金融危機期間財政政策效應(yīng)的區(qū)域差異：基于31個省市面板數(shù)據(jù)的研究

北京物資學(xué)院 沈大龍

2008年下半年，美國次貸危機引起的金融危機波及全球，我國經(jīng)濟也受到相當(dāng)大的沖擊，GDP增速放緩、失業(yè)率上升、對外貿(mào)易額下滑致使沿海制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營困難……在危機面前，經(jīng)濟個體多趨向于風(fēng)險規(guī)避，減少投資和消費以增加儲蓄，此時，財政工具無疑是最有效的調(diào)控手段。在此背景下，中央政府于2008年11月提出了未來兩年內(nèi)4萬億的投資計劃，實施積極的財政政策并延續(xù)至今。

由于我國實行財政分權(quán)制，中央和地方在各自權(quán)限內(nèi)可以對自己的財政收入和支出進行調(diào)節(jié)。因此，中央政府?dāng)U張性財政政策的有效實施，在一定程度上依賴于地方政府的博弈選擇和執(zhí)行能力。國內(nèi)對財政政策的研究相對較少，現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要集中于估計財政政策乘數(shù)、分析政策有效性，而缺少對財政政策效用的區(qū)域差異的研究，或者僅僅對此進行了定性說明，而沒有定量分析。

本文抓住此次金融危機期間財政政策的有效運用這一契機，對財政政策效用的區(qū)域差異進行研究。本文首先進行了理論綜述，然后通過計量模型實證分析了財政政策的區(qū)域差異，最后提出了研究結(jié)論和建議。

1 理論綜述

國外對財政政策效用大小的研究眾多，但應(yīng)用不同的理論框架和實證數(shù)據(jù)得出的結(jié)論卻不同，財政政策的效用究竟有多大，仍沒有一致的結(jié)論(王蓓、呂偉，2012)。稅收增加和政府支出都會在一定程度上“擠出”私人消費和投資，問題的關(guān)鍵在于這種擠出效應(yīng)的多少，在應(yīng)用不同的理論框架和不同國家的經(jīng)驗數(shù)據(jù)時，會因模型假設(shè)和經(jīng)濟體的特殊性而得出不同的結(jié)論。Evans(1969)、Barrell等(2003)應(yīng)用大型宏觀模型，研究發(fā)現(xiàn)財政政策乘數(shù)在短期內(nèi)為正，但是擠出效應(yīng)長期為0。盡管如此，在經(jīng)濟危機出現(xiàn)時，各國政府仍然選擇了凱恩斯主義，相繼出臺眾多財政刺激計劃。Jawadi、Mallick和Sousa(2011)應(yīng)用PVAR和約束VAR模型研究金磚四國財政政策對宏觀經(jīng)濟的沖擊，結(jié)果發(fā)現(xiàn)四國的政府支出具有很強的凱恩斯效應(yīng)，尤其是中國和巴西，而稅收政策不利于經(jīng)濟增長且具有長久性。

國內(nèi)的研究，主要基于IS-LM模型或者VAR模型估算財政政策乘數(shù)，而由于模型方法和經(jīng)驗數(shù)據(jù)的不同，同樣沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論。馬拴友(2001)估算的1983～1999年的財政政策乘數(shù)大約為2，高鐵梅等(2002)得出的20世紀(jì)90年代的乘數(shù)在1.4～1.9之間。靳春平(2007)應(yīng)用VAR模型考察了東、西部政府公共支出和地區(qū)經(jīng)濟增長的關(guān)系，已經(jīng)得出了財政政策的經(jīng)濟增長效應(yīng)存在空間差異的結(jié)論。但是，應(yīng)用動態(tài)響應(yīng)模型，缺乏對這種區(qū)域差異的統(tǒng)計性描述，而且研究是基于東、西部區(qū)域劃分進行的，這種研究之初的先行劃分難免有先入為主之嫌。因此，本文做出以下實證研究，以期更好地反映財政政策的空間差異并為政策的有效實施提供理論依據(jù)。

2 實證研究

2.1 變量選取與數(shù)據(jù)說明

財政政策工具一般包括稅收政策、政府支出和國債，但是地方政府并不能發(fā)行國債，而采取“中央財政將部分新增國債項目資金轉(zhuǎn)貸給地方”的方式支持地方建設(shè)。因此，本文選取各省稅收收入、政府支出作為財政政策變量，分別以TAX、EXPED表示。經(jīng)濟變量以地區(qū)GDP作為變量，并直接以GDP表示。

數(shù)據(jù)選取金融危機期間31個省市的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，采用2008～2011年的年度數(shù)據(jù)作為指標(biāo)，數(shù)據(jù)均來自國家統(tǒng)計局和各省市統(tǒng)計年鑒。

2.2 模型構(gòu)建

首先，建立面板數(shù)據(jù)的一般形式：

F檢驗和Hausman檢驗顯示，應(yīng)該建立固定效應(yīng)的變系數(shù)模型。由于研究限定于金融危機期間的財政政策，樣本區(qū)間只有四年，對于這種小T大N的面板數(shù)據(jù)，可以不進行平穩(wěn)性檢驗而直接回歸。

2.3 回歸分析

通過Eviews進行回歸，結(jié)果如下。

對我國經(jīng)驗數(shù)據(jù)已有的研究結(jié)果表明，政府支出乘數(shù)往往為正，而稅收乘數(shù)為負(fù)，這與本文的研究結(jié)果并不一致。應(yīng)該的解釋是本文選取的是金融危機這個特殊時期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時間區(qū)間較短?；貧w結(jié)果顯示，無論政府支出還是稅收政策，總體上均產(chǎn)生正的乘數(shù)效用，說明財政擴張性政策在應(yīng)對金融危機中產(chǎn)生了積極的效果。

進一步的研究發(fā)現(xiàn)，財政政策效應(yīng)存在明顯的省際差異。31個省份中，只有西藏的稅收效應(yīng)為負(fù)，約為-1.84，且其截距項是除山西外的最小值，說明西藏稅收政策的擠出效應(yīng)較強。通過增稅來增加政府支出時，增加稅收會減少私人收入，從而擠出私人消費和投資，擠出效應(yīng)的大小由邊際消費傾向決定。數(shù)據(jù)說明西藏存在負(fù)的稅收效應(yīng)和高邊際消費傾向，這也與經(jīng)驗數(shù)據(jù)相符合，西藏旅游業(yè)直、間接收益在GDP中占有較高比重，金融危機對旅游業(yè)的沖擊導(dǎo)致稅收政策的負(fù)效應(yīng)。

表1 變系數(shù)模型回歸結(jié)果

河北、江蘇、浙江、江西、四川、貴州的財政支出效應(yīng)為負(fù)，影響由大到小排序為：江蘇(-1.87)、浙江(-1.52)、江西(-0.790)、四川(-0.27)、河北(-0.17)、貴州(-0.05)。江蘇和浙江的負(fù)效應(yīng)最高，明顯的解釋是兩省的中小企業(yè)較多，私人投資和消費在地區(qū)GDP中所占比例高，導(dǎo)致政府支出對私人部門的擠出效應(yīng)較大的結(jié)果。四川和貴州較小的負(fù)效應(yīng)可能由于2007年后災(zāi)后重建的影響。

3 結(jié)論建議

全國GDP的數(shù)據(jù)來自于各省市的加和，而財政政策卻有中央和地方之分，因此，僅僅對全國經(jīng)驗數(shù)據(jù)的分析可能會造成研究失誤。我國各省市經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異比較大，區(qū)域發(fā)展極不平衡，可以視為不同的經(jīng)濟個體，因此在財政分權(quán)制度下，財政政策對經(jīng)濟增長的效用分析應(yīng)以地區(qū)研究為基礎(chǔ)。

一方面，中央的財政支出應(yīng)考慮這種地區(qū)差異，確定合理扶持的目標(biāo)，財政支出應(yīng)根據(jù)需要合理傾斜；另一方面，地方政府在執(zhí)行中央財政政策時，不能采取全盤照收的方式，應(yīng)該進行合理的風(fēng)險約束，調(diào)節(jié)稅收和財政支出結(jié)構(gòu)，確保地方經(jīng)濟穩(wěn)定和各項事業(yè)的發(fā)展。

[1]Thomas J.Sargent & Neil Wallace.Rational expectations and the theory of economic policy[J].Journal of Monetary Economics,Apr76,Vol.2 Issue 2.

[2]Evans,Michael K.Reconstruction and Estimation of the Balanced Budget Multiplier[J].Review of Economics and Statistics,1969,51(1).

[3]Barrell R.,Becker B.,Byrne J.,Gottschalk S.,Hurst I.and Van Welsum D.Macroeconomic Policy in Europe:Experiments with monetary responses and fiscal impulses[D].Paper presented at the ZEWsymposium on modelling Europe,2003.

[4]王蓓,呂偉.財政政策效應(yīng)究竟有多大:一個文獻(xiàn)綜述[J].云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2013(2).

[5]靳春平.財政政策效應(yīng)的空間差異性與地區(qū)經(jīng)濟增長[J].管理世界,2007(7).

[6]馬拴友.財政政策與經(jīng)濟增長的實證分析——我國的財政政策乘數(shù)和效應(yīng)測算[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2001(4).

[7]高鐵梅,李曉芳.我國財政政策乘數(shù)效應(yīng)的動態(tài)分析[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2002(2).