• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    經(jīng)緯豪賭

    2013-04-29 23:07:27胡采蘋盧旭成
    創(chuàng)業(yè)家 2013年5期
    關(guān)鍵詞:張穎經(jīng)緯經(jīng)理

    胡采蘋 盧旭成

    邵亦波、張穎和徐傳陞之前的江湖地位分別是靠易趣、分眾和百度建立的,這幾家公司都是開創(chuàng)電商、戶外媒體和搜索領(lǐng)域商業(yè)模式的標(biāo)桿公司。如果經(jīng)緯中國想成為中國最著名的風(fēng)投機構(gòu)之一,必然要有出類拔萃的成績,那顯然不只是押寶一兩個10億美元市值公司可以成就的。

    經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉、KPCB被稱為全球三大VC機構(gòu),是因為它們投出了谷歌、蘋果這種千億美元市值的世界級公司。既然4年前經(jīng)緯中國重押的移動互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在普遍被認為是比PC互聯(lián)網(wǎng)更大的趨勢,且最大的想象力在中國,經(jīng)緯中國這幾個合伙人已經(jīng)靠多年苦修煉成了以下“內(nèi)功”。

    第一,三個合伙人不拿或拿很少的管理費,確保眾多年輕投資經(jīng)理的薪水競爭力,保證人才質(zhì)量。

    第二,拿出自己的錢設(shè)立“長青基金”讓年輕投資經(jīng)理試扣扳機,培養(yǎng)隊伍,保證發(fā)現(xiàn)好項目的機構(gòu)能力。

    第三,40個投資經(jīng)理用“人海戰(zhàn)術(shù)”投了101個項目,有了量打底,就等著質(zhì)變。

    第四,對早期公司有很好的容忍度,刻意營造好口碑,從而不靠好價錢也能吸引好項目進來。

    第五,壓低單個項目估值,小錢占大股,即便失敗率較高,少數(shù)成功項目的回報率也足夠覆蓋失敗項目成本,保證基金良性循環(huán),耐心等“大魚”跳出來。

    第六,投了不少類淘寶的平臺型公司。PC時代平臺型公司比如阿里、騰訊和百度市值都很高。按此邏輯,移動互聯(lián)網(wǎng)時代的大公司也應(yīng)該是平臺型公司。

    這讓張穎等人“內(nèi)心膨脹”,不滿足于賣幾個好項目給巨頭,他們內(nèi)心應(yīng)該是確信經(jīng)緯中國能投出比肩易趣、分眾、百度,市值達到上百億美元的公司。

    不過,經(jīng)緯中國雖已盡了“人事”,但很多情況下要聽點“天命”的。

    Good Luck!經(jīng)緯中國。

    4月15日,經(jīng)緯創(chuàng)投中國基金在杭州舉辦了成立五年來的第一次被投資公司見面會“經(jīng)緯中國百家匯”??偣?32名創(chuàng)業(yè)者坐滿了杭州西溪喜來登酒店國際會議中心,指引方向的女服務(wù)員分外顯眼,她們身上清一色的湖水綠民族風(fēng)繡花連衣裙,由號稱“淘寶女裝第一店”、在2011年獲得經(jīng)緯投資的“裂帛女裝”專門贊助。

    經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎此前兩天才在微博貼出一張摩托車照片,注明“其實,喜歡摩托車的真正原因是,不用跟人說話”。不過,張穎當(dāng)天倒是看不出不想跟人說話,他熱情地叮嚀被投公司的創(chuàng)業(yè)者一定要攔住與會的小米科技創(chuàng)始人雷軍、分眾傳媒創(chuàng)始人江南春,“纏住他們問問題,不用客氣,不然請他們來干嘛?!?/p>

    從小以數(shù)學(xué)神童聞名,自稱已經(jīng)半退休,在家“相婦教子”的另一名經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人、易趣網(wǎng)創(chuàng)始人邵亦波平日甚少出現(xiàn)在公眾場合,這次在百家匯里被圍得團團轉(zhuǎn)。許多年輕創(chuàng)業(yè)者像是小粉絲見到偶像,紛紛圍上前去握手發(fā)問。到了夜話時間,溫暖的杭州西溪濕地邊上早已蚊蟲齊飛,還有大約30名創(chuàng)業(yè)者不懼蚊蟲叮咬,露天圍著邵亦波交談,直到午夜才散去。

    張穎、邵亦波都是個性鮮明、少受拘束的人,團隊管理的主心骨更多是另一名管理合伙人徐傳陞。經(jīng)緯的投資經(jīng)理們公認徐傳陞是一個相對沉穩(wěn)、安靜的人,會場一有大小事情,眾人都會反射性地抬頭看徐傳陞在哪個方向,尋求商量。很難想象這個溫和的男人是如何在2003年擊敗眾多競爭對手,帶領(lǐng)當(dāng)時的華盈創(chuàng)投(2006年合并為凱鵬華盈)入股搜索引擎百度公司的。

    重壓移動互聯(lián)網(wǎng)

    張穎和邵亦波成立經(jīng)緯創(chuàng)投的時間點,見證了一個既低迷又躁動的投資年代。2008年1月28日經(jīng)緯創(chuàng)投發(fā)出新聞稿,宣布成功募集2.75億美元第一期基金,當(dāng)時正是全球次級房貸泡沫巔峰;徐傳陞在當(dāng)年7月7日出走凱鵬華盈,三名管理合伙人的陣容總算落定;然而百年投資銀行雷曼兄弟在9月15日意外宣告破產(chǎn),全球經(jīng)濟陷入低潮直至今日。

    徐傳陞回憶,“那時候氣氛真是很奇怪,有同事說,好像世界末日要到了,我們投的這些公司最后會怎么樣?”邵亦波說,宏觀環(huán)境一直令人擔(dān)憂,只能想著新創(chuàng)公司有300%成長率,GDP成長率就算掉10%,也還有290%吧。

    在刺激景氣的宏觀意圖下,2009年10月23日國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板開市交易,一年之內(nèi)涌進超過150家創(chuàng)業(yè)公司掛牌上市,首發(fā)市盈率動輒沖上126、133(金龍科技、沃森生物)的神奇倍數(shù)。創(chuàng)投圈幾乎炸開,許多投資經(jīng)理雄心壯志要在五年內(nèi)讓項目上市、快速退出,大型國企、民間金主紛紛成立創(chuàng)投公司、私募基金,幾乎到了全民PE的程度。

    在這種“撒網(wǎng)就能掙大錢”的躁動氣氛中,張穎、邵亦波、徐傳陞反而做出了一個“收網(wǎng)”的逆勢決定。

    回頭翻出經(jīng)緯創(chuàng)投在2008年1月28日發(fā)出的第一份新聞稿,第三句話就是“這支基金將專注于中國市場,在通訊科技、數(shù)字媒體、互聯(lián)網(wǎng)、生命科學(xué)、環(huán)保技術(shù)、企業(yè)服務(wù)以及消費者產(chǎn)品與服務(wù)等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會。”然而到了2009年底,盡管當(dāng)時整體投資組合里已經(jīng)有博納影業(yè)、世紀互聯(lián)、理邦儀器等接近上市階段的公司(后來在2010、2011年分別于納斯達克、A股上市),經(jīng)緯內(nèi)部還是決定減緩對其他產(chǎn)業(yè)的投資步伐,除了保留小部分醫(yī)療健康領(lǐng)域投資,全公司專注布局移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

    目前在經(jīng)緯的101家被投公司中,共有50家移動互聯(lián)網(wǎng)公司,還有41家互聯(lián)網(wǎng)公司,可說是重兵強押移動互聯(lián)網(wǎng),在創(chuàng)投機構(gòu)中獨樹一幟。

    為了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險,多數(shù)和經(jīng)緯體量(有10億美元基金規(guī)模)相仿的投資機構(gòu)仍會強調(diào)一定的分散布局,避免風(fēng)險過度集中在同一行業(yè)。拉開紅杉、IDG資本這類與經(jīng)緯同樣具備外資血統(tǒng)的風(fēng)投公司投資組合,也都還是消費、能源、文化、醫(yī)療、科技互聯(lián)網(wǎng)的多元化齊整布局。正因此,創(chuàng)投圈中許多人認為,經(jīng)緯的成功與否,標(biāo)志著移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的冷熱溫度。

    決策時刻

    關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變在2009年底。經(jīng)緯在開內(nèi)部檢討會時,張穎口中“幾乎說不了英文”的副總裁王華東以及專注TMT領(lǐng)域的中國香港籍合伙人萬浩基等人力主重押移動互聯(lián)網(wǎng),特別是要布局手機游戲。

    作為一個相對年輕的新創(chuàng)基金,經(jīng)緯被迫要在一片已有許多優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)的環(huán)境中,面對自我定位的問題。徐傳陞說,當(dāng)時眼看著有許多不錯的投資機會,經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境似乎也能支撐各種不同產(chǎn)業(yè)一齊上升,“但是我們問自己,我們到底跟其他人有什么不一樣?結(jié)果我們回答不出來?!?/p>

    2009年其實是移動終端銷售最為膠著的一年,“無線的東西講了10年,年年都說今年要起來,到我把易趣賣掉了都還沒發(fā)生。”邵亦波說,當(dāng)時做這個決策,心里隱約知道移動互聯(lián)網(wǎng)的趨勢會來,但是并不確定什么時候才來。徐傳陞甚至表示,他在2004年就做過第一代智能手機的二維碼投資,后來還覺得自己有點傻。

    盡管做這個決定并不容易,但見過互聯(lián)業(yè)產(chǎn)業(yè)崛起浪潮的張穎、邵亦波、徐傳陞還是相信,發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)上的事情也應(yīng)該會在移動互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)生。

    徐傳陞坦承,他心中也不時浮起猶豫,自問策略是否過于保守,是否可能錯失掉具有10億美元市值實力的公司。

    徐傳陞解釋了當(dāng)時做出決策的關(guān)鍵思考:“我們自己計算過,從2002年到現(xiàn)在,中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)大概每年會產(chǎn)生兩家市值5億美元以上的公司。如果我們每年做十幾個、二十幾個項目,在質(zhì)量上精選、在比例上投足夠,這是很有可能成功的模式?!?/p>

    用張穎的話來說,這就是“用某種程度的數(shù)量,來追求最大的質(zhì)量?!比齻€人都同意了專注移動互聯(lián)網(wǎng)投資的方向。

    “問題是,我們?nèi)齻€人,沒一個人會玩手游!”邵亦波邊說邊大笑。

    經(jīng)緯家拳

    三個“80前”合伙人過去做投資,憑借的是對產(chǎn)業(yè)的認識與直覺,但是現(xiàn)在對移動互聯(lián)網(wǎng)(尤其是手機游戲)既無認識也無直覺,幾乎是打盲拳。徐傳陞認為,這時候找進來的人一定要“接地氣”,要找真正在玩這些應(yīng)用的人。

    于是,在其他投資機構(gòu)熱愛前任政府官員、海歸背景的風(fēng)尚下,經(jīng)緯起用了一批曾經(jīng)在騰訊、百度、阿里巴巴等公司參與過移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開發(fā)的投資經(jīng)理。由于戰(zhàn)略上已經(jīng)決定以一定投資數(shù)量滿足概率上可能成功的機率,投資經(jīng)理的人數(shù)必須迅速增加,經(jīng)緯于是成為今日外界所稱的“人海戰(zhàn)術(shù)”公司,從早期的8名投資經(jīng)理,增長到現(xiàn)在的40人規(guī)模,五年投資101家的速度也符合前述設(shè)定的“每年十幾個、二十幾個項目”要求。

    這下好了,人海戰(zhàn)術(shù)還接地氣,張穎顯然也知道了外界的說法:“很多人笑我們低效率、瞎投資?!钡墙?jīng)過三年多時間,他還是堅定這樣的戰(zhàn)略:“面對一個新興的產(chǎn)業(yè),我們是需要一個巨大的漏斗,來篩出其中的優(yōu)質(zhì)公司?!?/p>

    為了維持大部隊的薪資水平能夠符合創(chuàng)投公司的中上水平,張穎、邵亦波、徐傳陞以不收GP管理費的方法,把原本屬于GP的管理費均分給投資經(jīng)理,以平衡人數(shù)過多可能造成的薪資稀釋問題,維持在人才市場上的競爭力。

    張穎說,經(jīng)緯是“用某種程度的數(shù)量,來追求最大的質(zhì)量?!比齻€合伙人都同意了專注移動互聯(lián)網(wǎng)的投資方向。

    《創(chuàng)業(yè)家》統(tǒng)計了經(jīng)緯中國的官方網(wǎng)站資料,在40名投資經(jīng)理中,僅有9人(包括三名管理合伙人及主要管理層)曾經(jīng)有過留學(xué)或海外居住經(jīng)驗,其余31人都是國內(nèi)教育系統(tǒng)培養(yǎng)出的人才,幾乎沒有公職背景。

    “投資是可以教的,技術(shù)活有律師、投行做,重要的是直覺。”徐傳陞說,由于經(jīng)緯注重天使和A輪階段投資(101家中有64家),這些初創(chuàng)公司并沒有穩(wěn)定的經(jīng)營數(shù)據(jù)可供參考,因此投資經(jīng)理的直覺是十分珍貴的。從成立至今,團隊里只有三個人離開,其中兩人回到創(chuàng)業(yè)路上(包括傅盛),另外一名就是出身咨詢公司的投資經(jīng)理,因為咨詢公司比較重視資料分析,面對缺乏可分析數(shù)據(jù)的草創(chuàng)公司往往感到茫然,因此轉(zhuǎn)往其他后期投資公司任職?!翱梢娭庇X有多難”,徐傳陞說。

    由于集中投資的戰(zhàn)略也同時集中了風(fēng)險,經(jīng)緯內(nèi)部設(shè)計出一些機制,以降低戰(zhàn)術(shù)實施時可能增加的風(fēng)險。

    例如三名管理合伙人自己拿出兩億元人民幣,設(shè)立了一個無期限的“長青基金”,約定把這筆基金給年輕的投資經(jīng)理“扣扳機”、試膽用,只要遇上一、兩百萬元人民幣的小型投資,投資經(jīng)理可以先用長青基金來做。如果沒有退出項目,長青基金就繼續(xù)滾動,不拿回報。目前這筆基金已經(jīng)投資近30個項目。

    “賠了也沒關(guān)系,就當(dāng)作練習(xí),畢竟是自己的錢,不至于耽誤LP?!毙靷麝呎f,那些從來沒做過投資的年輕人,一開始都會非常雀躍,一上戰(zhàn)場就急著扣扳機,后來發(fā)現(xiàn)投資果然不容易做,一見到公司搖搖欲墜就急得滿頭大汗,拼命幫公司想辦法、找出路,算是經(jīng)歷了一次震撼教育。一名不到30歲的投資經(jīng)理邊哭喪著臉邊笑:“我們都很害怕公司會死?!?h3>十億美元之憂

    2010、2011年團購市場出現(xiàn)“千團大戰(zhàn)”,創(chuàng)投基金搶著入股團購網(wǎng)站。然而經(jīng)緯卻拒絕了團購生意,唯一入股的一家相關(guān)公司,是介紹各類團購網(wǎng)站商品、做導(dǎo)購業(yè)務(wù)的“團800”。徐傳陞說,當(dāng)時市場上做團購的公司太多,不容易看出哪一家能冒出頭來,一旦貿(mào)然投資,投對了盡管可能一本萬利,但是投錯的機率遠比投對高得多,因此決定不進入團購領(lǐng)域。

    后來團購市場崩塌,當(dāng)時最受追捧的熱門公司包括24券等并未成功,多數(shù)投資人的錢最后打了水漂。

    “其實不是我們聰明,這種策略也隱含過于保守的一面?!蓖顿Y市場上,有時候愿意高舉高打、一投一把的投資人,反而有可能在投資組合里收集到一匹大黑馬,這時就算其他的公司全部死掉,也算不上損失。徐傳陞坦承,他心中也不時浮起猶豫,自問策略是否過于保守,是否可能錯失掉具有10億美元市值實力的公司。

    張穎在總結(jié)報告時,也首度對外交代了目前經(jīng)緯共有10家退出公司,有3家公司血本無歸,而現(xiàn)在還看不出有哪家被投公司最可能成為10億美元市值的公司,這也是他最感到焦慮的地方。

    一些投資人認為,要討論經(jīng)緯創(chuàng)投的成功與否,更宏觀的問題是,移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)到底可不可能出現(xiàn)一家市值10億美元的公司?由于經(jīng)緯是目前最能反映出移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)整體價值的投資機構(gòu),更核心的問題或許是移動互聯(lián)網(wǎng)要到何時才能贏利,贏利模式又是什么?!拔矣X得至少還有三年才能見真章,可能是2015、2016年才看得清楚”,徐傳陞說。

    一些投資人認為,要討論經(jīng)緯創(chuàng)投的成功與否,更宏觀的問題是,移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)到底可不可能出現(xiàn)一家市值10億美元的公司?

    3月中旬,多家券商曾計算“移動互聯(lián)網(wǎng)第一應(yīng)用”騰訊微信的估值。高盛給出了每股10到50元的股價區(qū)間,相當(dāng)于169億元到845億元市值,或許這可以視為一個利好指標(biāo),根據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》統(tǒng)計,目前經(jīng)緯所投資項目里估值最高的公司是世紀互聯(lián),市值5.03億美元,另外交銀國際曾經(jīng)對金山網(wǎng)絡(luò)給出35億港元估值(約4.5億美元)。

    “我們?nèi)绻幸粋€10億美元的大項目,才能定義我們是一家偉大的投資機構(gòu)”,張穎說。張穎和徐傳陞都曾經(jīng)在任職前一家投資機構(gòu)(中經(jīng)合、華盈創(chuàng)投)時,投資過獲利數(shù)十倍的大黑馬項目,包括分眾傳媒、百度等,邵亦波更是互聯(lián)網(wǎng)時代的成功創(chuàng)業(yè)者。對他們來說,能不能投出一家10億美元市值的移動互聯(lián)網(wǎng)公司,關(guān)乎這一次創(chuàng)業(yè)的成功與否。

    “要有勇氣把自己大多數(shù)的財富拿來賭自己,才有可能把事情做好。我在賭?!边@是張穎在百家匯當(dāng)天的微博留言。

    猜你喜歡
    張穎經(jīng)緯經(jīng)理
    張穎
    大江南北(2023年2期)2023-02-11 05:45:56
    張穎
    大江南北(2022年11期)2022-11-08 12:04:18
    經(jīng)緯股份
    China Textile(2022年3期)2022-07-12 05:37:36
    張穎
    大江南北(2022年3期)2022-03-12 01:19:16
    工會經(jīng)緯
    兵團工運(2021年5期)2021-12-07 13:14:18
    經(jīng)理的難題
    挑剔的經(jīng)理
    捎你一程
    市場經(jīng)緯
    集裝箱化(2018年2期)2018-04-03 08:26:36
    夜半買驢的南航經(jīng)理
    空中之家(2017年11期)2017-11-28 05:27:49
    亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 757午夜福利合集在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲专区中文字幕在线| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲五月天丁香| 国产精品 国内视频| 九色亚洲精品在线播放| 丁香六月欧美| 最新美女视频免费是黄的| 丰满迷人的少妇在线观看| 人人澡人人妻人| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲国产精品合色在线| 99国产综合亚洲精品| av在线天堂中文字幕 | 中文欧美无线码| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 国产精品久久视频播放| 一区在线观看完整版| 69精品国产乱码久久久| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久久国产一区二区| 国产高清国产精品国产三级| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲欧美激情在线| av中文乱码字幕在线| 国产一区二区三区综合在线观看| 成年人黄色毛片网站| 伦理电影免费视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 午夜视频精品福利| 午夜福利,免费看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 性色av乱码一区二区三区2| 日本a在线网址| 一级,二级,三级黄色视频| av福利片在线| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 婷婷丁香在线五月| netflix在线观看网站| 男人舔女人的私密视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 性欧美人与动物交配| 9191精品国产免费久久| 精品久久久久久,| 天天添夜夜摸| 国产单亲对白刺激| 国产乱人伦免费视频| 亚洲国产精品sss在线观看 | 国产精品电影一区二区三区| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 又黄又粗又硬又大视频| 午夜福利欧美成人| 欧美在线一区亚洲| 国产av一区在线观看免费| 成年版毛片免费区| 国产欧美日韩一区二区三| 久久亚洲真实| 丰满迷人的少妇在线观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 在线永久观看黄色视频| 69av精品久久久久久| av网站在线播放免费| 欧美乱色亚洲激情| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 一级,二级,三级黄色视频| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 水蜜桃什么品种好| 免费av毛片视频| 亚洲五月天丁香| 成人亚洲精品av一区二区 | 久久精品影院6| 一级,二级,三级黄色视频| 神马国产精品三级电影在线观看 | 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日日爽夜夜爽网站| 麻豆成人av在线观看| 成人三级黄色视频| 久久久国产精品麻豆| 国产精品成人在线| svipshipincom国产片| 日韩免费高清中文字幕av| 欧美亚洲日本最大视频资源| av中文乱码字幕在线| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲黑人精品在线| 最新在线观看一区二区三区| 成人18禁在线播放| 老司机亚洲免费影院| 久久精品91蜜桃| 欧美黑人精品巨大| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 交换朋友夫妻互换小说| 国产成人欧美在线观看| 亚洲精品av麻豆狂野| 高清欧美精品videossex| 国产精品免费视频内射| 色哟哟哟哟哟哟| 国产精品久久久av美女十八| 99国产精品免费福利视频| 中文字幕人妻丝袜制服| 亚洲五月婷婷丁香| 校园春色视频在线观看| 老司机亚洲免费影院| 日韩欧美国产一区二区入口| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 久久精品成人免费网站| 亚洲国产欧美一区二区综合| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲情色 制服丝袜| 超碰成人久久| 大型黄色视频在线免费观看| 51午夜福利影视在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产精品国产高清国产av| av欧美777| a级毛片在线看网站| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲 国产 在线| 黑丝袜美女国产一区| 一夜夜www| aaaaa片日本免费| 香蕉久久夜色| 精品乱码久久久久久99久播| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产成+人综合+亚洲专区| 久久亚洲精品不卡| 久久久国产成人免费| 精品国产国语对白av| 在线观看一区二区三区激情| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产精品电影一区二区三区| 在线观看一区二区三区| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 日韩大尺度精品在线看网址 | 亚洲精品美女久久av网站| 欧美乱妇无乱码| 一级毛片精品| 国产又爽黄色视频| 桃红色精品国产亚洲av| 黑人操中国人逼视频| 亚洲国产精品sss在线观看 | 手机成人av网站| 在线免费观看的www视频| 69精品国产乱码久久久| 激情在线观看视频在线高清| 长腿黑丝高跟| 精品久久蜜臀av无| 一级a爱视频在线免费观看| 国产精品免费一区二区三区在线| 欧美黄色淫秽网站| 老司机深夜福利视频在线观看| 波多野结衣高清无吗| 成人三级黄色视频| 最近最新中文字幕大全电影3 | 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 在线国产一区二区在线| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 无遮挡黄片免费观看| 黄色视频不卡| 一级作爱视频免费观看| 一级片'在线观看视频| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久久水蜜桃国产精品网| 国产麻豆69| 手机成人av网站| 99国产精品免费福利视频| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 手机成人av网站| 亚洲av成人av| √禁漫天堂资源中文www| 天堂俺去俺来也www色官网| 欧美激情极品国产一区二区三区| √禁漫天堂资源中文www| 久久久久久免费高清国产稀缺| av视频免费观看在线观看| 国产精品 国内视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 色婷婷久久久亚洲欧美| 天堂√8在线中文| 国产区一区二久久| 亚洲中文字幕日韩| 18禁国产床啪视频网站| 欧美精品一区二区免费开放| 国产精品电影一区二区三区| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 黄色视频不卡| 国产97色在线日韩免费| 欧美人与性动交α欧美软件| av欧美777| 超色免费av| 国产精品 欧美亚洲| 日韩精品中文字幕看吧| 欧美av亚洲av综合av国产av| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 欧美丝袜亚洲另类 | 村上凉子中文字幕在线| 亚洲久久久国产精品| 一夜夜www| av福利片在线| 一级毛片女人18水好多| 午夜两性在线视频| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 男女下面插进去视频免费观看| 精品第一国产精品| 男人舔女人下体高潮全视频| 精品国产一区二区久久| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 国产精品久久久人人做人人爽| 国产熟女午夜一区二区三区| av免费在线观看网站| 老汉色av国产亚洲站长工具| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产视频一区二区在线看| 久久久久久久午夜电影 | 岛国视频午夜一区免费看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 久久婷婷成人综合色麻豆| 国产亚洲精品久久久久5区| 91大片在线观看| 亚洲成人免费av在线播放| 男人的好看免费观看在线视频 | 18禁美女被吸乳视频| 9色porny在线观看| 一a级毛片在线观看| 女警被强在线播放| 亚洲中文字幕日韩| 午夜亚洲福利在线播放| 国产成人免费无遮挡视频| 精品人妻在线不人妻| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 久久久久国产一级毛片高清牌| svipshipincom国产片| 看免费av毛片| 日韩国内少妇激情av| 97碰自拍视频| 久久久精品欧美日韩精品| 老司机午夜十八禁免费视频| 看免费av毛片| 婷婷精品国产亚洲av在线| 午夜福利在线观看吧| 午夜免费鲁丝| 在线观看一区二区三区| 国产成人精品久久二区二区91| 欧美大码av| 新久久久久国产一级毛片| 大香蕉久久成人网| 欧美激情久久久久久爽电影 | 一区在线观看完整版| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 在线国产一区二区在线| 日韩三级视频一区二区三区| 制服人妻中文乱码| 99re在线观看精品视频| 女人被狂操c到高潮| 99久久久亚洲精品蜜臀av| videosex国产| 久久久久精品国产欧美久久久| 欧美+亚洲+日韩+国产| www.www免费av| 香蕉久久夜色| 91成年电影在线观看| 9色porny在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 成人亚洲精品av一区二区 | 成人三级做爰电影| av中文乱码字幕在线| 又大又爽又粗| 一级毛片女人18水好多| a在线观看视频网站| 桃色一区二区三区在线观看| 欧美日韩av久久| 国产高清激情床上av| 十八禁人妻一区二区| 黄色丝袜av网址大全| av电影中文网址| 自线自在国产av| 久久精品人人爽人人爽视色| 操美女的视频在线观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 在线观看免费视频网站a站| 一边摸一边抽搐一进一小说| 欧美久久黑人一区二区| 午夜精品国产一区二区电影| 日韩视频一区二区在线观看| 中出人妻视频一区二区| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 91国产中文字幕| 亚洲国产精品合色在线| а√天堂www在线а√下载| 久久 成人 亚洲| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 精品电影一区二区在线| 在线观看免费日韩欧美大片| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产精品av久久久久免费| 黄片播放在线免费| 亚洲男人天堂网一区| 多毛熟女@视频| 99国产极品粉嫩在线观看| 两性夫妻黄色片| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 精品久久蜜臀av无| 美女大奶头视频| 性少妇av在线| 日本五十路高清| 久9热在线精品视频| 黄色成人免费大全| av网站免费在线观看视频| 国产精品久久久久成人av| 国产亚洲欧美在线一区二区| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 亚洲五月婷婷丁香| 一区二区三区激情视频| 免费看十八禁软件| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 中国美女看黄片| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 免费观看人在逋| 在线观看免费高清a一片| 天堂√8在线中文| 久久人妻av系列| avwww免费| 成年女人毛片免费观看观看9| 99久久人妻综合| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲av熟女| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产精品av久久久久免费| 久久久久久久久中文| 免费高清视频大片| av国产精品久久久久影院| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 在线免费观看的www视频| 伦理电影免费视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 两个人看的免费小视频| 天堂动漫精品| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲精品粉嫩美女一区| 看免费av毛片| 国产亚洲欧美在线一区二区| 丝袜美足系列| 午夜福利在线免费观看网站| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 国产精品九九99| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产三级黄色录像| 色播在线永久视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 香蕉久久夜色| 精品免费久久久久久久清纯| 国产精品国产高清国产av| 日日干狠狠操夜夜爽| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 国产亚洲欧美在线一区二区| 久久伊人香网站| 动漫黄色视频在线观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 动漫黄色视频在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 99精品欧美一区二区三区四区| 俄罗斯特黄特色一大片| 夫妻午夜视频| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 欧美激情极品国产一区二区三区| av网站在线播放免费| 国产高清视频在线播放一区| 69精品国产乱码久久久| 男人舔女人的私密视频| 免费在线观看亚洲国产| 男女午夜视频在线观看| 成人国语在线视频| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 两个人免费观看高清视频| 高清av免费在线| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 精品久久蜜臀av无| 好男人电影高清在线观看| 桃红色精品国产亚洲av| 超碰成人久久| 亚洲av成人av| 大码成人一级视频| 999久久久精品免费观看国产| 91av网站免费观看| 黄片播放在线免费| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 热99国产精品久久久久久7| 亚洲久久久国产精品| av网站在线播放免费| 99久久人妻综合| 极品人妻少妇av视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 欧美黄色淫秽网站| avwww免费| 露出奶头的视频| 色尼玛亚洲综合影院| 久久天堂一区二区三区四区| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 女性生殖器流出的白浆| netflix在线观看网站| 叶爱在线成人免费视频播放| 又黄又爽又免费观看的视频| 在线观看午夜福利视频| 久久婷婷成人综合色麻豆| 日韩有码中文字幕| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 三级毛片av免费| 国产三级在线视频| 中出人妻视频一区二区| 免费av毛片视频| 国产精品一区二区免费欧美| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产成+人综合+亚洲专区| 狠狠狠狠99中文字幕| 超碰成人久久| 18美女黄网站色大片免费观看| 天堂俺去俺来也www色官网| 一区在线观看完整版| 91字幕亚洲| av片东京热男人的天堂| 搡老岳熟女国产| 夫妻午夜视频| 十八禁网站免费在线| 国产1区2区3区精品| 大陆偷拍与自拍| 国产伦一二天堂av在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲全国av大片| 国产麻豆69| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 精品乱码久久久久久99久播| 成人精品一区二区免费| 精品免费久久久久久久清纯| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 久久久国产成人免费| 国产精品影院久久| 欧美另类亚洲清纯唯美| 免费在线观看完整版高清| 日日爽夜夜爽网站| 黄频高清免费视频| 国产视频一区二区在线看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 波多野结衣高清无吗| 精品久久蜜臀av无| 久久中文看片网| 丁香六月欧美| 18禁美女被吸乳视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲欧美激情在线| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 人人妻,人人澡人人爽秒播| 中出人妻视频一区二区| 黄片小视频在线播放| 免费在线观看日本一区| 极品教师在线免费播放| 欧美不卡视频在线免费观看 | 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 在线av久久热| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产成人av激情在线播放| 亚洲中文av在线| 中文字幕精品免费在线观看视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产一卡二卡三卡精品| 精品高清国产在线一区| 亚洲黑人精品在线| 亚洲国产欧美日韩在线播放| www国产在线视频色| 久久天堂一区二区三区四区| 在线观看免费高清a一片| 18禁美女被吸乳视频| 欧美成人午夜精品| 亚洲人成伊人成综合网2020| 日本 av在线| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 日韩欧美免费精品| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲人成电影免费在线| 国产真人三级小视频在线观看| 精品第一国产精品| 国产av精品麻豆| 国产精品99久久99久久久不卡| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲成人免费av在线播放| 国产av一区在线观看免费| 国产三级黄色录像| 欧美不卡视频在线免费观看 | 亚洲专区中文字幕在线| 一级片'在线观看视频| 男女床上黄色一级片免费看| 精品国产国语对白av| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 欧美日韩黄片免| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 精品一品国产午夜福利视频| 亚洲色图综合在线观看| 男女之事视频高清在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲av片天天在线观看| 久久亚洲真实| 好男人电影高清在线观看| 亚洲avbb在线观看| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美精品啪啪一区二区三区| 波多野结衣一区麻豆| 国产精品久久久av美女十八| 我的亚洲天堂| 欧美激情高清一区二区三区| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产97色在线日韩免费| 99热只有精品国产| 国产成+人综合+亚洲专区| 嫁个100分男人电影在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产黄a三级三级三级人| 又黄又爽又免费观看的视频| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 欧美在线黄色| 日韩大尺度精品在线看网址 | 成年女人毛片免费观看观看9| 午夜福利,免费看| 日韩免费高清中文字幕av| 国产精品偷伦视频观看了| 村上凉子中文字幕在线| 久久久久久久久免费视频了| 国产av精品麻豆| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 久久草成人影院| 国产欧美日韩精品亚洲av| 女性被躁到高潮视频| 99香蕉大伊视频| 在线观看免费视频网站a站| 国产成人免费无遮挡视频| 最近最新免费中文字幕在线| 亚洲伊人色综图| 高清在线国产一区| 一个人免费在线观看的高清视频| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲,欧美精品.| 韩国av一区二区三区四区| 桃红色精品国产亚洲av| 成人三级黄色视频| 欧美最黄视频在线播放免费 | 午夜91福利影院| 亚洲一区二区三区欧美精品| 最好的美女福利视频网| 精品久久久久久久久久免费视频 | 可以在线观看毛片的网站| 久久亚洲真实| 精品人妻1区二区| 天堂影院成人在线观看| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 老汉色∧v一级毛片| 欧美一级毛片孕妇| 日本黄色日本黄色录像| 午夜激情av网站| 性少妇av在线| 亚洲男人天堂网一区| 757午夜福利合集在线观看| 女警被强在线播放| 啦啦啦免费观看视频1| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产极品粉嫩免费观看在线| 国产男靠女视频免费网站| 少妇的丰满在线观看| 色在线成人网| 一级片'在线观看视频| 在线免费观看的www视频| 国产1区2区3区精品| 天堂中文最新版在线下载| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 高清毛片免费观看视频网站 | 欧美日本中文国产一区发布| netflix在线观看网站| 69av精品久久久久久| 日本黄色视频三级网站网址| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲国产精品999在线| 国产亚洲欧美精品永久| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 黄片小视频在线播放| 久久 成人 亚洲| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲av五月六月丁香网| 国产精华一区二区三区| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| cao死你这个sao货| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 日韩大尺度精品在线看网址 | 精品久久久久久成人av|