一種股票資金指數(shù)的編制方法

李俊林，韓曉麗，王永昌

(1.太原科技大學，山西 太原 030024;2.山西廣播電視大學，山西 太原 030027)

目前反映國內(nèi)外股票市場波動的指數(shù)全部都是“價格”類的，稱為股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，如上證綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)、標準普爾指數(shù)等。它們均是以個股的股價(收盤價)為變量，其單位是元/股;然后應(yīng)用綜合指數(shù)計算公式而計算得出一個數(shù)字(指數(shù))，沒有單位。然而，由于證券市場的驅(qū)動力是資金(成交額)，反映股票市場波動和趨勢的應(yīng)該是以資金為變量的“資金”類指數(shù);雖然目前有個股“資金流向”這個指標，但它是個絕對值，不能橫向?qū)Ρ?，也不能統(tǒng)計成為大盤的相應(yīng)指數(shù)。因此，非常有必要以股票成交額(單位是元)為變量、研究“資金”類股票指數(shù)的編制方法;它同股價指數(shù)一樣，資金指數(shù)也是一個數(shù)字，沒有單位。本文創(chuàng)新設(shè)立了股票資金指數(shù)的編制方法，從而通過股票資金指數(shù)能夠更全面地洞察股票市場的運行特征和市場信息。

一、資金流向簡介

(一)資金流向的定義

資金流向是反映證券市場行情的、僅次于股價指數(shù)的重要技術(shù)指標。因此，不僅在證券分析軟件中、還有各大媒體在評論當天的證券市場交易情況時，都要提及個股、各板塊和大盤的資金流向。目前，資金流向有兩種定義:(1)股價處于上升狀態(tài)時產(chǎn)生的成交額是推動股價上漲的力量，這部分成交額被定義為資金流入;股價處于下跌狀態(tài)時產(chǎn)生的的成交額是推動股價下跌的力量，這部分成交額被定義為資金流出。上述兩者的差額稱之為資金流向，其計算值的正負表示凈流入或凈流出。(2)如果是主動性買盤，表明買方的意愿更強烈，該筆成交為資金流入;如果是主動性賣盤，表明賣方的意愿更強烈，該筆成交為資金流出。上述兩者的差額稱之為資金流向，其計算值的正負表示凈流入或凈流出。

(二)資金流向的缺陷

根據(jù)以上所述，資金流向是一個絕對值(金額)，單位是“元”。然而，相同金額的資金流向?qū)τ诹魍ㄊ兄挡煌墓善庇绊懥Χ炔煌?。例?資金流入1000萬元，對工商銀行這樣的大盤股沒有多大影響，而對那些市值很小的個股則影響很大，甚至能推動這個股票漲停。另外，對于板塊亦如此。因此，現(xiàn)有的資金流向數(shù)值，無法在不同股票之間進行影響力度的對比，很難從資金流向上精確判斷對個股或板塊的影響強度。為此，本文提出了股票資金指數(shù)的概念，并對其編制方法進行了研究。

二、股票資金指數(shù)的編制方法及其含義

(一)股票資金指數(shù)的編制方法

本文將股票資金指數(shù)定義為個股的相對成交額，也就是個股成交額與其(參照)流通市值的比值，其編制方法分為三個步驟。

1.根據(jù)個股某次(i次)交易的成交金額等于這次(i次)的股票成交價乘以這次(i次)的股票成交量，將這次交易的成交額分解成相應(yīng)的成交價和成交量兩個變量。用數(shù)學等式描述為:

2.將成交價和成交量相對化，即“成交價”用“成交價相對于參照價的漲跌幅”代替、“成交量”用“成交量與相應(yīng)個股的流通股數(shù)量的比值”來代替，從而編制出個股這次交易的股票資金指數(shù)。它是一個相對值，可用數(shù)學等式描述為:

3.將個股的某一交易周期內(nèi)每次的(共成交n次)股票資金指數(shù)進行算術(shù)和，就得到了這一交易周期個股的股票資金指數(shù)。可用數(shù)學等式描述為:

(二)股票外盤資金指數(shù)的編制方法

根據(jù)證券行情交易中成交價分為內(nèi)外盤，股票資金指數(shù)又可以細分為“股票內(nèi)盤資金指數(shù)”和“股票外盤資金指數(shù)”。股票外盤資金指數(shù)的編制方法是參照上述股票資金指數(shù)的三點編制步驟，將其中的i成交價用i外盤成交價來代替，i成交量用相應(yīng)的i外盤成交量來代替，從而得到股票外盤資金指數(shù)。可用數(shù)學等式描述為:

(三)編制說明

i成交量是在i成交價位上的成交量，參照價可以是昨均價、前均價、某交易周期內(nèi)的最低收盤價等，是考察成交價相對變化的、一個根據(jù)具體情況可以調(diào)整的起點價格位置，在編制方法中是個相對不變量;而流通量則是某個股票的流通股數(shù)量，一般也是不變量;同時，股票資金指數(shù)也可以理解為是這一時間段成交量對應(yīng)成交價演變特點的數(shù)字化結(jié)果，量化描述了個股在末交易周期成交資金“相對”于參照價和流通量之乘積(即參照流通市值)的強弱，可以橫向?qū)Ρ葌€股之間成交資金的“相對”強弱，并由此提出了“強勢股”的概念(見本文第3部分)。特別需要說明，上述兩個“相對”的范圍不同，一個是個股內(nèi)部的相對，一個是個股與個股之間的相對。

另外，由于外盤是主動買入，因此，股票外盤資金指數(shù)能夠更精確地判斷和對比各股或各板塊之間的成交資金的相對強弱。

(四)股票資金指數(shù)的實際含義

1.股票資金指數(shù)的數(shù)學含義。目前，帶成交量K線圖和價量分時走勢圖是證券市場最基本的技術(shù)分析方法，它們實際上是橫坐標均為時間的兩個不同坐標系，即成交價——時間坐標系和成交量——時間坐標系。而從股票資金指數(shù)的數(shù)學等式來看，這是一個成交價與成交量的數(shù)字化結(jié)果。它與時間組成的坐標系，就是將前述的兩個坐標系合二為一，即對于分時走勢圖，是用一個點(股票資金指數(shù))代替兩個點(成交價與成交量兩個值)，用一條曲線(股票資金指數(shù)變化曲線)代替兩條曲線(成交價和成交量的變化曲線);而對于帶成交量K線圖，則是用一個點(股票資金指數(shù))代替一個區(qū)間范圍(即K線，它由4個價格數(shù)值構(gòu)成)及其對應(yīng)的成交量。上述代替僅從純數(shù)學角度來考慮，股票資金指數(shù)的意義就非常重要——由定性分析提高到了定量分析，即價量分時走勢圖或帶成交量K線圖都可以用一個股票資金指數(shù)來代替(定性由定量所代替，也就是圖形數(shù)字化);如同利用面積公式——根據(jù)矩型的長和寬，求出不同矩型的面積，就能夠精確的定量區(qū)別它們之間的大小。所以，股票資金指數(shù)用于股票技術(shù)分析領(lǐng)域意義重大。

2.股票資金指數(shù)的力學含義。股票資金指數(shù)最簡單的表述就是漲跌幅乘以換手率，前者是矢量，相當于速度;后者是標量，相當于質(zhì)量。因此，股票資金指數(shù)的數(shù)學等式與力學中的“動量公式”相似，而動量與作用力成正比，因而股票資金指數(shù)大的個股、板塊、大盤向前(上)的作用力就大。

3.股票資金指數(shù)的資金流動趨勢含義。股票資金指數(shù)也就是某一時間段內(nèi)的成交金額是用來追高、還是用來殺跌的一個比值。從資金流動趨勢方面分析，股票資金指數(shù)大表示高價才能買到，低價時買不到，即高價時成交量大，低價時成交量小;而股票資金指數(shù)小則表示高價時沒有人買，低價時才能買到，即高價時成交量小，低價時成交量大。所以，比較股票資金指數(shù)的時間變化趨勢是增大還是減小，就可以真實地體會到資金的流動趨勢。

三、強勢股的確定

(一)根據(jù)個股股票資金指數(shù)劃分“強勢股”

股票資金指數(shù)是個股在某個交易周期的成交額與其(參照)流通市值的比值，是一個相對數(shù)值，可以橫向?qū)Ρ葌€股之間成交資金的相對強弱。因此，利用個股的股票資金指數(shù)就能夠精確地區(qū)別個股之間的強弱，以及精確地劃出“強勢股”的界限，并得到每個交易日、不同交易周期“強勢股”的數(shù)量。

(二)強勢股的判定標準值和計算周期

強勢股就是相同交易周期內(nèi)股票資金指數(shù)值比較大的個股。例如，可將15個交易日的股票資金指數(shù)［簡寫為股票資金指數(shù)(15)］≥6(‰)的股票定為強勢股，其中的參照價設(shè)定為16個交易日內(nèi)的最低收盤價;它的最長計算周期為15個交易日，即計算周期前一個交易日的收盤價低于之后15個交易日的收盤價，也就是在16個交易日內(nèi)，第一個交易日的收盤價最低，這種情況下的股票資金指數(shù)(15)計算周期為15個交易日;股票資金指數(shù)(15)的最短計算周期為0，即計算時的收盤價在這16個交易日內(nèi)最低;股票資金指數(shù)(15)的計算周期也可以是一個交易日，即計算當日前一個交易日的收盤價是這16個交易日中的最低值。

(三)選擇強勢股判定標準值的依據(jù)(參照值)

首先，強勢股判定標準值是作者主觀選定的，但其客觀依據(jù)是根據(jù)股票資金指數(shù)的兩個變量——漲跌幅和換手率(成交量與流通量的比值)，它們均用百分比體現(xiàn);將股票資金指數(shù)(15)≥6(‰)的股票定為強勢股，可以理解為在其實際計算周期內(nèi)(1—15個交易日)，相對于最低收盤價的平均成交均價漲幅為6%，其對應(yīng)換手率達到10%，兩者的乘積就是6(‰)。而實際漲幅和換手率可能遠不止上述兩個數(shù)值，屬于量價配合良好的個股。所以，本文將股票資金指數(shù)(15)值≥6(‰)的股票定為強勢股。

股票資金指數(shù)(15)在證券市場下跌行情中≥6(‰)，表示了逆勢而漲，這只個股確實是真正的強勢股;但在證券市場上漲行情中，這樣的個股則顯得強勢不足;因此，在證券市場上漲行情中，股票資金指數(shù)的編制方法中應(yīng)該增加修正系數(shù)，才能夠更精確地判斷證券行情在接近頂部時強勢股數(shù)量的細微變化。另外，工商銀行、建設(shè)銀行、中國石油等特大盤股由于它們的實際流動性較差、股價波動較小;因而以股票資金指數(shù)(15)≥6(‰)做為它們強勢股的分界線比較高。

(四)強勢股的特點

1.在最近一個交易周期內(nèi)，它不是與大盤同漲同跌的股票，盡管大盤在下跌，強勢股仍有一定的升幅，或者在大盤上升中強勢股的升幅高于大盤。

2.在最近一個交易周期內(nèi)，它是一只活躍的股票，換手率較大，超過大盤平均換手率，即強勢股就是證券技術(shù)分析中常說的“量價配合良好”的個股。這里就是用“股票資金指數(shù)”將它們量化了。

四、滬深與板塊股票資金指數(shù)的編制方法及其用途

(一)滬深股票資金指數(shù)的編制方法

1.滬深股票資金強勢指數(shù)，即大盤股票資金強勢指數(shù)的編制方法是，將證券市場中強勢股數(shù)量占全部個股數(shù)量的百分比，做為滬深股票資金強勢指數(shù)，即大盤股票資金強勢指數(shù)。

2.滬深股票資金平均指數(shù)，即大盤股票資金平均指數(shù)的編制方法是，將證券市場中所有個股的股票資金指數(shù)的平均值做為滬深股票資金平均指數(shù)。

(二)板塊股票資金指數(shù)的編制方法

板塊股票資金指數(shù)的編制方法與滬深股票資金指數(shù)的基本相同，也分為兩種，只是個股的范圍由證券市場中所有個股改為相應(yīng)板塊中所有個股。

(三)滬深或板塊股票資金強勢指數(shù)的用途

證券市場中的股票并不會同步漲跌，總是有些股票“先知先覺”地領(lǐng)先活躍起來和上漲的，從而成為下跌行情中的強勢股。這樣由個別強勢股(領(lǐng)漲股)帶動同一板塊的股票都成為強勢股，從而形成“強勢板塊”，之后再由“強勢板塊”影響整個大盤。當強勢股達到一定比例，即滬深股票資金強勢指數(shù)達到一定值時，必然帶動其余股票一起上漲，從而出現(xiàn)大盤股指止跌回升。同樣，當滬深股票資金指數(shù)減少至一個很小的值后，“物極必反”，滬深股票資金指數(shù)將不再減少，而是開始增加，這樣滬深股票資金指數(shù)的逐漸增大，必定影響全體股票，從而使大盤股指有一個止跌或反彈，這也就是滬深股票資金指數(shù)的“極值規(guī)律”。

五、結(jié)論

根據(jù)證券行情真正推動力是資金(成交額)，在彌補現(xiàn)有資金流向指標缺陷的同時，作者創(chuàng)新和制定了股票資金指數(shù)的編制方法，并通過股票資金指數(shù)能夠更全面地洞察股票市場的運行特征和市場信息，得出描述證券市場行為強弱的要素——個股的股票資金指數(shù)以及板塊股票資金指數(shù)、滬深股票資金指數(shù)，從而能夠精確地比較個股或整體的市場強弱變化與區(qū)別，更全面地反映證券市場價格變化趨勢;同時它還能克服目前股票指數(shù)都是價格類指數(shù)的缺陷，并能延伸到其他金融產(chǎn)品的交易中。因此，這個創(chuàng)新研究具有世界性的重大意義。