長期投資決策中應(yīng)用本量利分析法的錯誤分析

林趙華

一、應(yīng)用本量利分析法的基本條件

本量利分析法是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的一項實用技術(shù)，也是管理會計的核心內(nèi)容。在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，它能夠?qū)ζ髽I(yè)的固定成本、變動成本、銷售量、銷售單價、利潤等變量之間的數(shù)量關(guān)系進行定量分析，一般情況下，本量利分析法必須以下面幾個假設(shè)條件為前提：

第一，產(chǎn)品成本可以劃分為固定成本和變動成本，這是應(yīng)用本量利分析法最基本的假設(shè)。而且企業(yè)對成本性態(tài)的劃分能夠在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)保持不變。

第二，本、量、利之間要成線性關(guān)系，即產(chǎn)品的單價、變動成本保持穩(wěn)定。

第三，假定生產(chǎn)出來的產(chǎn)品總是可以實現(xiàn)銷量，達到產(chǎn)銷平衡。即投資后生產(chǎn)出來的產(chǎn)品都能夠銷售出去，使產(chǎn)量等于銷售量。

第四，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)該保持不變，即在多品種產(chǎn)銷的情況下，品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

二、本量利分析法在長期投資決策應(yīng)用存在的問題

（一）沒有考慮貨幣資金的時間價值

企業(yè)長期投資的主要特點就是投入資金多，回收期長，投資風(fēng)險大。所以，在評價長期投資方案時，企業(yè)必須充分考慮這些特點對投資效益的影響。因此，財務(wù)管理學(xué)引入了一個重要的概念，即貨幣資金的時間價值。任何企業(yè)在進行長期投資時都應(yīng)該十分謹慎地對待，在進行長期投資之前都必須對項目進行分析和選擇。正是由于長期投資決策涉及的時間會比較長，因此進行項目分析時，通常都要考慮資金的時間價值。傳統(tǒng)的本量利分析，沒有考慮資金的時間價值，是一種靜態(tài)的分析方法。因此，按本量利分析法計算的邊際貢獻和盈虧臨界點對長期投資決策分析就沒有多大實際價值。這就是本量利分析法在長期投資決策中應(yīng)用的最大局限。

（二）本量利分析法應(yīng)用的部分假設(shè)條件在長期可能與實際不符

本量利分析都是假定銷售單價、單位變動成本和固定成本在預(yù)測期內(nèi)保持不變的。但在實際工作中，對于這些假定不變的要素，都有一個有效的相對范圍。另外，在時間范圍方面，一般是以一年（短期）為期限，如果超過一年，銷售單價和各項成本均有可能發(fā)生變化。因此，這些假設(shè)條件如果與實際情況有出入，那么本量利分析的結(jié)果就會大打折扣。

三、本量利分析法在長期投資決策中錯誤應(yīng)用的案例分析

（一）案例資料

F農(nóng)場座落于廣西K市，水果種植業(yè)是當(dāng)?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)，主產(chǎn)早柑、臍橙和蜜柚。F農(nóng)場計劃租用荒地100畝，每畝租金400元，租期30年，用于投資建造一水果種植園。假設(shè)我們是該農(nóng)場的管理者，那么我們該如何做出正確的投資決策呢？即我們該選擇哪一種或幾種水果產(chǎn)品進行投資？為此，我們嘗試運用本量利分析法對這三種水果產(chǎn)品進行分析，以當(dāng)?shù)厮N植園最近三年（2010--2012年）種植早柑、臍橙和蜜柚的平均成本和市場價格數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)，比較它們的經(jīng)濟效益。

（二）水果種植園成本性態(tài)的劃分

水果種植園的投入一般包括農(nóng)藥費、肥料費、人工費、電費（由于抽水灌溉和照明）、地租、固定資產(chǎn)折舊（主要是水管和噴灌等設(shè)施折舊）和貸款利息等。另外，在市場經(jīng)濟中，生產(chǎn)者都是理性人都有逐利傾向，所以從長期看必須考慮水果種植園管理者的機會成本。因為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者是高度自由的生產(chǎn)者，從長期看生產(chǎn)者們?nèi)绻麤]有一定的盈利的話，他們會選擇去打工而不是經(jīng)營果園。這樣的話，經(jīng)營水果種植園的年機會成本可以假定為管理者外出打工的年收入。

在水果種植園中，由于電費、地租、固定資產(chǎn)折舊、貸款利息和管理者的機會成本與產(chǎn)量都沒有直接聯(lián)系，所以可以把它們劃為固定成本。而農(nóng)藥費、肥料費、人工費則可以劃分為變動成本。通常有下列關(guān)系式：

某種水果的變動成本總額=農(nóng)藥費+肥料費+人工費

某種水果的固定成本總額=電費+地租+固定資產(chǎn)折舊+貸款利息+經(jīng)營者的機會成本

某種水果的每畝單位變動成本=變動成本總額/種植面積

某種水果的每畝單位固定成本=固定成本總額/種植面積

某種水果的每斤單位變動成本=每畝單位變動成本/每畝產(chǎn)量

（三）本量利分析的計算模型設(shè)計

本量利分析所考慮的相關(guān)因素主要包括單價、單位變動成本、固定成本、銷售量和營業(yè)利潤，而利潤是本量利分析的核心，故計算利潤的基本公式即本量利分析的基本模型。即模型一為：L=P×Q－V×Q－F

其中，L代表利潤總額，P代表銷售單價，Q代表銷售量，V代表可變成本，F(xiàn)代表固定成本。

在產(chǎn)銷完全一致的情形下，保本點產(chǎn)量即等于保本點銷售量。所以，不考慮其它成本，本量利分析的模型或方程式有：

模型二：單位邊際貢獻=P-V

模型三：邊際貢獻總額=（P-V）×Q

模型四：邊際貢獻率=（P-V）/P×100%

模型五：保本點產(chǎn)量=F/P-V

（四）早柑、臍橙和蜜柚的本量利分析

1.早柑、臍橙和蜜柚投入的成本費用

假設(shè)水果種植園的固定成本均以種植面積分攤，則最近三年早柑、臍橙和蜜柚的年平均投入數(shù)據(jù)，見下表1：

表1 （單位：元/畝）

根據(jù)計算公式和表1提供的數(shù)據(jù)資料，可計算出各產(chǎn)品的單位固定成本和單位變動成本，如表2所示：

2.早柑、臍橙和蜜柚的邊際貢獻總額、邊際貢獻率和保本點畝產(chǎn)量

根據(jù)表1和表2信息，利用以上模型，計算出各種產(chǎn)品的單位邊際貢獻、邊際貢獻總額、邊際貢獻率和保本點產(chǎn)量，編成表3。（計算過程略）

表3

3.計算結(jié)果應(yīng)用

①關(guān)于邊際貢獻有三個分析指標(biāo)，即單位邊際貢獻、邊際貢獻總額和邊際貢獻率。在不同產(chǎn)品之間進行效益比較分析時，單位邊際貢獻和邊際貢獻率指標(biāo)不能作為評價標(biāo)準(zhǔn)，因為它們都沒有考慮相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。所以，我們常常以邊際貢獻總額指標(biāo)作為評價不同產(chǎn)品獲利能力的依據(jù)，因為產(chǎn)品的邊際貢獻總額扣除固定成本之后就是企業(yè)的利潤，即邊際貢獻總額反映的是產(chǎn)品銷售對企業(yè)利潤的貢獻水平。通過表3可知，早柑、臍橙和蜜柚的單位邊際貢獻分別為0.5元/斤、0.65元/斤和0.8元/斤，邊際貢獻率分別為61%、45%和65%。從這兩個指標(biāo)來看，臍橙的數(shù)據(jù)是最優(yōu)的。但是我們應(yīng)該用邊際貢獻總額這個指標(biāo)來衡量不同產(chǎn)品的經(jīng)濟效益。早柑、臍橙和蜜柚的邊際貢獻總額分別為2575元/畝、3666元/畝和4176元/畝。由表2可知，早柑、臍橙和蜜柚的固定成本都是990元/畝。由此我們知道，早柑的利潤水平是最低的，蜜柚的利潤水平是最高的，蜜柚的每畝利潤比早柑的每畝利潤多出了1601元。由此我們得到的投資決策啟示就是選擇種植蜜柚。

②根據(jù)本量利分析法可知，盈虧臨界點越高的產(chǎn)品能承受的風(fēng)險越小，企業(yè)經(jīng)營這種產(chǎn)品越不安全，受不確定因素影響造成經(jīng)營狀況惡化的程度就越大。反之，盈虧臨界點越低的產(chǎn)品能承受的風(fēng)險越大，企業(yè)經(jīng)營這種產(chǎn)品越安全，受不確定因素影響造成經(jīng)營狀況惡化的程度就越小。由表3可知，早柑的保本點畝產(chǎn)量最高，蜜柚的保本點畝產(chǎn)量最低。由此可知早柑的經(jīng)營風(fēng)險最大，蜜柚的經(jīng)營風(fēng)險最小。這一點也支持我們選擇種植蜜柚的投資決策。

4.上述應(yīng)用的錯誤分析

①關(guān)于邊際貢獻總額的應(yīng)用分析沒有考慮貨幣資金的時間價值，考慮到貨幣資金的時間價值后，以上的投資決策可能是錯誤的。早柑要經(jīng)過5年的種植，臍橙要經(jīng)過7年的種植，蜜柚要經(jīng)過9年的種植才能進入豐產(chǎn)期。所以，必須要對它們的邊際貢獻總額進行貼現(xiàn)。我們用6%和8%的市場利率水平進行貼現(xiàn)，具體計算結(jié)果如下表（計算過程略）：

表4

從計算結(jié)果來看，考慮到貨幣資金的時間價值，用6%的利率水平貼現(xiàn)后臍橙和蜜柚的邊際貢獻總額差距已經(jīng)很小了，用8%的利率水平貼現(xiàn)后臍橙的邊際貢獻總額已經(jīng)超過了蜜柚的邊際貢獻總額。這說明本量利分析法在長期投資決策中的應(yīng)用必須要考慮資金的時間價值因素，否則分析和決策的結(jié)果可能會是錯誤的。當(dāng)然，凈現(xiàn)值法才是評價長期投資項目的準(zhǔn)確方法。

②傳統(tǒng)盈虧平衡分析以盈利為零作為盈虧平衡點，沒有考慮資金的時間價值，是一種靜態(tài)分析，盈利為零的盈虧平衡實際上意味著項目已經(jīng)損失了基準(zhǔn)收益水平的收益，項目存在著潛在的虧損。這也就是本量利分析法盈虧平衡點分析的局限性。

只有把資金的時間價值納入到盈虧平衡分析中，將項目盈虧平衡狀態(tài)定義為凈現(xiàn)值等于零的狀態(tài)，才能將資金的時間價值考慮在盈虧平衡分析內(nèi)。由于凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質(zhì)是項目在整個經(jīng)濟計算期內(nèi)可以獲得的、超過基準(zhǔn)收益水平的、以現(xiàn)值表示的超額凈收益，所以，凈現(xiàn)值等于零意味著項目剛好獲得了基準(zhǔn)收益水平的收益，這樣才能實現(xiàn)資金的保值和真正意義上的“盈虧平衡”，才能使企業(yè)的投資決策和經(jīng)營決策更科學(xué)、更準(zhǔn)確，從而提高項目投資決策的可靠性。

四、小結(jié)

在短期的經(jīng)營決策中，本量利分析法可以對產(chǎn)品的收益情況以及產(chǎn)品對各個因素不確定性的承受能力進行科學(xué)的判斷，為投資決策提供依據(jù)。但是在長期投資項目的決策分析中，由于其不能把資金的時間價值及未來各因素發(fā)生改變的情況納入到分析中，使其在企業(yè)長期投資決策中的應(yīng)用具有極大的局限性。作為財務(wù)分析和管理的工作者，必須要認識到這一點，才能使企業(yè)的投資決策和經(jīng)營決策更全面、更準(zhǔn)確，才能提高決策的科學(xué)性和可靠性。

[1]余緒纓，汪一凡.管理會計學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社，2010-09-01.