并購(gòu)日本企業(yè)，并非天方夜譚

日本是繼歐盟、美國(guó)和東盟之后中國(guó)的第四大貿(mào)易伙伴；中國(guó)是日本最大的貿(mào)易伙伴國(guó)。從雙方貿(mào)易結(jié)構(gòu)上看，產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易為主要形式；日本在華企業(yè)的產(chǎn)品出口至日本本土也是貿(mào)易的主要內(nèi)容。釣魚(yú)島領(lǐng)土爭(zhēng)端對(duì)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展有著極大的負(fù)面影響。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年9月，中國(guó)對(duì)日本進(jìn)出口貿(mào)易總額同比降低1.8%，從日本進(jìn)口同比下降6.5%；10月，與日本的雙邊貿(mào)易總額同比下降2.1%，從日本的進(jìn)口額同比下降6.8%；11月，對(duì)日進(jìn)出口總額同比下降2.9%，從日本進(jìn)口額同比下降7.6%。預(yù)計(jì)雙邊貿(mào)易額近期不會(huì)有顯著的趨暖回升，在本年度末還將會(huì)呈現(xiàn)進(jìn)一步的下降趨勢(shì)。

從日系跨國(guó)公司在華銷(xiāo)售來(lái)看，負(fù)面影響更為顯著，特別是汽車(chē)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2012年9月，日本三大汽車(chē)品牌馬自達(dá)、豐田和三菱在華汽車(chē)銷(xiāo)量分別同比減少35%、40%、65%，銷(xiāo)售量急劇下降。10月，日系品牌乘用車(chē)共銷(xiāo)售9.89萬(wàn)輛，環(huán)比下降38.2%，同比下降59.4%；市場(chǎng)占有率環(huán)比下降4.6%，與去年同期相比下降12.3%，僅占中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售總額的7.6%，市場(chǎng)占有率首次低于10%。11月，豐田、本田、日產(chǎn)和馬自達(dá)在華銷(xiāo)量與上年同期相比分別下降22.1%、29.2%、30%、29.7%，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步下跌。日本電子產(chǎn)品在華銷(xiāo)售，也同樣面臨著急劇萎縮的局面。

企業(yè)海外并購(gòu)的時(shí)機(jī)把握

如此背景下，是否就意味著中國(guó)企業(yè)出口量下滑、中國(guó)產(chǎn)品在日本市場(chǎng)份額下降的局面呢？

企業(yè)經(jīng)營(yíng)，可以通過(guò)出口產(chǎn)品拓展海外市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提高擴(kuò)大市場(chǎng)份額；也可以通過(guò)企業(yè)的垂直投資或并購(gòu)，通過(guò)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，獲得更大的市場(chǎng)。誠(chéng)然，我國(guó)企業(yè)的“走出去”尚處于起步和成長(zhǎng)階段，并且日本對(duì)華投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我對(duì)日本的投資規(guī)模和影響，但對(duì)日資企業(yè)的并購(gòu)也并非天方夜譚：這符合我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略；從并購(gòu)企業(yè)的目標(biāo)選擇上看，具有一定的可行性。目前，或是海外并購(gòu)日資企業(yè)的機(jī)遇。

2012年初，中央提出“穩(wěn)增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)。通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)從而帶動(dòng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整，成為“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主要途徑。一是通過(guò)科技創(chuàng)新，構(gòu)建全新的、具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新興高端產(chǎn)業(yè)體系；二是在既有行業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)技術(shù)水平的提升，實(shí)現(xiàn)既有行業(yè)在其產(chǎn)業(yè)鏈由低端向高端的升級(jí)。從國(guó)家的整體發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，在自主創(chuàng)新構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，通過(guò)跨國(guó)的同業(yè)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)在全球?qū)用嫔袭a(chǎn)業(yè)鏈的整合和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的構(gòu)建，同樣有助于破解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。

從可操作性角度來(lái)看，借助國(guó)際資本市場(chǎng)，針對(duì)具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)的外國(guó)企業(yè)，通過(guò)同業(yè)垂直收購(gòu)和水平收購(gòu)的方式，實(shí)現(xiàn)既有行業(yè)技術(shù)水平的升級(jí)，是上述三者中最易于操作、最易于在短期內(nèi)見(jiàn)效的方式。所謂垂直收購(gòu)，是指在生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的公司之間的收購(gòu)行為。垂直收購(gòu)是處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的公司間的收購(gòu)，收購(gòu)雙方往往是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)成品購(gòu)買(mǎi)者，對(duì)彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉，從而有利于收購(gòu)后的相互融合。而水平收購(gòu)則是指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，生產(chǎn)或銷(xiāo)售同類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的收購(gòu)行為。實(shí)質(zhì)上，橫向收購(gòu)是兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)或銷(xiāo)售相同、相似產(chǎn)品的公司間的收購(gòu)，其目的在于消除競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增加收購(gòu)公司的壟斷實(shí)力或形成規(guī)模效應(yīng)。

為什么選擇日資企業(yè)

首先，從全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，美國(guó)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的最高端；以德國(guó)和日本為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，憑借較為發(fā)達(dá)的中高端制造業(yè)，形成了全球產(chǎn)業(yè)鏈的第二梯隊(duì)。廣大發(fā)展中國(guó)家和不發(fā)達(dá)國(guó)家共同成為了全球產(chǎn)業(yè)鏈中最底端，通過(guò)提供自然資源和勞動(dòng)力資源換取先進(jìn)技術(shù)和中高端制造行業(yè)的產(chǎn)成品。我國(guó)目前正處在超越第三梯隊(duì)向中高端制造業(yè)大國(guó)邁進(jìn)的階段。

中國(guó)想要實(shí)施通過(guò)海外同業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略構(gòu)想，在歐洲和日本兩個(gè)主要的目標(biāo)市場(chǎng)，將日系企業(yè)作為將來(lái)重點(diǎn)的收購(gòu)對(duì)象，具有較高的可行度和可操作性。日本經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，至今仍未擺脫“失去的十年”所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的泥沼。中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系三十年的發(fā)展過(guò)程中，日本經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的依賴(lài)性越來(lái)越高。如果失去中國(guó)市場(chǎng)，日本經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨更大的困境。

其次，從雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)看，中日具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)之間，存在著明顯的產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易。中國(guó)從日本進(jìn)口的產(chǎn)品基本上都集中在了電子零部件及材料、一般機(jī)械與電子機(jī)械的零部件及材料、化合物及化學(xué)制品方面，機(jī)械機(jī)器、化工制品等重化工產(chǎn)品從中國(guó)的進(jìn)口比重也迅速增大；日本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)幾乎集中在了電子、汽車(chē)、機(jī)械等方面。

最后，日本企業(yè)擁有強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。海外并購(gòu)主要是指我們利用資本去換取外國(guó)技術(shù)的所有權(quán)，看重的是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家中高端制造行業(yè)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額、技術(shù)水平和研發(fā)能力的統(tǒng)一整合。在我國(guó)企業(yè)所進(jìn)行的跨國(guó)同業(yè)并購(gòu)中，聯(lián)想對(duì)IBM、吉利對(duì)沃爾沃的并購(gòu)，都是較為成功的案例。日本企業(yè)符合成為目標(biāo)收購(gòu)對(duì)象的條件。

金融危機(jī)和歐債危機(jī)的啟示

當(dāng)前，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著歐債危機(jī)和后金融危機(jī)時(shí)代，全球發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)疲軟，外部需求下降。從企業(yè)微觀(guān)層面來(lái)看，同業(yè)收購(gòu)能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，成功打入外國(guó)市場(chǎng)，緩解外部市場(chǎng)的不利因素。另外，從我國(guó)收購(gòu)海外具有品牌優(yōu)勢(shì)、知名企業(yè)的實(shí)踐來(lái)看，外部市場(chǎng)的疲軟和市場(chǎng)不景氣，或許正是我國(guó)企業(yè)“抄底”并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。

近期，大部分日資企業(yè)紛紛下調(diào)了企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期和業(yè)績(jī)，最為顯著的是汽車(chē)、電子、電機(jī)機(jī)械為代表的支柱型企業(yè)。根據(jù)日本貿(mào)易振興會(huì)調(diào)查顯示，日資企業(yè)的利潤(rùn)空間壓縮和業(yè)績(jī)下調(diào)還有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。從企業(yè)自身發(fā)展角度來(lái)看，通過(guò)合資、合作的方式融入更多的“中國(guó)血液”，可以減弱日資品牌由于在中國(guó)市場(chǎng)上“遇冷”所產(chǎn)生的影響，企業(yè)自身也有尋求外部投資者的動(dòng)因。另一方面，由于日本投資環(huán)境的種種因素，日本被認(rèn)為是世界上最難以進(jìn)入的市場(chǎng)之一。中國(guó)企業(yè)選擇并購(gòu)為主的投資方式可以實(shí)現(xiàn)“以資本換市場(chǎng)”，爭(zhēng)取日本本土更廣闊的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)“走出去”。2011年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)了日本最大的個(gè)人電腦品牌NEC；海爾收購(gòu)三洋，將亞洲總部和研發(fā)中心設(shè)在了日本大阪；蘇寧電器收購(gòu)Laox。這些案例證實(shí)了在日本電器行業(yè)，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)已經(jīng)悄然發(fā)生，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)中國(guó)企業(yè)對(duì)日資企業(yè)的并購(gòu)會(huì)大有作為。

對(duì)于我國(guó)目前所面臨的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，自主的科學(xué)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)建是解決這一問(wèn)題的根本。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作，以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的方式整合外部的創(chuàng)新能力也是一種可以考慮的輔助手段。通過(guò)企業(yè)的對(duì)外投資，加強(qiáng)我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放水平，調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)，符合我國(guó)一貫的政策和戰(zhàn)略選擇。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)對(duì)外直接投資由2002年的27億美元增至2011年的746.5億美元，平均年增長(zhǎng)率高達(dá)26.9%。從區(qū)域來(lái)看，投資目的地更加分散，也出現(xiàn)了更多的對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的并購(gòu)，合同項(xiàng)目涉及了電子、電子通訊等高新技術(shù)領(lǐng)域和行業(yè)，也體現(xiàn)一大新的趨勢(shì)和變化?？梢?jiàn)，今后中國(guó)企業(yè)“走出去”，通過(guò)海外并購(gòu)和投資加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新，是又一條以開(kāi)放促改革的實(shí)踐道路。從與我們貿(mào)易關(guān)系密切、企業(yè)生產(chǎn)聯(lián)系緊密的日本企業(yè)入手，未嘗不是一個(gè)突破口。