研發(fā)投資影響因素研究評(píng)述與思考

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（河南理工大學(xué) 河南焦作454000）

一、引言

技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力和決定性因素，研發(fā)作為技術(shù)創(chuàng)新的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)及綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升具有舉足輕重的作用，研發(fā)影響因素研究也由此受到學(xué)者們的關(guān)注。自熊彼特假說提出以來，人們對(duì)其進(jìn)行了不同角度的檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)影響研發(fā)投資的因素不只是企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而是隨著環(huán)境等不斷發(fā)展變化的。目前，我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入不足，嚴(yán)重制約了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的提升，在這一現(xiàn)狀下，本文基于財(cái)務(wù)管理學(xué)、公司治理學(xué)及經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)研發(fā)投資影響因素的研究成果進(jìn)行分析，并提出一些思考和建議，以期為促進(jìn)企業(yè)研發(fā)提供借鑒。

二、基于相關(guān)學(xué)科的研究成果評(píng)述

（一）基于財(cái)務(wù)管理學(xué)的分析

1.資產(chǎn)。企業(yè)規(guī)模在財(cái)務(wù)上以資產(chǎn)反映，是企業(yè)研發(fā)的基本條件。自熊彼特假說提出之后，學(xué)者們進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，主要分為兩類：一類是直接檢驗(yàn)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入的關(guān)系，研究結(jié)果如下：正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)規(guī)模越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，研發(fā)的可能 性 越 大 （Fishman、Bob，1999）；負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)發(fā)展成熟后，經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)安于現(xiàn)狀，看重短期利益，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)搞研發(fā)（戈晶美、戴書松，2012）；倒U型關(guān)系，企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新投入之間存在一個(gè)臨界值，在此之前，研發(fā)強(qiáng)度隨規(guī)模而增加，之后研發(fā)強(qiáng)度不再隨之增加甚至隨之下降（Kamien Schwartz，1982）；S 型關(guān)系， 企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度隨企業(yè)規(guī)模增大先遞減后遞增而后又遞減（金玲娣、陳國(guó)宏，2001）。另一類是探究企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間的傳導(dǎo)機(jī)制，韓國(guó)學(xué)者Chang-yang Lee（2002）率先意識(shí)到企業(yè)規(guī)模是通過其他因子與研發(fā)活動(dòng)間接聯(lián)系。張長(zhǎng)征等（2006）基于上述觀點(diǎn)將經(jīng)理自主權(quán)作為中間變量進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入強(qiáng)度顯著正相關(guān)。張西征等（2012）將盈利能力作為中間變量，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)規(guī)模之間正相關(guān)。

2.負(fù)債。Bhagrt等（1995）發(fā)現(xiàn)美國(guó)企業(yè)上年負(fù)債比率與當(dāng)年研發(fā)投資顯著負(fù)相關(guān)，而日本企業(yè)兩者之間顯著正相關(guān)，二者關(guān)系具有不確定性。文芳（2010）發(fā)現(xiàn)當(dāng)存在融資約束時(shí)，負(fù)債與公司研發(fā)投資強(qiáng)度顯著負(fù)相關(guān)；不同負(fù)債融資來源對(duì)公司研發(fā)投資強(qiáng)度影響也不同。

3.經(jīng)營(yíng)績(jī)效。研發(fā)需要大量、長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)支持，經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)研發(fā)投入存在明顯的反饋效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)績(jī)效對(duì)研發(fā)是否發(fā)揮作用取決于企業(yè)的性質(zhì)。國(guó)有企業(yè)以利潤(rùn)作為對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的考核目標(biāo)，研發(fā)回報(bào)滯后期的存在，會(huì)在一定程度上影響經(jīng)營(yíng)者研發(fā)積極性，使得利潤(rùn)顯著正向影響私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)的研發(fā)投資，但對(duì)國(guó)有企業(yè)影響不顯著。

事實(shí)上，不管是從資產(chǎn)、負(fù)債還是盈利方面對(duì)研發(fā)投資進(jìn)行研究，最根本的因素還是資金問題。在資金不足又存在融資約束的情況下，企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)心有余而力不足。因此，是否建立了研發(fā)準(zhǔn)備金制度和預(yù)算制度也是企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資的重要因素，因?yàn)樗鼈兛梢越档脱邪l(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)研發(fā)投資起到平滑作用，保證研發(fā)投資的連續(xù)性（韓鵬、唐家海，2012）。

（二）基于公司治理學(xué)的分析

兩權(quán)分離使得剩余控制權(quán)被賦予給公司的經(jīng)營(yíng)者，使其成為公司戰(zhàn)略的決策者，產(chǎn)生了委托代理問題。委托代理問題會(huì)使經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司戰(zhàn)略定位、資源配置有可能偏離最佳狀態(tài)，其中也包括研發(fā)投資決策。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的重要組成部分，對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的重要性不言而喻，本文僅從股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度兩個(gè)方面進(jìn)行分析。（1）股權(quán)性質(zhì)。不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)面臨的激勵(lì)和約束不同，對(duì)研發(fā)投資的影響也會(huì)有差異。目前關(guān)于股權(quán)性質(zhì)研究主要集中于國(guó)有控股和私有持股，國(guó)有控股公司研發(fā)積極性不如非國(guó)有控股公司（李丹蒙等，2008）；家族所有權(quán)會(huì)阻礙企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期研發(fā)投資，但是家族控股企業(yè)的研發(fā)投資效率較高 （Hsiang-Lan Chan 等，2009）。（2）股權(quán)集中度。 Peggy 等（2003）以美國(guó)和日本企業(yè)為例，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度對(duì)研發(fā)投資有影響，但是不同國(guó)家之間影響不同。理論上來講，股權(quán)集中容易形成獨(dú)裁，不利于企業(yè)研發(fā)，但趙立韋（2012）通過實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)控股股東持股比例與公司R&D投資強(qiáng)度呈N型關(guān)系；股權(quán)制衡對(duì)公司R&D投資強(qiáng)度的影響因控股股東性質(zhì)不同和股權(quán)集中度的不同而不同。

2.高管特征。公司高管作為企業(yè)的重要成員，不僅影響企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)研發(fā)等投資決策也起著舉足輕重的作用。大部分研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出與高管任期正相關(guān)，但文芳、胡玉明（2009）認(rèn)為高管任期對(duì)研發(fā)投資的影響因年齡不同而不同，青年組的高管任期與研發(fā)投資強(qiáng)度顯著正相關(guān)，而高齡組的高管任期卻對(duì)公司研發(fā)投資強(qiáng)度有負(fù)面影響。

3.管理層激勵(lì)。降低代理成本的一個(gè)有效途徑是管理層激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)和薪酬激勵(lì)是兩種常見的激勵(lì)方式，但研究發(fā)現(xiàn)短期貨幣薪酬激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)投資不具有顯著相關(guān)關(guān)系，股權(quán)激勵(lì)則不然。 Ryan、Wiggins（2002）研究CEO股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股票期權(quán)與研發(fā)投資顯著正相關(guān)，而限制性股票與研發(fā)投資顯著負(fù)相關(guān)。另外，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)當(dāng)持股比例達(dá)到一定程度時(shí)，股權(quán)激勵(lì)才能顯著發(fā)揮作用（唐清泉、易翠，2010）。

（三）基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究分析

1.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。熊彼特認(rèn)為只有大的壟斷企業(yè)才有能力承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期持久不斷地為企業(yè)研發(fā)投入資金。Jihwan等（2012）支持熊彼特觀點(diǎn)，認(rèn)為資源有限，在一定條件下自由進(jìn)入市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致過度的競(jìng)爭(zhēng)和投資，從而降低研發(fā)效率。然而，西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，資源分配是最有效率的，企業(yè)所創(chuàng)造的福利也是最大的，達(dá)到“帕累托有效”，即市場(chǎng)集中不利于企業(yè)研發(fā)。

2.市場(chǎng)需求。《內(nèi)生技術(shù)變遷》有一個(gè)重要理論前提，即新技術(shù)的生產(chǎn)量是由新技術(shù)的市場(chǎng)供給和需求共同決定的。當(dāng)市場(chǎng)不確定時(shí)，企業(yè)不能預(yù)測(cè)前景，研發(fā)的可能性較小。更有研究發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者偏好、有效需求規(guī)模是影響公司研發(fā)活動(dòng)決策的重要因素；國(guó)內(nèi)需求和國(guó)外需求對(duì)企業(yè)研發(fā)投資也有一定的影響。李平、于國(guó)才（2009）認(rèn)為國(guó)內(nèi)需求對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新有阻礙作用，過于龐大的低端市場(chǎng)需求抑制了企業(yè)創(chuàng)新；出口規(guī)模的擴(kuò)大促使企業(yè)增加R&D投入，以更好地滿足國(guó)外相對(duì)高端的市場(chǎng)需求。

3.政府資助。研發(fā)創(chuàng)造的知識(shí)化狀態(tài)的資產(chǎn)具有高度的可轉(zhuǎn)移性，且擁有公共物品的特征，這將降低企業(yè)研發(fā)積極性，為此政府有必要進(jìn)行資助。（1）稅收優(yōu)惠政策。盡管韓鵬、陳玲（2012）認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)有稅收政策體系與企業(yè)研發(fā)特點(diǎn)結(jié)合不夠，但是稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有明顯的激勵(lì)效應(yīng)（聶穎、楊志安，2011）。（2）政府研發(fā)投入。研究發(fā)現(xiàn)政府研發(fā)投入對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有刺激作用，杠桿作用明顯（Hu，2001；陳鈺芬等，2012）。 還有人認(rèn)為政府研發(fā)投入會(huì)加大對(duì)研發(fā)要素的需求，使研發(fā)要素價(jià)格升高，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)成本提升，企業(yè)不得不縮減研發(fā)支出（Goolsbee，1998）。 也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)政府研發(fā)投入與科技資助率呈倒U型關(guān)系，一定范圍內(nèi)是促進(jìn)作用，但資助率超過25.4%時(shí)，政府研發(fā)投入將會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生擠出效應(yīng)（Guellec 等，2003）。

4.企業(yè)所處的行業(yè)及經(jīng)濟(jì)水平。不同行業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新活動(dòng)，因競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目不確定性和復(fù)雜性不同，研發(fā)投入水平存在巨大差異。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為從事高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)集合，研發(fā)投入相對(duì)較高。謝蘭云、王維國(guó)（2012）發(fā)現(xiàn)隨研發(fā)投入增多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)其影響逐漸減少。另外有學(xué)者對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)各自的創(chuàng)新能力有顯著影響（陶長(zhǎng)琪、齊亞偉，2008）。

三、值得思考的若干問題

通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，研究者基于不同角度對(duì)研發(fā)投資影響因素進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，研究思路、研究方法以及模型的構(gòu)建處于不斷完善的過程中，切入點(diǎn)也在不斷的創(chuàng)新、細(xì)分。盡管研究結(jié)論不盡相同，但是這些研究對(duì)政府、企業(yè)還是有一定的指導(dǎo)和借鑒意義的。在梳理過程中，通過思考也發(fā)現(xiàn)了一些問題。首先，基于同一影響因素的研究結(jié)論卻不同，除了樣本、方法等因素影響之外，我們可否借鑒張長(zhǎng)征等（2006）、張西征（2012）等的研究思路進(jìn)行傳導(dǎo)機(jī)制的研究。其次，目前研究選取的多是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)樣本，為了使研究結(jié)果更有實(shí)用性，可否對(duì)典型企業(yè)進(jìn)行案例分析研究。最后，影響因素與研發(fā)投資是一種因果分析，但目前大都是回歸分析，我們可否與其他學(xué)科交叉研究，采用其他學(xué)科中的分析方法，比如社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析對(duì)解釋關(guān)系型數(shù)據(jù)的能力非常突出，今后研究可嘗試此運(yùn)用方法。