金融危機后國際貨幣體系的選擇

肖海薔

一、國際貨幣體系的歷史沿革

從歷史上看，國際貨幣體系的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個體系。

（一）國際金本位制

該體系形成于19世紀(jì)80年代，以黃金為國際通用的貨幣，各國金幣的比價完全按照黃金的重量來確定。黃金可以自由鑄造熔化，自由輸出輸入，自發(fā)調(diào)節(jié)價值。在這個生產(chǎn)能力尚不足、財富還不是很充裕的時代，國際貨幣體系很穩(wěn)定，促進了世界經(jīng)濟的融合。但是該體系的存在和保持是以黃金能夠不斷被開采出來滿足經(jīng)濟飛速增長的需求為前提的。而金礦數(shù)量有限，分布又不均勻，各國工業(yè)化進程不平衡，再加上兩次世界大戰(zhàn)的摧毀，金本位制在一片混亂中土崩瓦解。

（二）布雷頓森林體系

經(jīng)歷了第二次世界大戰(zhàn)，歐洲各國的實力被嚴(yán)重削弱，只有美國一個國家從戰(zhàn)爭中得到了發(fā)展，在經(jīng)濟上可以統(tǒng)領(lǐng)全球。當(dāng)時美國的工業(yè)產(chǎn)值占世界一半，是名副其實的世界霸主。在這種背景下，貨幣體系的改革就以美國為中心。1944年，美國牽頭，在美國新罕布什爾州召開的國際金融會議上，通過了美國主導(dǎo)擬定的“布雷頓森林協(xié)定”，同時該年成立了國際貨幣基金組織IMF。世界金融進入布雷頓森林體系時代，美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元稱為實質(zhì)上的世界貨幣，同時取消經(jīng)常項目下的外匯管制。這樣的安排對穩(wěn)定當(dāng)時的匯率制度和促進世界貿(mào)易發(fā)展起到了良好的作用。但是權(quán)利越大責(zé)任就越大，好處越多代價就越多，美元最終因為無法從“特里芬兩難”的困境中自拔而不得不停止與黃金的兌換，并且危機頻發(fā)，失去了其他國家的信任?！半p掛鉤”體制最終都脫鉤了，布雷頓森林體系于20世紀(jì)70年代壽終正寢。

（三）牙買加體系

經(jīng)過曠日持久的激烈爭論，1976年，在牙買加首都金斯頓誕生了牙買加協(xié)定。這個時候美國的霸主地位已經(jīng)不那么明顯，其他資本主義大國的實力也不可忽視。牙買加體系中，黃金終于退出了貨幣領(lǐng)域，也不再與任何貨幣聯(lián)系，儲備貨幣也不再由美元獨攬，擴大到英鎊、日元、馬克等主要貨幣。在“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”的原則指導(dǎo)下，匯率制度也完全放開，成員國自主選擇匯率制度。

該體系為推動各國經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展和全球經(jīng)濟一體化作出了巨大變化。但是這樣的體系也存在著巨大風(fēng)險，美國內(nèi)外經(jīng)濟不平衡，國際游資得不到約束，沒有有效的監(jiān)督組織和約束機制……這些風(fēng)險不斷暴露并且放大，到今天已經(jīng)搖搖欲墜，千瘡百孔。國際貨幣體系亟待改革。

縱觀國際貨幣體系的歷史進程，可以發(fā)現(xiàn)幾個明顯的趨勢。國際貨幣體系越來越自由放任，對大國不負責(zé)任的貨幣活動的約束越來越無力，協(xié)調(diào)機制越來越無效；貨幣體系越來越脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，而是以金融、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟為主要支撐；美元霸權(quán)一直在國際貨幣中唱主角，它在國際儲備中的份額一直舉足輕重，但是隨著新興國家力量的不斷壯大，美元的地位也在不斷被削弱；大約每十年一次的世界性金融危機波及的范圍越來越廣，恢復(fù)的難度越來越大。目前正在運行的國際貨幣體系仍是牙買加體系，2008年金融危機讓我們更清楚地看到了上述趨勢的發(fā)展勢頭，這些趨勢如果聽任其延續(xù)，對國際金融和經(jīng)濟并不是好事，現(xiàn)有體系已經(jīng)阻礙了世界經(jīng)濟發(fā)展的步伐。

二、未來國際貨幣體系的選擇

目前有許多學(xué)者在分析了現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷之后，針對這些不足提出改革的方向或者框架?，F(xiàn)行牙買加體系的缺陷主要有，美元身兼主權(quán)貨幣和世界貨幣兩職，而美國卻弱化了其后者的責(zé)任，無限制地進行信用擴張，拖累世界經(jīng)濟，我們需要一種不受主權(quán)意識干擾的貨幣；IMF組織缺乏獨立性和權(quán)威性，協(xié)調(diào)能力差，對金融危機的反應(yīng)速度滯后，主要還是由部分主要國家操控；對金融活動的過分狂熱缺乏監(jiān)管，缺少約束機制，對熱錢、投機等現(xiàn)象束手無策。

（一）建立多元貨幣儲備體系

自二戰(zhàn)之后起,借助美國強大的經(jīng)濟和政治力量,美元建立了全球性金融霸權(quán)地位。盡管經(jīng)過六十多年的發(fā)展,美元在國際支付和儲備資產(chǎn)體系中的份額有所下降,但目前仍然占據(jù)一半以上。美元依然占據(jù)著在國際貨幣體系中的壟斷和霸權(quán)地位。金融危機使世界對美元的信心受到重大打擊，許多經(jīng)濟學(xué)家呼吁借此削弱美元的霸權(quán)地位，加強歐元、日元以及新興國家貨幣的影響。在這個多極化的世界，需要多種貨幣作為儲備貨幣的選擇，共同支撐國際貨幣體系穩(wěn)定，符合更多國家的經(jīng)濟利益。哈佛經(jīng)濟學(xué)家羅格夫非?？春弥袊?jīng)濟和人民幣，他認為50年或者70年后中國將成為世界第一大經(jīng)濟體，而人民幣成為國際貨幣可能只需要25年時間。這個設(shè)想與目前情況距離最近，在多方努力下，可能一段時間之后就可以成為現(xiàn)實。

（二）蒙代爾的三方貨幣聯(lián)盟

歐元之父蒙代爾主張建立貨幣聯(lián)盟，在形成統(tǒng)一世界貨幣之前，先由歐洲、美洲和亞洲各自形成貨幣聯(lián)盟，即“金融穩(wěn)定性三島”，之后這三方再形成一個聯(lián)盟，也就是說從區(qū)域性的小聯(lián)盟過渡到世界性的大聯(lián)盟。歐元區(qū)為蒙代爾的設(shè)想提供了很好的印證，從1999年歐元開始發(fā)行直到2008年金融危機之前，統(tǒng)一貨幣對歐洲的經(jīng)濟發(fā)展和抵抗外部影響發(fā)揮了實實在在的積極作用。但是歐元的輝煌已不再，如今希臘財政虧空面臨破產(chǎn)，德國正在是否要退出歐元區(qū)的邊緣上徘徊，歐元的前景令人十分擔(dān)憂。這種區(qū)域性超主權(quán)貨幣的設(shè)計的確是一個巨大的創(chuàng)新，但是其可行性受到質(zhì)疑，就算歐元能夠渡過危機，“亞元區(qū)”和“美元區(qū)”的建立也是需要很漫長的時間才可能實現(xiàn)的。畢竟亞洲和美洲內(nèi)部的經(jīng)濟發(fā)展不平衡，經(jīng)濟模式多樣，文化差異較大，要等到這兩片土地統(tǒng)一貨幣，全球金融還不知道要經(jīng)歷多少次大的變故。

（三）建立以SDR為核心的超主權(quán)貨幣

2009年3月，周小川在《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》中提出構(gòu)建“超主權(quán)儲備貨幣”，使其與主權(quán)國家脫鉤，并能長期穩(wěn)定，從而避免像美國操縱美元那樣的現(xiàn)象。其實當(dāng)今世界存在一種類似于超主權(quán)貨幣的儲備資產(chǎn)，即特別提款權(quán)SDR，由IMF于1969年創(chuàng)立。SDR創(chuàng)立之初是為了解決布雷頓森林體系下暴露的矛盾，解決 “特里芬難題”。特里芬于1982年在《2000年的國際貨幣制度》中提出國際貨幣制度改革的根本出路在于應(yīng)以特別提款權(quán)作為唯一的國際儲備資產(chǎn)。由“SDR本位”代替“美元本位”的確可以一勞永逸地解決特里芬難題，有利于穩(wěn)定貨幣匯率，維護國際收支平衡，是比較理想的貨幣格局，也是貨幣體系改革的目標(biāo)。但是SDR創(chuàng)立到現(xiàn)在已過40年，并未見到其作用的充分發(fā)揮，SDR占儲備資產(chǎn)的比重少之又少，運用的條件和范圍相當(dāng)嚴(yán)格和狹小，并且受國際政治經(jīng)濟形勢制約，對發(fā)展中國家的幫助只是杯水車薪。目前作為一個發(fā)展方向，SDR取代美元成為世界貨幣還有很多困難要克服，在短期不會有顯著進展。

（四）建立約束美元的機制，設(shè)立“影子美元”

這其實是在保持美元的主要儲備貨幣的地位的狀態(tài)下，對美元的制衡機制，加強美國的責(zé)任，削弱美元的權(quán)力和地位，避免美元霸權(quán)再為全球金融帶來沖擊和損害。許多經(jīng)濟學(xué)家認為美元雖然已失去昔日的輝煌，缺陷暴露無遺，危機頻發(fā)，令世界各國十分失望。但是美元由來已久的“世界貨幣”的地位已經(jīng)深入人心，無論是政府、企業(yè)還是個人已經(jīng)習(xí)慣了用美元計價、結(jié)算，使用美元進行交易，購買美元資產(chǎn)等等。事實上美元就是再糟糕，在某些方面還是比其他貨幣更有好處，所以短時間內(nèi)要想徹底改變美元霸權(quán)的局面還是不太可能的。所以有些“右”的學(xué)者認為與其設(shè)立遙不可及的“超主權(quán)貨幣”，不如利用此次金融危機的機會制裁一下美元。所謂“影子美元”是按照各經(jīng)濟體占GDP的比例組成“一籃子貨幣”，專門用于監(jiān)督美元。當(dāng)美元的發(fā)行超過“影子美元”時，G20有權(quán)利懲罰美國。這個設(shè)想的確非常現(xiàn)實可行，但是人為可操作性也很大，到底該設(shè)計多少“影子美元”呢，如果美元真的超出數(shù)量，G20又會怎樣做，畢竟它不代表所有國家的利益。

（五）完善IMF運行機制，使之成為獨立有效的國際組織

這個議題自從創(chuàng)立IMF之初就不斷進行著，但是它關(guān)系到國際政治經(jīng)濟甚至是軍事形勢，該組織從未能超脫于主權(quán)意識之上，真正起到維護國際金融秩序、監(jiān)督國際金融活動的作用。IMF一直在實質(zhì)上受經(jīng)濟大國的操控，到今天仍然是這樣，要進行大的改革絕非易事。但是現(xiàn)在歷史給了世界一個機遇，金融危機使所有國家都不能置身事外，已經(jīng)認識到建立有效的IMF的緊迫性。在大多數(shù)國家的呼聲中，IMF很快將迎來新一輪的改革，涉及的方面很多，也很深入，本文在這里不詳細闡述。

筆者認為若從以上改革方向中做出判斷的話，結(jié)合當(dāng)前世界形勢，很可能首先做出的反應(yīng)是建立多元貨幣儲備，同時加強SDR的權(quán)力。因為這時全球經(jīng)濟不景氣，特別是美國，已無暇干預(yù)別國的活動，更不用說操控國際決議了。其他國家可以把握這個時機增強自身貨幣的影響力，同時利用SDR與美元抗衡?！坝白用涝笨此萍皶r簡單可行。筆者認為要做出一個以前從未出現(xiàn)過的體制是個很龐大的工作，首先計劃就要花去很長時間，然后會有很多技術(shù)問題要解決，到那時恐怕至少已經(jīng)過去兩、三年。那時的全球經(jīng)濟雖然沒有實質(zhì)性恢復(fù)，但是已經(jīng)發(fā)生變化，再加上被監(jiān)督的美國一定不會積極，這個方案說不定還會推遲。至于蒙代爾的三貨幣聯(lián)盟，筆者認為是最理想也是最渺茫的選擇，歐元區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)頹廢態(tài)勢，亞洲跟美洲形成貨幣聯(lián)盟的可能性微乎其微。就算在某些小區(qū)域內(nèi)可能形成小范圍的貨幣一體化，但是離全球貨幣一體化仍然相當(dāng)遙遠。不過這個設(shè)想是非常具有啟發(fā)和創(chuàng)新精神的設(shè)想，很值得借鑒和研究，也許會在此基礎(chǔ)上衍生出新的設(shè)想，它的意義還是非常重大的。

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