)，適當(dāng)?shù)脑试S某些有實(shí)力與有條件的高等學(xué)校發(fā)行大學(xué)債券。這不但有利于減輕中央政府與地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，還有助于激勵(lì)高等學(xué)校完善自身財(cái)務(wù)管理體系、合理并最大限度發(fā)揮所籌集資金的使用效率。

(三)建立高等學(xué)校BOT模式

BOT是Build-Operate-Transfer的簡(jiǎn)稱，即建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓，它是指政府與私營(yíng)機(jī)構(gòu)或非公共機(jī)構(gòu)訂立契約并授予其建設(shè)項(xiàng)目特許權(quán)期，許可私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行融資建設(shè)與經(jīng)營(yíng)以收回投資并獲利；待特許權(quán)期滿，該項(xiàng)目無償移交至政府的項(xiàng)目融資模式。

高等學(xué)校在實(shí)施BOT融資模式時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：并非所有建設(shè)項(xiàng)目均適用BOT模式。學(xué)生宿舍、食堂等后勤設(shè)施，實(shí)驗(yàn)樓、電力子閱覽室、體育場(chǎng)館等收費(fèi)使用設(shè)施，實(shí)驗(yàn)室等可進(jìn)行科研成果轉(zhuǎn)化的設(shè)施，因其具有建設(shè)周期相對(duì)較短、收入穩(wěn)定、回報(bào)固定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的特點(diǎn)較適宜采用BOT模式;具體BOT模式的確定。高等學(xué)校可結(jié)合建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)，選擇不同的BOT模式，比如BOOT（build-own-operate-transfer）建設(shè)-擁有-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓模式、BLT （buildlease-transfer）建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓模式，BTO（build-transfer-operate）建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營(yíng)模式、ROT（rehabilitate-operate-transfer）修復(fù)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓模式，、DBFO（design-build-finance-operate）設(shè)計(jì)-建設(shè)-融資-經(jīng)營(yíng)模式、BOR（build-operate-renewal of concession）建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-延長(zhǎng)特許期模式等；BOT模式的投融資測(cè)算。BOT模式的關(guān)鍵點(diǎn)就是特許經(jīng)營(yíng)期限的確定。測(cè)算特許經(jīng)營(yíng)期限的常用方法有凈現(xiàn)值法(NPV法)、現(xiàn)值指數(shù)法、動(dòng)態(tài)投資回收期、靜態(tài)投資回收期等方法。在測(cè)算特許經(jīng)營(yíng)期限時(shí)，還需考慮原始投資額、投資的方式、分成模式、投融資不同方式下的資本成本等重要因素;法律因素。目前我國(guó)尚未出臺(tái)專門針對(duì)項(xiàng)目融資的法律法規(guī)。在實(shí)際案例中，主要以《合同法》、《公司法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律法規(guī)作為依據(jù)。因此高等學(xué)校在進(jìn)行BOT項(xiàng)目融資時(shí)，需盡最大可能在合同中明確甲乙雙方在項(xiàng)目所有涵蓋期間的權(quán)利與義務(wù);人員因素。BOT模式作為一種新興項(xiàng)目管理模式，需要甲乙雙方，特別是高等學(xué)校方擁有熟悉BOT模式基本規(guī)則、精于合同管理的人員。因此高等學(xué)校須加強(qiáng)BOT專門人才培養(yǎng)、培訓(xùn)與引進(jìn);利潤(rùn)分配因素。目前我國(guó)的高等學(xué)校處于建設(shè)的高峰時(shí)期，面臨資金短缺、甚至是資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。求資心切往往會(huì)造成高等學(xué)校在實(shí)施BOT項(xiàng)目時(shí)，為吸引投資、快速投資，會(huì)出現(xiàn)以投資者的利潤(rùn)回報(bào)為基礎(chǔ)進(jìn)行利潤(rùn)的分配。這種收益與風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重不配比的利潤(rùn)分配方式，對(duì)于投資企業(yè)一方來說，既帶來了高額的固定回報(bào)，也將風(fēng)險(xiǎn)降到了最低點(diǎn)，但對(duì)于高等學(xué)校一方來說，卻買下了隱患。因此，高等學(xué)校在實(shí)施BOT項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注投資回收期、投資收益率、回報(bào)的穩(wěn)定性的問題，并適度參與投資、擁有一定的話語權(quán)，以確保BOT項(xiàng)目在特許期滿后的順利移交、管理與經(jīng)營(yíng)。

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