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    專利權(quán)質(zhì)押融資價值評估研究

    2019-02-19 08:20:40何金開
    中國注冊會計師 2019年1期
    關(guān)鍵詞:專利權(quán)金融機構(gòu)融資

    何金開

    一、引言

    伴隨著社會經(jīng)濟體制改革的不斷深入,我國市場經(jīng)濟建設(shè)已經(jīng)取得了階段性的成果,其中微觀市場主體特別是中小型科技企業(yè)的活躍程度大為提高??茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力,我國超過80%的企業(yè)創(chuàng)新源于初創(chuàng)型的中小科技企業(yè),但這些企業(yè)普遍面對著有技術(shù)、無資金的窘境。初創(chuàng)中小型科技企業(yè)具有人才方面的優(yōu)勢,在技術(shù)創(chuàng)新等方面也表現(xiàn)得極為活躍,具有十分巨大的市場潛力,但初創(chuàng)型企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性不足,很難獲得銀行等金融機構(gòu)的資金支持,因此缺乏用于企業(yè)日常運營和周轉(zhuǎn)的資金。中小型企業(yè)要想生存下去,就必須利用自身的優(yōu)勢條件,利用各種融資方式去籌措資金,度過企業(yè)的困難階段。中小型科技企業(yè)自身融資條件很難達到銀行等金融機構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn),并且這些中小企業(yè)沒有價值相當(dāng)?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)抵押物。但科技型中小企業(yè)大都具有技術(shù)方面的優(yōu)勢,掌握著大量的知識產(chǎn)權(quán)及實用新型專利權(quán)。盡管這些專利權(quán)在轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的過程當(dāng)中存在一定的風(fēng)險性,但還是有相當(dāng)一部分的專利權(quán)具有明顯的未來價值和潛力,因此這些中小型科技企業(yè)可以利用自身在專利權(quán)方面的優(yōu)勢,使用專利權(quán)進行融資。

    使用專利權(quán)進行質(zhì)押融資與其他實物質(zhì)押融資具有明顯的差異性。這種差異性首先表現(xiàn)在融資質(zhì)押物價值的評估方面。以類似于票據(jù)、倉單、提單、股票等作為標(biāo)的物質(zhì)押,其價值都可以通過一定的方式進行判定和計量;對于專利權(quán)來說其當(dāng)前的內(nèi)在價值及未來能創(chuàng)造多少價值都很難準(zhǔn)確地判定,正是如此才使專利權(quán)價值評估變得異常困難,限制了專利權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開展。

    與其他質(zhì)押方式相比,專利權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險程度更高,即使以股票作為標(biāo)的物進行質(zhì)押活動,股票的價格也會圍繞其價值進行上下波動,不會偏差過大。股票價格波動的不確定性也會遠低于專利權(quán)所帶來的風(fēng)險。此外,以專利權(quán)進行質(zhì)押融資一般可以進行標(biāo)的權(quán)利的轉(zhuǎn)移,這些都增加了以專利權(quán)作為質(zhì)押融資標(biāo)的物的風(fēng)險。以專利權(quán)為代表的無形資產(chǎn)市場價格會受到外在和內(nèi)在因素的影響,具體表現(xiàn)為價格的波動性。本文對專利權(quán)質(zhì)押融資機制的演化博弈過程進行了系統(tǒng)分析,并構(gòu)建了演化博弈分析模型,分析和研究專利權(quán)質(zhì)押融資的各種風(fēng)險因素。

    二、專利權(quán)質(zhì)押融資機制的特征

    專利權(quán)質(zhì)押融資是指以中小企業(yè)代表等資金籌措人,以其掌握的專利權(quán)為質(zhì)押物,向銀行等金融機構(gòu)借款,如果借款人到期不履行還款義務(wù),銀行等金融機構(gòu)有權(quán)自行處理質(zhì)押物。專利權(quán)人以專利權(quán)質(zhì)押的方式來獲取資金,開創(chuàng)了知識產(chǎn)權(quán)融資的新模式,專利權(quán)質(zhì)押融資具有區(qū)別于傳統(tǒng)有形物質(zhì)押的特征。

    1. 專利權(quán)質(zhì)押融資的非物質(zhì)性和期限性

    專利權(quán)質(zhì)押融資的客體是一種無形資產(chǎn),與其他實物性標(biāo)的物相比,專利權(quán)是一種知識產(chǎn)權(quán),這種標(biāo)的物的非物質(zhì)性,使其明顯不同于傳統(tǒng)的融資方式。由于知識產(chǎn)權(quán)具有顯著的時效性,因此專利權(quán)質(zhì)押融資也具有明顯的期限性,一般低于十年。所有的專利權(quán)都具有明確的法律期限,因此采用專利權(quán)進行融資也需要具有一個恰當(dāng)?shù)钠谙?。?dāng)專利權(quán)到達指定的期限后,就不再受到法律的保護,專利權(quán)也就隨之成為了全社會共有的公共信息財產(chǎn)。

    2. 專利質(zhì)押融資標(biāo)的物的可轉(zhuǎn)移性

    一般的實物質(zhì)押融資過程中,專利權(quán)人在出質(zhì)后就喪失了對質(zhì)押物的使用權(quán);然而專利權(quán)卻明顯不同,專利權(quán)具有較強的市場應(yīng)用性,如果短時間內(nèi)得不到及時的應(yīng)用,無法轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,專利權(quán)就會迅速貶值。既然借款方能夠放貸給中小型科技企業(yè),就是相信這些專利技術(shù)可以為其他企業(yè)帶來較大的市場價值和利益,并且推動其他企業(yè)的發(fā)展,因此專利權(quán)質(zhì)押融資還具有一定的可轉(zhuǎn)移性。

    目前我國的《擔(dān)保法》和《物權(quán)法》對于專利權(quán)質(zhì)押的規(guī)定和保護僅停留在表層上,也就是說僅僅承認質(zhì)押權(quán)的合理存在。一些對于專利權(quán)質(zhì)押融資活動具體的細節(jié)規(guī)定,并沒有體現(xiàn)在這兩部法律當(dāng)中,具體質(zhì)押融資實踐業(yè)務(wù)也缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和模式。在我國現(xiàn)行的專利權(quán)質(zhì)押融資機制中,具體的操作模式也各不相同。就目前而言,我國主要有三種專利權(quán)質(zhì)押融資機制模式:第一種模式是金融機構(gòu)+擔(dān)保公司+專利權(quán)融資企業(yè)擔(dān)保、第二種模式是金融機構(gòu)+專利擔(dān)保+政策性公司擔(dān)保、第三種模式是金融機構(gòu)+專利擔(dān)保+保險公司。誠然,更多、更有效的專利權(quán)融資模式還在不停地探索和實踐當(dāng)中,如何準(zhǔn)確地評估出專利權(quán)的價值,既保護金融機構(gòu)的切身利益又能夠滿足中小型科技企業(yè)的需求,是擺在經(jīng)濟學(xué)專家和學(xué)者面前亟待解決的難題。

    圖1 演化博弈可能性分析

    三、專利權(quán)質(zhì)押融資評估體系

    (一)專利權(quán)質(zhì)押融資機制演化博弈模型的構(gòu)建

    專利權(quán)質(zhì)押融資活動中的質(zhì)押物價格具有隨機波動的特點,增加了對專利權(quán)質(zhì)押融資機制演化博弈過程分析的難度,本文構(gòu)建了一種適用于中小型科技企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)的專利權(quán)質(zhì)押融資機制演化博弈模型。假定參與博弈演化的雙方都是理性的風(fēng)險規(guī)避者,由于專利權(quán)轉(zhuǎn)化為收益具有很大的不確定性,因此中小型科技企業(yè)在演化博弈過程中處于明顯的劣勢,分析結(jié)果可以分為4種組合(圖1)。

    為了博弈演化模型構(gòu)建的需要,假定中小型科技企業(yè)以專利權(quán)質(zhì)押獲得融資貸款的概率為p1(0

    令S1為中小型企業(yè)沒有獲得專利權(quán)質(zhì)押融資的企業(yè)收益、S2為金融機構(gòu)未放貸而取得的年度收益、1cC1為中小型科技企業(yè)獲得專利權(quán)質(zhì)押融資后所付出的成本、S3為中小型科技企業(yè)獲得貸款后的收益、χ為該企業(yè)的還款概率、為金融機構(gòu)的風(fēng)險損失概率、κ為金融機構(gòu)的放款總金額、i為企業(yè)的貸款利息金額、η為專利權(quán)的處置收益。

    中小型科技企業(yè)的質(zhì)押融資收益ξ1為:

    此時該企業(yè)的平均期望21Sξ=。而此時金融機構(gòu)的放款收益3ξ可以表示為:

    此時該金融機構(gòu)拒絕放款平均期望ξ4=S2,而此時兩者的平均期望收益可以表示為:

    中小型科技企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)的復(fù)制動態(tài)方程,可以分別表示為:

    運用Jacobian矩陣對中小型科技企業(yè)和金融機構(gòu)的博弈行為進行分析,上述5個均衡點的穩(wěn)定性可以由Jacobian矩陣的局部穩(wěn)定性予以體現(xiàn),那么Jacobian矩陣公式可以表示為:

    對上述矩陣的穩(wěn)定性進行分析,當(dāng) p1= 0 、p2= 0 時矩陣滿足條件此時矩陣跡的符號為負,行列值符號為正;當(dāng) p1= 0 、 p2=1時,滿足條件,此時矩陣跡的符號無法確定,行列值的符號為負;當(dāng) p1=1 、 p2= 0 時矩陣滿足如下的已知條件此時矩陣跡的符號無法確定,行列值的符號也為負;當(dāng) p1=1、 p2=1時,滿足矩陣條件

    此時矩陣跡的符號為負,行列式的符號為正,匯總矩陣穩(wěn)定性的分析結(jié)果如表2所示。

    中小型科技企業(yè)與金融機構(gòu)的博弈圖,如圖2所示為。

    如圖2所示,圖中有兩個ESS ESS點0(0,0)和C(0,0),而A點和B點為不穩(wěn)定點。其中C點表示中小型科技企業(yè)專利權(quán)能夠質(zhì)押及金融機構(gòu)能夠發(fā)放貸款的均衡點。如圖顯示曲線收斂于點O,ACBF區(qū)域代表帕累托最優(yōu)的狀態(tài),是專利權(quán)質(zhì)押融資雙方的一種最優(yōu)均衡狀態(tài)。

    (二)專利權(quán)質(zhì)押融資評估體系的定量分析

    由于無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的風(fēng)險較高,在中小型科技企業(yè)融資的過程中,還要基于專利權(quán)質(zhì)押融資機制演化博弈模型,對質(zhì)押融資的風(fēng)險因素及質(zhì)押融資評估體系做定量分析。本文從評估風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、信用風(fēng)險和法律風(fēng)險四個角度對中小型性科技企業(yè)的專利權(quán)質(zhì)押行為的風(fēng)險性進行綜合定性研究。

    專利權(quán)質(zhì)押活動的風(fēng)險源于融資主體的差異性及融資過程中的各種不確定因素。專利權(quán)作為知識產(chǎn)權(quán)的一種,本身就具有很強的專業(yè)性,還有專利權(quán)在向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的過程中帶有很大的不確定性,并不是所有的專利權(quán)都能夠轉(zhuǎn)化為價值。由于專利權(quán)較大的波動性影響了其市場價值的評估。對專利權(quán)質(zhì)押融資行為的評估與實物資產(chǎn)評估存在很大的差異,因此不同的評估方法、參與者立場、模型參數(shù)的選擇都會影響專利權(quán)的質(zhì)押評估。影響專利權(quán)質(zhì)押融資價值評估的因素主要有該項專利權(quán)所在的技術(shù)領(lǐng)域、該專利權(quán)未來的變現(xiàn)能力及評估專家的技能。

    專利權(quán)質(zhì)押融資貸款還需要特別關(guān)注貸款人的切身利益需求。由于專利權(quán)在處置過程中的不確定性,造成其交易方式、方法和交易場所都有特殊的要求。因此,對質(zhì)押物變現(xiàn)影響較大的因素包括專利權(quán)市場的需求程度、專利權(quán)市場的活躍程度、產(chǎn)品市場的技術(shù)成熟程度和該產(chǎn)品領(lǐng)域各項技術(shù)更新程度等。影響中小企業(yè)專利權(quán)質(zhì)押融資成功與否主要問題包括中小企業(yè)的履約能力、盈利能力等。此外中小型科技企業(yè)的現(xiàn)有資源配置情況和經(jīng)營管理能力也會決定其專利權(quán)的價值。目前,我國以專利權(quán)為代表的知識產(chǎn)權(quán)的立法體系還不是十分健全,缺乏對專利權(quán)質(zhì)押融資雙方的法律保護,這也客觀上增加了專利權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險。受專利權(quán)本身所具有的特征影響,有時會產(chǎn)生法律方面的爭議,因此能夠選取的代表法律風(fēng)險的指標(biāo)包括權(quán)利的保護范圍、專利權(quán)類型及技術(shù)使用權(quán)限等。

    表1 企業(yè)融資支付矩陣

    表2 矩陣穩(wěn)定性分析結(jié)果匯總

    表3 專利權(quán)質(zhì)押融資機制風(fēng)險控制體系

    建立專利權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險評估體系,并對其進行定量分析,準(zhǔn)確地描述出質(zhì)押權(quán)融資機制的演化博弈模型,首先構(gòu)造影響專利權(quán)質(zhì)押融資的評估矩陣。令風(fēng)險評估體系的指標(biāo)因子數(shù)量為n,基于風(fēng)險指標(biāo)中的重要程度,得出判定矩陣,其中代表指標(biāo)i和指標(biāo) j相比較的重要程度比值,結(jié)合k名專家評估求解出其平均值,可以表示為:

    為提高對專利權(quán)質(zhì)押融資演化博弈分析過程研究的科學(xué)性,需要對專利權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險評估體系進行進一步分析,計算出判定矩陣 ija對應(yīng)特征向量ζ和特征值?:

    具體的操作細節(jié)可以表示為:

    對特征向量ζ進行標(biāo)準(zhǔn)化處理,能夠得出各個風(fēng)險指標(biāo)的相對權(quán)重:

    (三)案例分析

    Z企業(yè)是一家專業(yè)從事半導(dǎo)體存儲芯片制造的科技企業(yè),該企業(yè)已經(jīng)申請了國家專利136項,其中發(fā)明專利有 76 項,包含12項國際發(fā)明專利。Z企業(yè)用一項專利權(quán)質(zhì)押在S商業(yè)銀行融資500萬元,用于企業(yè)的研發(fā)、技術(shù)改造和擴大再生產(chǎn)?;趯@麢?quán)質(zhì)押融資機制演化機制模型對Z企業(yè)的質(zhì)押融資機制演化過程進行具體的分析并建立與其相對應(yīng)的指標(biāo)體系。

    在綜合考慮Z企業(yè)的相關(guān)情況基礎(chǔ)之上,聘請金融專家進行打分,將總體目標(biāo)及相關(guān)的融資決策方案分為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層,得到相應(yīng)的方案及其權(quán)重比例,分析過程如表3所示。

    基于專利權(quán)質(zhì)押融資演化機制模型的綜合評估和專家的綜合評定,得到風(fēng)險評估判定矩陣如下所示:

    影響因素1w-4w可以分別表示為(14)-(17)的矩陣:

    圖2 雙方博弈結(jié)果圖

    經(jīng)過矩陣計算得到的結(jié)果可以表示為:

    (18)

    計算得出的不同w值均小于0.1,從而驗證模型對中小型科技企業(yè)進行演化分析的有效性。

    四、小結(jié)

    專利權(quán)質(zhì)押融資方式與傳統(tǒng)的實物質(zhì)押方式具有顯著的不同,由于質(zhì)押物價格的波動性,造成了專利權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險較高、穩(wěn)定性較差。本文構(gòu)建了一種適用于質(zhì)押融資機制演化博弈分析的模型,從不同的角度分析了影響質(zhì)押風(fēng)險評估的因素,實證研究結(jié)果證明了模型的有效性,能夠?qū)崿F(xiàn)中小型科技企業(yè)與金融機構(gòu)的雙贏。

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